Αναλύσεις – Εκθέσεις

Bank of America, Goldman Sachs: Πότε τελειώνει το QE της Fed - Τι πρέπει να προσέχουν οι επενδυτές

Bank of America, Goldman Sachs: Πότε τελειώνει το QE της Fed - Τι πρέπει να προσέχουν οι επενδυτές
Οι αγορές, με το «βλέμμα» στη Fed, έχουν αρχίσει να ανησυχούν ότι η «φούσκα» της Wall Street ετοιμάζεται να σκάσει

Τους τελευταίους δύο μήνες, η Fed προσπαθεί να προετοιμάσει τις αγορές για μια μείωση του ρυθμού αγοράς περιουσιακών στοιχείων.
Έκτοτε, οι αγορές έχουν αρχίσει να ανησυχούν ότι η «φούσκα» της Wall Street ετοιμάζεται να σκάσει.
Ωστόσο, σύμφωνα με τη Bank of America, ο πληθωρισμός είναι παροδικός, οπότε το tapering της Fed, δηλαδή η ποσοτική χαλάρωση, δεν πρόκειται να ξεκινήσει προτού την έλευση του μήνα Αυγούστου.
Από την άλλη, σύμφωνα με την Goldman Sachs, το QE συνεχίζει να συμβαίνει - με το ποσό των 120 δισ. ομολόγων το μήνα, συμπεριλαμβανομένων, 40 δισ. υποθηκών.
Και προφανώς το πολυαναμενόμενο tapering, δηλαδή η μείωση του ρυθμούς αγοράς τίτλων, ίσως καθυστερήσει…

BofA: Παροδικός ο πληθωρισμός

Η συντριπτική πλειονότητα των διαχειριστών κεφαλαίων στη Wall Street, δηλαδή το 72%, θεωρεί πως ο πληθωρισμός είναι παροδικό φαινόμενο.
Αυτό μένει ως συμπέρασμα από την έρευνα-δημοσκόπηση της Bank of America στους επαγγελματίες και τους δρώντες στο αμερικανικό χρηματιστήριο.
Στον αντίποδα, μόλις το 23% θεωρεί πως ο πληθωρισμός είναι μόνιμος.
inflation_transtiroy.jpg
Μάλιστα, η κατάσταση γίνεται ακόμα πιο άβολη από τη στιγμή που οι επαγγελματίες του κλάδου θεωρούν πως η οικονομία των ΗΠΑ, με χρέος 24 τρισεκατομμυρίων, βρίσκεται σε πρώιμο κύκλο, δηλαδή σε φάση έκρηξης.
record_say_boom.jpg
Παρ’ όλα αυτά, οι περισσότεροι θεωρούν ότι ο μεγαλύτερος κίνδυνος είναι ο πληθωρισμός.
FMS_tail_risk.jpg
Με άλλα λόγια, η Wall Street κλείνει τα μάτια στο πρόβλημα, προσπαθώντας να το θάψει.
Σε αυτό το πλαίσιο, οι διαχειριστές κεφαλαίων (63%) αναμένουν πως η Fed θα σφίξει τα λουριά μειώνοντας το πρόγραμμα ποσοτικής χαλάρωσης τον Αύγουστο – σχεδόν κανείς δεν αναμένει μείωση του QE στη συνάντηση των υπευθύνων χάραξης νομισματικής πολιτικής στις 15-16 Ιουνίου.
taper_signal.jpg
Ένας λόγος για αυτή την υπαναχώρηση των πληθωριστικών προσδοκιών είναι η απαισιοδοξία ότι ο Biden θα μπορέσει να περάσει το νέο πακέτο δημοσιονομικής στήριξης ύψους 1,9 τρισεκ. δολ. από το Κογκρέσο.
FMS_stimulus_to_be_passed.jpg
Εν τω μεταξύ, η κόκκινη γραμμή στις αποδόσεις του αμερικανικού δεκαετούς, σύμφωνα με την έρευνα, που θα προκαλέσει την πώληση των μετοχών συνεχίζει να αυξάνεται, όπως σημειώνει η BofA.
yield_curve_steepness.jpg
«Κανείς δεν πίστευε ότι τα επιτόκια στο 1,5% θα προκαλούσαν διόρθωση στις μετοχές.
Αλλά η κίνηση σε ό,τι αφορά την απόδοση από 1,5% σε 2% είναι κρίσιμη.
Η μεγάλη πλειονότητα των επενδυτών πιστεύει ότι μια αύξηση στα επιτόκια άνω του 2% θα ήταν επιζήμια για τη Wall Street.
10Y_recokening.jpg
Goldman Sachs: Τα 3 + 3 στοιχεία που πρέπει να ξέρει κάθε επενδυτής

Φανταστείτε ότι βρισκόσασταν σε ένα έρημο νησί τα τελευταία δύο χρόνια.
Όταν επιστρέψετε, ζητάτε από την Goldman Sachs να σας ενημερώσει τι χάσατε…
Αυτό επιχειρεί να κάνει στην τελευταία του ανάλυση ο Tony Pasquariello, επικεφαλής ανάλυσης της Goldman Sachs Global Markets Division, επισημαίνοντας όμως μερικές πραγματικότητες:
1)τους τελευταίους 16 μήνες, ο ισολογισμός της Fed διπλασιάστηκε ουσιαστικά... έχοντας αυξηθεί από 4,2 τρισ. σε 8 τρισ.
2)στο ίδιο χρονικό πλαίσιο, οι αμερικανικές δημοσιονομικές δαπάνες ανήλθαν σε 9,1 τρισ. δολάρια (συμπεριλαμβανομένων των 5 τρισ. δολαρίων από την στήριξη λόγω COVID) ... δημιουργώντας έλλειμμα στον ομοσπονδιακό προϋπολογισμό που ισοδυναμεί με σχεδόν το 15% του ΑΕΠ (τόσο για το 2020 όσο και για το 2021).
3)η αμερικανική αγορά μετοχών έχει ανέβει στα υψηλότερα επίπεδα όλων των εποχών, με αποτέλεσμα την ανώτατη κεφαλαιοποίηση να είναι ισοδύναμη με το 276% του ΑΕΠ των ΗΠΑ, επίσης ρεκόρ υψηλό.
gs_gdp_change_2.png
Δεδομένου αυτού του σκηνικού, ίσως να μην προκαλούν έκπληξη και κάποια άλλα φαινομενικά εντυπωσιακά στοιχεία:
1)με επικεφαλής μια ομάδα με πολύ ενθουσιώδεις traders λιανικής, ένα καλάθι με ευρέως διαδεδομένα μετοχικά shorts έχει αυξηθεί κατά 46% - ή + 323% από τα χαμηλά του Μαρτίου του 2020.
2)το χρηματιστήριο διαθέτει ρεκόρ υψηλών επιπέδων σε τίτλους - είτε μέσω IPO, δευτερευόντων, μετατρέψιμων ή ακρωνύμων για τα οποία κανείς δεν ξέρει
3)η αμερικανική αγορά κατοικιών θα βρεθεί σε κατάσταση ρεκόρ υψηλών τιμών και χαμηλού αποθέματος.
european_recovery_trade_1.png
Πότε τελειώνει το QE;

Λαμβάνοντας υπόψη όλα αυτά, η ερώτηση είναι η εξής: Πότε τελειώνει η εποχή των QE;
Και η Goldman Sachs απαντά: Το QE συνεχίζει να συμβαίνει - με το ποσό των 120 δισ. ομολόγων το μήνα, συμπεριλαμβανομένων, 40 δισ. υποθηκών.
Και προφανώς το πολυαναμενόμενο tapering, δηλαδή η μείωση του ρυθμούς αγοράς τίτλων, ίσως καθυστερήσει.
Επίσης, δεν αναμένεται η πρώτη αύξηση των επιτοκίων μέχρι... 2024.

www.bankingnews.gr

Ρoή Ειδήσεων

Σχόλια αναγνωστών

Δείτε επίσης