γράφει : Αλεξάνδρα Τόμπρα
UBS, Nomura, Deutsche Bank και πολλές άλλες επενδυτικές, καθώς και οίκοι αξιολόγησης και αξιωματούχοι έχουν εντρυφήσει στη “σεναριολογία” για το ελληνικό χρέος και στο κατά πόσο μπορεί να καταστεί αυτό βιώσιμο, δηλαδή εξυπηρετούμενο. Το δημόσιο χρέος της χώρας στο τέλος Μαρτίου, εκτοξεύθηκε στα 354,5 δισ. ευρώ, από 340,2 δισ. ευρώ που ήταν στο τέλος Δεκεμβρίου 2010 και στα 310,3 που ήταν το Μάρτιο του περασμένου έτους. Ως ποσοστό του ΑΕΠ το δημόσιο χρέος της χώρας διαμορφώνεται κοντά στο 153% του ΑΕΠ, ενώ αναμένεται να ανέλθει στο 157,7% το 2011, για να φτάσει το 166,1% το 2012. Τόσο το 2011 όσο και το 2012, η Ελλάδα θα έχει το υψηλότερο δημόσιο χρέος στην ευρωζώνη και στους «27».
Το πιο πιθανό σενάριο για την UBS είναι να υπάρξει κάποια συμφωνία για μία επιπλέον βοήθεια ύψους 60-100 δις. ευρώ, με την προϋπόθεση να συνεχιστούν τα σκληρά μέτρα δημοσιονομικής προσαρμογής. Μάλιστα, η ελβετική τράπεζα θεωρεί ότι οποιαδήποτε μορφή αναδιάρθρωσης δεν είναι της παρούσης, και θα πρέπει να αναβληθεί. Εάν ακολουθηθεί αυτό το σενάριο η επιμήκυνση της περιόδου αποπληρωμής, η μείωση του κουπονιού ή οι επαναγορές ομολόγων είναι και οι λιγότερο οδυνηρές επιλογές, σε αντίθεση με αυτή του haircut.
Ο Nouriel Roubini, την προηγούμενη εβδομάδα, δήλωσε η Ελλάδα έχει τρύπα αναχρηματοδότησης της τάξεως των 30 δισ. ευρώ για το 2012 και το 2013. Η χώρα θα μπορούσε να προχωρήσει σε αναδιάρθρωση εκδίδοντας ομόλογα με χαμηλότερο επιτόκιο και μεγαλύτερη διάρκεια, καθώς είναι απίθανο να ανακτήσει πρόσβαση στις αγορές για τα επόμενα 5 - 10 χρόνια.
Από τη μεριά της η BNP Paribas επισημαίνει ότι το χρέος της Ελλάδας μπορεί να αντιμετωπιστεί είτε μέσω επιμήκυνσης της περιόδου αποπληρωμής των ελληνικών ομολόγων που λήγουν το 2012 -2015, ώστε να δοθεί χρόνος στη χώρα να προωθήσει το πρόγραμμα αποκρατικοποιήσεων, είτε να μειωθεί το κουπόνι των εν λόγω ομολόγων, είτε να μειωθεί η ονομαστική αξία των ομολόγων, μέσω μικρών haircuts.
Ο Τόμας Μάγερ, επικεφαλής οικονομολόγος της Deutsche Bank, επισημαίνει ότι έστω και αν οι χρηματαγορές και η κοινή γνώμη αμφιβάλλουν για την αποπληρωμή των χρεών της Ελλάδας, θα μπορούσε να μετριαστεί μέσω μιας ελεγχόμενης αναδιάρθρωσης, όπου οι ιδιώτες-πιστωτές θα ανταλλάξουν με απώλεια του 50% της αξίας τους τα ελληνικά ομόλογα με άλλους τίτλους. Παράλληλα θα πρέπει η ΕΕ να είναι προετοιμασμένη ώστε μέσω των θεσμών της να στηρίξει και να διαχειριστεί τις τράπεζες στην Ελλάδα και στην ΕΕ που δεν θα μπορούν να αντεπεξέλθουν στην αναδιάρθρωση.
Από την άλλη μεριά, ο επικεφαλής του ΟΟΣΑ, Angel Gurria σε συνέντευξή του στην γαλλική εφημερίδα Le Figaro τάσσεται υπέρ της αναδιάρθρωσης του ελληνικού χρέους υποστηρίζοντας ότι «δεν είναι κακή ιδέα». Ο Gurria θεωρεί ότι έτσι θα δοθεί χρόνος στην Ελλάδα για απορροφήσει τα μέτρα προσαρμογής, ενώ αναφορικά με τις αγορές, η καθυστέρηση της αποπληρωμής δεν εμπεριέχει μείωση στο κεφάλαιο.
Σε κάθε περίπτωση όμως, κάθε σενάριο σταματά προς ώρας στην ΕΚΤ, η οποία έχει θέσει ένα “άτυπο” βέτο, προβάλλοντας το επιχείρημα ότι σε περίπτωση που ακολουθηθεί αναδιάρθρωση του ελληνικού χρέους, τότε ο “ομφάλιος λώρος” των ελληνικών τραπεζών με τα κεφάλαια της ΕΚΤ θα κοπεί...
www.bankingnews.gr
Ο Nouriel Roubini, την προηγούμενη εβδομάδα, δήλωσε η Ελλάδα έχει τρύπα αναχρηματοδότησης της τάξεως των 30 δισ. ευρώ για το 2012 και το 2013. Η χώρα θα μπορούσε να προχωρήσει σε αναδιάρθρωση εκδίδοντας ομόλογα με χαμηλότερο επιτόκιο και μεγαλύτερη διάρκεια, καθώς είναι απίθανο να ανακτήσει πρόσβαση στις αγορές για τα επόμενα 5 - 10 χρόνια.
Από τη μεριά της η BNP Paribas επισημαίνει ότι το χρέος της Ελλάδας μπορεί να αντιμετωπιστεί είτε μέσω επιμήκυνσης της περιόδου αποπληρωμής των ελληνικών ομολόγων που λήγουν το 2012 -2015, ώστε να δοθεί χρόνος στη χώρα να προωθήσει το πρόγραμμα αποκρατικοποιήσεων, είτε να μειωθεί το κουπόνι των εν λόγω ομολόγων, είτε να μειωθεί η ονομαστική αξία των ομολόγων, μέσω μικρών haircuts.
Ο Τόμας Μάγερ, επικεφαλής οικονομολόγος της Deutsche Bank, επισημαίνει ότι έστω και αν οι χρηματαγορές και η κοινή γνώμη αμφιβάλλουν για την αποπληρωμή των χρεών της Ελλάδας, θα μπορούσε να μετριαστεί μέσω μιας ελεγχόμενης αναδιάρθρωσης, όπου οι ιδιώτες-πιστωτές θα ανταλλάξουν με απώλεια του 50% της αξίας τους τα ελληνικά ομόλογα με άλλους τίτλους. Παράλληλα θα πρέπει η ΕΕ να είναι προετοιμασμένη ώστε μέσω των θεσμών της να στηρίξει και να διαχειριστεί τις τράπεζες στην Ελλάδα και στην ΕΕ που δεν θα μπορούν να αντεπεξέλθουν στην αναδιάρθρωση.
Από την άλλη μεριά, ο επικεφαλής του ΟΟΣΑ, Angel Gurria σε συνέντευξή του στην γαλλική εφημερίδα Le Figaro τάσσεται υπέρ της αναδιάρθρωσης του ελληνικού χρέους υποστηρίζοντας ότι «δεν είναι κακή ιδέα». Ο Gurria θεωρεί ότι έτσι θα δοθεί χρόνος στην Ελλάδα για απορροφήσει τα μέτρα προσαρμογής, ενώ αναφορικά με τις αγορές, η καθυστέρηση της αποπληρωμής δεν εμπεριέχει μείωση στο κεφάλαιο.
Σε κάθε περίπτωση όμως, κάθε σενάριο σταματά προς ώρας στην ΕΚΤ, η οποία έχει θέσει ένα “άτυπο” βέτο, προβάλλοντας το επιχείρημα ότι σε περίπτωση που ακολουθηθεί αναδιάρθρωση του ελληνικού χρέους, τότε ο “ομφάλιος λώρος” των ελληνικών τραπεζών με τα κεφάλαια της ΕΚΤ θα κοπεί...
www.bankingnews.gr
Σχόλια αναγνωστών