Διατηρεί την τιμή στόχο της Πειραιώς στα 0,45 ευρώ, της Εθνικής στα 0,40 ευρώ και της Eurobank στα 1,45 ευρώ
Με τη σύσταση outperform συνεχίζει η Alpha Finance να καλύπτει τις τρεις συστημικές τράπεζες (πλην της Alpha Bank), μετά και την ανακοίνωση των αποτελεσμάτων του τέταρτου τριμήνου του 2015, στα οποία παρατηρεί ότι ο κλάδος έχει καλύψει σχεδόν το 90-95% των προβλέψεων από τα πρόσφατα AQR.
Στην τελευταία 7σέλιδη ανάλυσή της με τίτλο "Greek Banks: Q4 15 Results Review" (Ελληνικές Τράπεζες: Αποτελέσματα δ' 3μηνου 2015), που σας παρουσιάζει το www.bankingnews.gr, η Alpha Finance διατηρεί την τιμή στόχο της Πειραιώς στα 0,45 ευρώ, της Εθνικής στα 0,40 ευρώ και της Eurobank στα 1,45 ευρώ.
Τα καθαρά έσοδα από τόκους ήταν σχεδόν αμετάβλητα, με χαμηλότερη απόδοση λόγω της απομόχλευσης και της διαχείρισης των δανείων, η οποία αντισταθμίστηκε από το χαμηλότερο κόστος χρηματοδότησης, με γνώμονα α) τη χαμηλότερη εξάρτηση από τον μηχανισμό ELA και β) το χαμηλότερο κόστος των καταθέσεων.
Τα λειτουργικά έσοδα επηρεάστηκαν αρνητικά από τις απώλειες των συναλλαγών σε περιουσιακά στοιχεία σταθερού εισοδήματος (εξαιρουμένης της Εθνικής Τράπεζας η οποία κατέγραψε κέρδη από τις συναλλαγές).
Τα LLPs ήταν αυξημένα, όπως, καθώς οι τράπεζες προχώρησαν σε μεγαλύτερη αφομοίωση των αποτελεσμάτων από τα AQR.
Η χρήση του μηχανισμού ELA μειώθηκε σε τριμηνιαία βάση κατά 13,5 δισ. ευρώ για τις 4 συστημικές τράπεζες.
Ποιότητα Ενεργητικού
Η Εθνική Τράπεζα και η Τράπεζα Πειραιώς εμφάνισαν περίπου 10-12 μ.β. αύξηση του σχηματισμού μη εξυπηρετούμενων δανείων στο 4ο τρίμηνο του 2015, ενώ η Alpha Bank και η Eurobank ανέφεραν σχηματισμό 34-45 μ.β., κυρίως από τον τομέα δραστηριότητας του δανειακού χαρτοφυλακίου.
Η Εθνική Τράπεζα και η Alpha Bank αύξησαν και τους δείκτες κάλυψης των μη εξυπηρετούμενων δανείων σε 75% και 69% αντίστοιχα.
Σε όρους ΝΡΕ, η Eurobank έχει τη χαμηλότερη αναλογία, στο 44%, και η Εθνική Τράπεζα την υψηλότερη κάλυψη, στο 58%.
Η Πειραιώς βρίσκεται σε χειρότερη θέση σε σχέση με την υψηλότερη αναλογία ΝΡΕ και τη χαμηλότερη κάλυψη σε μετρητά.
Κεφάλαιο
Μετά τις τελευταίες ανακεφαλαιοποιήσεις, ο δείκτηςCET 1 για όλες τις τράπεζες ενισχύθηκε και βοήθησε να μετριαστούν οι αρνητικές επιδράσεις στα ίδια κεφάλαια από τις αυξημένες προβλέψεις που ελήφθησαν το 2015 (περίπου 13 δισ. συνολικά).
Προοπτικές 2016
Καταθέσεις: Από την πλευρά των καταθέσεων, η διοίκηση της Alpha Bank εμφανίστηκε βέβαιη ότι θα μπορούσε να προσελκύσει μεγαλύτερο μερίδιο των αναμενόμενων εισροών το 2016 σε σύγκριση με τις άλλες τράπεζες, δηλαδή περίπου 2 δισ. από τα 7 δισ. που αναμένονται υπό κανονικές συνθήκες.
Ποιότητα ενεργητικού: Για τις τάσεις της ποιότητας του ενεργητικού, η διοίκηση της Alpha Bank εμφανίστηκε πιο συντηρητική, ενώ αναμένει θετικές τάσεις στο σχηματισμό μη εξυπηρετούμενων δανείων, με τη διοίκηση της Τράπεζας Πειραιώς να είναι πιο αισιόδοξη για το 2016.
Η διοίκηση της Eurobank εκτιμά ότι τα NPLs θα παραμείνουν στα ίδια επίπεδα ή χαμηλότερα.
Προβλέψεις: Αναφορικά με το κόστος κινδύνου, η Eurobank καθοδηγείται με ρυθμό χαμηλότερο του 2% επί των καθαρών δανείων (δηλαδή <1,5% επί των ακαθάριστων δανείων), η Alpha Bank με περίπου 1 δισ ευρώ των LLPs το 2016 το οποίο θα συνεπάγεται κόστος κινδύνου περίπου 1,6-1,7% επί των ακαθάριστων δανείων, η Τράπεζα Πειραιώς με 1,2-1,3% επί των ακαθάριστων δανείων για το 2016 και η Εθνική Τράπεζα με 1,5-1,7% επί των καθαρών δανείων για το 2016 (δηλαδή 1,1-1,3% επί των ακαθάριστων δανείων).
Άλλα ζητήματα: α) Η διοίκηση της Eurobank αναφέρεται ότι πιθανότατα δεν θα υπάρξουν κυρώσεις από την ΤτΕ σε συστημική τράπεζα που δεν πληροί τους στόχους για τη μείωση των μη εξυπηρετούμενων δανείων, β) η Διοίκηση της Τράπεζας Πειραιώς αναφέρεται ότι η τράπεζα δεν παρείχε καμία χρηματοδότηση ή εγγυήσεις που σχετίζονται με την πρόσφατη αύξηση του μετοχικού κεφαλαίου, γ) η Εθνικής Τράπεζας αναμένει η συμφωνία για τη Finansbank να κλείσει μέσα σε στο δεύτερο τρίμηνο.
www.bankingnews.gr
Στην τελευταία 7σέλιδη ανάλυσή της με τίτλο "Greek Banks: Q4 15 Results Review" (Ελληνικές Τράπεζες: Αποτελέσματα δ' 3μηνου 2015), που σας παρουσιάζει το www.bankingnews.gr, η Alpha Finance διατηρεί την τιμή στόχο της Πειραιώς στα 0,45 ευρώ, της Εθνικής στα 0,40 ευρώ και της Eurobank στα 1,45 ευρώ.
Τα καθαρά έσοδα από τόκους ήταν σχεδόν αμετάβλητα, με χαμηλότερη απόδοση λόγω της απομόχλευσης και της διαχείρισης των δανείων, η οποία αντισταθμίστηκε από το χαμηλότερο κόστος χρηματοδότησης, με γνώμονα α) τη χαμηλότερη εξάρτηση από τον μηχανισμό ELA και β) το χαμηλότερο κόστος των καταθέσεων.
Τα λειτουργικά έσοδα επηρεάστηκαν αρνητικά από τις απώλειες των συναλλαγών σε περιουσιακά στοιχεία σταθερού εισοδήματος (εξαιρουμένης της Εθνικής Τράπεζας η οποία κατέγραψε κέρδη από τις συναλλαγές).
Τα LLPs ήταν αυξημένα, όπως, καθώς οι τράπεζες προχώρησαν σε μεγαλύτερη αφομοίωση των αποτελεσμάτων από τα AQR.
Η χρήση του μηχανισμού ELA μειώθηκε σε τριμηνιαία βάση κατά 13,5 δισ. ευρώ για τις 4 συστημικές τράπεζες.
Ποιότητα Ενεργητικού
Η Εθνική Τράπεζα και η Τράπεζα Πειραιώς εμφάνισαν περίπου 10-12 μ.β. αύξηση του σχηματισμού μη εξυπηρετούμενων δανείων στο 4ο τρίμηνο του 2015, ενώ η Alpha Bank και η Eurobank ανέφεραν σχηματισμό 34-45 μ.β., κυρίως από τον τομέα δραστηριότητας του δανειακού χαρτοφυλακίου.
Η Εθνική Τράπεζα και η Alpha Bank αύξησαν και τους δείκτες κάλυψης των μη εξυπηρετούμενων δανείων σε 75% και 69% αντίστοιχα.
Σε όρους ΝΡΕ, η Eurobank έχει τη χαμηλότερη αναλογία, στο 44%, και η Εθνική Τράπεζα την υψηλότερη κάλυψη, στο 58%.
Η Πειραιώς βρίσκεται σε χειρότερη θέση σε σχέση με την υψηλότερη αναλογία ΝΡΕ και τη χαμηλότερη κάλυψη σε μετρητά.
Κεφάλαιο
Μετά τις τελευταίες ανακεφαλαιοποιήσεις, ο δείκτηςCET 1 για όλες τις τράπεζες ενισχύθηκε και βοήθησε να μετριαστούν οι αρνητικές επιδράσεις στα ίδια κεφάλαια από τις αυξημένες προβλέψεις που ελήφθησαν το 2015 (περίπου 13 δισ. συνολικά).
Προοπτικές 2016
Καταθέσεις: Από την πλευρά των καταθέσεων, η διοίκηση της Alpha Bank εμφανίστηκε βέβαιη ότι θα μπορούσε να προσελκύσει μεγαλύτερο μερίδιο των αναμενόμενων εισροών το 2016 σε σύγκριση με τις άλλες τράπεζες, δηλαδή περίπου 2 δισ. από τα 7 δισ. που αναμένονται υπό κανονικές συνθήκες.
Ποιότητα ενεργητικού: Για τις τάσεις της ποιότητας του ενεργητικού, η διοίκηση της Alpha Bank εμφανίστηκε πιο συντηρητική, ενώ αναμένει θετικές τάσεις στο σχηματισμό μη εξυπηρετούμενων δανείων, με τη διοίκηση της Τράπεζας Πειραιώς να είναι πιο αισιόδοξη για το 2016.
Η διοίκηση της Eurobank εκτιμά ότι τα NPLs θα παραμείνουν στα ίδια επίπεδα ή χαμηλότερα.
Προβλέψεις: Αναφορικά με το κόστος κινδύνου, η Eurobank καθοδηγείται με ρυθμό χαμηλότερο του 2% επί των καθαρών δανείων (δηλαδή <1,5% επί των ακαθάριστων δανείων), η Alpha Bank με περίπου 1 δισ ευρώ των LLPs το 2016 το οποίο θα συνεπάγεται κόστος κινδύνου περίπου 1,6-1,7% επί των ακαθάριστων δανείων, η Τράπεζα Πειραιώς με 1,2-1,3% επί των ακαθάριστων δανείων για το 2016 και η Εθνική Τράπεζα με 1,5-1,7% επί των καθαρών δανείων για το 2016 (δηλαδή 1,1-1,3% επί των ακαθάριστων δανείων).
Άλλα ζητήματα: α) Η διοίκηση της Eurobank αναφέρεται ότι πιθανότατα δεν θα υπάρξουν κυρώσεις από την ΤτΕ σε συστημική τράπεζα που δεν πληροί τους στόχους για τη μείωση των μη εξυπηρετούμενων δανείων, β) η Διοίκηση της Τράπεζας Πειραιώς αναφέρεται ότι η τράπεζα δεν παρείχε καμία χρηματοδότηση ή εγγυήσεις που σχετίζονται με την πρόσφατη αύξηση του μετοχικού κεφαλαίου, γ) η Εθνικής Τράπεζας αναμένει η συμφωνία για τη Finansbank να κλείσει μέσα σε στο δεύτερο τρίμηνο.
www.bankingnews.gr
Σχόλια αναγνωστών