γράφει : Πέτρος Λεωτσάκος
Αν η χώρα δεν καταρρεύσει μέσα στους επόμενους μήνες, από Σεπτέμβριο που θα έχει ολοκληρωθεί το σχέδιο κεφαλαιακής αναδιάρθρωσης και ενίσχυσης του ελληνικού τραπεζικού συστήματος ενδέχεται η κατάσταση να βελτιωθεί.
Οι τράπεζες κινδύνευσαν να μετεξελίχθούν σε ζόμπι, υπέστησαν λόγω του haircut των ομολόγων τεράστιας κλίμακας ζημίες 25 δις ευρώ, εξαρτώνται σε επίπεδο ρευστότητας αποκλειστικά από την ΕΚΤ και το ELA της ΤτΕ έχοντας καταθέσει ως εγγυήσεις 145 δις ευρώ, όμως παρ΄ όλα αυτά δεν κατέρρευσαν.
Οι τράπεζες κινδύνευσαν να μετεξελίχθούν σε ζόμπι, υπέστησαν λόγω του haircut των ομολόγων τεράστιας κλίμακας ζημίες 25 δις ευρώ, εξαρτώνται σε επίπεδο ρευστότητας αποκλειστικά από την ΕΚΤ και το ELA της ΤτΕ έχοντας καταθέσει ως εγγυήσεις 145 δις ευρώ, όμως παρ΄ όλα αυτά δεν κατέρρευσαν.
Στην παρούσα φάση υπάρχει ένας διάχυτος προβληματισμός για πλείστους λόγους.
1)Υπάρχει μεγάλη ασάφεια όσον αφορά την έκβαση και επάρκεια του PSI+.
Η διαδικασία θα παραμείνει εθελοντική, θα καταστεί υποχρεωτική;
Κινδυνεύει να τιναχθεί στον αέρα η όλη διαδικασία;
Το haircut στο παλαιό χρέος είναι επαρκές; Μήπως χρειάζεται haircut και το νέο χρέος που χορηγεί η Τρόικα;
2)Για τις τράπεζες η εικόνα είναι εξίσου ασαφής.
Με ποια διαδικασία θα γίνει η ανακεφαλαιοιποίηση, σε ποιο βαθμό θα συμμετάσχουν οι παλαιοί μέτοχοι, ποια η επίδραση στις τραπεζικές μετοχές και ποιο θα είναι το ποσοστό του μετοχικού κεφαλαίου που θα ελέγχει το ΤΧΣ σε επίπεδο τράπεζας και κλάδου;
Στις διαπραγματεύσεις που βρίσκονται σε εξέλιξη μεταξύ ελληνικής κυβέρνησης, Τρόικα, ΤτΕ, ΤΧΣ και τραπεζιτών έχει συναποφασιστεί να δοθούν κίνητρα στους παλαιούς μετόχους.
Αν οι μέτοχοι συμμετάσχουν με το ελάχιστο 10% στην ανακεφαλαιοποίηση θα έχουν την δυνατότητα να πάρουν μέσω option άλλο ένα ισόποσο ποσοστό ή λίγο μεγαλύτερο π.χ. 10% ή 15% μετά από διάστημα 6 ή 12 μηνών έως σε βάθος 5ετίας δηλαδή το 10% θα γίνει 20% ή 25%.
Οι μέτοχοι θα πληρώσουν ένα κουπόνι, επιτόκιο που μπορεί να είναι στο 10% ή μπορεί να συμψηφιστεί με την τιμή της αύξησης κεφαλαίου.
Αν η αύξηση κεφαλαίου υλοποιηθεί π.χ. στην τιμή του 1 ευρώ και παρέλθει ένας χρόνος τότε για να πάρουν οι παλαιοί μέτοχοι το επιπλέον 10% ή 15% θα πρέπει να καταβάλλουν 1,10 ευρώ ανά μετοχή. Αν είναι στον δεύτερο χρόνο θα πληρώσουν 1,20 ευρώ ανά μετοχή κ.ο.κ.
Όμως συμφέρον των παλαιών μετόχων δεν είναι να συμμετάσχουν με 10% αλλά είτε με τουλάχιστον 16,5% ώστε με την option να φθάσουν στο 33% δηλαδή καταστατική πλειοψηφία είτε στο 25% ώστε με την option του επιπλέον ισόποσου ποσοστού, να φθάσουν στο 51% δηλαδή την πλειοψηφία. Σε αυτά θα πρέπει να προστεθούν και τα ποσοστά που θα κατέχουν οι παλαιοί μέτοχοι κατά το dilution.
Είναι ξεκάθαρο ότι οι παλαιοί μέτοχοι και διοικήσεις θα επιχειρήσουν να ανακτήσουν τον έλεγχο των τραπεζών τους και με τα κίνητρα που δίδονται έχουν μια πιθανότητα να το πετύχουν αλλά σίγουρα δεν είναι εύκολο χρειάζονται πολλά πραγματικά πάρα πολλά δισεκατομμύρια.
Υπάρχουν πολλά ανοικτά ζητήματα για τις τράπεζες ωστόσο τον Σεπτέμβριο θα έχει ολοκληρωθεί η διαδικασία ανακεφαλαιοποίησης.
Οι τράπεζες θα έχουν περάσει τις μεγάλες ζημίες από το PSI+ και μόνο δύο αγκάθια θα έχουν να αντιμετωπίσουν α) το ιδιοκτησιακό καθεστώς των τραπεζών και β) η ρευστότητα.
Είναι προφανές ότι το ΤΧΣ θα διαδραματίσει καίριο ρόλο στην ανακεφαλαιοποίηση των ελληνικών τραπεζών.
Παράλληλα θα καταστεί και σημαντικός μέτοχος είτε με μειοψηφικά είτε με πλειοψηφικά πακέτα.
Άρα αυτό θα είναι ένα βασικό ζήτημα για διοικήσεις και βασικούς μετόχους, ποια βήματα πρέπει να υλοποιήσουν ώστε να επανακτήσουν τον πλήρη έλεγχο των τραπεζών τους.
Επίσης ένα άλλο αγκάθι είναι η εξάρτηση της ρευστότητας από την ΕΚΤ και την ΤτΕ.
Οι ελληνικές τράπεζες έχουν αντλήσει 116 δις ευρώ από την ΕΚΤ και το ELA της ΤτΕ και η εξάρτηση αυτή θα παραμείνει επί μακρόν.
Ακόμη και μετά την ανακεφαλαιοποίηση που θα ολοκληρωθεί τον Σεπτέμβριο οι τράπεζες δεν θα έχουν την δυνατότητα να αντλούν ρευστότητα από τις αγορές.
Το συμπέρασμα είναι ότι αν η Ελλάδα δεν χρεοκοπήσει, αν η χώρα δεν καταρρεύσει τότε οι ελληνικές τράπεζες μετά τον Σεπτέμβριο θα εμφανίσουν σημάδια βελτίωσης.
Πέτρος Λεωτσάκος
www.bankingnews.gr
1)Υπάρχει μεγάλη ασάφεια όσον αφορά την έκβαση και επάρκεια του PSI+.
Η διαδικασία θα παραμείνει εθελοντική, θα καταστεί υποχρεωτική;
Κινδυνεύει να τιναχθεί στον αέρα η όλη διαδικασία;
Το haircut στο παλαιό χρέος είναι επαρκές; Μήπως χρειάζεται haircut και το νέο χρέος που χορηγεί η Τρόικα;
2)Για τις τράπεζες η εικόνα είναι εξίσου ασαφής.
Με ποια διαδικασία θα γίνει η ανακεφαλαιοιποίηση, σε ποιο βαθμό θα συμμετάσχουν οι παλαιοί μέτοχοι, ποια η επίδραση στις τραπεζικές μετοχές και ποιο θα είναι το ποσοστό του μετοχικού κεφαλαίου που θα ελέγχει το ΤΧΣ σε επίπεδο τράπεζας και κλάδου;
Στις διαπραγματεύσεις που βρίσκονται σε εξέλιξη μεταξύ ελληνικής κυβέρνησης, Τρόικα, ΤτΕ, ΤΧΣ και τραπεζιτών έχει συναποφασιστεί να δοθούν κίνητρα στους παλαιούς μετόχους.
Αν οι μέτοχοι συμμετάσχουν με το ελάχιστο 10% στην ανακεφαλαιοποίηση θα έχουν την δυνατότητα να πάρουν μέσω option άλλο ένα ισόποσο ποσοστό ή λίγο μεγαλύτερο π.χ. 10% ή 15% μετά από διάστημα 6 ή 12 μηνών έως σε βάθος 5ετίας δηλαδή το 10% θα γίνει 20% ή 25%.
Οι μέτοχοι θα πληρώσουν ένα κουπόνι, επιτόκιο που μπορεί να είναι στο 10% ή μπορεί να συμψηφιστεί με την τιμή της αύξησης κεφαλαίου.
Αν η αύξηση κεφαλαίου υλοποιηθεί π.χ. στην τιμή του 1 ευρώ και παρέλθει ένας χρόνος τότε για να πάρουν οι παλαιοί μέτοχοι το επιπλέον 10% ή 15% θα πρέπει να καταβάλλουν 1,10 ευρώ ανά μετοχή. Αν είναι στον δεύτερο χρόνο θα πληρώσουν 1,20 ευρώ ανά μετοχή κ.ο.κ.
Όμως συμφέρον των παλαιών μετόχων δεν είναι να συμμετάσχουν με 10% αλλά είτε με τουλάχιστον 16,5% ώστε με την option να φθάσουν στο 33% δηλαδή καταστατική πλειοψηφία είτε στο 25% ώστε με την option του επιπλέον ισόποσου ποσοστού, να φθάσουν στο 51% δηλαδή την πλειοψηφία. Σε αυτά θα πρέπει να προστεθούν και τα ποσοστά που θα κατέχουν οι παλαιοί μέτοχοι κατά το dilution.
Είναι ξεκάθαρο ότι οι παλαιοί μέτοχοι και διοικήσεις θα επιχειρήσουν να ανακτήσουν τον έλεγχο των τραπεζών τους και με τα κίνητρα που δίδονται έχουν μια πιθανότητα να το πετύχουν αλλά σίγουρα δεν είναι εύκολο χρειάζονται πολλά πραγματικά πάρα πολλά δισεκατομμύρια.
Υπάρχουν πολλά ανοικτά ζητήματα για τις τράπεζες ωστόσο τον Σεπτέμβριο θα έχει ολοκληρωθεί η διαδικασία ανακεφαλαιοποίησης.
Οι τράπεζες θα έχουν περάσει τις μεγάλες ζημίες από το PSI+ και μόνο δύο αγκάθια θα έχουν να αντιμετωπίσουν α) το ιδιοκτησιακό καθεστώς των τραπεζών και β) η ρευστότητα.
Είναι προφανές ότι το ΤΧΣ θα διαδραματίσει καίριο ρόλο στην ανακεφαλαιοποίηση των ελληνικών τραπεζών.
Παράλληλα θα καταστεί και σημαντικός μέτοχος είτε με μειοψηφικά είτε με πλειοψηφικά πακέτα.
Άρα αυτό θα είναι ένα βασικό ζήτημα για διοικήσεις και βασικούς μετόχους, ποια βήματα πρέπει να υλοποιήσουν ώστε να επανακτήσουν τον πλήρη έλεγχο των τραπεζών τους.
Επίσης ένα άλλο αγκάθι είναι η εξάρτηση της ρευστότητας από την ΕΚΤ και την ΤτΕ.
Οι ελληνικές τράπεζες έχουν αντλήσει 116 δις ευρώ από την ΕΚΤ και το ELA της ΤτΕ και η εξάρτηση αυτή θα παραμείνει επί μακρόν.
Ακόμη και μετά την ανακεφαλαιοποίηση που θα ολοκληρωθεί τον Σεπτέμβριο οι τράπεζες δεν θα έχουν την δυνατότητα να αντλούν ρευστότητα από τις αγορές.
Το συμπέρασμα είναι ότι αν η Ελλάδα δεν χρεοκοπήσει, αν η χώρα δεν καταρρεύσει τότε οι ελληνικές τράπεζες μετά τον Σεπτέμβριο θα εμφανίσουν σημάδια βελτίωσης.
Πέτρος Λεωτσάκος
www.bankingnews.gr
Σχόλια αναγνωστών