Η UBS υποβάθμισε τις ευρωπαϊκές τράπεζες σε «neutral», βάζοντας τέλος σε μια αισιόδοξη στάση που είχε διαμορφωθεί τα προηγούμενα χρόνια χάρη στα οφέλη της αναδιάρθρωσης του κλάδου και τα ευνοϊκά επιτόκια, καθώς οι αποτιμήσεις έχουν πλέον αυξηθεί σημαντικά και η επενδυτική τοποθέτηση έχει γίνει ιδιαίτερα συνωστισμένη.
Το Chief Investment Office της ελβετικής τράπεζας έκλεισε επίσης τη λίστα προτίμησης μετοχών «Global Banks», επικαλούμενο το γεγονός ότι ο δείκτης τιμής προς κέρδη (forward P/E) για τις τράπεζες του MSCI Europe βρίσκεται πλέον κοντά στον μέσο όρο της τελευταίας δεκαετίας, περιορίζοντας το περιθώριο αποτίμησης που στήριζε μέχρι σήμερα το επενδυτικό σενάριο.
Κίνδυνος ισχυρών διορθώσεων
«Ακόμη και μικρές αρνητικές εκπλήξεις — είτε μακροοικονομικές είτε ειδικές για τον κλάδο — θα μπορούσαν να καταστήσουν τον τομέα ευάλωτο σε πιο απότομες διορθώσεις, καθώς θα αρχίσει να αποσύρεται η υπερσυγκεντρωμένη επενδυτική τοποθέτηση», ανέφερε η UBS σε σχετικό σημείωμα.
Τα αποθεματικά που έχουν σχηματίσει οι τράπεζες για πιθανά μελλοντικά «κόκκινα» δάνεια βρίσκονται σε κυκλικά χαμηλά επίπεδα, γεγονός που αυξάνει τον πιστωτικό κίνδυνο σε μια φάση του οικονομικού κύκλου που θεωρείται ώριμη.
Η UBS σημείωσε ότι η δυναμική των κερδών και τα επίπεδα κεφαλαίων παραμένουν ισχυρά, αλλά δεν επαρκούν πλέον για να αντισταθμίσουν την αυξανόμενη μακροοικονομική αβεβαιότητα.
Αναταράξεις στις αγορές λόγω του πολέμου
Η υποβάθμιση έρχεται την ώρα που ο δείκτης MSCI Europe έχει υποχωρήσει περίπου 5% μετά τα αμερικανικά και ισραηλινά πλήγματα στο Ιράν.
Η UBS ανέφερε ότι η πτώση αυτή βρίσκεται σε γενικές γραμμές στο ίδιο εύρος με προηγούμενα σοκ στην προσφορά πετρελαίου αντίστοιχου μεγέθους.
Οι τιμές φυσικού αερίου στο ευρωπαϊκό σημείο αναφοράς TTF διαμορφώνονται κοντά στα 50 ευρώ ανά μεγαβατώρα, πολύ χαμηλότερα από το ιστορικό υψηλό των περίπου 340 ευρώ ανά μεγαβατώρα που είχε καταγραφεί το 2022, όταν διακόπηκαν οι ρωσικές ροές μέσω αγωγών, οι οποίες τότε κάλυπταν περίπου το 35% έως 40% της κατανάλωσης φυσικού αερίου της ΕΕ.
Η Μέση Ανατολή αντιπροσωπεύει περίπου το 10% των εισαγωγών LNG της Ευρώπης, δηλαδή περίπου το 4% της συνολικής ευρωπαϊκής κατανάλωσης φυσικού αερίου.
Πιο θετική για τις ευρωπαϊκές μετοχές
Παρά την υποβάθμιση του τραπεζικού κλάδου, η UBS διατήρησε τη γενικότερη θετική στάση της για τις ευρωπαϊκές μετοχές, διατηρώντας προτίμηση στους τομείς της τεχνολογίας πληροφορικής, της βιομηχανίας και στη γερμανική αγορά.
Η τράπεζα επικαλείται ως βασικούς παράγοντες τη ζήτηση για μνήμη υπολογιστών, την ηλεκτροποίηση της οικονομίας, την επιστροφή της μεταποίησης στην Ευρώπη (reshoring) και την αύξηση των αμυντικών δαπανών.
Οι τρεις βασικοί κίνδυνοι
Η UBS εντοπίζει τρεις βασικούς κινδύνους για τις αγορές.
Ο πρώτος είναι μια παρατεταμένη ενεργειακή διαταραχή που θα μπορούσε να επιβραδύνει την ανάπτυξη του ευρωπαϊκού ΑΕΠ προς το 0%.
Ο δεύτερος είναι μια επιδείνωση των προοπτικών επενδύσεων στην τεχνητή νοημοσύνη, η οποία θα μπορούσε να πλήξει τις αποτιμήσεις στους τομείς της τεχνολογίας και της βιομηχανίας. Ο τρίτος αφορά την πιθανότητα αύξησης των επιτοκίων λόγω πληθωρισμού και όχι ανάπτυξης.
Προτιμήσεις ανά περιοχή
Στις περιφερειακές προτιμήσεις της UBS, η Ευρωζώνη και η Γερμανία διατηρούν αξιολόγηση «attractive», ενώ το Ηνωμένο Βασίλειο κατατάσσεται στη βαθμίδα «neutral».
Η Ελβετία βρίσκεται επίσης στην κατηγορία «neutral», αλλά ένα επίπεδο χαμηλότερα στην ιεράρχηση της τράπεζας.
www.bankingnews.gr
Σχόλια αναγνωστών