γράφει : Πέτρος Λεωτσάκος
(upd10)Νέο πρόγραμμα αγοράς κρατικών ομολόγων, με την κωδική ονομασία ΟΜΤ (Outright Monetary Transaction) ανακοίνωσε ο επικεφαλής της Ευρωπαϊκής Κεντρικής Τράπεζας, M. Draghi, επαναλαμβάνοντας την πλήρη δέσμευση της ΕΚΤ για τη στήριξη της αγοράς κρατικών ομολόγων της Ευρωζώνης.
Πρόκειται για πρόγραμμα απεριόριστων επεμβάσεων στη δευτερογενή αγορά για ομόλογα ωρίμανσης από 1-3 έτη που θα εντάσσονται στη διαδικασία αποστείρωσης, αλλά που για να τεθεί σε ισχύ θα πρέπει να έχουν προηγηθεί οι επεμβάσεις των μηχανισμών στήριξης της ΕΕ (EFSF, ΕSM).
Πρόκειται για πρόγραμμα απεριόριστων επεμβάσεων στη δευτερογενή αγορά για ομόλογα ωρίμανσης από 1-3 έτη που θα εντάσσονται στη διαδικασία αποστείρωσης, αλλά που για να τεθεί σε ισχύ θα πρέπει να έχουν προηγηθεί οι επεμβάσεις των μηχανισμών στήριξης της ΕΕ (EFSF, ΕSM).
Ωστόσο, όπως εξήγησε ο κεντρικός τραπεζίτης, αναλυτικές λεπτομέρειες του νέου προγράμματος αγοράς κρατικών ομολόγων θα παρουσιαστούν σε επόμενη συνεδρίαση της Ευρωπαϊκής Κεντρικής Τράπεζας.
"Η ΕΚΤ έχει αποφασίσει για τις συνθήκες που θα κρίνουν την παρέμβαση της. Τα ομόλογα που θα κατέχει η ΕΚΤ θα είναι ισότιμα με τα υπόλοιπα που κατέχουν οι ιδιώτες, εξήγησε.
"Οι λεπτομέρειες του ΟΜΤ θα ανακοινωθούν σε επόμενη συνέντευξη Τύπου για την οποία η ΕΚΤ θα εκδώσει ανακοίνωση. Εκεί θα ανακοινωθούν και οι όροι της παρέμβασης της ΕΚΤ, οι οποίοι θα πρέπει να τηρούνται αυστηρά", τόνισε ο Draghi για να προσθέσει "Για να ενεργοποιηθεί το ΟΜΤ πρέπει να υπάρχει πρόγραμμα δημοσιονομικής προσαρμογής".
"Η ενεργοποίηση του ΟΜΤ απαιτεί συγκεκριμένες δράσεις από τις κυβερνήσεις των ευρωπαϊκών χωρών", επανέλαβε.
Kατά τον Draghi, "είναι κρίσιμο οι κυβερνήσεις να τηρήσουν τις δεσμεύσεις τους. Διαφορετικά οι κίνδυνοι θα αυξηθούν".
"Η ευρωπαϊκή κρίση χρειάζεται δύο δράσεις. Η μία από την ΕΚΤ και η άλλη από τις κυβερνήσεις. Η αποτελεσματικότητα του ΟΜΤ θα εξαρτάται από τις δράσεις των κυβερνήσεων", εξήγησε για να προσθέσει πως "Το ύψος της παρέμβασης σε κάθε χώρα θα εξαρτάται από το πρόγραμμα που θέλει να ακολουθήσει".
"Εάν οι κυβερνήσεις δεν τηρήσουν το πρόγραμμα προσαρμογής οι παρεμβάσεις της ΕΚΤ δεν θα είναι αποτελεσματικές. Εάν οι κυβερνήσεις δεν τηρούν το πρόγραμμα προσαρμογής, το ΟΜΤ θα διακόπτεται", προειδοποίησε ο Draghi.
Στη συνέχεια εξήγησε πως "Δεν υπάρχει εκ των προτέρων όριο στις αγορές ομολόγων μέσω του ΟΜΤ".
Πολύ σημαντική χαρακτηρίζεται η εξής διευκρίνιση που έκανε ο Draghi: Η χώρα που θα ζητήσει ενεργοποίηση του ΟΜΤ θα πρέπει να επιλέξει την περίπτωση των προαιρετικών γραμμών πίστωσης (PCCL) από τον EFSF. Σύμφωνα με το καταστατικό του EFSF, δίνεται αυτή η δυνατότητα σε χώρες με ισχυρά δημοσιονομικά και αποτελεσματικές πολιτικές, οι οποίες όμως αντιμετωπίζουν προβλήματα λόγω των πιέσεων των αγορών. Σύμφωνα με αυτή τη δυνατότητα, ο EFSF μπορεί να προσφέρει κάποιο ποσό, υπό τον όρο να ακολουθηθούν οι πολιτικές που έχουν ήδη αποφασιστεί.
Μάλιστα ο ίδιος έσπευσε να διαψεύσει τα σενάρια για νέο γύρο LTRO. "Δεν συζητήθηκε τίποτα για ενδεχόμενο νέο LTRO. Μην διαχέετε φήμες", τόνισε χαρακτηριστικά.
Το ΟΜΤ μπορεί να αγοράζει και 10ετή ομόλογα με υπόλοιπο ωρίμανσης κάτω των 3 ετών, εξήγησε ο Draghi.
Προϋπόθεση, όπως διεμήνυσε στη συνέχεια, για να τεθεί σε εφαρμογή το νέο πρόγραμμα αγοράς ομολόγων είναι να έχουν προηγηθεί οι επεμβάσεις των μηχανισμών στήριξης της ΕΕ, EFSF και ESM.
Στόχος του ΟΜΤ είναι να αποτρέψει την επιβεβαίωση οποιουδήποτε σεναρίου διάσπασης της ευρωζώνης, έσπευσε να σχολιάσει ο τραπεζίτης.
Σε περίπτωση παρέμβασης της ΕΚΤ οι αξιολογήσεις των χωρών δεν θα λαμβάνονται υπόψιν, εξήγησε ο Draghi, ενώ κατέστησε σαφές πως το ΟΜΤ αποτελεί νομισματική πράξη και δεν αντίκειται σε καμία συνθήκη ή καταστατικό.
Ταυτόχρονα, ο τραπεζίτης ανακοίνωσε πως διακόπτεται το πρόγραμμα SMP (αγορές κρατικών ομολόγων). Οι τίτλοι θα διακρατηθούν έως τη λήξη τους, εξήγησε. Η ΕΚΤ κατέχει περίπου 200 δισ. ευρώ ομολόγων που απέκτησε μέσω του προγράμματος SMP. Αυτά θα διακρατηθούν έως τη λήξη, τόνισε.
Μάλιστα ο Draghi έσπευσε να επισημάνει πως τα προγράμματα SMP και ΟΜΤ έχουν 4 σημαντικές διαφορές: Διάρκεια, seniority, δεσμεύσεις για τις κυβερνήσεις, συνθήκη pari passu.
Δεν είναι η κατάλληλη στιγμή να μεταβάλλουμε τα επιτόκια δανεισμού, σημείωσε μεταξύ άλλων ο Draghi.
Ο κεντρικός τραπεζίτης δεν παρέλειψε να γνωστοποιήσει πως η απόφαση για το ΟΜΤ δεν ήταν ομόφωνη, καθώς υπήρχε μία διαφωνία. Είναι πασιφανές πως αναφερόταν στον διοικητή της Bundesbank, J. Weidmann.
Το ευρώ είναι μη αναστρέψιμο, τόνισε στη συνέχεια.
O Draghi έκρουσε εκ νέου τον κίνδυνο για την πορεία της Eυρωζώνης, τονίζοντας πως παραμένει η αβεβαιότητα σε αγορές και οικονομία.
Στη συνέχεια της ομιλίας του επισήμανε πως η ύφεση στην Ευρωζώνη για το 2012 εκτιμάται μεταξύ 0,2- 0,6%, έναντι 0,3-0,5% που ήταν η προηγούμενη εκτίμηση.
Το διοικητικό συμβούλιο της ΕΚΤ αποφάσισε τη λήψη επιπλέον μέτρων για τη διατήρηση της διαθεσιμότητας των εγγυήσεων των αντισυμβαλλόμενων, προκειμένου να διατηρήσουν την πρόσβασή τους στις λειτουργίες παροχής ρευστότητας του Ευρωσυστήματος.
Ειδικότερα το δ.σ. της ΕΚΤ αποφάσισε να αναστείλει την εφαρμογή του ελάχιστου ορίου πιστωτική διαβάθμισης που απαιτούνται για τις εγγυήσεις, για τους σκοπούς των πιστωτικών λειτουργιών του ευρωσυστήματος. Η αναστολή αφορά τις περιπτώσεις χρεογράφων που έχουν εκδοθεί ή είναι εγγυημένα από την κεντρική κυβέρνηση, χωρών οι οποίες συμμετέχουν στο OMT ή έχουν υπαχθεί σε πρόγραμμα δανεισμού από την Ε.Ε. και το Διεθνές Νομισματικό Ταμείο. Η αναστολή αφορά όλα τα εκκρεμή και νέα assets, όπως περιγράφηκαν παραπάνω.
Η απόφαση για τις εγγυήσεις που αφορούν τα ομόλογα που εκδόθηκαν ή είναι εγγυημένα από την ελληνική κυβέρνηση και αποκτήθηκαν από την ΕΚΤ στις 18 Ιουλίου του 2012 εξακολουθεί να ισχύει.
Tι ανέφερε νωρίτερα το www.bankingnews.gr
Με «αποστείρωση» ο μηχανισμός παρέμβασης της ΕΚΤ στα ομόλογα – Οι απεριόριστες αγορές δεν θα είναι και τόσο…απεριόριστες καθώς έχουν ήδη μοχλευθεί 23 φορές τα κεφάλαια – Αμετάβλητο στο 0,75% το επιτόκιο
Αμετάβλητο στο 0,75% διατήρησε το επιτόκιο της η Ευρωπαϊκή Κεντρική Τράπεζα, σύμφωνα με την ανακοίνωση της. Στο 0% και το καταθετικό επιτόκιο αμετάβλητο. Η σημερινή μπορεί να θεωρηθεί μέρα κρίσεως, καθώς ο επικεφαλής της ΕΚΤ Μ Draghi θα ανακοινώσει το πλέγμα και προφανώς όχι τα μυστικά του σχεδίου παρεμβάσεων στις αγορές ομολόγων. Μείωση επιτοκίων δεν αναμένεται σήμερα ενώ ερωτηματικό παραμένει αν θα αγοράσει και εταιρικά ομόλογα τραπεζών.
Με βάση διαρροές οι 2 έννοιες που βρίσκονται στο μικροσκόπιο είναι η αποστείρωση και οι απεριόριστες αγορές.
Είναι σε γνώση της αγοράς εδώ και εύλογο διάστημα ότι οι παρεμβάσεις στις δευτερογενείς αγορές ομολόγων θα αφορούν έως και 3ετή χρεόγραφα.
Είναι σε γνώση της αγοράς ότι οι παρεμβάσεις θα ξεκινήσουν όταν μια χώρα προσφύγει στον μηχανισμό της ΕΚΤ και υιοθετήσει ένα μνημόνιο μεταρρυθμίσεων και αλλαγών στην οικονομία.
Είναι επίσης σε γνώση της αγοράς ότι η ΕΚΤ δεν θα αποκαλύψει λεπτομέρειες ουσιαστικές για το είδος των παρεμβάσεων της.
Δηλαδή δεν θα αποκαλύψει ότι με την απόδοση π.χ. στο 6% και spread 400 μονάδες βάσης θα ενεργοποιούνται οι παρεμβάσεις.
Ακόμη και αν δεν αποκαλυφθεί η αγορά θα γνωρίζει πότε παρενέβη η ΕΚΤ και αυτομάτως θα εξάγει συμπεράσματα για τα επίπεδα αποδόσεων και spreads.
Αλλά αυτό θα συμβεί όταν ξεκινήσουν οι παρεμβάσεις.
Είναι σε γνώση της αγοράς ότι η ΕΚΤ έχει ένα υπερβολικά υπερμοχλευμένο ισολογισμό. Με 85 δις κεφάλαια έχει χορηγήσει και επενδύσει 23 φορές τα κεφάλαια της.
Με βάση αυτές τις παραμέτρους και από τις διαρροές που υπάρχουν προκύπτουν δύο έννοιες.
Αποστείρωση και απεριόριστες αγορές.
Αποστείρωση σημαίνει ότι η ΕΚΤ θα κρατάει σταθερό το χαρτοφυλάκιο ομολόγων που διατηρεί και αυτό θα συμβεί με την διαδικασία θα αγοράζει ομόλογα Ισπανίας και θα πουλάει υφιστάμενα στα χαρτοφυλάκια της.
Όμως τα υφιστάμενα ομόλογα περί τα 68 δις ευρώ είναι προβληματικών χωρών και εδώ εγείρεται ένα θέμα αν πουλήσει ελληνικά ομόλογα ποιος θα τα αγοράσει και κυρίως ποιες επιπτώσεις θα έχει στις αποδόσεις των ομολόγων.
Όσον αφορά την έννοια απεριόριστες αγορές είναι προφανές ότι δεν μπορούν να υπάρξουν απεριόριστες αγορές.
Ο μύθος που πρέπει να γίνει πραγματικότητα…
Το πρόγραμμα παρεμβάσεων της ΕΚΤ έχει σχεδόν μυθοποιηθεί.
Έχει καλλιεργηθεί η εντύπωση ότι η ΕΚΤ θα καταφέρει μέσα από ένα πρόγραμμα αγοράς κρατικών ομολόγων έως 3ετούς διάρκειας σε Ισπανία και Ιταλία (σε αυτές τις δύο χώρες θα επικεντρωθεί εφόσον ζητήσουν βοήθεια) να εξορθολογήσει τα spreads και να μειώσει τα επιτόκια.
Εν συνεχεία ο ESM θα μπορεί να αγοράζει ομόλογα πρωτογενώς δηλαδή να αγοράζει χρέος σε πρωτογενή μορφή στην διαδικασία της έκδοσης δηλαδή και έτσι να περιοριστούν οι στρεβλώσεις στα CDS και τα spreads.
Στο παρελθόν η ΕΚΤ είχε αγοράσει 68 δις ευρώ ομόλογα Ελλάδος Πορτογαλίας και Ιρλανδίας και παραδόξως και οι 3 χώρες κατέληξαν σε μνημόνια και εκτός αγορών.
Σε τι διαφέρει το νέο πρόγραμμα αγοράς ομολόγων;
Υπάρχουν θετικά και αρνητικά.
Τα θετικά είναι ότι η ΕΚΤ θα παρέμβει στα ομόλογα μόνο αν αποδείξουν οι χώρες που ζητούν στήριξη αποφασιστικότητα για μεταρρυθμίσεις.
Η ΕΚΤ θα μπορεί να αγοράζει δευτερογενώς έως 3ετή ομόλογα π.χ. της Ισπανίας και να αποσυμπιέσει τις αποδόσεις και τα spreads.
Ωστόσο η αγορά θα ήθελε παρεμβάσεις και σε ποιο μακροπρόθεσμες περιόδους.
Ένα ζήτημα που θα τεθεί είναι ότι η ΕΚΤ θα θέσει ένα «μυστικό» στόχο για τις παρεμβάσεις της.
Π.χ. όταν το spread Ισπανίας – Γερμανίας κινηθεί πάνω από 500 μονάδες βάσης θα αγοράζει.
Όμως υπάρχει ο κίνδυνος της μη προόδου. Δηλαδή η αγορά αν διαπιστώσει ότι η ΕΚΤ παρεμβαίνει σε συγκεκριμένα επίπεδα θα επιδιώξει να συντηρήσει τις αποδόσεις και τα spreads στα άτυπα επίπεδα που θα προσδιοριστούν από την ΕΚΤ.
Ένα άλλο ζήτημα είναι το εύρος αγορών.
Η ΕΚΤ έχει μοχλεύσει 23 φορές τα κεφάλαια της ύψους 85 δις ευρώ.
Το θέμα είναι πόσα ακόμη ομόλογα θα αγοράσει;
Μέχρι τώρα από παρεμβάσεις κατέχει ομόλογα αξίας 68 δις ευρώ.
Μήπως θα αποδειχθεί ότι είναι οριοθετημένη η δύναμη πυρός της ΕΚΤ;
Ένα εξίσου ενδιαφέρον θέμα είναι από ποιους θα αγοράζει τα ομόλογα;
Από τις Ισπανικές τράπεζες αν μιλάμε για στήριξη της Ισπανίας ή γενικώς από την αγορά;
Με όρους αγοράς τι θα συμβεί;
Τα επιτόκια των ομολόγων, οι αποδόσεις τους θα υποχωρήσουν και θα ενισχυθούν περαιτέρω οι τιμές. Πόσο;
Η 10ετία στην Ισπανία θα μπορούσε να υποχωρήσει από 6,74% στο 6% ή 5,8%.
Η ελληνική 10ετία από 22% στο 18%.
Το ΧΑ θα μπορούσε να αναρριχηθεί έως τις 720-750 μονάδες και μετά....θα δούμε...
www.bankingnews.gr
"Η ΕΚΤ έχει αποφασίσει για τις συνθήκες που θα κρίνουν την παρέμβαση της. Τα ομόλογα που θα κατέχει η ΕΚΤ θα είναι ισότιμα με τα υπόλοιπα που κατέχουν οι ιδιώτες, εξήγησε.
"Οι λεπτομέρειες του ΟΜΤ θα ανακοινωθούν σε επόμενη συνέντευξη Τύπου για την οποία η ΕΚΤ θα εκδώσει ανακοίνωση. Εκεί θα ανακοινωθούν και οι όροι της παρέμβασης της ΕΚΤ, οι οποίοι θα πρέπει να τηρούνται αυστηρά", τόνισε ο Draghi για να προσθέσει "Για να ενεργοποιηθεί το ΟΜΤ πρέπει να υπάρχει πρόγραμμα δημοσιονομικής προσαρμογής".
"Η ενεργοποίηση του ΟΜΤ απαιτεί συγκεκριμένες δράσεις από τις κυβερνήσεις των ευρωπαϊκών χωρών", επανέλαβε.
Kατά τον Draghi, "είναι κρίσιμο οι κυβερνήσεις να τηρήσουν τις δεσμεύσεις τους. Διαφορετικά οι κίνδυνοι θα αυξηθούν".
"Η ευρωπαϊκή κρίση χρειάζεται δύο δράσεις. Η μία από την ΕΚΤ και η άλλη από τις κυβερνήσεις. Η αποτελεσματικότητα του ΟΜΤ θα εξαρτάται από τις δράσεις των κυβερνήσεων", εξήγησε για να προσθέσει πως "Το ύψος της παρέμβασης σε κάθε χώρα θα εξαρτάται από το πρόγραμμα που θέλει να ακολουθήσει".
"Εάν οι κυβερνήσεις δεν τηρήσουν το πρόγραμμα προσαρμογής οι παρεμβάσεις της ΕΚΤ δεν θα είναι αποτελεσματικές. Εάν οι κυβερνήσεις δεν τηρούν το πρόγραμμα προσαρμογής, το ΟΜΤ θα διακόπτεται", προειδοποίησε ο Draghi.
Στη συνέχεια εξήγησε πως "Δεν υπάρχει εκ των προτέρων όριο στις αγορές ομολόγων μέσω του ΟΜΤ".
Πολύ σημαντική χαρακτηρίζεται η εξής διευκρίνιση που έκανε ο Draghi: Η χώρα που θα ζητήσει ενεργοποίηση του ΟΜΤ θα πρέπει να επιλέξει την περίπτωση των προαιρετικών γραμμών πίστωσης (PCCL) από τον EFSF. Σύμφωνα με το καταστατικό του EFSF, δίνεται αυτή η δυνατότητα σε χώρες με ισχυρά δημοσιονομικά και αποτελεσματικές πολιτικές, οι οποίες όμως αντιμετωπίζουν προβλήματα λόγω των πιέσεων των αγορών. Σύμφωνα με αυτή τη δυνατότητα, ο EFSF μπορεί να προσφέρει κάποιο ποσό, υπό τον όρο να ακολουθηθούν οι πολιτικές που έχουν ήδη αποφασιστεί.
Μάλιστα ο ίδιος έσπευσε να διαψεύσει τα σενάρια για νέο γύρο LTRO. "Δεν συζητήθηκε τίποτα για ενδεχόμενο νέο LTRO. Μην διαχέετε φήμες", τόνισε χαρακτηριστικά.
Το ΟΜΤ μπορεί να αγοράζει και 10ετή ομόλογα με υπόλοιπο ωρίμανσης κάτω των 3 ετών, εξήγησε ο Draghi.
Προϋπόθεση, όπως διεμήνυσε στη συνέχεια, για να τεθεί σε εφαρμογή το νέο πρόγραμμα αγοράς ομολόγων είναι να έχουν προηγηθεί οι επεμβάσεις των μηχανισμών στήριξης της ΕΕ, EFSF και ESM.
Στόχος του ΟΜΤ είναι να αποτρέψει την επιβεβαίωση οποιουδήποτε σεναρίου διάσπασης της ευρωζώνης, έσπευσε να σχολιάσει ο τραπεζίτης.
Σε περίπτωση παρέμβασης της ΕΚΤ οι αξιολογήσεις των χωρών δεν θα λαμβάνονται υπόψιν, εξήγησε ο Draghi, ενώ κατέστησε σαφές πως το ΟΜΤ αποτελεί νομισματική πράξη και δεν αντίκειται σε καμία συνθήκη ή καταστατικό.
Ταυτόχρονα, ο τραπεζίτης ανακοίνωσε πως διακόπτεται το πρόγραμμα SMP (αγορές κρατικών ομολόγων). Οι τίτλοι θα διακρατηθούν έως τη λήξη τους, εξήγησε. Η ΕΚΤ κατέχει περίπου 200 δισ. ευρώ ομολόγων που απέκτησε μέσω του προγράμματος SMP. Αυτά θα διακρατηθούν έως τη λήξη, τόνισε.
Μάλιστα ο Draghi έσπευσε να επισημάνει πως τα προγράμματα SMP και ΟΜΤ έχουν 4 σημαντικές διαφορές: Διάρκεια, seniority, δεσμεύσεις για τις κυβερνήσεις, συνθήκη pari passu.
Δεν είναι η κατάλληλη στιγμή να μεταβάλλουμε τα επιτόκια δανεισμού, σημείωσε μεταξύ άλλων ο Draghi.
Ο κεντρικός τραπεζίτης δεν παρέλειψε να γνωστοποιήσει πως η απόφαση για το ΟΜΤ δεν ήταν ομόφωνη, καθώς υπήρχε μία διαφωνία. Είναι πασιφανές πως αναφερόταν στον διοικητή της Bundesbank, J. Weidmann.
Το ευρώ είναι μη αναστρέψιμο, τόνισε στη συνέχεια.
O Draghi έκρουσε εκ νέου τον κίνδυνο για την πορεία της Eυρωζώνης, τονίζοντας πως παραμένει η αβεβαιότητα σε αγορές και οικονομία.
Στη συνέχεια της ομιλίας του επισήμανε πως η ύφεση στην Ευρωζώνη για το 2012 εκτιμάται μεταξύ 0,2- 0,6%, έναντι 0,3-0,5% που ήταν η προηγούμενη εκτίμηση.
Το διοικητικό συμβούλιο της ΕΚΤ αποφάσισε τη λήψη επιπλέον μέτρων για τη διατήρηση της διαθεσιμότητας των εγγυήσεων των αντισυμβαλλόμενων, προκειμένου να διατηρήσουν την πρόσβασή τους στις λειτουργίες παροχής ρευστότητας του Ευρωσυστήματος.
Ειδικότερα το δ.σ. της ΕΚΤ αποφάσισε να αναστείλει την εφαρμογή του ελάχιστου ορίου πιστωτική διαβάθμισης που απαιτούνται για τις εγγυήσεις, για τους σκοπούς των πιστωτικών λειτουργιών του ευρωσυστήματος. Η αναστολή αφορά τις περιπτώσεις χρεογράφων που έχουν εκδοθεί ή είναι εγγυημένα από την κεντρική κυβέρνηση, χωρών οι οποίες συμμετέχουν στο OMT ή έχουν υπαχθεί σε πρόγραμμα δανεισμού από την Ε.Ε. και το Διεθνές Νομισματικό Ταμείο. Η αναστολή αφορά όλα τα εκκρεμή και νέα assets, όπως περιγράφηκαν παραπάνω.
Η απόφαση για τις εγγυήσεις που αφορούν τα ομόλογα που εκδόθηκαν ή είναι εγγυημένα από την ελληνική κυβέρνηση και αποκτήθηκαν από την ΕΚΤ στις 18 Ιουλίου του 2012 εξακολουθεί να ισχύει.
Tι ανέφερε νωρίτερα το www.bankingnews.gr
Με «αποστείρωση» ο μηχανισμός παρέμβασης της ΕΚΤ στα ομόλογα – Οι απεριόριστες αγορές δεν θα είναι και τόσο…απεριόριστες καθώς έχουν ήδη μοχλευθεί 23 φορές τα κεφάλαια – Αμετάβλητο στο 0,75% το επιτόκιο
Αμετάβλητο στο 0,75% διατήρησε το επιτόκιο της η Ευρωπαϊκή Κεντρική Τράπεζα, σύμφωνα με την ανακοίνωση της. Στο 0% και το καταθετικό επιτόκιο αμετάβλητο. Η σημερινή μπορεί να θεωρηθεί μέρα κρίσεως, καθώς ο επικεφαλής της ΕΚΤ Μ Draghi θα ανακοινώσει το πλέγμα και προφανώς όχι τα μυστικά του σχεδίου παρεμβάσεων στις αγορές ομολόγων. Μείωση επιτοκίων δεν αναμένεται σήμερα ενώ ερωτηματικό παραμένει αν θα αγοράσει και εταιρικά ομόλογα τραπεζών.
Με βάση διαρροές οι 2 έννοιες που βρίσκονται στο μικροσκόπιο είναι η αποστείρωση και οι απεριόριστες αγορές.
Είναι σε γνώση της αγοράς εδώ και εύλογο διάστημα ότι οι παρεμβάσεις στις δευτερογενείς αγορές ομολόγων θα αφορούν έως και 3ετή χρεόγραφα.
Είναι σε γνώση της αγοράς ότι οι παρεμβάσεις θα ξεκινήσουν όταν μια χώρα προσφύγει στον μηχανισμό της ΕΚΤ και υιοθετήσει ένα μνημόνιο μεταρρυθμίσεων και αλλαγών στην οικονομία.
Είναι επίσης σε γνώση της αγοράς ότι η ΕΚΤ δεν θα αποκαλύψει λεπτομέρειες ουσιαστικές για το είδος των παρεμβάσεων της.
Δηλαδή δεν θα αποκαλύψει ότι με την απόδοση π.χ. στο 6% και spread 400 μονάδες βάσης θα ενεργοποιούνται οι παρεμβάσεις.
Ακόμη και αν δεν αποκαλυφθεί η αγορά θα γνωρίζει πότε παρενέβη η ΕΚΤ και αυτομάτως θα εξάγει συμπεράσματα για τα επίπεδα αποδόσεων και spreads.
Αλλά αυτό θα συμβεί όταν ξεκινήσουν οι παρεμβάσεις.
Είναι σε γνώση της αγοράς ότι η ΕΚΤ έχει ένα υπερβολικά υπερμοχλευμένο ισολογισμό. Με 85 δις κεφάλαια έχει χορηγήσει και επενδύσει 23 φορές τα κεφάλαια της.
Με βάση αυτές τις παραμέτρους και από τις διαρροές που υπάρχουν προκύπτουν δύο έννοιες.
Αποστείρωση και απεριόριστες αγορές.
Αποστείρωση σημαίνει ότι η ΕΚΤ θα κρατάει σταθερό το χαρτοφυλάκιο ομολόγων που διατηρεί και αυτό θα συμβεί με την διαδικασία θα αγοράζει ομόλογα Ισπανίας και θα πουλάει υφιστάμενα στα χαρτοφυλάκια της.
Όμως τα υφιστάμενα ομόλογα περί τα 68 δις ευρώ είναι προβληματικών χωρών και εδώ εγείρεται ένα θέμα αν πουλήσει ελληνικά ομόλογα ποιος θα τα αγοράσει και κυρίως ποιες επιπτώσεις θα έχει στις αποδόσεις των ομολόγων.
Όσον αφορά την έννοια απεριόριστες αγορές είναι προφανές ότι δεν μπορούν να υπάρξουν απεριόριστες αγορές.
Ο μύθος που πρέπει να γίνει πραγματικότητα…
Το πρόγραμμα παρεμβάσεων της ΕΚΤ έχει σχεδόν μυθοποιηθεί.
Έχει καλλιεργηθεί η εντύπωση ότι η ΕΚΤ θα καταφέρει μέσα από ένα πρόγραμμα αγοράς κρατικών ομολόγων έως 3ετούς διάρκειας σε Ισπανία και Ιταλία (σε αυτές τις δύο χώρες θα επικεντρωθεί εφόσον ζητήσουν βοήθεια) να εξορθολογήσει τα spreads και να μειώσει τα επιτόκια.
Εν συνεχεία ο ESM θα μπορεί να αγοράζει ομόλογα πρωτογενώς δηλαδή να αγοράζει χρέος σε πρωτογενή μορφή στην διαδικασία της έκδοσης δηλαδή και έτσι να περιοριστούν οι στρεβλώσεις στα CDS και τα spreads.
Στο παρελθόν η ΕΚΤ είχε αγοράσει 68 δις ευρώ ομόλογα Ελλάδος Πορτογαλίας και Ιρλανδίας και παραδόξως και οι 3 χώρες κατέληξαν σε μνημόνια και εκτός αγορών.
Σε τι διαφέρει το νέο πρόγραμμα αγοράς ομολόγων;
Υπάρχουν θετικά και αρνητικά.
Τα θετικά είναι ότι η ΕΚΤ θα παρέμβει στα ομόλογα μόνο αν αποδείξουν οι χώρες που ζητούν στήριξη αποφασιστικότητα για μεταρρυθμίσεις.
Η ΕΚΤ θα μπορεί να αγοράζει δευτερογενώς έως 3ετή ομόλογα π.χ. της Ισπανίας και να αποσυμπιέσει τις αποδόσεις και τα spreads.
Ωστόσο η αγορά θα ήθελε παρεμβάσεις και σε ποιο μακροπρόθεσμες περιόδους.
Ένα ζήτημα που θα τεθεί είναι ότι η ΕΚΤ θα θέσει ένα «μυστικό» στόχο για τις παρεμβάσεις της.
Π.χ. όταν το spread Ισπανίας – Γερμανίας κινηθεί πάνω από 500 μονάδες βάσης θα αγοράζει.
Όμως υπάρχει ο κίνδυνος της μη προόδου. Δηλαδή η αγορά αν διαπιστώσει ότι η ΕΚΤ παρεμβαίνει σε συγκεκριμένα επίπεδα θα επιδιώξει να συντηρήσει τις αποδόσεις και τα spreads στα άτυπα επίπεδα που θα προσδιοριστούν από την ΕΚΤ.
Ένα άλλο ζήτημα είναι το εύρος αγορών.
Η ΕΚΤ έχει μοχλεύσει 23 φορές τα κεφάλαια της ύψους 85 δις ευρώ.
Το θέμα είναι πόσα ακόμη ομόλογα θα αγοράσει;
Μέχρι τώρα από παρεμβάσεις κατέχει ομόλογα αξίας 68 δις ευρώ.
Μήπως θα αποδειχθεί ότι είναι οριοθετημένη η δύναμη πυρός της ΕΚΤ;
Ένα εξίσου ενδιαφέρον θέμα είναι από ποιους θα αγοράζει τα ομόλογα;
Από τις Ισπανικές τράπεζες αν μιλάμε για στήριξη της Ισπανίας ή γενικώς από την αγορά;
Με όρους αγοράς τι θα συμβεί;
Τα επιτόκια των ομολόγων, οι αποδόσεις τους θα υποχωρήσουν και θα ενισχυθούν περαιτέρω οι τιμές. Πόσο;
Η 10ετία στην Ισπανία θα μπορούσε να υποχωρήσει από 6,74% στο 6% ή 5,8%.
Η ελληνική 10ετία από 22% στο 18%.
Το ΧΑ θα μπορούσε να αναρριχηθεί έως τις 720-750 μονάδες και μετά....θα δούμε...
www.bankingnews.gr
Σχόλια αναγνωστών