Εφιάλτης στην Ευρωζώνη – Ενεργειακό σοκ το 2027, πληθωρισμός 4%, «βόμβα» επιτοκίων στο 3% από ΕΚΤ

Νέες ισχυρές πιέσεις στην οικονομία της Ευρωζώνης προκαλεί το παρατεταμένο ενεργειακό σοκ, σύμφωνα με την Oxford Economics, η οποία προειδοποιεί ότι οι τιμές πετρελαίου και φυσικού αερίου θα παραμείνουν σε υψηλά επίπεδα έως τις αρχές του 2027.
Ο διεθνής οικονομικός οίκος εκτιμά ότι ο πληθωρισμός θα μπορούσε να πλησιάσει το 4% το τέταρτο τρίμηνο, ενώ προβλέπει δύο ακόμη αυξήσεις επιτοκίων από την Ευρωπαϊκή Κεντρική Τράπεζα, με το επιτόκιο καταθέσεων να φτάνει στο 3%.
Παρά τις νέες πιέσεις, η Oxford Economics εξακολουθεί να προβλέπει ανάπτυξη 1,1% στην Ευρωζώνη το 2027, αλλά χαμηλότερη κατά 0,2 ποσοστιαίες μονάδες σε σχέση με την προηγούμενη πρόβλεψή της.

Νέο ενεργειακό σοκ απειλεί την ανάκαμψη

Ο θετικός τόνος που προέκυψε από τις αρχικές έρευνες για τον Σεπτέμβριο επιβεβαιώθηκε από τον δείκτη οικονομικού κλίματος ZEW. Τα στοιχεία για τη βιομηχανική παραγωγή τον Ιούλιο ήταν απογοητευτικά, ωστόσο η υποχώρηση οφειλόταν σε έκτακτους παράγοντες.
Η Oxford Economics θεωρεί πρόωρο να ερμηνευθούν τα συγκεκριμένα στοιχεία ως ένδειξη επιδείνωσης της αναπτυξιακής δυναμικής, δεδομένης της απρόσμενης ανθεκτικότητας που έχει επιδείξει μέχρι σήμερα η οικονομία.
Ωστόσο, η βιομηχανική ανάκαμψη βρίσκεται πλέον αντιμέτωπη με ένα πιο έντονο και παρατεταμένο σοκ στην ενεργειακή προσφορά.
Ο διεθνής οίκος αναμένει πλέον ότι οι τιμές του πετρελαίου και του φυσικού αερίου θα παραμείνουν στα πρόσφατα αυξημένα επίπεδα έως τις αρχές του 2027 και στη συνέχεια θα υποχωρήσουν με βραδύτερο ρυθμό από ό,τι προβλεπόταν προηγουμένως.
Η εξέλιξη αυτή σημαίνει ότι ο πληθωρισμός θα παραμείνει υψηλότερος για μεγαλύτερο χρονικό διάστημα.
Παράλληλα, δύο ακόμη αυξήσεις επιτοκίων από την Ευρωπαϊκή Κεντρική Τράπεζα θα επιβαρύνουν περαιτέρω την ανάπτυξη.
Η επικαιροποιημένη βασική πρόβλεψη της Oxford Economics, η οποία αναμένεται να δημοσιοποιηθεί τη Δευτέρα, προβλέπει ανάπτυξη 1,1% το 2027, κατά 0,2 ποσοστιαίες μονάδες χαμηλότερη από την προηγούμενη εκτίμηση.

Η βιομηχανία της Ευρωζώνης δέχεται νέο πλήγμα

Η εβδομάδα είχε περιορισμένες ανακοινώσεις οικονομικών στοιχείων, ωστόσο τα διαθέσιμα δεδομένα διατήρησαν τη γενικότερη εικόνα.
Ο δείκτης ZEW, που καταγράφει τις προσδοκίες των συμμετεχόντων στις χρηματοπιστωτικές αγορές, διατήρησε τον θετικό τόνο των προηγούμενων ερευνών.
Ο δείκτης για τις τρέχουσες συνθήκες στην Ευρωζώνη κατέγραψε νέα σημαντική άνοδο και επέστρεψε πλέον στα επίπεδα του Φεβρουαρίου, πριν από την έναρξη της σύγκρουσης με το Ιράν.
Οι προσδοκίες για τους επόμενους έξι μήνες υποχώρησαν ελαφρώς τον Σεπτέμβριο, αλλά παρέμειναν σε σχετικά υψηλό επίπεδο και πάνω από τον μακροπρόθεσμο μέσο όρο.
Την ίδια στιγμή, τα στοιχεία για τον Ιούλιο επιβεβαίωσαν ότι η βιομηχανική παραγωγή της Ευρωζώνης κινήθηκε υποτονικά στην έναρξη του τρίτου τριμήνου.
Η παραγωγή μειώθηκε κατά 0,1% σε μηνιαία βάση, ενώ η πτώση έφτασε το 0,4% όταν εξαιρεθούν τα ιδιαίτερα ευμετάβλητα στοιχεία της Ιρλανδίας.
Πρόκειται για τη δεύτερη συνεχόμενη μηνιαία υποχώρηση με βάση το συγκεκριμένο μέτρο, όμως η εξέλιξη δεν αποτέλεσε έκπληξη, δεδομένων των στοιχείων για τις επιμέρους χώρες που είχαν δημοσιευθεί την προηγούμενη εβδομάδα.
Η Oxford Economics δεν θεωρεί ότι τα στοιχεία αποτελούν από μόνα τους ένδειξη επιδείνωσης της αναπτυξιακής δυναμικής, καθώς η πτώση του Ιουλίου συγκεντρώθηκε στη Γερμανία και συνδεόταν με έκτακτους παράγοντες στην αυτοκινητοβιομηχανία και τις επιπτώσεις του καύσωνα.
Παράλληλα, η χαμηλή στάθμη των υδάτων στον Ρήνο επιβάρυνε τη δραστηριότητα.
Ωστόσο, οι τελευταίες γεωπολιτικές εξελίξεις σηματοδοτούν ένα έντονο και παρατεταμένο σοκ στην ενεργειακή προσφορά, γεγονός που σημαίνει ότι δεν είναι βέβαιο πως ο βιομηχανικός τομέας θα επιστρέψει σύντομα στην ανοδική του πορεία.


Hormuz και Ερυθρά Θάλασσα κρατούν ψηλά το πετρέλαιο

Η νέα κλιμάκωση των συγκρούσεων μεταξύ των ΗΠΑ και του Ιράν πριν από λίγες εβδομάδες περιόρισε τις ελπίδες για γρήγορη επανέναρξη της ναυσιπλοΐας μέσω των Στενών του Hormuz.
Παράλληλα, οι ζημιές στον αγωγό East-West της Σαουδικής Αραβίας και η εδραίωση του ελέγχου των Houthis στα Στενά του Bab-el-Mandeb σημαίνουν ότι η βασική εναλλακτική εξαγωγική διαδρομή της Σαουδικής Αραβίας μέσω της Ερυθράς Θάλασσας είναι πλέον σημαντικά περιορισμένη.
Σύμφωνα με την Oxford Economics, αυτό θα παρατείνει το σοκ στην προσφορά πετρελαίου και θα διατηρήσει τις πιέσεις στις διεθνείς τιμές.

Φυσικό αέριο: Νέα πίεση καθώς πλησιάζει ο χειμώνας

Το ενεργειακό πρόβλημα δεν περιορίζεται στο πετρέλαιο. Επηρεάζονται και οι προμήθειες φυσικού αερίου.
Με τη ζήτηση να ενισχύεται καθώς πλησιάζει ο χειμώνας στο βόρειο ημισφαίριο και την Ευρώπη να χρειάζεται να εντείνει εκ νέου τις προσπάθειες για την αύξηση των αποθεμάτων της, οι ευρωπαϊκές τιμές φυσικού αερίου αναμένεται να παραμείνουν υψηλές.
Η Oxford Economics εκτιμά πλέον ότι οι τιμές πετρελαίου και φυσικού αερίου θα παραμείνουν στα πρόσφατα αυξημένα επίπεδα έως τις αρχές του 2027 και στη συνέχεια θα υποχωρήσουν πιο αργά από ό,τι αναμενόταν προηγουμένως.
Αυτό σημαίνει ότι οι τιμές ενέργειας για τους καταναλωτές θα αυξηθούν περαιτέρω βραχυπρόθεσμα, αφού ήδη αυξήθηκαν συνολικά περισσότερο από 5% μεταξύ Ιουλίου και Αυγούστου, σύμφωνα με τα τελικά στοιχεία για τον πληθωρισμό που δημοσιεύθηκαν αυτή την εβδομάδα.
Ο γενικός πληθωρισμός εκτινάχθηκε εκ νέου στο 3,2% τον περασμένο μήνα, ενώ η Oxford Economics εκτιμά ότι θα πλησιάσει το 4% το τέταρτο τρίμηνο.
Για το 2027, ο πληθωρισμός αναμένεται να διαμορφωθεί κατά μέσο όρο στο 2,8%, έναντι 2,2% στην πρώτη πρόβλεψη του Σεπτεμβρίου.



Η ΕΚΤ στο επίκεντρο – Δύο ακόμη αυξήσεις επιτοκίων

Παρά τις αυξήσεις στις τιμές ενέργειας και την πιθανή επιτάχυνση του πληθωρισμού στα τρόφιμα, η Oxford Economics εκτιμά ότι υπάρχουν περιορισμένες ενδείξεις για ενίσχυση των εγχώριων πληθωριστικών πιέσεων.
Οι τάσεις στην οικονομική δραστηριότητα, την απασχόληση και τους μισθούς, καθώς και στα περιθώρια κέρδους και τις πληθωριστικές προσδοκίες, δεν δείχνουν προς το παρόν μια αντίστοιχη διεύρυνση των πιέσεων.
Με τις δευτερογενείς επιπτώσεις στον πληθωρισμό να αναμένεται να παραμείνουν περιορισμένες, η εξέλιξη του πληθωρισμού θα εξαρτηθεί σε μεγάλο βαθμό από τις γεωπολιτικές εξελίξεις και τις χονδρικές τιμές ενέργειας.
Αυτό εξηγεί την εκτίμηση της Oxford Economics ότι η ΕΚΤ θα αντιδράσει με σχετικά μετρημένο τρόπο στο νέο πληθωριστικό σοκ.
Ωστόσο, ο οίκος αναμένει πλέον δύο ακόμη αυξήσεις επιτοκίων, με το επιτόκιο καταθέσεων να φτάνει στο 3%, από 2,5% σήμερα και 2% πριν από την έναρξη της σύγκρουσης.
Οι αυξήσεις αυτές θα επιβαρύνουν την οικονομική ανάπτυξη, αλλά, σύμφωνα με την Oxford Economics, όχι σε βαθμό που να ανακόψουν την πρόσφατη ανθεκτικότητα της οικονομίας.

«Καμπανάκι» για τη Γαλλία – Πάνω από 4,5% το 10ετές ομόλογο

Ο υψηλότερος πληθωρισμός και τα υψηλότερα επιτόκια νομισματικής πολιτικής έχουν ήδη προκαλέσει νέα άνοδο στις αποδόσεις των κρατικών ομολόγων.
Η Γαλλία αποτελεί βασικό σημείο ανησυχίας.
Η Oxford Economics αναμένει ότι η απόδοση του γαλλικού 10ετούς ομολόγου θα παραμείνει πάνω από το 4,5% έως το 2028, ενώ η διαφορά απόδοσης έναντι της Γερμανίας αναμένεται να αυξηθεί στις 110 μονάδες βάσης, δηλαδή κατά επιπλέον 10-15 μονάδες βάσης σε σχέση με τα σημερινά επίπεδα.
Η διατήρηση των επιτοκίων σε υψηλότερα επίπεδα αυξάνει την πίεση στο κόστος εξυπηρέτησης του γαλλικού χρέους και ενισχύει την ανοδική πορεία του λόγου του δημόσιου χρέους προς το ΑΕΠ.
Η Oxford Economics εξακολουθεί να εκτιμά ότι η Ευρωζώνη δεν θα αντιμετωπίσει νέα κρίση κρατικού χρέους, ωστόσο θεωρεί τη Γαλλία ευάλωτη.

www.bankingnews.gr