Η προειδοποίηση είναι ξεκάθαρη: αν οι δασμοί του Trump κλιμακωθούν, η ύφεση στην Ευρωζώνη θα είναι σχεδόν αναπόφευκτη.
Ειδικότερα, η Deutsche Bank προβλέπει ότι ο δείκτης Euro Stoxx 50 θα αυξηθεί κατά 6% έως το τέλος του 2025, διατηρώντας αμετάβλητο τον στόχο του παρά τις συνεχιζόμενες εμπορικές εντάσεις.
Η πρόβλεψη αυτή γίνεται καθώς πλησιάζει η προθεσμία που έχει θέσει ο Donald Trump για την επιβολή δασμών από την 1η Αυγούστου.
Βασικό σενάριο δασμών και επιπτώσεις στα κέρδη
Το βασικό σενάριο της τράπεζας υποθέτει έναν βασικό δασμό 10%, μαζί με επιπλέον δασμούς ανά τομέα.
Ωστόσο, η Deutsche Bank θεωρεί ότι ο αντίκτυπος αυτός έχει ήδη ενσωματωθεί στις τρέχουσες εκτιμήσεις για τα κέρδη.
Όπως αναφέρει ο Maximilian Uleer, επικεφαλής της Ευρωπαϊκής Στρατηγικής Μετοχών και Διαφόρων Περιουσιακών Στοιχείων της Deutsche Bank, «αυτό φαίνεται να αντικατοπτρίζεται επαρκώς στις αρνητικές αναθεωρήσεις των κερδών κατά 10% για το 2025 από τον Οκτώβριο του 2024, ακόμη και αν λάβουμε υπόψη την αρνητική επίδραση από ένα ασθενέστερο δολάριο ΗΠΑ».
Εκτίμηση για το πλήγμα στα κέρδη από τους δασμούς
Ο Maximilian Uleer εκτιμά ότι το βασικό σενάριο των δασμών θα έχει ως αποτέλεσμα πλήγμα λίγο κάτω από 4% στα κέρδη του 2025, ποσοστό που θεωρείται απορροφημένο από τις υποβαθμίσεις των κερδών κατά 10% από τον Οκτώβριο του 2024.
Δυσμενές σενάριο με δασμούς 20%
Υπάρχει, όμως, και ένα καθοδικό σενάριο σύμφωνα με το οποίο οι δασμοί κλιμακώνονται στο 20%.
Σε αυτή την περίπτωση, η αύξηση των κερδών για το 2025 ενδέχεται να εξαλειφθεί πλήρως και οι ευρωπαϊκές μετοχές να υποχωρήσουν κατά 10%.
Ο Maximilian Uleer θεωρεί αυτό το αποτέλεσμα «πολύ απίθανο, ιδίως λόγω της αυτοτραυματικής επίδρασης που θα είχε για την αμερικανική οικονομία και κεφαλαιαγορά».
Επιπτώσεις στα οικονομικά μεγέθη της ΕΕ
Η Deutsche Bank εξηγεί ότι, μετά την Ημέρα Απελευθέρωσης, οι οικονομολόγοι της εκτίμησαν πως ένας βασικός δασμός 20% στην ΕΕ θα προκαλούσε άμεσο πλήγμα στο ΑΕΠ της ΕΕ κατά 0,4 – 0,7%. Αντίστοιχα, ένας δασμός 10% θα έπληττε το ΑΕΠ κατά 0,3-0,5%.
Σε κάθε περίπτωση, το ΑΕΠ της ΕΕ αναμένεται να παρουσιάσει περαιτέρω πτωτική πορεία λόγω της εμπορικής αβεβαιότητας, με τη μείωση να μπορεί να φτάσει έως και 0,8%. Η Deutsche Bank εκτιμά ότι το ΑΕΠ της Ευρωζώνης θα αυξηθεί φέτος κατά 0,8%, οπότε ένα τέτοιο πλήγμα θα μπορούσε να οδηγήσει την οικονομία σε ύφεση.
Οι ευρωπαϊκές μετοχές έχουν υπεραποδώσει φέτος, ενισχυόμενες από ισχυρά δημοσιονομικά μέτρα, ιδιαίτερα στη Γερμανία.
Ο προτιμώμενος δείκτης MDAX της Deutsche Bank σημείωσε άνοδο 10% έναντι του STOXX 600 από τον Φεβρουάριο, ενώ το καλάθι γερμανικών μετοχών ανάκαμψης έχει αυξηθεί κατά 28% από την ίδρυσή του.
Παρά την υπεραπόδοση, ο Maximilian Uleer προτιμά τις μετοχές μικρής και μεσαίας κεφαλαιοποίησης έναντι των μετοχών μεγάλης κεφαλαιοποίησης.
Σε περιφερειακό επίπεδο, ο Maximilian Uleer έχει στραφεί σε ουδετερότητα μεταξύ αμερικανικών και ευρωπαϊκών μετοχών, μετά από προηγούμενη κλίση προς τις ΗΠΑ λόγω χαλάρωσης της ρητορικής για τους δασμούς τον Απρίλιο. Παρόλα αυτά, διατηρεί στρατηγική προτίμηση στις ευρωπαϊκές αγορές, που στηρίζονται από δημοσιονομική τόνωση, βελτίωση του οικονομικού κλίματος και ανάκαμψη της μεταποίησης.
Προοπτικές για τον Euro Stoxx 50
Ο Maximilian Uleer βλέπει σταθεροποίηση των αποτιμήσεων στον Euro Stoxx 50, με την αύξηση των κερδών να αναμένεται να επανέλθει από το δεύτερο εξάμηνο του 2025 και μέχρι το 2026.
Σημειώνει τις πρόσφατες ανοδικές τάσεις, όπως τις εμπροσθοβαρείς δημοσιονομικές δαπάνες της Γερμανίας, τη ψήφιση του φορολογικού νομοσχεδίου στις ΗΠΑ και τους νέους στόχους δαπανών του NATO, ως παράγοντες που ενισχύουν τις θετικές προοπτικές για τις μετοχές.
Όσον αφορά τους κλάδους, ο Maximilian Uleer παραμένει θετικός για τις Τράπεζες, τις Κατασκευές και τις Βιομηχανίες εκτός του τομέα Άμυνας. Αντίθετα, διατηρεί επιφυλακτική στάση απέναντι στους κλάδους της Υγείας και των Καταναλωτικών Αγαθών.
www.bankingnews.gr
Σχόλια αναγνωστών