γράφει : Πέτρος Λεωτσάκος
Το χρηματιστηριακό παιχνίδι στο ελληνικό banking θα χαθεί. Ποια θα είναι η τύχη των ελληνικών τραπεζών χρηματιστηριακά; Ποια θα είναι η τύχη των 450 χιλ μετόχων;
Το www.bankingnews.gr δεν είναι μόνο ένα οικονομικό site είναι τραπεζικό site και η επιμονή που δείχνει για την πορεία των μετοχών των τραπεζών ανεξαρτήτως των βραχυχρόνιων ή πρόσκαιρων αναλαμπών είναι γιατί θέλει να περάσει ένα καθαρό μήνυμα.
Το www.bankingnews.gr δεν είναι μόνο ένα οικονομικό site είναι τραπεζικό site και η επιμονή που δείχνει για την πορεία των μετοχών των τραπεζών ανεξαρτήτως των βραχυχρόνιων ή πρόσκαιρων αναλαμπών είναι γιατί θέλει να περάσει ένα καθαρό μήνυμα.
Οι 450 χιλ μέτοχοι των τραπεζών είναι καταδικασμένοι στο ορατό μέλλον.
Μόνο σε μεσοπρόθεσμη βάση θα αποκτήσουν αξία χρηματιστηριακή οι ελληνικές τράπεζες και η αξία θα είναι μεγάλη.
Με dilution 80% λόγω της εμπλοκής του ΤΧΣ, με πληθωρισμό δισεκατομμυρίων μετοχών και με τις τράπεζες να οφείλουν 180 δις ευρώ σε κεφάλαια και ρευστότητα είναι προφανές ότι δεν υπάρχει hot story αλλά ice story.
Καλλιεργούνται άλλοτε, εντέχνως άλλοτε από άγνοια, άλλοτε από σκοπιμότητες φρούδες ελπίδες.
Οι τράπεζες θα ανακεφαλαιοποιηθούν αλλά θα βρίσκονται σε ξεκάθαρη ομηρία. Θα χρωστούν 50 δις ευρώ στο ΤΧΣ και 131 δις ευρώ στην ΕΚΤ.
Ο συσχετισμός αυτός θα χρε3ιαστεί για να αλλάξει πάνω από 5 χρόνια και για 5 χρόνια στασιμότητα στα χαμηλά για το ελληνικό baking.
Όμως με όρους χρηματιστηριακούς γιατί επικρατεί αυτή η απαισιοδοξία;
Οι λόγοι μπορούν να συνοψιστούν σε 8
1)To PSI+ δηλαδή η αναδιάρθρωση του ελληνικού χρέους ήταν καταστροφική για τις τράπεζες.
Οι ελληνικές τράπεζες δεν θα έπρεπε να δεχθούν να συμμετάσχουν.
Υπήρξε η απειλή ότι αν δεν συμμετάσχουν η Ελλάδα θα χρεοκοπήσει.
Αν χρεοκοπούσε η Ελλάδα οι τιμές των ομολόγων θα πήγαιναν στις 10-15 μονάδες βάσης. Στα νέα ελληνικά ομόλογα οι τιμές πήγαν 10-15 μονάδες βάσης.
2)Ενώ επιχειρήθηκε και επιχειρείται να παρασχθεί κάποιας μορφής στήριξη στους μετόχους μέσω των warrants π.χ. 9 μελλοντικά δικαιώματα αγοράς μετοχών η ουσία παραμένει μπορούν οι μέτοχοι να καλύψουν στο μέλλον 28 δις ευρώ που θα χρειαστούν οι 4 συστημικές τράπεζες;
3)Οι όροι ανακεφαλαιοποίησης θα είναι περίπου 90% κοινές μετοχές και 10% Cocos.
H πρόταση του ΤΧΣ είναι αυτή αν και οι τράπεζες έχουν πιέσει τα CoCos να είναι 30-40% σενάριο που δεν φαίνεται πιθανό.
4)Οι ελληνικές τράπεζες έχουν μόνο μια ευκαιρία να αποτιμηθούν σε καλύτερες τιμές να περάσει η πρόταση του ΤΧΣ να εγγυηθεί τα νέα ελληνικά ομόλογα.
Αν η πρόταση δεν περάσει και δεν εγγυηθεί το ΤΧΣ τα νέα ελληνικά ομόλογα τότε η καταδίκη των μετόχων θα είναι δεδομένη.
5)Ακόμη και στο καλύτερο σενάριο που βελτιωθεί η αποτίμηση των ομολόγων το P/BV των ελληνικών τραπεζών θα διαμορφωθεί στο 1,2 με 1,5 φορές όταν ο μέσος όρος στην Ευρώπη είναι 0,5 με 0,8. Τι σημαίνει αυτό ότι ο τραπεζικός κλάδος θα είναι υπερτιμημένος στην Ελλάδα.
6)Οι ελληνικές τράπεζες θα έχουν δανειστεί έως 50 δις σε κεφάλαια και αντλήσει 131 δις ευρώ ρευστότητα.
Δηλαδή 180 δις ευρώ. Το ελληνικό banking θα χρωστάει 180 δις ευρώ τα οποία πρέπει να επιστρέψει.
Είναι προφανές ότι αυτή η εξάρτηση θα καταστήσει άκρως συντηρητικές τις τράπεζες και έτσι δεν θα συμμετάσχουν στην ανάπτυξη της οικονομίας.
7)Οι μέτοχοι και οι βασικοί ιδιώτες μέτοχοι με τα ποσοστά μειοψηφίας που θα διαθέτουν δεν θα μπορούν να έχουν τον έλεγχο του παρελθόντος άπαξ και το ΤΧΣ θα κατέχει το 80%-85% μεσοσταθμικά των ελληνικών τραπεζών.
8)Οι διοικήσεις των τραπεζών θα επιχειρήσουν να λειτουργήσουν σε ένα ιδιότυπο καθεστώς κρατισμού, ημικρατισμού και δόσεων ιδιωτικού χαρακτήρα τραπεζικών οργανισμών.
Οι διοικήσεις δεν θα έχουν τον πρωταγωνιστικό ρόλο του παρελθόντος.
Υποσημείωση
Το κείμενο αυτό δεν αναφέρεται σε ορίζοντα ημέρας ή εβδομάδας. Το κείμενο αυτό δεν προβλέπει την εικόνα του ΧΑ σήμερα ή σε μια εβδομάδα και δεν επηρεάζεται από αντίδραση ή αναλαμπές ή διορθώσεις.
Προσπαθεί να καταγράψει τα βασικά αντικίνητρα που θα υπάρξουν με χρηματιστηριακούς όρους στις τράπεζες τους επόμενους λίγους μήνες.
Π. Λεωτσάκος
www.bankingnews.gr
Μόνο σε μεσοπρόθεσμη βάση θα αποκτήσουν αξία χρηματιστηριακή οι ελληνικές τράπεζες και η αξία θα είναι μεγάλη.
Με dilution 80% λόγω της εμπλοκής του ΤΧΣ, με πληθωρισμό δισεκατομμυρίων μετοχών και με τις τράπεζες να οφείλουν 180 δις ευρώ σε κεφάλαια και ρευστότητα είναι προφανές ότι δεν υπάρχει hot story αλλά ice story.
Καλλιεργούνται άλλοτε, εντέχνως άλλοτε από άγνοια, άλλοτε από σκοπιμότητες φρούδες ελπίδες.
Οι τράπεζες θα ανακεφαλαιοποιηθούν αλλά θα βρίσκονται σε ξεκάθαρη ομηρία. Θα χρωστούν 50 δις ευρώ στο ΤΧΣ και 131 δις ευρώ στην ΕΚΤ.
Ο συσχετισμός αυτός θα χρε3ιαστεί για να αλλάξει πάνω από 5 χρόνια και για 5 χρόνια στασιμότητα στα χαμηλά για το ελληνικό baking.
Όμως με όρους χρηματιστηριακούς γιατί επικρατεί αυτή η απαισιοδοξία;
Οι λόγοι μπορούν να συνοψιστούν σε 8
1)To PSI+ δηλαδή η αναδιάρθρωση του ελληνικού χρέους ήταν καταστροφική για τις τράπεζες.
Οι ελληνικές τράπεζες δεν θα έπρεπε να δεχθούν να συμμετάσχουν.
Υπήρξε η απειλή ότι αν δεν συμμετάσχουν η Ελλάδα θα χρεοκοπήσει.
Αν χρεοκοπούσε η Ελλάδα οι τιμές των ομολόγων θα πήγαιναν στις 10-15 μονάδες βάσης. Στα νέα ελληνικά ομόλογα οι τιμές πήγαν 10-15 μονάδες βάσης.
2)Ενώ επιχειρήθηκε και επιχειρείται να παρασχθεί κάποιας μορφής στήριξη στους μετόχους μέσω των warrants π.χ. 9 μελλοντικά δικαιώματα αγοράς μετοχών η ουσία παραμένει μπορούν οι μέτοχοι να καλύψουν στο μέλλον 28 δις ευρώ που θα χρειαστούν οι 4 συστημικές τράπεζες;
3)Οι όροι ανακεφαλαιοποίησης θα είναι περίπου 90% κοινές μετοχές και 10% Cocos.
H πρόταση του ΤΧΣ είναι αυτή αν και οι τράπεζες έχουν πιέσει τα CoCos να είναι 30-40% σενάριο που δεν φαίνεται πιθανό.
4)Οι ελληνικές τράπεζες έχουν μόνο μια ευκαιρία να αποτιμηθούν σε καλύτερες τιμές να περάσει η πρόταση του ΤΧΣ να εγγυηθεί τα νέα ελληνικά ομόλογα.
Αν η πρόταση δεν περάσει και δεν εγγυηθεί το ΤΧΣ τα νέα ελληνικά ομόλογα τότε η καταδίκη των μετόχων θα είναι δεδομένη.
5)Ακόμη και στο καλύτερο σενάριο που βελτιωθεί η αποτίμηση των ομολόγων το P/BV των ελληνικών τραπεζών θα διαμορφωθεί στο 1,2 με 1,5 φορές όταν ο μέσος όρος στην Ευρώπη είναι 0,5 με 0,8. Τι σημαίνει αυτό ότι ο τραπεζικός κλάδος θα είναι υπερτιμημένος στην Ελλάδα.
6)Οι ελληνικές τράπεζες θα έχουν δανειστεί έως 50 δις σε κεφάλαια και αντλήσει 131 δις ευρώ ρευστότητα.
Δηλαδή 180 δις ευρώ. Το ελληνικό banking θα χρωστάει 180 δις ευρώ τα οποία πρέπει να επιστρέψει.
Είναι προφανές ότι αυτή η εξάρτηση θα καταστήσει άκρως συντηρητικές τις τράπεζες και έτσι δεν θα συμμετάσχουν στην ανάπτυξη της οικονομίας.
7)Οι μέτοχοι και οι βασικοί ιδιώτες μέτοχοι με τα ποσοστά μειοψηφίας που θα διαθέτουν δεν θα μπορούν να έχουν τον έλεγχο του παρελθόντος άπαξ και το ΤΧΣ θα κατέχει το 80%-85% μεσοσταθμικά των ελληνικών τραπεζών.
8)Οι διοικήσεις των τραπεζών θα επιχειρήσουν να λειτουργήσουν σε ένα ιδιότυπο καθεστώς κρατισμού, ημικρατισμού και δόσεων ιδιωτικού χαρακτήρα τραπεζικών οργανισμών.
Οι διοικήσεις δεν θα έχουν τον πρωταγωνιστικό ρόλο του παρελθόντος.
Υποσημείωση
Το κείμενο αυτό δεν αναφέρεται σε ορίζοντα ημέρας ή εβδομάδας. Το κείμενο αυτό δεν προβλέπει την εικόνα του ΧΑ σήμερα ή σε μια εβδομάδα και δεν επηρεάζεται από αντίδραση ή αναλαμπές ή διορθώσεις.
Προσπαθεί να καταγράψει τα βασικά αντικίνητρα που θα υπάρξουν με χρηματιστηριακούς όρους στις τράπεζες τους επόμενους λίγους μήνες.
Π. Λεωτσάκος
www.bankingnews.gr
Σχόλια αναγνωστών