Παραμένουν υψηλές οι πιθανότητες αναβάθμισης της ελληνικής οικονομίας τον Φεβρουάριο του 2018
Η Ελλάδα ήταν μεταξύ των 3 χωρών που η Fitch αναβάθμισε το β' 3μηνο του 2017, με τους αναλυτές του οίκου αξιολόγησης να εμφανίζονται μετριοπαθώς αισιόδοξοι για την πορεία της χώρας.
Αυτό αναφέρεται στο overview των αξιολογήσεων της Δυτικής Ευρώπης της Fitch, στο οποίο συνοψίζεται ότι από τον Απρίλιο του τρέχοντος έτους, ο αριθμός των θετικών αξιολογήσεων στην περιοχή έχει ξεπεράσει τις αρνητικές.
Έχουν καταγραφεί πέντε αλλαγές αξιολόγησης, τρεις αναβαθμίσεις (Ελλάδα, Ισλανδία και Μάλτα) και δύο υποβαθμίσεις (Ιταλία και Άγιος Μαρίνος).
Από τις 22 αξιολογημένες χώρες της περιοχής της Δυτικής Ευρώπης, 15 έχουν Σταθερή Προοπτική, 6 χώρες (Ανδόρρα, Κύπρος, Ελλάδα, Ισλανδία, Πορτογαλία και Ισπανία) έχουν θετικές προοπτικές, γεγονός που υποδεικνύει ότι η αναβάθμιση είναι πιθανό να έχει χρονικό ορίζοντα 1-2 ετών.
Αντιστρόφως, το Ηνωμένο Βασίλειο παραμένει η μόνη χώρα με αρνητικό Outlook.
Οι πολιτικές προκλήσεις επιμένουν
Οι δυνητικές πολιτικές διαταραχές στις Κάτω Χώρες και στη Γαλλία δεν επιβεβαιώθηκαν αλλά εξακολουθούν να υπάρχουν πολιτικές προκλήσεις στην περιοχή.
Τα λαϊκιστικά και ευρωσκεπτικιστικά κόμματα δεν είναι ακόμη μια οργανωμένη δύναμη, αλλά η στήριξή τους παραμένει υψηλότερη από ό, τι σε προηγούμενους εκλογικούς γύρους και διατηρούν τη δυνατότητα διαμόρφωσης πολιτικής ατζέντας.
Οι ιταλικές εκλογές (που αναμένεται να πραγματοποιηθούν το 2018) θα μπορούσαν να οδηγήσουν στην άνοδο των ευρωσκεπτικιστών επιχειρημάτων, ενώ μια διαρκής κλιμάκωση των εντάσεων μεταξύ της κυβέρνησης της Καταλονίας και της Ισπανίας θα μπορούσε να ενισχύσει τους κινδύνους για την ανάπτυξη της Ισπανίας.
Τα δημόσια οικονομικά παραμένουν βασικός οδηγός αξιολόγησης
Η βελτίωση των μακροοικονομικών επιδόσεων στην ευρωζώνη έχει ως στόχο να στηρίξει τα δημόσια οικονομικά, τα οποία παραμένουν βασική κινητήρια δύναμη της αξιολόγησης.
Οι πρόσφατες θετικές αναθεωρήσεις των προοπτικών της Ισπανίας και της Πορτογαλίας αντικατοπτρίζουν έναν συνδυασμό κύριας μείωσης του δημοσιονομικού ελλείμματος και κάποιες βελτιώσεις στα διαρθρωτικά ισοζύγια που, κατά την άποψή της Fitch, θα υποστηρίξουν τη μείωση του δημόσιου χρέους και τη σημαντική βελτίωση των εξωτερικών προκλήσεων σε ένα πιο υποστηρικτικό μακροοικονομικό περιβάλλον.
Ελλάδα
Στις 18 Αυγούστου του 2017 η Fitch Ratings αναβάθμισε την οικονομία της Ελλάδα σε «B-» από το «CCC», αντανακλώντας την άποψή μας ότι η βιωσιμότητα του δημόσιου χρέους θα βελτιωθεί σταθερά, υποστηριζόμενη από την συνεχή συμμόρφωση με τους όρους του Ευρωπαϊκού Μηχανισμού Σταθερότητας (ESM) αλλά και τον μειωμένο πολιτικό κίνδυνο, τη σταθερή αύξηση του ΑΕΠ και τα πρόσθετα δημοσιονομικά μέτρα που θα θεσπιστούν μέχρι το 2020.
Η επιτυχής ολοκλήρωση της δεύτερης αξιολόγησης του ελληνικού προγράμματος μειώνει τους κινδύνους που θα υπονομεύσουν την οικονομική ανάκαμψη, που θα μπορούσαν να αποτελέσουν ένα καίριο χτύπημα προς την εμπιστοσύνη, που δημιουργείται και από τις καθυστερούμενες πληρωμές στον ιδιωτικό τομέα.
Το θετικό outlook αντανακλά την προσδοκία της Fitch ότι η τρίτη αξιολόγηση του προγράμματος προσαρμογής θα ολοκληρωθεί χωρίς να δημιουργηθεί αστάθεια και ότι η Eurogroup θα χορηγήσει ουσιαστική ελάφρυνση του χρέους στην Ελλάδα, το 2018.
Στο Εurogroup της 15ης Ιουνίου 2017, επιβεβαιώθηκε η δέσμευση των πιστωτών για εφαρμογή των μέτρων ελάφρυνσης του χρέους που αποσκοπούν στη διατήρηση μεικτών χρηματοδοτικών αναγκών κάτω του 15% του ΑΕΠ -μεσοπρόθεσμα- και κάτω του 20% του ΑΕΠ, μετέπειτα.
Οι πολιτικοί κίνδυνοι μειώνονται εν μέρει
Σύμφωνα με την Fitch, το πολιτικό σκηνικό έχει γίνει όλο και περισσότερο σταθερό, ενώ ο κίνδυνος τυχόν μελλοντικών κυβερνητικών αντιδράσεων στο πρόγραμμα του ESM, είναι περιορισμένος.
Μάλιστα, θεωρεί ότι οι πρόωρες εκλογές είναι απίθανο σενάριο.
Τα δημόσια οικονομικά βελτιώνονται...
Το 2016 η Ελλάδα σημείωσε πρωτογενές πλεόνασμα 3,9% του ΑΕΠ, πολύ πάνω από το στόχο του 0,5%, λόγω υψηλότερων εσόδων από τον προϋπολογισμό και περιορισμού των δαπανών. Αναμένουμε από την κυβέρνηση να καταγράψει ένα μέσο πρωτογενές πλεόνασμα 2,8% του ΑΕΠ για την περίοδο 2017-2019.
Υποθέτοντας ότι ο ρυθμός αύξησης του ονομαστικού ΑΕΠ είναι 3,4%, το ακαθάριστο χρέος του ευρύτερου δημόσιου τομέα αναμένεται να μειωθεί στο 169,5% του ΑΕΠ, το 2019.
Η κυβέρνηση έχει ήδη θεσπίσει νομοθετικά δημοσιονομικά μέτρα που αναμένεται να αποδώσουν 3% του ΑΕΠ έως το 2018, μέσω μεταρρύθμισης των συντάξεων και του φορολογικού συστήματος.
Η πλήρης εφαρμογή μπορεί να αντιμετωπίσει πολιτικούς περιορισμούς, αλλά υπάρχει ένας ενδεχόμενος δημοσιονομικός μηχανισμός για την αναδρομική ενεργοποίηση περαιτέρω μέτρων εάν δεν επιτευχθεί δημοσιονομικός στόχος», αναφέρει ο οίκος, σημειώνοντας πως η ελληνική οικονομία ανακάμπτει σταδιακά.
Η ολοκλήρωση της δεύτερης επανεξέτασης και η επακόλουθη εκταμίευση ύψους 8,5 δισ. ευρώ από τον ESM υποστήριξαν την εμπιστοσύνη και αύξησαν ρευστότητα στην οικονομία, μέσω της αποπληρωμής καθυστερούμενων οφειλών στον ιδιωτικό τομέα.
Η Fitch προβλέπει αύξηση του πραγματικού ΑΕΠ κατά 1,6% το 2017 και 2,1% το 2018.
Η ανεκμετάλλευτη επενδυτική ζήτηση, η μείωση του ποσοστού ανεργίας και η συνεχιζόμενη αποπληρωμή των καθυστερούμενων οφειλών της κυβέρνησης, αναμένεται να στηρίξουν την εγχώρια ζήτηση.
Οι λόγοι που θα μπορούσαν να οδηγήσουν σε αναβάθμιση
Οι μελλοντικές εξελίξεις που θα μπορούσαν, μεμονωμένα ή συλλογικά, να οδηγήσουν σε θετική αξιολόγηση, περιλαμβάνουν:
-Επιβεβαίωση της πρόσφατης οικονομικής ανάκαμψης και ιστορικό επιτυχίας πρωτογενών πλεονασμάτων.
- Αναδιάρθρωση χρέους από τον επίσημο τομέα.
-Επιπλέον επιτυχή υλοποίηση του προγράμματος ESM, υποστηριζόμενη από μια ομαλή σχέση μεταξύ της Ελλάδας και των επίσημων πιστωτών του και ένα αρκετά σταθερό πολιτικό περιβάλλον.
Το Outlook είναι θετικό.
Κατά συνέπεια, η Fitch δεν προβλέπει επί του παρόντος μεγάλη πιθανότητα να υποβαθμίσει την Ελλάδα.
Ωστόσο, μελλοντικές εξελίξεις που θα μπορούσαν, ατομικά ή συλλογικά, να οδηγήσουν σε αρνητική αξιολόγηση περιλαμβάνουν:
- Παρέκκλιση από τους δημοσιονομικούς στόχους και αντιστροφή των πολιτικών που έχουν θεσπιστεί στο πλαίσιο του προγράμματος ESM
-Ανάλυση των σχέσεων με τους πιστωτές, μειώνοντας την προοπτική μέτρων ελάφρυνσης του χρέους από το Eurogroup
Επόμενη Αξιολόγηση: Μέχρι τον Φεβρουάριο του 2018
www.bankingnews.gr
Αυτό αναφέρεται στο overview των αξιολογήσεων της Δυτικής Ευρώπης της Fitch, στο οποίο συνοψίζεται ότι από τον Απρίλιο του τρέχοντος έτους, ο αριθμός των θετικών αξιολογήσεων στην περιοχή έχει ξεπεράσει τις αρνητικές.
Έχουν καταγραφεί πέντε αλλαγές αξιολόγησης, τρεις αναβαθμίσεις (Ελλάδα, Ισλανδία και Μάλτα) και δύο υποβαθμίσεις (Ιταλία και Άγιος Μαρίνος).
Από τις 22 αξιολογημένες χώρες της περιοχής της Δυτικής Ευρώπης, 15 έχουν Σταθερή Προοπτική, 6 χώρες (Ανδόρρα, Κύπρος, Ελλάδα, Ισλανδία, Πορτογαλία και Ισπανία) έχουν θετικές προοπτικές, γεγονός που υποδεικνύει ότι η αναβάθμιση είναι πιθανό να έχει χρονικό ορίζοντα 1-2 ετών.
Αντιστρόφως, το Ηνωμένο Βασίλειο παραμένει η μόνη χώρα με αρνητικό Outlook.
Οι πολιτικές προκλήσεις επιμένουν
Οι δυνητικές πολιτικές διαταραχές στις Κάτω Χώρες και στη Γαλλία δεν επιβεβαιώθηκαν αλλά εξακολουθούν να υπάρχουν πολιτικές προκλήσεις στην περιοχή.
Τα λαϊκιστικά και ευρωσκεπτικιστικά κόμματα δεν είναι ακόμη μια οργανωμένη δύναμη, αλλά η στήριξή τους παραμένει υψηλότερη από ό, τι σε προηγούμενους εκλογικούς γύρους και διατηρούν τη δυνατότητα διαμόρφωσης πολιτικής ατζέντας.
Οι ιταλικές εκλογές (που αναμένεται να πραγματοποιηθούν το 2018) θα μπορούσαν να οδηγήσουν στην άνοδο των ευρωσκεπτικιστών επιχειρημάτων, ενώ μια διαρκής κλιμάκωση των εντάσεων μεταξύ της κυβέρνησης της Καταλονίας και της Ισπανίας θα μπορούσε να ενισχύσει τους κινδύνους για την ανάπτυξη της Ισπανίας.
Τα δημόσια οικονομικά παραμένουν βασικός οδηγός αξιολόγησης
Η βελτίωση των μακροοικονομικών επιδόσεων στην ευρωζώνη έχει ως στόχο να στηρίξει τα δημόσια οικονομικά, τα οποία παραμένουν βασική κινητήρια δύναμη της αξιολόγησης.
Οι πρόσφατες θετικές αναθεωρήσεις των προοπτικών της Ισπανίας και της Πορτογαλίας αντικατοπτρίζουν έναν συνδυασμό κύριας μείωσης του δημοσιονομικού ελλείμματος και κάποιες βελτιώσεις στα διαρθρωτικά ισοζύγια που, κατά την άποψή της Fitch, θα υποστηρίξουν τη μείωση του δημόσιου χρέους και τη σημαντική βελτίωση των εξωτερικών προκλήσεων σε ένα πιο υποστηρικτικό μακροοικονομικό περιβάλλον.
Ελλάδα
Στις 18 Αυγούστου του 2017 η Fitch Ratings αναβάθμισε την οικονομία της Ελλάδα σε «B-» από το «CCC», αντανακλώντας την άποψή μας ότι η βιωσιμότητα του δημόσιου χρέους θα βελτιωθεί σταθερά, υποστηριζόμενη από την συνεχή συμμόρφωση με τους όρους του Ευρωπαϊκού Μηχανισμού Σταθερότητας (ESM) αλλά και τον μειωμένο πολιτικό κίνδυνο, τη σταθερή αύξηση του ΑΕΠ και τα πρόσθετα δημοσιονομικά μέτρα που θα θεσπιστούν μέχρι το 2020.
Η επιτυχής ολοκλήρωση της δεύτερης αξιολόγησης του ελληνικού προγράμματος μειώνει τους κινδύνους που θα υπονομεύσουν την οικονομική ανάκαμψη, που θα μπορούσαν να αποτελέσουν ένα καίριο χτύπημα προς την εμπιστοσύνη, που δημιουργείται και από τις καθυστερούμενες πληρωμές στον ιδιωτικό τομέα.
Το θετικό outlook αντανακλά την προσδοκία της Fitch ότι η τρίτη αξιολόγηση του προγράμματος προσαρμογής θα ολοκληρωθεί χωρίς να δημιουργηθεί αστάθεια και ότι η Eurogroup θα χορηγήσει ουσιαστική ελάφρυνση του χρέους στην Ελλάδα, το 2018.
Στο Εurogroup της 15ης Ιουνίου 2017, επιβεβαιώθηκε η δέσμευση των πιστωτών για εφαρμογή των μέτρων ελάφρυνσης του χρέους που αποσκοπούν στη διατήρηση μεικτών χρηματοδοτικών αναγκών κάτω του 15% του ΑΕΠ -μεσοπρόθεσμα- και κάτω του 20% του ΑΕΠ, μετέπειτα.
Οι πολιτικοί κίνδυνοι μειώνονται εν μέρει
Σύμφωνα με την Fitch, το πολιτικό σκηνικό έχει γίνει όλο και περισσότερο σταθερό, ενώ ο κίνδυνος τυχόν μελλοντικών κυβερνητικών αντιδράσεων στο πρόγραμμα του ESM, είναι περιορισμένος.
Μάλιστα, θεωρεί ότι οι πρόωρες εκλογές είναι απίθανο σενάριο.
Τα δημόσια οικονομικά βελτιώνονται...
Το 2016 η Ελλάδα σημείωσε πρωτογενές πλεόνασμα 3,9% του ΑΕΠ, πολύ πάνω από το στόχο του 0,5%, λόγω υψηλότερων εσόδων από τον προϋπολογισμό και περιορισμού των δαπανών. Αναμένουμε από την κυβέρνηση να καταγράψει ένα μέσο πρωτογενές πλεόνασμα 2,8% του ΑΕΠ για την περίοδο 2017-2019.
Υποθέτοντας ότι ο ρυθμός αύξησης του ονομαστικού ΑΕΠ είναι 3,4%, το ακαθάριστο χρέος του ευρύτερου δημόσιου τομέα αναμένεται να μειωθεί στο 169,5% του ΑΕΠ, το 2019.
Η κυβέρνηση έχει ήδη θεσπίσει νομοθετικά δημοσιονομικά μέτρα που αναμένεται να αποδώσουν 3% του ΑΕΠ έως το 2018, μέσω μεταρρύθμισης των συντάξεων και του φορολογικού συστήματος.
Η πλήρης εφαρμογή μπορεί να αντιμετωπίσει πολιτικούς περιορισμούς, αλλά υπάρχει ένας ενδεχόμενος δημοσιονομικός μηχανισμός για την αναδρομική ενεργοποίηση περαιτέρω μέτρων εάν δεν επιτευχθεί δημοσιονομικός στόχος», αναφέρει ο οίκος, σημειώνοντας πως η ελληνική οικονομία ανακάμπτει σταδιακά.
Η ολοκλήρωση της δεύτερης επανεξέτασης και η επακόλουθη εκταμίευση ύψους 8,5 δισ. ευρώ από τον ESM υποστήριξαν την εμπιστοσύνη και αύξησαν ρευστότητα στην οικονομία, μέσω της αποπληρωμής καθυστερούμενων οφειλών στον ιδιωτικό τομέα.
Η Fitch προβλέπει αύξηση του πραγματικού ΑΕΠ κατά 1,6% το 2017 και 2,1% το 2018.
Η ανεκμετάλλευτη επενδυτική ζήτηση, η μείωση του ποσοστού ανεργίας και η συνεχιζόμενη αποπληρωμή των καθυστερούμενων οφειλών της κυβέρνησης, αναμένεται να στηρίξουν την εγχώρια ζήτηση.
Οι λόγοι που θα μπορούσαν να οδηγήσουν σε αναβάθμιση
Οι μελλοντικές εξελίξεις που θα μπορούσαν, μεμονωμένα ή συλλογικά, να οδηγήσουν σε θετική αξιολόγηση, περιλαμβάνουν:
-Επιβεβαίωση της πρόσφατης οικονομικής ανάκαμψης και ιστορικό επιτυχίας πρωτογενών πλεονασμάτων.
- Αναδιάρθρωση χρέους από τον επίσημο τομέα.
-Επιπλέον επιτυχή υλοποίηση του προγράμματος ESM, υποστηριζόμενη από μια ομαλή σχέση μεταξύ της Ελλάδας και των επίσημων πιστωτών του και ένα αρκετά σταθερό πολιτικό περιβάλλον.
Το Outlook είναι θετικό.
Κατά συνέπεια, η Fitch δεν προβλέπει επί του παρόντος μεγάλη πιθανότητα να υποβαθμίσει την Ελλάδα.
Ωστόσο, μελλοντικές εξελίξεις που θα μπορούσαν, ατομικά ή συλλογικά, να οδηγήσουν σε αρνητική αξιολόγηση περιλαμβάνουν:
- Παρέκκλιση από τους δημοσιονομικούς στόχους και αντιστροφή των πολιτικών που έχουν θεσπιστεί στο πλαίσιο του προγράμματος ESM
-Ανάλυση των σχέσεων με τους πιστωτές, μειώνοντας την προοπτική μέτρων ελάφρυνσης του χρέους από το Eurogroup
Επόμενη Αξιολόγηση: Μέχρι τον Φεβρουάριο του 2018
www.bankingnews.gr
Σχόλια αναγνωστών