Τουλάχιστον προς το παρόν ή μέχρι να διευθετηθεί το ζήτημα του χρέους
Οι Ευρωπαίοι εταίροι της Ελλάδας πιθανόν να χρειαστεί να συνεχίσουν το ελληνικό πρόγραμμα χωρίς τη συμμετοχή του Διεθνούς Νομισματικού Ταμείου.
Τουλάχιστον προς το παρόν.
Αυτό αναφέρει στην τελευταία ανάλυσή της η HSBC, στην οποία προχωρά σε εκτιμήσεις για τι θα πρέπει να περιμένουμε από το Eurogroup της επόμενης εβδομάδας.
Στην 6σέλιδη ανάλυση με τίτλο «Greece debt relief - Gap too large to be filled?» (Ανακούφιση του ελληνικού χρέους - Το κενό είναι μεγάλο για να καλυφθεί;), που σας παρουσιάζει το www.bankingnews.gr, η HSBC επισημαίνει ότι η κύρια αβεβαιότητα για το Eurogroup της 24ης Μαΐου φαίνεται να σχετίζεται με το αν το ΔΝΤ θα είναι σε θέση να επανενταχθεί στο ελληνικό πρόγραμμα διάσωσης.
Το εμπόδιο παραμένει η ελάφρυνση του χρέους.
Στο τελευταίο Eurogroup στις 9 Μαΐου τέθηκε στο τραπέζι η ελάφρυνση του χρέους, που δεν φαίνεται όμως να ικανοποιεί τα αιτήματα του ΔΝΤ (και το οποίο, κατά την άποψη της HSBC, θα κάνει επίσης πολύ λίγα για να βοηθήσει
αποκατασταθεί η εμπιστοσύνη των επενδυτών).
Η ευρωζώνη θα μπορούσε, επομένως, πρέπει να προχωρήσει χωρίς την ενεργό συμμετοχή του ΔΝΤ στο πρόγραμμα, τουλάχιστον για τώρα.
Το κρίσιμο χρονοδιάγραμμα για την Ελλάδα το επόμενο δίμηνο
Ποια είναι η πρόοδος
Το Eurogroup, στις 9 Μαΐου, έκανε ένα βήμα πιο κοντά σε μια συμφωνία για την πρώτη αξιολόγηση του ελληνικού προγράμματος.
Αυτή ήταν η συμφωνία που είχε συμφωνηθεί το περασμένο καλοκαίρι και έπρεπε να είχε ολοκληρωθεί το περασμένο φθινόπωρο.
Εκεί, έγινε ένας πρώτος γύρος συζητήσεων για το χρέος και η προσέγγιση που αποφασίστηκε ότι θα γίνει παρέμβαση με μέτρα σε βραχυπρόθεσμο, μεσοπρόθεσμο και μακροπρόθεσμο επίπεδο.
Τα βραχυπρόθεσμα μέτρα θα πρέπει να βελτιώσουν τη διαχείριση του χρέους και θα πρέπει να διευκολύνουν την πρόσβαση της Ελλάδας σε πηγές χρηματοδότησης, δηλαδή στις αγορές.
Τα μεσοπρόθεσμα μέτρα θα στηριχθούν σε ανάλυση της βιωσιμότητας του ελληνικού χρέους και της σταθερότητας της ελληνικής οικονομίας και θα εξεταστούν μέτρα όπως μεγαλύτερη περίοδο χάριτος, επιμήκυνση της περιόδου ωρίμανσης, χρήση των κερδών από SNP και ANFA κ.λπ.
Το κέντρο βάρους μετατοπίζεται πλέον στο ετήσιο κόστος εξυπηρέτησης του χρέους, αντί το λόγο χρέος προς ΑΕΠ.
Μακροπρόθεσμα, στο τέλος του προγράμματος, στο τέλος του 2018, θα εξεταστεί εκ νέου εάν απαιτείται νέα παρέμβαση για το ελληνικό χρέος και ποια θα είναι αυτή ώστε να εξασφαλιστεί η βιωσιμότητα του ελληνικού χρέους τις επόμενες δεκαετίες.
Σύμφωνα με συγκλίνουσες πληροφορίες στο Eurogroup της 24ης Μαΐου θα παρουσιαστεί στο ΔΝΤ ένας οδικός χάρτης για την ελάφρυνση του χρέους με ορίζοντα το φθινόπωρο.
Αυτό θα αφήσει μετέωρο το θέμα της συμμετοχή του ΔΝΤ στο ελληνικό πρόγραμμα, κάτι που η ελληνική κυβέρνηση φαίνεται πως επιδιώκει.
Στο μεταξύ, στην Ελλάδα, η Βουλή ετοιμάζεται να ψηφίσει νέα μέτρα ύψους 1,8 δισ. ευρώ.
Αυτό θα πρέπει να είναι αρκετό για το Eurogroup για να ξεκλειδώσει την εκταμίευση της δόσης από τον ESM η οποία μπορεί να είναι μεταξύ 9-12 δισ. ευρώ, εκ των οποίων τα 5,7 δισ. ευρώ θα είναι για την εξυπηρέτηση του χρέους
Φτάνει η ελάφρυνση του χρέους για το ΔΝΤ;
Ο επικεφαλής του Eurogroup Jeroen Dijsselbloem δήλωσε μετά την 9η Μαΐου ότι η συμμετοχή του ΔΝΤ στο ελληνικό πρόγραμμα είναι μια αναγκαιότητα, όχι μόνο για τη Γερμανία, αλλά και για πολλές άλλες χώρες της ευρωζώνης.
Αλλά παραμένει να δούμε αν η πρόταση ελάφρυνσης του χρέους που προέβαλε το Eurogroup την περασμένη εβδομάδα θα είναι αρκετό για το ΔΝΤ να επανέλθει στο ελληνικό πρόγραμμα (το ΔΝΤ δεν έχει προβεί σε εκταμίευση δόσης προς την Ελλάδα από τον Σεπτέμβριο του 2014).
Τι θα μπορούσε να συμβεί στις 24 Μαΐου;
Ο Αντιπρόεδρος της Ευρωπαϊκής Επιτροπής Valdis Dombrovskis, δήλωσε πρόσφατα ότι «μεσοπρόθεσμα και μακροπρόθεσμα μέτρα ελάφρυνσης του χρέους δεν θα οριστικοποιηθούν στις 24 Μαΐου, αλλά ότι ένας οδικός χάρτης από μέτρα θα καταρτιστεί για να μειώσει τις υποχρεώσεις της Ελλάδας, με στόχο να πειστεί το ΔΝΤ να παραμείνει στο ελληνικό πρόγραμμα.
Ωστόσο, εάν το ΔΝΤ δεν κάνει δεκτό το εν λόγω πρόγραμμα, η ευρωζώνη μπορεί να χρειαστεί να προχωρήσει χωρίς το ΔΝΤ, τουλάχιστον για τώρα.
Θα μπορούσε να υπάρξει μια δήλωση από το ΔΝΤ, τονίζοντας τη δυνατότητα συμμετοχής του στο Πρόγραμμα αργότερα, όταν θα υπάρχει μεγαλύτερη σαφήνεια σχετικά με τα δημοσιονομικά μέτρα τίτλο.
Αν όλα πάνε καλά την 24η Μαΐου
Όπως υποστήριξε στο παρελθόν, η ολοκλήρωση της πρώτης αναθεώρησης θα μπορούσε να οδηγήσει σε ανάκαμψη της χώρας.
Με λίγα λόγια θα σήμαινε:
- Την εισροή μετρητών στην οικονομία, επιτρέποντας στην κυβέρνηση να μειώσει τις ληξιπρόθεσμες οφειλές της
- Τα ελληνικά ομόλογα θα μπορούσαν να καταστούν επιλέξιμα και πάλι ως ενέχυρο στις πράξεις νομισματικής πολιτικής της ΕΚΤ.
- Τη μείωση της εξάρτησης των τραπεζών στον πιο ακριβό μηχανισμό του ELA.
Επίσης, είναι δυνατή η άρση των ελέγχων κεφαλαίου.
Αν όλα αυτά επρόκειτο να λάβουν χώρα, η HSBC εκτιμά ότι θα είναι δυνατόν να δούμε θετική αύξηση του ΑΕΠ από το δεύτερο εξάμηνο του έτους.
Η οικονομία μπορεί να φαίνεται σε καλύτερη κατάσταση, αλλά μπορεί να υπάρξει λίγη ελπίδα για την επιστροφή στις αγορές.
Οι υποχρεώσεις της Ελλάδας μέχρι το 2060
(Πρώτη Ενημέρωση: 15:22, Τετάρτη 18 Μαΐου)
www.bankingnews.gr
Τουλάχιστον προς το παρόν.
Αυτό αναφέρει στην τελευταία ανάλυσή της η HSBC, στην οποία προχωρά σε εκτιμήσεις για τι θα πρέπει να περιμένουμε από το Eurogroup της επόμενης εβδομάδας.
Στην 6σέλιδη ανάλυση με τίτλο «Greece debt relief - Gap too large to be filled?» (Ανακούφιση του ελληνικού χρέους - Το κενό είναι μεγάλο για να καλυφθεί;), που σας παρουσιάζει το www.bankingnews.gr, η HSBC επισημαίνει ότι η κύρια αβεβαιότητα για το Eurogroup της 24ης Μαΐου φαίνεται να σχετίζεται με το αν το ΔΝΤ θα είναι σε θέση να επανενταχθεί στο ελληνικό πρόγραμμα διάσωσης.
Το εμπόδιο παραμένει η ελάφρυνση του χρέους.
Στο τελευταίο Eurogroup στις 9 Μαΐου τέθηκε στο τραπέζι η ελάφρυνση του χρέους, που δεν φαίνεται όμως να ικανοποιεί τα αιτήματα του ΔΝΤ (και το οποίο, κατά την άποψη της HSBC, θα κάνει επίσης πολύ λίγα για να βοηθήσει
αποκατασταθεί η εμπιστοσύνη των επενδυτών).
Η ευρωζώνη θα μπορούσε, επομένως, πρέπει να προχωρήσει χωρίς την ενεργό συμμετοχή του ΔΝΤ στο πρόγραμμα, τουλάχιστον για τώρα.
Το κρίσιμο χρονοδιάγραμμα για την Ελλάδα το επόμενο δίμηνο
Ποια είναι η πρόοδος
Το Eurogroup, στις 9 Μαΐου, έκανε ένα βήμα πιο κοντά σε μια συμφωνία για την πρώτη αξιολόγηση του ελληνικού προγράμματος.
Αυτή ήταν η συμφωνία που είχε συμφωνηθεί το περασμένο καλοκαίρι και έπρεπε να είχε ολοκληρωθεί το περασμένο φθινόπωρο.
Εκεί, έγινε ένας πρώτος γύρος συζητήσεων για το χρέος και η προσέγγιση που αποφασίστηκε ότι θα γίνει παρέμβαση με μέτρα σε βραχυπρόθεσμο, μεσοπρόθεσμο και μακροπρόθεσμο επίπεδο.
Τα βραχυπρόθεσμα μέτρα θα πρέπει να βελτιώσουν τη διαχείριση του χρέους και θα πρέπει να διευκολύνουν την πρόσβαση της Ελλάδας σε πηγές χρηματοδότησης, δηλαδή στις αγορές.
Τα μεσοπρόθεσμα μέτρα θα στηριχθούν σε ανάλυση της βιωσιμότητας του ελληνικού χρέους και της σταθερότητας της ελληνικής οικονομίας και θα εξεταστούν μέτρα όπως μεγαλύτερη περίοδο χάριτος, επιμήκυνση της περιόδου ωρίμανσης, χρήση των κερδών από SNP και ANFA κ.λπ.
Το κέντρο βάρους μετατοπίζεται πλέον στο ετήσιο κόστος εξυπηρέτησης του χρέους, αντί το λόγο χρέος προς ΑΕΠ.
Μακροπρόθεσμα, στο τέλος του προγράμματος, στο τέλος του 2018, θα εξεταστεί εκ νέου εάν απαιτείται νέα παρέμβαση για το ελληνικό χρέος και ποια θα είναι αυτή ώστε να εξασφαλιστεί η βιωσιμότητα του ελληνικού χρέους τις επόμενες δεκαετίες.
Σύμφωνα με συγκλίνουσες πληροφορίες στο Eurogroup της 24ης Μαΐου θα παρουσιαστεί στο ΔΝΤ ένας οδικός χάρτης για την ελάφρυνση του χρέους με ορίζοντα το φθινόπωρο.
Αυτό θα αφήσει μετέωρο το θέμα της συμμετοχή του ΔΝΤ στο ελληνικό πρόγραμμα, κάτι που η ελληνική κυβέρνηση φαίνεται πως επιδιώκει.
Στο μεταξύ, στην Ελλάδα, η Βουλή ετοιμάζεται να ψηφίσει νέα μέτρα ύψους 1,8 δισ. ευρώ.
Αυτό θα πρέπει να είναι αρκετό για το Eurogroup για να ξεκλειδώσει την εκταμίευση της δόσης από τον ESM η οποία μπορεί να είναι μεταξύ 9-12 δισ. ευρώ, εκ των οποίων τα 5,7 δισ. ευρώ θα είναι για την εξυπηρέτηση του χρέους
Φτάνει η ελάφρυνση του χρέους για το ΔΝΤ;
Ο επικεφαλής του Eurogroup Jeroen Dijsselbloem δήλωσε μετά την 9η Μαΐου ότι η συμμετοχή του ΔΝΤ στο ελληνικό πρόγραμμα είναι μια αναγκαιότητα, όχι μόνο για τη Γερμανία, αλλά και για πολλές άλλες χώρες της ευρωζώνης.
Αλλά παραμένει να δούμε αν η πρόταση ελάφρυνσης του χρέους που προέβαλε το Eurogroup την περασμένη εβδομάδα θα είναι αρκετό για το ΔΝΤ να επανέλθει στο ελληνικό πρόγραμμα (το ΔΝΤ δεν έχει προβεί σε εκταμίευση δόσης προς την Ελλάδα από τον Σεπτέμβριο του 2014).
Τι θα μπορούσε να συμβεί στις 24 Μαΐου;
Ο Αντιπρόεδρος της Ευρωπαϊκής Επιτροπής Valdis Dombrovskis, δήλωσε πρόσφατα ότι «μεσοπρόθεσμα και μακροπρόθεσμα μέτρα ελάφρυνσης του χρέους δεν θα οριστικοποιηθούν στις 24 Μαΐου, αλλά ότι ένας οδικός χάρτης από μέτρα θα καταρτιστεί για να μειώσει τις υποχρεώσεις της Ελλάδας, με στόχο να πειστεί το ΔΝΤ να παραμείνει στο ελληνικό πρόγραμμα.
Ωστόσο, εάν το ΔΝΤ δεν κάνει δεκτό το εν λόγω πρόγραμμα, η ευρωζώνη μπορεί να χρειαστεί να προχωρήσει χωρίς το ΔΝΤ, τουλάχιστον για τώρα.
Θα μπορούσε να υπάρξει μια δήλωση από το ΔΝΤ, τονίζοντας τη δυνατότητα συμμετοχής του στο Πρόγραμμα αργότερα, όταν θα υπάρχει μεγαλύτερη σαφήνεια σχετικά με τα δημοσιονομικά μέτρα τίτλο.
Αν όλα πάνε καλά την 24η Μαΐου
Όπως υποστήριξε στο παρελθόν, η ολοκλήρωση της πρώτης αναθεώρησης θα μπορούσε να οδηγήσει σε ανάκαμψη της χώρας.
Με λίγα λόγια θα σήμαινε:
- Την εισροή μετρητών στην οικονομία, επιτρέποντας στην κυβέρνηση να μειώσει τις ληξιπρόθεσμες οφειλές της
- Τα ελληνικά ομόλογα θα μπορούσαν να καταστούν επιλέξιμα και πάλι ως ενέχυρο στις πράξεις νομισματικής πολιτικής της ΕΚΤ.
- Τη μείωση της εξάρτησης των τραπεζών στον πιο ακριβό μηχανισμό του ELA.
Επίσης, είναι δυνατή η άρση των ελέγχων κεφαλαίου.
Αν όλα αυτά επρόκειτο να λάβουν χώρα, η HSBC εκτιμά ότι θα είναι δυνατόν να δούμε θετική αύξηση του ΑΕΠ από το δεύτερο εξάμηνο του έτους.
Η οικονομία μπορεί να φαίνεται σε καλύτερη κατάσταση, αλλά μπορεί να υπάρξει λίγη ελπίδα για την επιστροφή στις αγορές.
Οι υποχρεώσεις της Ελλάδας μέχρι το 2060
(Πρώτη Ενημέρωση: 15:22, Τετάρτη 18 Μαΐου)
www.bankingnews.gr
Σχόλια αναγνωστών