γράφει : ΜΑΡΙΝΑ ΦΟΥΝΤΑ
Με τη θεωρία του χάους παρομοιάζουν τη σχέση πληθωρισμού - αποπληθωρισμού (inflation vs deflation) οι αναλυτές της Pimco, του μεγαλύτερου fund διαχείρισης ομολόγων παγκοσμίως, καθιστώντας ωστόσο σαφές ότι μεταξύ των προβλέψεών τους εκείνο που ξεχωρίζει είναι ότι η Ελλάδα δεν μπορεί να αποφύγει τη χρεοκοπία...
Αναλυτικότερα, όπως αναφέρουν σε εκτενή ανάλυσή τους, οι όποιες προβλέψεις για το μέλλον της σχέσης πληθωρισμός - αποπληθωρισμός αποτελούν ένα νέο και ανεξερεύνητο έδαφος για την επενδυτική κοινότητα. Ωστόσο, αυτό που μπορεί να θεωρηθεί βέβαιο είναι ότι η φύση της σχέσης πληθωρισμού - αποπληθωρισμού μέσα στις κοινωνίες εμφανίζει χαώδη χαρακτηριστικά, ενώ αποτελεί βασικό καθοριστικό παράγοντα για την κίνηση των διεθνών χρηματιστηρίων.
Ποιοι είναι όμως, σύμφωνα με την Pimco, οι πιθανοί συσχετισμοί που μπορεί να οδηγήσουν στην επίλυση του μυστηρίου που κρύβεται πίσω από τη σχέση πληθωρισμού - αποπληθωρισμού, μέσα από τον αντίκτυπό τους στην πραγματική οικονομία και τις διεθνείς αγορές;
1. Λιτότητα και αποπληθωριστικές τάσεις
Ο δανεισμός επιτρέπει την κατανάλωση και εντέλει τις κοινωνίες να ζουν με περισσότερα από ότι χρειάζονται. Αυτό όμως δεν διαρκεί για πάντα. Όταν η συσσώρευση του χρέους κάνει την εμφάνισή της, τότε είναι αναγκαία η επιστροφή στην πραγματικότητα. ΗΠΑ και μέρος της Ευρώπης έζησαν στην υπερβολή κατά το παρελθόν. Τώρα όμως που οι πιστωτές πιέζουν πως αυτό δεν μπορεί να συνεχιστεί επ' αόριστον, οι κυβερνήσεις πρέπει σοβαρά να αποφασίσουν να μειώσουν τις δαπάνες και/ή να αυξήσουν τους φόρους. Όπως και να διαμορφωθεί αυτός ο συνδυασμός, το σίγουρο είναι ένα: Μικρότερη ανάπτυξη και χαμηλότερα επίπεδα οικονομικής δραστηριότητας. Η εμφάνιση αποπληθωριστικών πιέσεων ενέχει τον κίνδυνο δημιουργίας ενός φαύλου κύκλου, όπου τιμές υποχωρούν, μισθοί μειώνονται, δαπάνες περιορίζονται, τιμές τελικά υποχωρούν περισσότερο...
Σε ένα τέτοιο περιβάλλον οι προοπτικές για τις αγορές είναι αρνητικές βραχυπρόθεσμα και πολύ αρνητικές μακροπρόθεσμα.
2. Σαφής χρεοκοπία
Σύμφωνα με την Pimco, το σενάριο μια κυβέρνηση να μην κατορθώσει να αποπληρώσει τα χρέη προς τους πιστωτές της μοιάζει εξαιρετικά απίθανο για χώρες που έχουν τα δικά τους νομίσματα. Ωστόσο, όταν το fund εστιάζει στην Ευρώπη, χαρακτηρίζει πιθανή τη χρεοκοπία των πιο αδύναμων χωρών, όπως η Ελλάδα... Πρόκειται για χώρες που δανείστηκαν περισσότερα από όσα μπορούσαν να αποπληρώσουν.
Μια χρεοκοπία δεν θα μπορούσε να θεωρηθεί θετική εξέλιξη για την πορεία των αγορών. Πόσο κακή - στον αντίποδα - εξέλιξη θα μπορούσε να θεωρηθεί για τα χρηματιστήρια, θα κριθεί από το μέγεθος της χώρας που οδηγείται στη χρεοκοπία.
To χάος στις αγορές ήρθε για να μείνει...
Όπως αναφέρουν στα συμπεράσματα της εν λόγω μελέτης οι αναλυτές της Pimco, μεταξύ της σχέσης πληθωρισμού - αποπληθωρισμού, οι κοινωνίες μάλλον θα επιλέξουν στο τέλος τον πληθωρισμό, καθώς αποτελεί τη λιγότερο επώδυνη επιλογή. Σύμφωνα μάλιστα με το μεγαλύτερο fund διαχείρισης ομολόγων παγκοσμίως οι κεντρικές τράπεζες θα κατορθώσουν με αποτελεσματικό τρόπο να ελέγξουν την πορεία διαμόρφωσης του πληθωρισμού, ωστόσο αυτό δεν σημαίνει ότι αυτή η διαδικασία δεν θα αποτελέσει ένα μακρύ και δύσκολο ταξίδι, έως ότου ο προορισμός καταστεί σαφής.
"Το χάος στις αγορές ήρθε για να μείνει", προειδοποιεί τους επενδυτές η Pimco.
www.bankingnews.gr
Ποιοι είναι όμως, σύμφωνα με την Pimco, οι πιθανοί συσχετισμοί που μπορεί να οδηγήσουν στην επίλυση του μυστηρίου που κρύβεται πίσω από τη σχέση πληθωρισμού - αποπληθωρισμού, μέσα από τον αντίκτυπό τους στην πραγματική οικονομία και τις διεθνείς αγορές;
1. Λιτότητα και αποπληθωριστικές τάσεις
Ο δανεισμός επιτρέπει την κατανάλωση και εντέλει τις κοινωνίες να ζουν με περισσότερα από ότι χρειάζονται. Αυτό όμως δεν διαρκεί για πάντα. Όταν η συσσώρευση του χρέους κάνει την εμφάνισή της, τότε είναι αναγκαία η επιστροφή στην πραγματικότητα. ΗΠΑ και μέρος της Ευρώπης έζησαν στην υπερβολή κατά το παρελθόν. Τώρα όμως που οι πιστωτές πιέζουν πως αυτό δεν μπορεί να συνεχιστεί επ' αόριστον, οι κυβερνήσεις πρέπει σοβαρά να αποφασίσουν να μειώσουν τις δαπάνες και/ή να αυξήσουν τους φόρους. Όπως και να διαμορφωθεί αυτός ο συνδυασμός, το σίγουρο είναι ένα: Μικρότερη ανάπτυξη και χαμηλότερα επίπεδα οικονομικής δραστηριότητας. Η εμφάνιση αποπληθωριστικών πιέσεων ενέχει τον κίνδυνο δημιουργίας ενός φαύλου κύκλου, όπου τιμές υποχωρούν, μισθοί μειώνονται, δαπάνες περιορίζονται, τιμές τελικά υποχωρούν περισσότερο...
Σε ένα τέτοιο περιβάλλον οι προοπτικές για τις αγορές είναι αρνητικές βραχυπρόθεσμα και πολύ αρνητικές μακροπρόθεσμα.
2. Σαφής χρεοκοπία
Σύμφωνα με την Pimco, το σενάριο μια κυβέρνηση να μην κατορθώσει να αποπληρώσει τα χρέη προς τους πιστωτές της μοιάζει εξαιρετικά απίθανο για χώρες που έχουν τα δικά τους νομίσματα. Ωστόσο, όταν το fund εστιάζει στην Ευρώπη, χαρακτηρίζει πιθανή τη χρεοκοπία των πιο αδύναμων χωρών, όπως η Ελλάδα... Πρόκειται για χώρες που δανείστηκαν περισσότερα από όσα μπορούσαν να αποπληρώσουν.
Μια χρεοκοπία δεν θα μπορούσε να θεωρηθεί θετική εξέλιξη για την πορεία των αγορών. Πόσο κακή - στον αντίποδα - εξέλιξη θα μπορούσε να θεωρηθεί για τα χρηματιστήρια, θα κριθεί από το μέγεθος της χώρας που οδηγείται στη χρεοκοπία.
To χάος στις αγορές ήρθε για να μείνει...
Όπως αναφέρουν στα συμπεράσματα της εν λόγω μελέτης οι αναλυτές της Pimco, μεταξύ της σχέσης πληθωρισμού - αποπληθωρισμού, οι κοινωνίες μάλλον θα επιλέξουν στο τέλος τον πληθωρισμό, καθώς αποτελεί τη λιγότερο επώδυνη επιλογή. Σύμφωνα μάλιστα με το μεγαλύτερο fund διαχείρισης ομολόγων παγκοσμίως οι κεντρικές τράπεζες θα κατορθώσουν με αποτελεσματικό τρόπο να ελέγξουν την πορεία διαμόρφωσης του πληθωρισμού, ωστόσο αυτό δεν σημαίνει ότι αυτή η διαδικασία δεν θα αποτελέσει ένα μακρύ και δύσκολο ταξίδι, έως ότου ο προορισμός καταστεί σαφής.
"Το χάος στις αγορές ήρθε για να μείνει", προειδοποιεί τους επενδυτές η Pimco.
www.bankingnews.gr
Σχόλια αναγνωστών