Οι αποδόσεις στα ομόλογα αυξήθηκαν, γεγονός το οποίο επηρέασε δυσμενώς και τα χρηματιστήρια
«Διολίσθηση» σημειώνει η παγκόσμια αγορά ομολόγων, καθώς οι πληθωριστικές πιέσεις, που δείχνουν να αναζωπυρώνονται, έχουν αναγκάσει τους επενδυτές να αντιστρέψουν τις προσδοκίες τους για το μέλλον.
Σημειώνεται πως είχαν καταφύγει στο σταθερό εισόδημα τις πρώτες εβδομάδες του 2023, με την προσδοκία ότι οι μεγάλες κεντρικές τράπεζες θα τερμάτιζαν σύντομα τη νομισματική σύσφιξη και θα χαλάρωναν την πολιτική τους.
Ο δείκτης του Bloomberg που παρακολουθεί κρατικά και εταιρικά ομόλογα επενδυτικής βαθμίδας σημείωσε άνοδο έως και 4% τον περασμένο μήνα - το καλύτερο ξεκίνημα σε επίπεδο έτους.
Ωστόσο, τα εν λόγω κέρδη έχουν εξανεμιστεί, λόγω της επιμένουσας υπερθέρμανσης της δραστηριότητας - ειδικά στις ΗΠΑ.
Ενδεικτικό στοιχείο σχετικά ήταν πρόσφατη έκθεση για την απασχόληση στις ΗΠΑ, που παραμένει υπερανθεκτική, αλλά και ο δείκτης PCE για τον πληθωρισμό, τον οποίο παρακολουθεί η Fed, και που αυξήθηκε, έναντι προσδοκιών για μείωση…
Ως αποτέλεσμα, οι αποδόσεις στα ομόλογα αυξήθηκαν, γεγονός το οποίο επηρέασε δυσμενώς και τα χρηματιστήρια, και ιδιαίτερα τη Wall Street, με τον δείκτη βαρόμετρο S&P 500 να γράφει απώλειες 2,7%, σε επίπεδο εβδομάδας.
«Είχαμε έλεγχο πραγματικότητας», δήλωσε ο Michael Metcalfe, επικεφαλής μακροοικονομικής στρατηγικής στην State Street, προσθέτοντας ότι η χαλάρωση της νομισματικής πολιτικής που αναμενόταν από τις αγορές πριν από μερικές εβδομάδες «έμοιαζε λίγο ουτοπική».
Η μεγάλη ανατροπή σημειώθηκε στις ΗΠΑ, αφού τα στοιχεία έδειξαν ότι οι εργοδότες προσέθεσαν περισσότερες από μισό εκατομμύριο θέσεις εργασίας τον Ιανουάριο, σχεδόν τριπλάσιες από ό,τι είχαν προβλέψει οι οικονομολόγοι, και ότι ο πληθωρισμός αυξήθηκε 6,4% – επίσης πάνω από τις προβλέψεις.
Την Παρασκευή, ο προτιμώμενος δείκτης της Fed για την αύξηση των τιμών (αφορά τις βασικές μηνιαίες προσωπικές καταναλωτικές δαπάνες, εξαιρουμένων ενέργειας και τροφίμων), αυξήθηκε από τον Δεκέμβριο έως τον Ιανουάριο 0,6%.
Οι αγορές, οι οποίες προηγουμένως αντανακλούσαν στοιχήματα ότι η κεντρική τράπεζα των ΗΠΑ θα μειώσει τα επιτόκια δύο φορές το 2023, τώρα προβλέπουν ότι τα επιτόκια θα αυξηθούν στο 5,4% έως τον Ιούλιο, με το πολύ μία μόνο μείωση μέχρι το τέλος του έτους.
«Στις αρχές του τρέχοντος έτους, οι αγορές προεξόφλησαν περικοπές επιτοκίων, ελπίζοντας ότι αυτός ο κύκλος θα τελειώσει νωρίτερα.
Οι επενδυτές στοιχημάτιζαν ότι η Fed επρόκειτο να μειώσει τον πληθωρισμό με επιτυχία και γρήγορα.
Νομίζω ότι αυτή η διαδικασία θα διαρκέσει περισσότερο από όσο πίστευαν οι άνθρωποι» δήλωσε η Idanna Appio, διαχειρίστρια χαρτοφυλακίου στη First Eagle Investment Management.
Εκροές
Σε μια αντανάκλαση του μεταβαλλόμενου κλίματος, οι ροές των ομολογιακών κεφαλαίων έχουν αντιστραφεί τις τελευταίες εβδομάδες – ιδιαίτερα στο πιο ριψοκίνδυνο άκρο του πιστωτικού φάσματος.
Σύμφωνα με στοιχεία της JP Morgan, τα ομόλογα των αναδυόμενων αγορών, που εκτινάχθηκαν στα ύψη τον Ιανουάριο, αυτή την εβδομάδα σημείωσαν τις μεγαλύτερες εκροές από τον Οκτώβριο.
Παγκοσμίως, περισσότερα από 7 δισεκατομμύρια δολάρια έχουν εκρεύσει από εταιρικά ομολογιακά κεφάλαια με αξιολόγηση «junk» μέχρι στιγμής τον Φεβρουάριο, σύμφωνα με στοιχεία της EPFR, μετά από καθαρές εισροές 3,9 δισεκατομμυρίων δολαρίων τον Ιανουάριο.
Οι επενδυτές απαιτούν υψηλότερο επασφάλιστρο για να διατηρούν εταιρικό χρέος υψηλής απόδοσης και χαμηλής αξιολόγησης από ό,τι ήταν τον περασμένο μήνα, όταν η ανάκαμψη της αγοράς μείωσε τις ανησυχίες για αθετήσεις.
Ο John McClain, διαχειριστής χαρτοφυλακίου στην Brandywine Global Investment Management, δήλωσε ότι τα επιτόκια θα παραμείνουν σε υψηλότερο επίπεδο από το αναμενόμενο «για το άμεσο μέλλον».
«Δεν αναμένουμε μειώσεις επιτοκίων το 2023 και αυτό θα οδηγήσει τελικά πιέσεις στα πιο επικίνδυνα ομόλογα», είπε.
Η αλλαγή στις προσδοκίες των επενδυτών αποτελεί αναγνώριση της επιμονής της Fed από την αρχή του έτους ότι τα επιτόκια θα παραμείνουν υψηλά για παρατεταμένη περίοδο.
Μια έρευνα μεταξύ στελεχών της Fed από τον Δεκέμβριο έδειξε ότι αναμένουν πως το μέγιστο επιτόκιο θα φτάσει στο 5,1%.
Τώρα, ορισμένοι αναλυτές αναρωτιούνται εάν οι προβλέψεις της ίδιας της κεντρικής τράπεζας είναι πολύ συντηρητικές.
«Υπάρχει πιθανότητα να υπερβούμε το ποσοστό του 6%.
Εάν τα δεδομένα συνεχίσουν να δείχνουν βελτίωση, υπάρχει πιθανότητα η Fed να βρίσκεται πίσω από την καμπύλη αυτή τη στιγμή και τα επιτόκια να πρέπει να ανέβουν περισσότερο από το αναμενόμενο», δήλωσε ο Calvin Tse, επικεφαλής μακροοικονομικής στρατηγικής της Αμερικής στην BNP Paribas.
www.bankingnews.gr
Σημειώνεται πως είχαν καταφύγει στο σταθερό εισόδημα τις πρώτες εβδομάδες του 2023, με την προσδοκία ότι οι μεγάλες κεντρικές τράπεζες θα τερμάτιζαν σύντομα τη νομισματική σύσφιξη και θα χαλάρωναν την πολιτική τους.
Ο δείκτης του Bloomberg που παρακολουθεί κρατικά και εταιρικά ομόλογα επενδυτικής βαθμίδας σημείωσε άνοδο έως και 4% τον περασμένο μήνα - το καλύτερο ξεκίνημα σε επίπεδο έτους.
Ωστόσο, τα εν λόγω κέρδη έχουν εξανεμιστεί, λόγω της επιμένουσας υπερθέρμανσης της δραστηριότητας - ειδικά στις ΗΠΑ.
Ενδεικτικό στοιχείο σχετικά ήταν πρόσφατη έκθεση για την απασχόληση στις ΗΠΑ, που παραμένει υπερανθεκτική, αλλά και ο δείκτης PCE για τον πληθωρισμό, τον οποίο παρακολουθεί η Fed, και που αυξήθηκε, έναντι προσδοκιών για μείωση…
Ως αποτέλεσμα, οι αποδόσεις στα ομόλογα αυξήθηκαν, γεγονός το οποίο επηρέασε δυσμενώς και τα χρηματιστήρια, και ιδιαίτερα τη Wall Street, με τον δείκτη βαρόμετρο S&P 500 να γράφει απώλειες 2,7%, σε επίπεδο εβδομάδας.
«Είχαμε έλεγχο πραγματικότητας», δήλωσε ο Michael Metcalfe, επικεφαλής μακροοικονομικής στρατηγικής στην State Street, προσθέτοντας ότι η χαλάρωση της νομισματικής πολιτικής που αναμενόταν από τις αγορές πριν από μερικές εβδομάδες «έμοιαζε λίγο ουτοπική».
Η μεγάλη ανατροπή σημειώθηκε στις ΗΠΑ, αφού τα στοιχεία έδειξαν ότι οι εργοδότες προσέθεσαν περισσότερες από μισό εκατομμύριο θέσεις εργασίας τον Ιανουάριο, σχεδόν τριπλάσιες από ό,τι είχαν προβλέψει οι οικονομολόγοι, και ότι ο πληθωρισμός αυξήθηκε 6,4% – επίσης πάνω από τις προβλέψεις.
Την Παρασκευή, ο προτιμώμενος δείκτης της Fed για την αύξηση των τιμών (αφορά τις βασικές μηνιαίες προσωπικές καταναλωτικές δαπάνες, εξαιρουμένων ενέργειας και τροφίμων), αυξήθηκε από τον Δεκέμβριο έως τον Ιανουάριο 0,6%.
Οι αγορές, οι οποίες προηγουμένως αντανακλούσαν στοιχήματα ότι η κεντρική τράπεζα των ΗΠΑ θα μειώσει τα επιτόκια δύο φορές το 2023, τώρα προβλέπουν ότι τα επιτόκια θα αυξηθούν στο 5,4% έως τον Ιούλιο, με το πολύ μία μόνο μείωση μέχρι το τέλος του έτους.
«Στις αρχές του τρέχοντος έτους, οι αγορές προεξόφλησαν περικοπές επιτοκίων, ελπίζοντας ότι αυτός ο κύκλος θα τελειώσει νωρίτερα.
Οι επενδυτές στοιχημάτιζαν ότι η Fed επρόκειτο να μειώσει τον πληθωρισμό με επιτυχία και γρήγορα.
Νομίζω ότι αυτή η διαδικασία θα διαρκέσει περισσότερο από όσο πίστευαν οι άνθρωποι» δήλωσε η Idanna Appio, διαχειρίστρια χαρτοφυλακίου στη First Eagle Investment Management.
Εκροές
Σε μια αντανάκλαση του μεταβαλλόμενου κλίματος, οι ροές των ομολογιακών κεφαλαίων έχουν αντιστραφεί τις τελευταίες εβδομάδες – ιδιαίτερα στο πιο ριψοκίνδυνο άκρο του πιστωτικού φάσματος.
Σύμφωνα με στοιχεία της JP Morgan, τα ομόλογα των αναδυόμενων αγορών, που εκτινάχθηκαν στα ύψη τον Ιανουάριο, αυτή την εβδομάδα σημείωσαν τις μεγαλύτερες εκροές από τον Οκτώβριο.
Παγκοσμίως, περισσότερα από 7 δισεκατομμύρια δολάρια έχουν εκρεύσει από εταιρικά ομολογιακά κεφάλαια με αξιολόγηση «junk» μέχρι στιγμής τον Φεβρουάριο, σύμφωνα με στοιχεία της EPFR, μετά από καθαρές εισροές 3,9 δισεκατομμυρίων δολαρίων τον Ιανουάριο.
Οι επενδυτές απαιτούν υψηλότερο επασφάλιστρο για να διατηρούν εταιρικό χρέος υψηλής απόδοσης και χαμηλής αξιολόγησης από ό,τι ήταν τον περασμένο μήνα, όταν η ανάκαμψη της αγοράς μείωσε τις ανησυχίες για αθετήσεις.
Ο John McClain, διαχειριστής χαρτοφυλακίου στην Brandywine Global Investment Management, δήλωσε ότι τα επιτόκια θα παραμείνουν σε υψηλότερο επίπεδο από το αναμενόμενο «για το άμεσο μέλλον».
«Δεν αναμένουμε μειώσεις επιτοκίων το 2023 και αυτό θα οδηγήσει τελικά πιέσεις στα πιο επικίνδυνα ομόλογα», είπε.
Η αλλαγή στις προσδοκίες των επενδυτών αποτελεί αναγνώριση της επιμονής της Fed από την αρχή του έτους ότι τα επιτόκια θα παραμείνουν υψηλά για παρατεταμένη περίοδο.
Μια έρευνα μεταξύ στελεχών της Fed από τον Δεκέμβριο έδειξε ότι αναμένουν πως το μέγιστο επιτόκιο θα φτάσει στο 5,1%.
Τώρα, ορισμένοι αναλυτές αναρωτιούνται εάν οι προβλέψεις της ίδιας της κεντρικής τράπεζας είναι πολύ συντηρητικές.
«Υπάρχει πιθανότητα να υπερβούμε το ποσοστό του 6%.
Εάν τα δεδομένα συνεχίσουν να δείχνουν βελτίωση, υπάρχει πιθανότητα η Fed να βρίσκεται πίσω από την καμπύλη αυτή τη στιγμή και τα επιτόκια να πρέπει να ανέβουν περισσότερο από το αναμενόμενο», δήλωσε ο Calvin Tse, επικεφαλής μακροοικονομικής στρατηγικής της Αμερικής στην BNP Paribas.
www.bankingnews.gr
Σχόλια αναγνωστών