Το πετρέλαιο μπορεί να έχει σοβαρές επιπτώσεις στις αγορές και τις οικονομίες για αρκετούς μήνες ή και χρόνια, αλλά μην περιμένετε να αποκλίνει υπερβολικά από τον πληθωρισμό σε βάθος χρόνου
O επικεφαλής στρατηγικής θεματικών επενδύσεων της Deutsche Bank, Jim Reid, γράφει πως, ως λάτρης των μακροπρόθεσμων δεδομένων, το πετρέλαιο τον συναρπάζει πάντα, καθώς σε βάθος χρόνου δεν κατάφερε ποτέ να ανταγωνιστεί τα χρηματοοικονομικά περιουσιακά στοιχεία ως επένδυση.
Ως παράδειγμα, στην ετήσια μακροπρόθεσμη μελέτη του, ο Reid έδειξε ότι τα τελευταία 150 χρόνια, το πετρέλαιο προσέφερε πραγματική απόδοση «μόλις» +0,5% ετησίως, τη στιγμή που οι μετοχές των ΗΠΑ είχαν απόδοση +6,58% και τα 10ετή ομόλογα του αμερικανικού Δημοσίου (ή ισοδύναμα) +1,84%.
Αξιοσημείωτο είναι ότι ο χρυσός είχε απόδοση μόνο +0,77% την ίδια περίοδο.
Ωστόσο, ο χαλκός (-0,56% ετησίως) και το σιτάρι (-1,10% ετησίως) είχαν ακόμη χαμηλότερες αποδόσεις.
Είναι σαφές ότι τα εμπορεύματα δεν προσφέρουν ταμειακές ροές, όπως κάνουν τα μερίσματα στις μετοχές και τα κουπόνια στα ομόλογα.
Επιπλέον, οι τεχνολογικές βελτιώσεις στην εξόρυξη με την πάροδο του χρόνου (είτε πρόκειται για ορυχεία είτε για γεωργία), καθώς και οι πιθανές επιδράσεις υποκατάστασης στην παραγωγή, σημαίνουν ότι υπάρχει συνήθως ένα όριο στο πόσο πολύ μπορούν οι τιμές να αποκλίνουν από την μακροπρόθεσμη τάση.
Ωστόσο, αυτή η απόκλιση μπορεί να είναι πολύ πιο έντονη σε πιο σύντομους κύκλους, και μπορεί κανείς να παρατηρήσει ότι μεταξύ 2008 και 2020 η αγορά κινήθηκε και προς τα δύο άκρα ενός πολύ ευρέος εύρους.
Είναι δίκαιο να πούμε ότι το πρόσφατο εύρος ήταν πιο ακραίο απ’ ό,τι την περίοδο από τα τέλη της δεκαετίας του 1940 έως το 1973, όταν η τιμή του πετρελαίου ήταν ουσιαστικά σταθερή σε ονομαστικούς όρους λόγω της πολιτικής της κυβέρνησης των ΗΠΑ και της κυριαρχίας ενός καρτέλ τιμολόγησης από επτά μεγάλες πετρελαϊκές εταιρείες, τις λεγόμενες «Επτά Αδελφές».
Το πετρελαϊκό σοκ του 1973 άλλαξε τα πάντα και η εποχή της σταθερής τιμολόγησης έλαβε τέλος, όταν τότε η OAPEC επέβαλε εμπάργκο κατά των δυτικών χωρών που είχαν στηρίξει το Ισραήλ στον Πόλεμο του Γιομ Κιπούρ (Οκτώβριος 1973).
Μέσα σε μικρό χρονικό διάστημα, η τιμή του πετρελαίου σχεδόν τετραπλασιάστηκε, οδηγώντας πολλές χώρες (περιλαμβανομένων των ΗΠΑ και του Ηνωμένου Βασιλείου) σε ύφεση.
Επομένως, το πετρέλαιο μπορεί να έχει σοβαρές επιπτώσεις στις αγορές και τις οικονομίες για αρκετούς μήνες ή και χρόνια, αλλά μην περιμένετε να αποκλίνει υπερβολικά από τον πληθωρισμό σε βάθος χρόνου — ειδικά όταν η τιμή του βρίσκεται τόσο κοντά στον μακροπρόθεσμο μέσο όρο, όσο σήμερα.
www.bankingnews.gr
Ως παράδειγμα, στην ετήσια μακροπρόθεσμη μελέτη του, ο Reid έδειξε ότι τα τελευταία 150 χρόνια, το πετρέλαιο προσέφερε πραγματική απόδοση «μόλις» +0,5% ετησίως, τη στιγμή που οι μετοχές των ΗΠΑ είχαν απόδοση +6,58% και τα 10ετή ομόλογα του αμερικανικού Δημοσίου (ή ισοδύναμα) +1,84%.
Αξιοσημείωτο είναι ότι ο χρυσός είχε απόδοση μόνο +0,77% την ίδια περίοδο.
Ωστόσο, ο χαλκός (-0,56% ετησίως) και το σιτάρι (-1,10% ετησίως) είχαν ακόμη χαμηλότερες αποδόσεις.
Είναι σαφές ότι τα εμπορεύματα δεν προσφέρουν ταμειακές ροές, όπως κάνουν τα μερίσματα στις μετοχές και τα κουπόνια στα ομόλογα.
Επιπλέον, οι τεχνολογικές βελτιώσεις στην εξόρυξη με την πάροδο του χρόνου (είτε πρόκειται για ορυχεία είτε για γεωργία), καθώς και οι πιθανές επιδράσεις υποκατάστασης στην παραγωγή, σημαίνουν ότι υπάρχει συνήθως ένα όριο στο πόσο πολύ μπορούν οι τιμές να αποκλίνουν από την μακροπρόθεσμη τάση.
Ωστόσο, αυτή η απόκλιση μπορεί να είναι πολύ πιο έντονη σε πιο σύντομους κύκλους, και μπορεί κανείς να παρατηρήσει ότι μεταξύ 2008 και 2020 η αγορά κινήθηκε και προς τα δύο άκρα ενός πολύ ευρέος εύρους.
Είναι δίκαιο να πούμε ότι το πρόσφατο εύρος ήταν πιο ακραίο απ’ ό,τι την περίοδο από τα τέλη της δεκαετίας του 1940 έως το 1973, όταν η τιμή του πετρελαίου ήταν ουσιαστικά σταθερή σε ονομαστικούς όρους λόγω της πολιτικής της κυβέρνησης των ΗΠΑ και της κυριαρχίας ενός καρτέλ τιμολόγησης από επτά μεγάλες πετρελαϊκές εταιρείες, τις λεγόμενες «Επτά Αδελφές».
Το πετρελαϊκό σοκ του 1973 άλλαξε τα πάντα και η εποχή της σταθερής τιμολόγησης έλαβε τέλος, όταν τότε η OAPEC επέβαλε εμπάργκο κατά των δυτικών χωρών που είχαν στηρίξει το Ισραήλ στον Πόλεμο του Γιομ Κιπούρ (Οκτώβριος 1973).
Μέσα σε μικρό χρονικό διάστημα, η τιμή του πετρελαίου σχεδόν τετραπλασιάστηκε, οδηγώντας πολλές χώρες (περιλαμβανομένων των ΗΠΑ και του Ηνωμένου Βασιλείου) σε ύφεση.
Επομένως, το πετρέλαιο μπορεί να έχει σοβαρές επιπτώσεις στις αγορές και τις οικονομίες για αρκετούς μήνες ή και χρόνια, αλλά μην περιμένετε να αποκλίνει υπερβολικά από τον πληθωρισμό σε βάθος χρόνου — ειδικά όταν η τιμή του βρίσκεται τόσο κοντά στον μακροπρόθεσμο μέσο όρο, όσο σήμερα.
www.bankingnews.gr
Σχόλια αναγνωστών