γράφει : Αλεξάνδρα Τόμπρα
Υψηλότερες θεωρεί η Deutsche Bank ότι είναι οι πιθανότητες να υπάρξουν αρνητικά καταθετικά επιτόκια από την Ευρωπαϊκή Κεντρική Τράπεζα σε σχέση με αυτές που αποτιμά η αγορά.
Σύμφωνα με την γερμανική τράπεζα, αν και το αρνητικό επιτόκιο δεν αποτελεί βασικό σενάριο, ωστόσο το αρνητικό καταθετικό επιτόκιο είναι πολύ πιθανό να υιοθετηθεί. Την άποψη αυτή τη στηρίζει η ΕΚΤ σε τρεις λόγους:
Πρώτον, η ΕΚΤ αντιμετωπίζει μεγάλους θεσμικούς περιορισμούς στην πολιτική. Ένα πρόγραμμα ανάλογο με το QE της Fed θα είναι εις βάρος των ευρωπαϊκών συνθηκών και της πολιτική πραγματικότητα. Οι συναλλαγές του ιδιωτικού τομέα περιορίζονται από το μικρό μέγεθος της αγοράς των ABS και του τραπεζοκεντρικού μοντέλου του ευρωσυστήματος. Η ΕΚΤ ήδη κινείται με βάση τη λεκτική καθοδήγηση, αλλά τα βραχυπρόθεσμα επιτόκια είναι ένα από τα λίγα αριστερά οπλοστασίων πολιτικής.
Δεύτερον, η ρευστότητα στο χρηματοπιστωτικό σύστημα της Ευρωζώνης είναι τόσο άνισα κατανεμημένη με τα υπο-μηδενικά επιτόκια να μπορούσαν να έχουν περισσότερα θετικά αποτελέσματα από ό, τι αλλού. Στην εύρυθμη λειτουργία των αγορών, η ρευστότητα κατανέμεται ομοιόμορφα μεταξύ των τραπεζών, με τα υπερβάλλοντα αποθέματα μετρητών πάντα να καταλήγουν στην κεντρική τράπεζα. Οι Κεντρικές Τράπεζες αποφασίζουν στη συνέχεια μεταξύ των χαμηλότερων περιθωρίων κέρδους ή περνώντας το κόστος στους καταναλωτές μέσω δανεισμού ή των καταθέσεων (π.χ. Δανία). Στην ευρωζώνη, τα υπερβάλλοντα αποθέματα μετρητών συγκεντρώνονται στις τράπεζες του "πυρήνα", ενώ όλοι οι άλλοι αντιμετωπίζουν έλλειψη. Εάν τα ποσοστά είναι αρνητική, η σχετική ελκυστικότητα της διακράτησης μετρητών στην περιφέρεια αυξάνεται έναντι του πυρήνα, δημιουργώντας μια "καυτή πατάτα" ως αποτέλεσμα της προσπάθειας των τραπεζών να απαλλαγούν από τα περίσσεια αποθέματα.
Τρίτον, η περικοπή του Depo rate τώρα έχει περισσότερο νόημα σε σχέση με πέρυσι. Σε αντίθεση με το Δεκέμβριο, τα στοιχεία της Ευρωζώνης είναι απογοητευτικά και οι αποπληθωριστικές πιέσεις είναι ισχυρότερες.
www.bankingnews.gr
Πρώτον, η ΕΚΤ αντιμετωπίζει μεγάλους θεσμικούς περιορισμούς στην πολιτική. Ένα πρόγραμμα ανάλογο με το QE της Fed θα είναι εις βάρος των ευρωπαϊκών συνθηκών και της πολιτική πραγματικότητα. Οι συναλλαγές του ιδιωτικού τομέα περιορίζονται από το μικρό μέγεθος της αγοράς των ABS και του τραπεζοκεντρικού μοντέλου του ευρωσυστήματος. Η ΕΚΤ ήδη κινείται με βάση τη λεκτική καθοδήγηση, αλλά τα βραχυπρόθεσμα επιτόκια είναι ένα από τα λίγα αριστερά οπλοστασίων πολιτικής.
Δεύτερον, η ρευστότητα στο χρηματοπιστωτικό σύστημα της Ευρωζώνης είναι τόσο άνισα κατανεμημένη με τα υπο-μηδενικά επιτόκια να μπορούσαν να έχουν περισσότερα θετικά αποτελέσματα από ό, τι αλλού. Στην εύρυθμη λειτουργία των αγορών, η ρευστότητα κατανέμεται ομοιόμορφα μεταξύ των τραπεζών, με τα υπερβάλλοντα αποθέματα μετρητών πάντα να καταλήγουν στην κεντρική τράπεζα. Οι Κεντρικές Τράπεζες αποφασίζουν στη συνέχεια μεταξύ των χαμηλότερων περιθωρίων κέρδους ή περνώντας το κόστος στους καταναλωτές μέσω δανεισμού ή των καταθέσεων (π.χ. Δανία). Στην ευρωζώνη, τα υπερβάλλοντα αποθέματα μετρητών συγκεντρώνονται στις τράπεζες του "πυρήνα", ενώ όλοι οι άλλοι αντιμετωπίζουν έλλειψη. Εάν τα ποσοστά είναι αρνητική, η σχετική ελκυστικότητα της διακράτησης μετρητών στην περιφέρεια αυξάνεται έναντι του πυρήνα, δημιουργώντας μια "καυτή πατάτα" ως αποτέλεσμα της προσπάθειας των τραπεζών να απαλλαγούν από τα περίσσεια αποθέματα.
Τρίτον, η περικοπή του Depo rate τώρα έχει περισσότερο νόημα σε σχέση με πέρυσι. Σε αντίθεση με το Δεκέμβριο, τα στοιχεία της Ευρωζώνης είναι απογοητευτικά και οι αποπληθωριστικές πιέσεις είναι ισχυρότερες.
www.bankingnews.gr
Σχόλια αναγνωστών