Τις κατευθύνσεις των επόμενων ετών ανέλυσαν τα στελέχη των τραπεζών στο 29ο Ευρωπαϊκό Συνέδριο της Goldman Sachs.
Οριακά σταθερό διατηρεί τον πήχη για τις ελληνικές τράπεζες η Goldman Sachs επαναλαμβάνοντας τη σύσταση «Αγορά» για όλες, περικόπτοντας ωστόσο τις τιμές στόχους για ΕΤΕ και Alpha, μη συγκινούμενη από τις στρατηγικές κατευθύνσεις για την ερχόμενη τριετία, τις οποίες ανέλυσαν τα στελέχη των τραπεζών στο 29ο Ευρωπαϊκό Συνέδριο του αμερικανικού οίκου.
Φωτεινή εξαίρεση η Πειραιώς, την οποία ξεχωρίζει μεταξύ των τριών...
Σε αυτό το πλαίσιο, ο αμερικανικός οίκος δίνει τιμή στόχο τα 6 ευρώ για την Πειραιώς ενσωματώνοντας αύξηση 6,3% από τα τρέχοντα επίπεδα, τα 10,7 ευρώ για την Εθνική Τράπεζα (-2,3%) και τα 2,7 ευρώ για την Alpha Bank (-2,9%).
Τράπεζα Πειραιώς
Η Τράπεζα Πειραιώς, κατά την παρουσία της στην 29η Ευρωπαϊκή Χρηματοοικονομική Διάσκεψη της Goldman Sachs, παρουσίασε με έμφαση τις κύριες στρατηγικές της προτεραιότητες για τα επόμενα χρόνια.
Στο επίκεντρο της τοποθέτησής της βρέθηκαν η εξαγορά της Εθνικής Ασφαλιστικής, η διατήρηση σταθερών καθαρών εσόδων από τόκους (NII), η ενίσχυση της χορηγητικής δραστηριότητας και η μετριοπαθής πολιτική διανομής μερισμάτων.
Την Τράπεζα εκπροσώπησαν ο οικονομικός διευθυντής κ. Γναρδέλλης, η κ. Μπερμπάτη, επικεφαλής Στρατηγικού Σχεδιασμού, Επενδυτικών Σχέσεων και ESG, καθώς και ο υπεύθυνος Επενδυτικών Σχέσεων κ. Δαμαλάς.
Για την εξαγορά της Εθνικής Ασφαλιστικής από την Πειραιώς, επισημαίνεται πως στις 12 Μαρτίου, η τράπεζα ανακοίνωσε ότι υπέγραψε συμφωνία αγοράς μετοχών για την απόκτηση ποσοστού 90,01%.
Μετά την ολοκλήρωση, η εταιρεία σκοπεύει να διαμορφώσει τη συνδυασμένη οντότητα (τράπεζα και ασφαλιστική) ως Χρηματοοικονομικό Όμιλο (Financial Conglomerate).
Η συναλλαγή αναμένεται να ολοκληρωθεί έως το δ’ τρίμηνο του 2025.
Ο ρυθμιστής φέρεται να υποδέχθηκε θετικά τη συμφωνία, καθώς επιτρέπει τη μείωση της ευαισθησίας των καθαρών εσόδων από τόκους (NII) στα επιτόκια, τη μείωση των λειτουργικών εξόδων (opex) και τη δημιουργία πιο ισορροπημένης κεφαλαιακής δομής.
Παράλληλα, η εταιρεία τόνισε ότι ενδέχεται να απαιτηθεί χρόνος για να αποκτήσει επίσημο καθεστώς FinCo και για την ενεργοποίηση του «δανικού συμβιβασμού» (Danish compromise), ο οποίος θα επιτρέψει την αποδέσμευση κεφαλαίων μετά την ολοκλήρωση της συμφωνίας.
Η Πειραιώς εκτιμά ότι χωρίς την ενσωμάτωση συνεργειών, η συμφωνία θα μπορούσε να αυξήσει την απόδοση ιδίων κεφαλαίων ROTE για την περίοδο 2025-2027E από ~13%/~13,5%/~14% (σε αυτόνομη βάση) σε ~14%/~14,5%/~15%.
Το κόστος της συμφωνίας υπολογίζεται σε περίπου 150 μονάδες βάσης του κεφαλαίου.
Η τράπεζα δεν αποκαλύπτει ακόμη συγκεκριμένες συνέργειες, αλλά σημείωσε ότι διαβλέπει αμοιβαία οφέλη και πεδία συνεργασίας με την Εθνική Ασφαλιστική.
Σε ό,τι αφορά τα καθαρά έσοδα από τόκους, η τράπεζα επανέλαβε την καθοδήγηση για τα καθαρά έσοδα από τόκους (NII) για το 2025, στοχεύοντας στη διατήρησή τους σταθερά στα €1,9 δισ. για την περίοδο 2025-2026.
Με EURIBOR το 2025 στο ~2%, σημειώνει ότι κάθε μείωση κατά 25μ.β. κάτω από αυτό το επίπεδο συνεπάγεται αρνητική επίπτωση €30 εκατ. στα NII λόγω ανατιμολόγησης κυμαινόμενων στοιχείων ενεργητικού και παθητικού.
Ωστόσο, η ισχυρότερη του αναμενομένου αύξηση των δανείων και των όγκων, καθώς και η μεγαλύτερη συνεισφορά από τα χρεόγραφα, αναμένεται να αντισταθμίσουν τον κίνδυνο από τη συμπίεση του NIM.
Για την πιστωτική επέκταση, σημειώνεται πως η Πειραιώς κατέγραψε αύξηση δανείων κατά 12% σε ετήσια βάση στο α’ τρίμηνο 2025, αποδίδοντας την επίδοση σε ισχυρό pipeline εταιρικών και ΜμΕ δανείων, τα οποία υπεγράφησαν με συμβατικές διαδικασίες αξιολόγησης.
Βλέπει δε σταδιακή ανάκαμψη των στεγαστικών δανείων, τα οποία όμως καταλαμβάνουν μικρό μέρος του χαρτοφυλακίου.
Για τα «επαναλειτουργούντα δάνεια» (re-performing), σημειώθηκε ότι η αγορά βρίσκεται ακόμα σε πρώιμο στάδιο.
Σε αυτό το πλαίσιο, η Πειραιώς αποφάσισε την καταβολή μερίσματος για το 2024 (χωρίς πρόγραμμα επαναγοράς), δίνοντας προτεραιότητα στην απόδοση σε μετρητά έναντι της αύξησης κερδών ανά μετοχή (EPS).
Εθνική Τράπεζα
Την Εθνική Τράπεζα εκπροσώπησαν ο διευθύνων σύμβουλος Παύλος Μυλωνάς, ο οικονομικός διευθυντής Χρήστος Χριστοδούλου και ο επικεφαλής Επενδυτικών Σχέσεων Γρηγόρης Παπαγρηγορίου…
Στην παρουσίαση της Εθνικής Τράπεζας, συζητήθηκαν οι βασικές στρατηγικές προτεραιότητες για τα επόμενα χρόνια, με έμφαση στην αξιοποίηση του πλεονάζοντος κεφαλαίου, στις προοπτικές ανάπτυξης του τομέα Wealth Management στην Ελλάδα, στη βελτίωση της λειτουργικής αποδοτικότητας, στην πορεία του καθαρού επιτοκιακού περιθωρίου (NIM), και στις σταθερές προοπτικές ποιότητας ενεργητικού.
Σύμφωνα με τους εκπροσώπους της Εθνικής, η τράπεζα διαθέτει πλεονάζον κεφάλαιο, αλλά είναι επιλεκτική στις εξαγορές (στόχοι με εύλογη αποτίμηση και συνέργειες).
Αν δεν εντοπιστεί στόχος εντός του προϋπολογισμού 3ετίας, το κεφάλαιο μπορεί να επιστραφεί στους μετόχους (μερίσματα ή επαναγορές).
Εξετάζει επίσης: (α) αγορά επαναλειτουργούντων δανείων (πρώην NPLs), και (β) διεθνή χρηματοδότηση τραπεζών (κυρίως σε MENA/Σ. Αραβία). Η επιστροφή αυτών των δανείων στο ισολογισμό απαιτεί έγκριση από τον ρυθμιστή.
Η ΕΤΕ βλέπει σημαντική προοπτική στον τομέα Wealth Management λόγω χαμηλής διείσδυσης AUM σε σχέση με το ΑΕΠ.
Το 2024, τα τέλη επενδυτικών προϊόντων αυξήθηκαν κατά 47%. Δεν σχεδιάζει διεθνή επέκταση στο παρόν στάδιο.
Επίσης, έχουν γίνει σημαντικές επενδύσεις σε ΙΤ και ψηφιακό μετασχηματισμό, με υψηλότερες αποσβέσεις. Αναμένονται αποδόσεις. Προβλέπεται μέση ετήσια αύξηση κόστους (2025-27e) μονοψήφια, κυρίως από μισθούς/αποσβέσεις.
Σε ό, τι αφορά τα NIM, ο στόχος είναι >2,8% NIM το 2025E. Διαθέτει €10 δισ. σε hedges.
Η ποιότητα ενεργητικού παραμένει ισχυρή. Εκτιμώμενο κόστος κινδύνου: κάτω από 50 μ.β. το 2025, κάτω από 40 μ.β. το 2027 (συντηρητική προσέγγιση).
Alpha Bank
Στο πλαίσιο της παρουσίασης της Alpha Bank, οι Βασίλης Κοσμάς (Chief Financial Officer) και Στέλλα Τράκα (Investor Relations Manager) ανέπτυξαν τις βασικές προτεραιότητες της τράπεζας για την επόμενη περίοδο. Συγκεκριμένα, η διοίκηση εστίασε: στην ευαισθησία του καθαρού επιτοκιακού περιθωρίου (NIM) σε σχέση με τα επιτόκια, στην ποιότητα του πιστωτικού χαρτοφυλακίου, στη δυναμική ανάπτυξης των χορηγήσεων στην Ελλάδα, στη συμφωνία εξαγοράς της AstroBank στην Κύπρο, και στις τάσεις που επικρατούν στην αγορά ακινήτων.
Ειδικότερα, σε ό,τι αφορά τα NIM αναμένεται μικρότερη ευαισθησία στα επιτόκια σε σχέση με τους ανταγωνιστές, λόγω (1) μεγαλύτερης επίδρασης του κόστους καταθέσεων χάρη στο υψηλό μερίδιο προθεσμιακών (από ευπορότερη πελατεία), και hedges (σταθερού εισοδήματος, swaps κ.ά.).
Σε σχέση με την ποιότητα πιστωτικού χαρτοφυλακίου, η τράπεζα διατηρεί εκτίμηση για κόστος κινδύνου ~50μ.β. (30μ.β. οργανικά + 20μ.β. τιτλοποιήσεις/workouts). Λόγοι κάλυψης NPEs σταθεροί αλλά χαμηλότεροι από ανταγωνιστές λόγω χαρτοφυλακίου (2/3 στεγαστικά με υψηλή εξασφάλιση). Δεν τα διαγράφει, καθώς προσδοκά ανάκτηση.
Δανειακή Δραστηριότητα: 1Q25 ισχυρό (λόγω εποχικότητας) με αύξηση 13% yoy σε performing loans. Θετικές προοπτικές για επίτευξη στόχου +€2 δισ. καθαρή πιστωτική επέκταση για το 2025. Ισχυρή ζήτηση από μεγάλες εταιρείες.
Κύπρος: Μετά την εξαγορά της AstroBank, δεν εξετάζει νέες εξαγορές στην Κύπρο. Η συναλλαγή αναμένεται να ολοκληρωθεί εντός του 4ου τριμήνου 2025, με 5% επίδραση στην EPS και +60μ.β. στο ROTE μετά από συνέργειες.
Αγορά Ακινήτων: Η λιανική στεγαστική αγορά στηρίζεται κυρίως σε ίδια κεφάλαια. Οι εμπορικές τιμές αυξάνονται λόγω υποεπένδυσης. Σταθερά LTV metrics. Δεν εκφράζονται σοβαρές ανησυχίες.
Eurobank
Στο πρόσφατο συνέδριο της Goldman Sachs, η Eurobank εκπροσωπήθηκε από τον κ. Χάρη Κοκολογιάννη, Γενικό Διευθυντή και CFO Ομίλου, τον Γιάννη Χάλαρη, Senior Manager Επενδυτικών Σχέσεων, και τον κ. Κωνσταντίνο Πιττάλη από τις Επενδυτικές Σχέσεις της Ελληνικής Τράπεζας.
Προοπτικές καθαρών εσόδων από τόκους: Παρά την αβεβαιότητα για πιθανή πτώση επιτοκίων στο τέλος του έτους σε χαμηλότερα επίπεδα από αυτά που είχε αρχικά προβλέψει η τράπεζα, η πορεία των καθαρών εσόδων από τόκους (NII) παραμένει ισχυρή και εντός στόχων. Η διοίκηση εξηγεί ότι ο προϋπολογισμός για την περίοδο 2025-2027 βασίζεται σε εκτίμηση επιτοκίου πολιτικής ΕΚΤ γύρω στο 2%, ενώ μετά τις πρόσφατες εξελίξεις εξετάζει πλέον σενάριο χαμηλότερου επιτοκίου κοντά στο 1,5% στο τέλος του έτους. Αυτό το νέο σενάριο θα μπορούσε να επιφέρει αρνητική επίπτωση περίπου 40 εκατ. ευρώ για το 2025.
Ωστόσο, η τράπεζα αναμένει ότι αυτή η επίδραση θα αντισταθμιστεί από την ισχυρότερη από την αρχικά προβλεπόμενη αύξηση των δανείων, τη σημαντική ενίσχυση του επενδυτικού χαρτοφυλακίου και τα καλύτερα spreads στον εταιρικό τομέα.
Συνολικά, η Eurobank θεωρεί ότι βρίσκεται σε καλή θέση να πετύχει ROTE γύρω στο 15% το 2025, ενώ υπάρχει και πιθανότητα υπέρβασης εφόσον τα επιτόκια κινηθούν σύμφωνα με τις αρχικές προβλέψεις.
Αύξηση δανείων: Η τράπεζα αναφέρει ότι η ανάπτυξη των δανείων στην Ελλάδα συνεχίζει να οδηγείται κυρίως από τον εταιρικό τομέα, στηριζόμενη στην ισχυρή ανάπτυξη του ΑΕΠ, που υπερβαίνει τον μέσο όρο της Ευρώπης, καθώς και στην κάλυψη του επενδυτικού κενού της τελευταίας δεκαετίας. Στον εταιρικό χώρο, παρατηρείται ζήτηση σε τομείς όπως η παραγωγή και αποθήκευση ενέργειας, οι υποδομές (δρόμοι, λιμάνια, αεροδρόμια, σιδηρόδρομοι), η πράσινη ενέργεια, τα κέντρα δεδομένων, τα logistics, αλλά και οι βιομηχανίες τροφίμων και φαρμάκων.
Σε ό,τι αφορά το στεγαστικό δανεισμό, η διοίκηση αναμένει βελτίωση μέσα στα επόμενα 2-3 χρόνια, παρά τα υφιστάμενα εμπόδια που περιορίζουν προς το παρόν τον όγκο σε αυτόν τον κλάδο. Οι λόγοι περιλαμβάνουν την περιορισμένη προσφορά νέων κατοικιών λόγω υποεπένδυσης, την αυξημένη ζήτηση από διεθνείς επενδυτές σε ελληνικά ακίνητα χωρίς μόχλευση, η οποία ανεβάζει τις τιμές, καθώς και την επιφυλακτικότητα των εγχώριων δανειοληπτών λόγω της απαιτητικής πιστωτικής πολιτικής της προηγούμενης δεκαετίας. Παράλληλα, η τράπεζα σημειώνει προσπάθειες της κυβέρνησης για επιτάχυνση της εισροής νέων κατοικιών στην αγορά, καθώς και σταδιακή ανάκαμψη των κατασκευαστικών έργων. Τέλος, τα κυβερνητικά προγράμματα χαμηλού επιτοκίου για επιλεγμένες κατηγορίες δανειοληπτών αναμένεται να ενισχύσουν τον στεγαστικό δανεισμό συνολικά.
Θεραπευμένα δάνεια: Μέχρι σήμερα, η Eurobank δεν έχει ενσωματώσει στους προϋπολογισμούς της για την περίοδο 2025-2027 όγκο από θεραπευμένα δάνεια, θεωρώντας ότι η αγορά αυτή χρειάζεται ακόμα χρόνο για να αναπτυχθεί, κυρίως λόγω της επιφυλακτικής στάσης της ρυθμιστικής αρχής (SSM) σε σχέση με την επανεισφορά μη εξυπηρετούμενων δανείων στο τραπεζικό σύστημα και τους σχετικούς κινδύνους.
Εξελίξεις στην Κύπρο: Η Eurobank επανέλαβε τον στόχο να αποκομίσει συνέργειες 120 εκατ. ευρώ εντός τριετίας από την εξαγορά της Ελληνικής Τράπεζας, με τουλάχιστον 40% αυτών να αναμένεται ήδη μέσα στο 2025. Μέχρι στιγμής, έχουν επιτευχθεί οφέλη όπως η ανάκληση του AT1 της Ελληνικής Τράπεζας και η αντικατάσταση της Tier 2 έκδοσης με χαμηλότερο κουπόνι, η εθελουσία έξοδος που αναμένεται να προσφέρει μονοψήφιο εκατομμυριαίο θετικό αποτέλεσμα από το 2025, καθώς και η ολοκλήρωση της εξαγοράς της CNP Cyprus Insurance. Συνολικά, οι υπάρχουσες συνέργειες αναμένεται να στηρίξουν τα αποτελέσματα του 2025 κατά 50 εκατ. ευρώ, φτάνοντας στα 60 εκατ. ευρώ πλήρως ενσωματωμένες. Επιπλέον, αναδεικνύονται συνέργειες στον τομέα των δανείων, καθώς η Ελληνική Τράπεζα είχε ισχυρή παρουσία στα λιανικά δάνεια, ενώ η Eurobank επικεντρώνεται στον εταιρικό δανεισμό. Η τράπεζα προβλέπει ετήσια ομαλοποιημένη αύξηση δανείων της τάξης του 5% στην Ελληνική Τράπεζα.
Κατανομή κεφαλαίων:
Η διοίκηση επανέλαβε το σχέδιο να διατηρήσει ένα κεφαλαιακό απόθεμα περίπου 300 μονάδων βάσης για ευκαιρίες στρατηγικών επενδύσεων, όπως συγχωνεύσεις και εξαγορές. Εξετάζονται ευκαιρίες στις βασικές αγορές της Ελλάδας, Βουλγαρίας και Κύπρου σε επίπεδο χώρας, καθώς και στον κλάδο διαχείρισης περιουσιακών στοιχείων, ασφάλισης και τραπεζικών δραστηριοτήτων. Η Eurobank είναι έτοιμη να διαθέσει περίπου 300 μονάδες βάσης για πιθανές εξαγορές, ενώ σε περίπτωση που δεν προκύψουν τέτοιες ευκαιρίες, διαθέτει τη δυνατότητα επιστροφής κεφαλαίου στους μετόχους μέσω μερισμάτων. Επιπλέον, το σχέδιο προβλέπει καταβολή μερίσματος τουλάχιστον 50%, με συνδυασμό μετρητών και επαναγορών μετοχών. Η τράπεζα τόνισε επίσης ότι η ρυθμιστική αρχή δεν θεωρεί τα DTC (αναβαλλόμενοι φόροι) ως περιοριστικό παράγοντα για τα μερίσματα — το ποσοστό DTC/κεφάλαιο της Eurobank ανέρχεται σήμερα σε 37% και προβλέπεται να μειωθεί στο 20% έως το 2027. Παράλληλα, η Eurobank διερευνά ευκαιρίες στη διεθνή αγορά κοινοπρακτικών δανείων, τόσο στην Ευρώπη όσο και στη Μέση Ανατολή και τη Σαουδική Αραβία, όπου τέτοιες συμφωνίες συχνά προσφέρουν ισορροπία μεταξύ απόδοσης και ποιότητας.
www.bankingnews.gr
Φωτεινή εξαίρεση η Πειραιώς, την οποία ξεχωρίζει μεταξύ των τριών...
Σε αυτό το πλαίσιο, ο αμερικανικός οίκος δίνει τιμή στόχο τα 6 ευρώ για την Πειραιώς ενσωματώνοντας αύξηση 6,3% από τα τρέχοντα επίπεδα, τα 10,7 ευρώ για την Εθνική Τράπεζα (-2,3%) και τα 2,7 ευρώ για την Alpha Bank (-2,9%).
Τράπεζα Πειραιώς
Η Τράπεζα Πειραιώς, κατά την παρουσία της στην 29η Ευρωπαϊκή Χρηματοοικονομική Διάσκεψη της Goldman Sachs, παρουσίασε με έμφαση τις κύριες στρατηγικές της προτεραιότητες για τα επόμενα χρόνια.
Στο επίκεντρο της τοποθέτησής της βρέθηκαν η εξαγορά της Εθνικής Ασφαλιστικής, η διατήρηση σταθερών καθαρών εσόδων από τόκους (NII), η ενίσχυση της χορηγητικής δραστηριότητας και η μετριοπαθής πολιτική διανομής μερισμάτων.
Την Τράπεζα εκπροσώπησαν ο οικονομικός διευθυντής κ. Γναρδέλλης, η κ. Μπερμπάτη, επικεφαλής Στρατηγικού Σχεδιασμού, Επενδυτικών Σχέσεων και ESG, καθώς και ο υπεύθυνος Επενδυτικών Σχέσεων κ. Δαμαλάς.
Για την εξαγορά της Εθνικής Ασφαλιστικής από την Πειραιώς, επισημαίνεται πως στις 12 Μαρτίου, η τράπεζα ανακοίνωσε ότι υπέγραψε συμφωνία αγοράς μετοχών για την απόκτηση ποσοστού 90,01%.
Μετά την ολοκλήρωση, η εταιρεία σκοπεύει να διαμορφώσει τη συνδυασμένη οντότητα (τράπεζα και ασφαλιστική) ως Χρηματοοικονομικό Όμιλο (Financial Conglomerate).
Η συναλλαγή αναμένεται να ολοκληρωθεί έως το δ’ τρίμηνο του 2025.
Ο ρυθμιστής φέρεται να υποδέχθηκε θετικά τη συμφωνία, καθώς επιτρέπει τη μείωση της ευαισθησίας των καθαρών εσόδων από τόκους (NII) στα επιτόκια, τη μείωση των λειτουργικών εξόδων (opex) και τη δημιουργία πιο ισορροπημένης κεφαλαιακής δομής.
Παράλληλα, η εταιρεία τόνισε ότι ενδέχεται να απαιτηθεί χρόνος για να αποκτήσει επίσημο καθεστώς FinCo και για την ενεργοποίηση του «δανικού συμβιβασμού» (Danish compromise), ο οποίος θα επιτρέψει την αποδέσμευση κεφαλαίων μετά την ολοκλήρωση της συμφωνίας.
Η Πειραιώς εκτιμά ότι χωρίς την ενσωμάτωση συνεργειών, η συμφωνία θα μπορούσε να αυξήσει την απόδοση ιδίων κεφαλαίων ROTE για την περίοδο 2025-2027E από ~13%/~13,5%/~14% (σε αυτόνομη βάση) σε ~14%/~14,5%/~15%.
Το κόστος της συμφωνίας υπολογίζεται σε περίπου 150 μονάδες βάσης του κεφαλαίου.
Η τράπεζα δεν αποκαλύπτει ακόμη συγκεκριμένες συνέργειες, αλλά σημείωσε ότι διαβλέπει αμοιβαία οφέλη και πεδία συνεργασίας με την Εθνική Ασφαλιστική.
Σε ό,τι αφορά τα καθαρά έσοδα από τόκους, η τράπεζα επανέλαβε την καθοδήγηση για τα καθαρά έσοδα από τόκους (NII) για το 2025, στοχεύοντας στη διατήρησή τους σταθερά στα €1,9 δισ. για την περίοδο 2025-2026.
Με EURIBOR το 2025 στο ~2%, σημειώνει ότι κάθε μείωση κατά 25μ.β. κάτω από αυτό το επίπεδο συνεπάγεται αρνητική επίπτωση €30 εκατ. στα NII λόγω ανατιμολόγησης κυμαινόμενων στοιχείων ενεργητικού και παθητικού.
Ωστόσο, η ισχυρότερη του αναμενομένου αύξηση των δανείων και των όγκων, καθώς και η μεγαλύτερη συνεισφορά από τα χρεόγραφα, αναμένεται να αντισταθμίσουν τον κίνδυνο από τη συμπίεση του NIM.
Για την πιστωτική επέκταση, σημειώνεται πως η Πειραιώς κατέγραψε αύξηση δανείων κατά 12% σε ετήσια βάση στο α’ τρίμηνο 2025, αποδίδοντας την επίδοση σε ισχυρό pipeline εταιρικών και ΜμΕ δανείων, τα οποία υπεγράφησαν με συμβατικές διαδικασίες αξιολόγησης.
Βλέπει δε σταδιακή ανάκαμψη των στεγαστικών δανείων, τα οποία όμως καταλαμβάνουν μικρό μέρος του χαρτοφυλακίου.
Για τα «επαναλειτουργούντα δάνεια» (re-performing), σημειώθηκε ότι η αγορά βρίσκεται ακόμα σε πρώιμο στάδιο.
Σε αυτό το πλαίσιο, η Πειραιώς αποφάσισε την καταβολή μερίσματος για το 2024 (χωρίς πρόγραμμα επαναγοράς), δίνοντας προτεραιότητα στην απόδοση σε μετρητά έναντι της αύξησης κερδών ανά μετοχή (EPS).
Εθνική Τράπεζα
Την Εθνική Τράπεζα εκπροσώπησαν ο διευθύνων σύμβουλος Παύλος Μυλωνάς, ο οικονομικός διευθυντής Χρήστος Χριστοδούλου και ο επικεφαλής Επενδυτικών Σχέσεων Γρηγόρης Παπαγρηγορίου…
Στην παρουσίαση της Εθνικής Τράπεζας, συζητήθηκαν οι βασικές στρατηγικές προτεραιότητες για τα επόμενα χρόνια, με έμφαση στην αξιοποίηση του πλεονάζοντος κεφαλαίου, στις προοπτικές ανάπτυξης του τομέα Wealth Management στην Ελλάδα, στη βελτίωση της λειτουργικής αποδοτικότητας, στην πορεία του καθαρού επιτοκιακού περιθωρίου (NIM), και στις σταθερές προοπτικές ποιότητας ενεργητικού.
Σύμφωνα με τους εκπροσώπους της Εθνικής, η τράπεζα διαθέτει πλεονάζον κεφάλαιο, αλλά είναι επιλεκτική στις εξαγορές (στόχοι με εύλογη αποτίμηση και συνέργειες).
Αν δεν εντοπιστεί στόχος εντός του προϋπολογισμού 3ετίας, το κεφάλαιο μπορεί να επιστραφεί στους μετόχους (μερίσματα ή επαναγορές).
Εξετάζει επίσης: (α) αγορά επαναλειτουργούντων δανείων (πρώην NPLs), και (β) διεθνή χρηματοδότηση τραπεζών (κυρίως σε MENA/Σ. Αραβία). Η επιστροφή αυτών των δανείων στο ισολογισμό απαιτεί έγκριση από τον ρυθμιστή.
Η ΕΤΕ βλέπει σημαντική προοπτική στον τομέα Wealth Management λόγω χαμηλής διείσδυσης AUM σε σχέση με το ΑΕΠ.
Το 2024, τα τέλη επενδυτικών προϊόντων αυξήθηκαν κατά 47%. Δεν σχεδιάζει διεθνή επέκταση στο παρόν στάδιο.
Επίσης, έχουν γίνει σημαντικές επενδύσεις σε ΙΤ και ψηφιακό μετασχηματισμό, με υψηλότερες αποσβέσεις. Αναμένονται αποδόσεις. Προβλέπεται μέση ετήσια αύξηση κόστους (2025-27e) μονοψήφια, κυρίως από μισθούς/αποσβέσεις.
Σε ό, τι αφορά τα NIM, ο στόχος είναι >2,8% NIM το 2025E. Διαθέτει €10 δισ. σε hedges.
Η ποιότητα ενεργητικού παραμένει ισχυρή. Εκτιμώμενο κόστος κινδύνου: κάτω από 50 μ.β. το 2025, κάτω από 40 μ.β. το 2027 (συντηρητική προσέγγιση).
Alpha Bank
Στο πλαίσιο της παρουσίασης της Alpha Bank, οι Βασίλης Κοσμάς (Chief Financial Officer) και Στέλλα Τράκα (Investor Relations Manager) ανέπτυξαν τις βασικές προτεραιότητες της τράπεζας για την επόμενη περίοδο. Συγκεκριμένα, η διοίκηση εστίασε: στην ευαισθησία του καθαρού επιτοκιακού περιθωρίου (NIM) σε σχέση με τα επιτόκια, στην ποιότητα του πιστωτικού χαρτοφυλακίου, στη δυναμική ανάπτυξης των χορηγήσεων στην Ελλάδα, στη συμφωνία εξαγοράς της AstroBank στην Κύπρο, και στις τάσεις που επικρατούν στην αγορά ακινήτων.
Ειδικότερα, σε ό,τι αφορά τα NIM αναμένεται μικρότερη ευαισθησία στα επιτόκια σε σχέση με τους ανταγωνιστές, λόγω (1) μεγαλύτερης επίδρασης του κόστους καταθέσεων χάρη στο υψηλό μερίδιο προθεσμιακών (από ευπορότερη πελατεία), και hedges (σταθερού εισοδήματος, swaps κ.ά.).
Σε σχέση με την ποιότητα πιστωτικού χαρτοφυλακίου, η τράπεζα διατηρεί εκτίμηση για κόστος κινδύνου ~50μ.β. (30μ.β. οργανικά + 20μ.β. τιτλοποιήσεις/workouts). Λόγοι κάλυψης NPEs σταθεροί αλλά χαμηλότεροι από ανταγωνιστές λόγω χαρτοφυλακίου (2/3 στεγαστικά με υψηλή εξασφάλιση). Δεν τα διαγράφει, καθώς προσδοκά ανάκτηση.
Δανειακή Δραστηριότητα: 1Q25 ισχυρό (λόγω εποχικότητας) με αύξηση 13% yoy σε performing loans. Θετικές προοπτικές για επίτευξη στόχου +€2 δισ. καθαρή πιστωτική επέκταση για το 2025. Ισχυρή ζήτηση από μεγάλες εταιρείες.
Κύπρος: Μετά την εξαγορά της AstroBank, δεν εξετάζει νέες εξαγορές στην Κύπρο. Η συναλλαγή αναμένεται να ολοκληρωθεί εντός του 4ου τριμήνου 2025, με 5% επίδραση στην EPS και +60μ.β. στο ROTE μετά από συνέργειες.
Αγορά Ακινήτων: Η λιανική στεγαστική αγορά στηρίζεται κυρίως σε ίδια κεφάλαια. Οι εμπορικές τιμές αυξάνονται λόγω υποεπένδυσης. Σταθερά LTV metrics. Δεν εκφράζονται σοβαρές ανησυχίες.
Eurobank
Στο πρόσφατο συνέδριο της Goldman Sachs, η Eurobank εκπροσωπήθηκε από τον κ. Χάρη Κοκολογιάννη, Γενικό Διευθυντή και CFO Ομίλου, τον Γιάννη Χάλαρη, Senior Manager Επενδυτικών Σχέσεων, και τον κ. Κωνσταντίνο Πιττάλη από τις Επενδυτικές Σχέσεις της Ελληνικής Τράπεζας.
Προοπτικές καθαρών εσόδων από τόκους: Παρά την αβεβαιότητα για πιθανή πτώση επιτοκίων στο τέλος του έτους σε χαμηλότερα επίπεδα από αυτά που είχε αρχικά προβλέψει η τράπεζα, η πορεία των καθαρών εσόδων από τόκους (NII) παραμένει ισχυρή και εντός στόχων. Η διοίκηση εξηγεί ότι ο προϋπολογισμός για την περίοδο 2025-2027 βασίζεται σε εκτίμηση επιτοκίου πολιτικής ΕΚΤ γύρω στο 2%, ενώ μετά τις πρόσφατες εξελίξεις εξετάζει πλέον σενάριο χαμηλότερου επιτοκίου κοντά στο 1,5% στο τέλος του έτους. Αυτό το νέο σενάριο θα μπορούσε να επιφέρει αρνητική επίπτωση περίπου 40 εκατ. ευρώ για το 2025.
Ωστόσο, η τράπεζα αναμένει ότι αυτή η επίδραση θα αντισταθμιστεί από την ισχυρότερη από την αρχικά προβλεπόμενη αύξηση των δανείων, τη σημαντική ενίσχυση του επενδυτικού χαρτοφυλακίου και τα καλύτερα spreads στον εταιρικό τομέα.
Συνολικά, η Eurobank θεωρεί ότι βρίσκεται σε καλή θέση να πετύχει ROTE γύρω στο 15% το 2025, ενώ υπάρχει και πιθανότητα υπέρβασης εφόσον τα επιτόκια κινηθούν σύμφωνα με τις αρχικές προβλέψεις.
Αύξηση δανείων: Η τράπεζα αναφέρει ότι η ανάπτυξη των δανείων στην Ελλάδα συνεχίζει να οδηγείται κυρίως από τον εταιρικό τομέα, στηριζόμενη στην ισχυρή ανάπτυξη του ΑΕΠ, που υπερβαίνει τον μέσο όρο της Ευρώπης, καθώς και στην κάλυψη του επενδυτικού κενού της τελευταίας δεκαετίας. Στον εταιρικό χώρο, παρατηρείται ζήτηση σε τομείς όπως η παραγωγή και αποθήκευση ενέργειας, οι υποδομές (δρόμοι, λιμάνια, αεροδρόμια, σιδηρόδρομοι), η πράσινη ενέργεια, τα κέντρα δεδομένων, τα logistics, αλλά και οι βιομηχανίες τροφίμων και φαρμάκων.
Σε ό,τι αφορά το στεγαστικό δανεισμό, η διοίκηση αναμένει βελτίωση μέσα στα επόμενα 2-3 χρόνια, παρά τα υφιστάμενα εμπόδια που περιορίζουν προς το παρόν τον όγκο σε αυτόν τον κλάδο. Οι λόγοι περιλαμβάνουν την περιορισμένη προσφορά νέων κατοικιών λόγω υποεπένδυσης, την αυξημένη ζήτηση από διεθνείς επενδυτές σε ελληνικά ακίνητα χωρίς μόχλευση, η οποία ανεβάζει τις τιμές, καθώς και την επιφυλακτικότητα των εγχώριων δανειοληπτών λόγω της απαιτητικής πιστωτικής πολιτικής της προηγούμενης δεκαετίας. Παράλληλα, η τράπεζα σημειώνει προσπάθειες της κυβέρνησης για επιτάχυνση της εισροής νέων κατοικιών στην αγορά, καθώς και σταδιακή ανάκαμψη των κατασκευαστικών έργων. Τέλος, τα κυβερνητικά προγράμματα χαμηλού επιτοκίου για επιλεγμένες κατηγορίες δανειοληπτών αναμένεται να ενισχύσουν τον στεγαστικό δανεισμό συνολικά.
Θεραπευμένα δάνεια: Μέχρι σήμερα, η Eurobank δεν έχει ενσωματώσει στους προϋπολογισμούς της για την περίοδο 2025-2027 όγκο από θεραπευμένα δάνεια, θεωρώντας ότι η αγορά αυτή χρειάζεται ακόμα χρόνο για να αναπτυχθεί, κυρίως λόγω της επιφυλακτικής στάσης της ρυθμιστικής αρχής (SSM) σε σχέση με την επανεισφορά μη εξυπηρετούμενων δανείων στο τραπεζικό σύστημα και τους σχετικούς κινδύνους.
Εξελίξεις στην Κύπρο: Η Eurobank επανέλαβε τον στόχο να αποκομίσει συνέργειες 120 εκατ. ευρώ εντός τριετίας από την εξαγορά της Ελληνικής Τράπεζας, με τουλάχιστον 40% αυτών να αναμένεται ήδη μέσα στο 2025. Μέχρι στιγμής, έχουν επιτευχθεί οφέλη όπως η ανάκληση του AT1 της Ελληνικής Τράπεζας και η αντικατάσταση της Tier 2 έκδοσης με χαμηλότερο κουπόνι, η εθελουσία έξοδος που αναμένεται να προσφέρει μονοψήφιο εκατομμυριαίο θετικό αποτέλεσμα από το 2025, καθώς και η ολοκλήρωση της εξαγοράς της CNP Cyprus Insurance. Συνολικά, οι υπάρχουσες συνέργειες αναμένεται να στηρίξουν τα αποτελέσματα του 2025 κατά 50 εκατ. ευρώ, φτάνοντας στα 60 εκατ. ευρώ πλήρως ενσωματωμένες. Επιπλέον, αναδεικνύονται συνέργειες στον τομέα των δανείων, καθώς η Ελληνική Τράπεζα είχε ισχυρή παρουσία στα λιανικά δάνεια, ενώ η Eurobank επικεντρώνεται στον εταιρικό δανεισμό. Η τράπεζα προβλέπει ετήσια ομαλοποιημένη αύξηση δανείων της τάξης του 5% στην Ελληνική Τράπεζα.
Κατανομή κεφαλαίων:
Η διοίκηση επανέλαβε το σχέδιο να διατηρήσει ένα κεφαλαιακό απόθεμα περίπου 300 μονάδων βάσης για ευκαιρίες στρατηγικών επενδύσεων, όπως συγχωνεύσεις και εξαγορές. Εξετάζονται ευκαιρίες στις βασικές αγορές της Ελλάδας, Βουλγαρίας και Κύπρου σε επίπεδο χώρας, καθώς και στον κλάδο διαχείρισης περιουσιακών στοιχείων, ασφάλισης και τραπεζικών δραστηριοτήτων. Η Eurobank είναι έτοιμη να διαθέσει περίπου 300 μονάδες βάσης για πιθανές εξαγορές, ενώ σε περίπτωση που δεν προκύψουν τέτοιες ευκαιρίες, διαθέτει τη δυνατότητα επιστροφής κεφαλαίου στους μετόχους μέσω μερισμάτων. Επιπλέον, το σχέδιο προβλέπει καταβολή μερίσματος τουλάχιστον 50%, με συνδυασμό μετρητών και επαναγορών μετοχών. Η τράπεζα τόνισε επίσης ότι η ρυθμιστική αρχή δεν θεωρεί τα DTC (αναβαλλόμενοι φόροι) ως περιοριστικό παράγοντα για τα μερίσματα — το ποσοστό DTC/κεφάλαιο της Eurobank ανέρχεται σήμερα σε 37% και προβλέπεται να μειωθεί στο 20% έως το 2027. Παράλληλα, η Eurobank διερευνά ευκαιρίες στη διεθνή αγορά κοινοπρακτικών δανείων, τόσο στην Ευρώπη όσο και στη Μέση Ανατολή και τη Σαουδική Αραβία, όπου τέτοιες συμφωνίες συχνά προσφέρουν ισορροπία μεταξύ απόδοσης και ποιότητας.
www.bankingnews.gr
Σχόλια αναγνωστών