Το μεγάλο δίλημμα των μετόχων – Να συμμετάσχουν ή όχι στις επικείμενες μεγάλες αυξήσεις κεφαλαίου των τραπεζών; Διαχρονικά οι αμκ ζημίωσαν τους μετόχους – Οι ξένοι αρνούνται να είναι εγγυητές - ανάδοχοι

Οι διοικήσεις των ελληνικών τραπεζών έχουν βολιδοσκοπήσει μεγάλους επενδυτικούς οίκους του εξωτερικού ώστε να διερευνήσουν αν είναι διατεθειμένοι να αναλάβουν τον ρόλο του αναδόχου – εγγυητή σε αυξήσεις κεφαλαίου.
Το εντυπωσιακό αλλά και αναμενόμενο είναι ότι οι ελληνικές τράπεζες έλαβαν την καθολική άρνηση των ξένων επενδυτικών οίκων.
Δεν είναι διατεθειμένοι να αναλάβουν ένα τέτοιο ρίσκο για τις ελληνικές τράπεζες κυρίως γιατί 1)θεωρούν ότι οι αυξήσεις κεφαλαίου δεν θα είναι επαρκείς και σύντομα θα χρειαστούν και νέες και 2) γιατί ανησυχούν για την μεσοπρόθεσμη πορεία της Ελλάδος αν θα παραμείνει και υπό ποιες προϋποθέσεις στο ευρώ.
Είναι προφανές ότι τα σχέδια για αυξήσεις κεφαλαίου είναι σχεδόν ανέφικτα.
Ωστόσο ένα άλλο ζήτημα που απασχολεί διοικήσεις και μετόχους είναι η διαχρονική συμπεριφορά των μετοχών μετά τις αυξήσεις και βεβαίως το κομβικό ζήτημα….οι μέτοχοι στις αυξήσεις κεφαλαίου των τελευταίων 4-5 ετών κέρδισαν ή έχασαν;
Το ασφαλές συμπέρασμα είναι ότι όσες αυξήσεις κεφαλαίου πραγματοποιήθηκαν μετά το 2006 όχι μόνο δεν απέδωσαν αλλά ζημίωσαν τους μετόχους.
Οι αυξήσεις κεφαλαίου σε γενικές γραμμές δεν πέτυχαν τους στόχους τους με λίγες εξαιρέσεις, ενώ όλες όχι σχεδόν όλες αλλά στην κυριολεξία όλες οι αυξήσεις κεφαλαίου ζημίωσαν τους μετόχους με όρους απόδοσης κεφαλαίου.
Οι τιμές των αυξήσεων κεφαλαίου πριν 2 ή 3 ή 4 χρόνια ήταν πολύ υψηλότερες από τις τρέχουσες και προφανώς κάθε επενδυτής καλείται να κάνει ένα ψύχραιμο απολογισμό.
Άξιζε ο κόπος και τα δισεκατομμύρια κεφαλαίων που επενδύθηκαν;
Προφανώς και οι αυξήσεις κεφαλαίου κάθε φορά εξυπηρετούσαν ένα σκοπό.
Οι τωρινές αυξήσεις κεφαλαίου αν μπορούσαν να υλοποιηθούν θα εξυπηρετούσαν τον πιο ζωτικό σκοπό στην ιστορία των τραπεζών την επιβίωση του κλάδου.
Υπό αυτό το πρίσμα οι επενδυτές πρέπει να στηρίξουν τις τράπεζες.
Όμως οι επενδύσεις είναι κεφάλαια που επιζητούν αποδόσεις και σε αυτό οι αυξήσεις κεφαλαίου απέτυχαν άρα οι μέτοχοι δεν έχουν κίνητρο να επενδύσουν νέα κεφάλαια.
Οι τραπεζίτες λοιπόν πρέπει να αξιολογήσουν και αυτή την παράμετρο.
Πλησιάζει ο καιρός ξεκάθαρα πλέον που οι βασικοί μέτοχοι και οι διοικήσεις θα λάβουν ιστορικές αποφάσεις.
Το ΤΧΣ μπορεί να μην αρέσει ως ιδέα και ως εναλλακτική λύση σε καμία τράπεζα αλλά οι εναλλακτικές λύσεις είναι πολύ περιορισμένες έως ανύπαρκτες με εξαίρεση 2-3 περιπτώσεις.
Τραπεζίτες, μέτοχοι βασικοί και μικρομέτοχοι καλούνται να λάβουν ιστορικές αποφάσεις.
Ωστόσο πρέπει να τονιστεί ότι όποια τράπεζα ζητήσει να αντλήσει κεφάλαια και στραφεί στους μετόχους της θα πρέπει με σαφή και ξεκάθαρο τρόπο να πει όλη την αλήθεια στους μετόχους – επενδυτές… Η αλήθεια είναι θα πάρουν ποτέ πίσω τα χρήματα τους ή κινδυνεύουν  να τα χάσουν οριστικά;

Δυνητικές τιμές αυξήσεων κεφαλαίου στις τράπεζες

(Χωρίς reverse split) (ίσως με δωρεάν μετοχές)

Ποσά σε ευρώ

Τράπεζες	Δυνητικές τιμές αμκ	Ονομαστική αξία
Εθνική	1,20 -1,10	5 (Θα μειωθεί)
AlphaEurobank	1	1,5 (Θα μειωθεί)
Alpha	0,60	0,30 (Θα μειωθεί)
Eurobank	0,40	2,81 (Θα μειωθεί)
Πειραιώς	0,30	1,20 (Θα μειωθεί)
Κύπρου	1 με δωρεάν μετοχές	1
Marfin	0,30	0,85 (Θα μειωθεί)
ATE Bank	0,30	0,60 (Θα μειωθεί)
TT	0,30	3,70 (Θα μειωθεί)

Επεξεργασία στοιχείων www.bankingnews.gr

 

Διαχρονική εξέλιξη τιμών αυξήσεων κεφαλαίου

Τράπεζες	Τιμές αμκ και ημερομηνίες
Εθνική τράπεζα	Ιούλιος 2006 – αμκ τιμή 22,11 ευρώ Ιούλιος 2009 – αμκ τιμή 11,30 ευρώ Σεπτέμβριος 2010 – αμκ τιμή  5,20 ευρώ
Alpha bank	Νοέμβριος 2009 – αμκ τιμή 8 ευρώ
Eurobank	Αύγουστος 2007 – αμκ τιμή 20 ευρώ
Πειραιώς	Ιανουάριος 2011 – αμκ τιμή 1 ευρώ Σεπτέμβριος 2007 – αμκ τιμή 20 ευρώ
Κύπρου	Ιανουάριος 2012 –  αμκ τιμή 1 ευρώ Μάιος 2011 - αξιόγραφα τιμή 3,3 ευρώ Οκτώβριος 2010 – αμκ τιμή 3,8 ευρώ Ιούνιος 2009 – αξιόγραφα τιμή 5,5 ευρώ Ιούλιος 2008 – αξιόγραφα τιμή 10,5 ευρώ Δεκέμβριος 2005 – αμκ τιμή 4,5 ευρώ
Marfin	Ιούλιος 2011 αξιόγραφα τιμή 1,8 ευρώ Δεκέμβριος 2010 – αμκ τιμή 1 ευρώ

Επεξεργασία στοιχείων www.bankingnews.gr

Υποσημείωση

Διαχρονικά έχω στηρίξει ποικιλοτρόπως τα σχέδια των τραπεζών για αυξήσεις κεφαλαίου που εξυπηρετούσαν συγκεκριμένους στόχους.
Οι τωρινές αυξήσεις αν υλοποιηθούν θα πρέπει να έχουν ένα προαπαιτούμενο. Οι διοικήσεις να μιλήσουν με πάσα ειλικρίνεια στους μετόχους τους.


Πέτρος Λεωτσάκος
www.bankingnews.gr