γράφει : Αλεξάνδρα Τόμπρα
Σοβαρούς κινδύνους για τη σταθερότητα του χρηματοπιστωτικού συστήματος τόσο στην Κύπρο όσο και στην ευρωζώνη, είδαν οι αναλυτές στους όρους του πακέτου διάσωσης της Κύπρου, προειδοποιώντας για τις συνέπειες στην εμπιστοσύνη των αγορών. Σύμφωνα με τους ίδιους, η εξωτερική βοήθεια σε προβληματικές χώρες (bail-out), διαδέχτηκε την βοήθεια εκ των έσω (bail-in), σηματοδοτώντας μια νέα εποχή για την ίδια την ευρωζώνη.
Πιο συγκεκριμένα, ο οίκος αξιολόγησης Moody’s χαρακτήρισε ως credit negative για όλες τις ευρωπαϊκές τράπεζες την απόφαση που έλαβε το πρόσφατο Eurogroup για τη διάσωση της Κύπρου και συγκεκριμένα το σχέδιο για την φορολόγηση των καταθέσεων.
«Η απόφαση να επιβληθούν ζημιές στους καταθέτες σηματοδοτεί την πρόθεση των φορέων χάραξης πολιτικής της ευρωζώνης να διακινδυνεύσει ευρύτερη αναταραχή στις αγορές προκειμένου να προωθήσει άλλους στόχους πολιτικής», αναφέρει σε report του ο οίκος αξιολόγησης Moody’s, προσθέτοντας ότι παρά την προσπάθεια των Ευρωπαίων πολιτικών να υποβαθμίσουν τις επιπτώσεις αυτής της απόφασης, το μέτρο είναι σημαντικό και μπορεί να έχει αρνητικές επιπτώσεις για τις αξιολογήσεις των τραπεζών σε όλη την Ευρώπη.
Η UBS, επισήμανε ότι η απόφαση για την Κύπρο δημιούργησε σοβαρές αναταράξεις σε ολόκληρη την ευρωζώνη. Όλοι πλέον σκέφτονται ότι υπάρχει περίπτωση να επιβληθούν τα ίδια μέτρα στην Ιταλία και στην Ισπανία, και η νευρικότητα απειλεί την σταθερότητα της ευρωζώνη. Το ρίσκο αυξάνεται και θα το διαπιστώσουμε το επόμενο διάστημα.
«Βραχυπρόθεσμα, η αβεβαιότητα αυξάνεται σχετικά με το αν υπάρξει έγκριση της συμφωνίας διάσωσης από το κοινοβούλιο της Κύπρου. Εάν το κοινοβούλιο απορρίψει τη συμφωνία, θα τεθεί η ευρωζώνη σε μια πολύ ρευστή κατάσταση, όπου ο κίνδυνος εξόδου από το Ευρώ θα επανέλθει. Κοιτάζοντας λίγο πιο μπροστά, τα νέα από την Κύπρο εγείρουν ερωτηματικά γύρω από την τάση βελτίωσης των ροών στον τραπεζικό τομέα της ευρωζώνης ροών η οποία παρατηρείται από τον Αύγουστο του 2012», διευκρινίζει Nomura.
Κίνδυνο για τις υπόλοιπες χώρες της περιφέρειας από την απόφαση του Eurogroup για την Κύπρο, βλέπει ο ελβετικός οίκος Credit Suisse. Ωστόσο εκτιμά ότι βραχυπρόθεσμα ο κίνδυνος δεν είναι ακραίος.
Από την πλευρά της η Barclays τονίζει ότι η απόφαση να επιβληθούν απώλειες στους Κύπριους καταθέτες είναι ένα «δυσοίωνο» σημάδι αναφορικά με το πώς οι Ευρωπαίοι διαχειρίζονται τις διασώσεις, τονίζοντας ότι η χωρίς προηγούμενο απόφαση για «bail in» των καταθετών υπογραμμίζει την έλλειψη προόδου για ένα πανευρωπαϊκό σύστημα προστασίας των καταθετών.
«Η επιβολή εισφοράς στους καταθέτες στην Κύπρο είναι μια σημαντική εξέλιξη που διευρύνει τη διάβρωση της προστασίας των ομολογιούχων στις ευρωπαϊκές τράπεζες» επισημαίνει η Barclays, αναφέροντας πως πέρα από το «κούρεμα» των καταθέσεων στην Κύπρο, η απαλλοτρίωση των ομολόγων μειωμένης εξασφάλισης της SNS Reaal και η επιβολή απωλειών στα senior bonds της Anglo Irish Bank σχηματίζουν μια δυσοίωνη τάση.
Πάντως, η Barclays εκτιμά ότι ο κίνδυνος το πακέτο διάσωσης της Κύπρου να οδηγήσει σε φυγή καταθέσεων σε άλλες προβληματικές χώρες της ευρωζώνης είναι μικρότερος από ότι θα ήταν την περίοδο της διάσωσης της Ιρλανδίας το 2010.
Υπό αρνητική παρακολούθηση έθεσε η Fitch Ratings τις αξιολογήσεις της Τράπεζας Κύπρου, της Cyprus Popular Bank και της Ελληνικής Τράπεζας, στον απόηχο της απόφασης του Eurogroup για τη φορολογία στις καταθέσεις κι ενώ βρίσκεται σε πλήρη εξέλιξη το θρίλερ που αφορά τις τελικές αποφάσεις.
Ειδικότερα, ο οίκος αξιολόγησης θέτει σε RWN τις αξιολογήσεις μακροπρόθεσμης πιστοληπτικής ικανότητας και βιωσιμότητας (Viability) των τριών τραπεζών.
Η κίνηση του οίκου αξιολόγησης να θέσει σε καθεστώς αρνητικής παρακολούθησης τις κυπριακής τράπεζας, αντανακλά τους καθοδικούς κινδύνους για τις αξιολόγήσεις τους, οι οποίοι προκύπτουν από το ενδεχόμενο επιβολής έκτακτου φόρου στις καταθέσεις των κυπριακών τραπεζών.
Η JP Morgan από τη μεριά της επισημαίνει ότι η Κύπρος βρίσκεται μεταξύ σφύρου και άκμονος, καθώς η Βουλή δεν θα ψηφίσει την πρόταση για επιβολή εφάπαξ φόρου των καταθέτων με τους ισχύοντες όρους.
Κατά την ίδια τρεις είναι οι επιλογές που υπάρχουν στο θέμα της Κύπρου:
1. Να απαλλαγούν οι καταθέτες με εγγυημένες καταθέσεις. Αυτό δεν πρόκειται να ευοδωθεί καθώς όλο το βάρος θα πέσει στη Ρωσία, προκαλώντας σοβαρές αναταράξεις στις αγορές.
2.Να ζητηθεί περισσότερη στήριξη από την τρόικα. (απίθανο)
3.Αλλαγή των όρων της συμφωνίας έτσι ώστε να επιβαρυνθούν περισσότερο οι μικροί καταθέτες
Το τελευταίο σενάριο φαίνεται πιθανό αλλά οι Κύπριοι θα εξοργιστούν.
Η JP Morgan τονίζει πως «υπάρχει περίπτωση η κυπριακή κρίση να προκαλέσει έκρηξη βραχυπρόθεσμα, αλλά η μακροπρόθεσμη εμπιστοσύνη μεταξύ των Ευρωπαίων και των καταθετών στην περιφέρεια θα παραμείνει. Παρά την ήπια αντίδραση μέχρι τώρα, η Ευρώπη έχει υπενθυμίσει στους επενδυτές ότι υπάρχουν σημαντικά προβλήματα ακόμη».
Η επιβολή φόρου στις καταθέσεις των κυπριακών τραπεζών μπορεί κάλλιστα να επεκταθεί και στις άλλες ευρωπαϊκές χώρες" προειδοποιεί η Goldman Sachs, παρακολουθώντας στενά όλες τις τελευταίες εξελίξεις που αφορούν στο κυπριακό πακέτο διάσωσης.
Όπως σημειώνει χαρακτηριστικά ο οίκος στην τελευταία έκθεσή του, μία είναι η λέξη που δεν πρέπει να ξεχνά ποτέ η Ευρωζώνη. Αυτή δεν είναι άλλη από τη... μετάδοση.
"Η επιβολή εισφοράς στις τραπεζικές καταθέσεις στην Κύπρο σηματοδοτεί την πρώτη φορά στη διάρκεια της ευρωπαϊκής κρίσης χρέους που θα χάσουν χρήματα οι καταθέτες", σχολιάζει ο οίκος.
"Μπορεί η Κύπρος να είναι μια χώρα μικρή και ίσως μοναδική, ωστόσο κάθε Ευρωπαίος πολίτης μπορεί αυτόματα να αναρωτηθεί: Πόσο κινδυνεύουν οι καταθέσεις μου μετά τα όσα συνέβησαν στην Κύπρο", προειδοποιεί η Goldman Sachs.
Και διευκρινίζει ο οίκος στη συνέχεια: Η απάντηση στο ανωτέρω ερώτημα διαφέρει από χώρα σε χώρα της Ευρωζώνης και δη στην περιφέρεια...
Και θέτει ένα σοβαρό ερώτημα:
- Πόσο πιθανό είναι να συμμετάσχουν οι καταθέσεις σε κάθε μελλοντική διάσωση;
Και σημειώνει στη συνέχεια: Ο δρόμος για την Ελλάδα δεν είναι στρωμένος με ροδοπέταλα, ειδικά μετά τα όσα συμβαίνουν στην Κύπρο. Οι σχέσεις των δύο χωρών είναι άρρηκτα συνδεδεμένες. Η επιστροφή του φαινομένου της μαζικής απόσυρσης καταθέσεων τόσο στις ελληνικές όσο και στις κυπριακές τράπεζες μπορεί να γίνει πραγματικότητα. Η αβεβαιότητα θα διατηρηθεί...
Τέλος, σε αντίθεση με τους συναδέλφους του, ο κορυφαίος αναλυτής της Citigroup, W. Buiter, ανέφερε ότι "η συμφωνία για την Κύπρο είναι η καλύτερη εξέλιξη που συνέβη στην Ευρώπη τα τελευταία χρόνια!"
"Η συμφωνία για την Κύπρο συνιστά ένα εξαιρετικό νέο", σχολιάζει ο Buiter, σε νέα έκθεσή του, υπό τον τίτλο "The euro area recovery starts with Cyprus," εξηγεί, παρά τον πανικό και τον σάλο των αντιδράσεων που έχει προκληθεί μετά το Eurogroup της Παρασκευής για το haircut στις καταθέσεις των κυπριακών τραπεζών, η εξέλιξη αυτή συνιστά μια θετική ένδειξη, καθώς είναι μια κίνηση που θέτει ένα προηγούμενο στην Ευρωζώνη, όσον αφορά στις καταθέσεις, που μέχρι πρότινος έμοιαζαν... ιερές.
Μάλιστα ο Buiter προχωρά ένα βήμα παραπέρα, εκφράζοντας την πεποίθηση πως αυτή η "εισφορά" στις καταθέσεις θα πρέπει σταδιακά να προχωρήσει στην Ευρωζώνη, αλλά τα μεγάλα βάρη να τα επωμιστούν οι μεγαλοκαταθέτες και όχι οι μικροκαταθέτες.
"Το haircut στις καταθέσεις των κυπριακών τραπεζών συνιστά μια θετική εξέλιξη για την Ευρωζώνη, καθώς ανοίγει το δρόμο για εκτενείς πλέον αναδιαρθρώσεις τραπεζών με υπερβολικό χρέος, όπως επίσης και για αναδιαρθρώσεις κρατικού χρέους", υποστηρίζει με νόημα ο Buiter.
"Αυτή η διαδικασία επιτάχυνσης των αναδιαρθρώσεων χρέους είναι απαραίτητη για την Ευρωζώνη, προκειμένου οι ευρωπαϊκές χώρες να επιστρέψουν σε βιώσμους ρυθμούς ανάπτυξης, χωρίς να υπάρχει ο κίνδυνος για μια χαμένη δεκαετία", προσθέτει ο ίδιος.
Κατά τον αναλυτή, όμως, το haircut στις κυπριακές καταθέσεις σηματοδοτεί θετική εξέλιξη και για έναν ακόμη παράγοντα: Είναι θετικό, μιλώντας με πολιτικούς όρους, καθώς περιορίζεται η κόπωση των ισχυρών κρατών να παράσχουν bailouts...
www.bankingnews.gr
«Η απόφαση να επιβληθούν ζημιές στους καταθέτες σηματοδοτεί την πρόθεση των φορέων χάραξης πολιτικής της ευρωζώνης να διακινδυνεύσει ευρύτερη αναταραχή στις αγορές προκειμένου να προωθήσει άλλους στόχους πολιτικής», αναφέρει σε report του ο οίκος αξιολόγησης Moody’s, προσθέτοντας ότι παρά την προσπάθεια των Ευρωπαίων πολιτικών να υποβαθμίσουν τις επιπτώσεις αυτής της απόφασης, το μέτρο είναι σημαντικό και μπορεί να έχει αρνητικές επιπτώσεις για τις αξιολογήσεις των τραπεζών σε όλη την Ευρώπη.
Η UBS, επισήμανε ότι η απόφαση για την Κύπρο δημιούργησε σοβαρές αναταράξεις σε ολόκληρη την ευρωζώνη. Όλοι πλέον σκέφτονται ότι υπάρχει περίπτωση να επιβληθούν τα ίδια μέτρα στην Ιταλία και στην Ισπανία, και η νευρικότητα απειλεί την σταθερότητα της ευρωζώνη. Το ρίσκο αυξάνεται και θα το διαπιστώσουμε το επόμενο διάστημα.
«Βραχυπρόθεσμα, η αβεβαιότητα αυξάνεται σχετικά με το αν υπάρξει έγκριση της συμφωνίας διάσωσης από το κοινοβούλιο της Κύπρου. Εάν το κοινοβούλιο απορρίψει τη συμφωνία, θα τεθεί η ευρωζώνη σε μια πολύ ρευστή κατάσταση, όπου ο κίνδυνος εξόδου από το Ευρώ θα επανέλθει. Κοιτάζοντας λίγο πιο μπροστά, τα νέα από την Κύπρο εγείρουν ερωτηματικά γύρω από την τάση βελτίωσης των ροών στον τραπεζικό τομέα της ευρωζώνης ροών η οποία παρατηρείται από τον Αύγουστο του 2012», διευκρινίζει Nomura.
Κίνδυνο για τις υπόλοιπες χώρες της περιφέρειας από την απόφαση του Eurogroup για την Κύπρο, βλέπει ο ελβετικός οίκος Credit Suisse. Ωστόσο εκτιμά ότι βραχυπρόθεσμα ο κίνδυνος δεν είναι ακραίος.
Από την πλευρά της η Barclays τονίζει ότι η απόφαση να επιβληθούν απώλειες στους Κύπριους καταθέτες είναι ένα «δυσοίωνο» σημάδι αναφορικά με το πώς οι Ευρωπαίοι διαχειρίζονται τις διασώσεις, τονίζοντας ότι η χωρίς προηγούμενο απόφαση για «bail in» των καταθετών υπογραμμίζει την έλλειψη προόδου για ένα πανευρωπαϊκό σύστημα προστασίας των καταθετών.
«Η επιβολή εισφοράς στους καταθέτες στην Κύπρο είναι μια σημαντική εξέλιξη που διευρύνει τη διάβρωση της προστασίας των ομολογιούχων στις ευρωπαϊκές τράπεζες» επισημαίνει η Barclays, αναφέροντας πως πέρα από το «κούρεμα» των καταθέσεων στην Κύπρο, η απαλλοτρίωση των ομολόγων μειωμένης εξασφάλισης της SNS Reaal και η επιβολή απωλειών στα senior bonds της Anglo Irish Bank σχηματίζουν μια δυσοίωνη τάση.
Πάντως, η Barclays εκτιμά ότι ο κίνδυνος το πακέτο διάσωσης της Κύπρου να οδηγήσει σε φυγή καταθέσεων σε άλλες προβληματικές χώρες της ευρωζώνης είναι μικρότερος από ότι θα ήταν την περίοδο της διάσωσης της Ιρλανδίας το 2010.
Υπό αρνητική παρακολούθηση έθεσε η Fitch Ratings τις αξιολογήσεις της Τράπεζας Κύπρου, της Cyprus Popular Bank και της Ελληνικής Τράπεζας, στον απόηχο της απόφασης του Eurogroup για τη φορολογία στις καταθέσεις κι ενώ βρίσκεται σε πλήρη εξέλιξη το θρίλερ που αφορά τις τελικές αποφάσεις.
Ειδικότερα, ο οίκος αξιολόγησης θέτει σε RWN τις αξιολογήσεις μακροπρόθεσμης πιστοληπτικής ικανότητας και βιωσιμότητας (Viability) των τριών τραπεζών.
Η κίνηση του οίκου αξιολόγησης να θέσει σε καθεστώς αρνητικής παρακολούθησης τις κυπριακής τράπεζας, αντανακλά τους καθοδικούς κινδύνους για τις αξιολόγήσεις τους, οι οποίοι προκύπτουν από το ενδεχόμενο επιβολής έκτακτου φόρου στις καταθέσεις των κυπριακών τραπεζών.
Η JP Morgan από τη μεριά της επισημαίνει ότι η Κύπρος βρίσκεται μεταξύ σφύρου και άκμονος, καθώς η Βουλή δεν θα ψηφίσει την πρόταση για επιβολή εφάπαξ φόρου των καταθέτων με τους ισχύοντες όρους.
Κατά την ίδια τρεις είναι οι επιλογές που υπάρχουν στο θέμα της Κύπρου:
1. Να απαλλαγούν οι καταθέτες με εγγυημένες καταθέσεις. Αυτό δεν πρόκειται να ευοδωθεί καθώς όλο το βάρος θα πέσει στη Ρωσία, προκαλώντας σοβαρές αναταράξεις στις αγορές.
2.Να ζητηθεί περισσότερη στήριξη από την τρόικα. (απίθανο)
3.Αλλαγή των όρων της συμφωνίας έτσι ώστε να επιβαρυνθούν περισσότερο οι μικροί καταθέτες
Το τελευταίο σενάριο φαίνεται πιθανό αλλά οι Κύπριοι θα εξοργιστούν.
Η JP Morgan τονίζει πως «υπάρχει περίπτωση η κυπριακή κρίση να προκαλέσει έκρηξη βραχυπρόθεσμα, αλλά η μακροπρόθεσμη εμπιστοσύνη μεταξύ των Ευρωπαίων και των καταθετών στην περιφέρεια θα παραμείνει. Παρά την ήπια αντίδραση μέχρι τώρα, η Ευρώπη έχει υπενθυμίσει στους επενδυτές ότι υπάρχουν σημαντικά προβλήματα ακόμη».
Η επιβολή φόρου στις καταθέσεις των κυπριακών τραπεζών μπορεί κάλλιστα να επεκταθεί και στις άλλες ευρωπαϊκές χώρες" προειδοποιεί η Goldman Sachs, παρακολουθώντας στενά όλες τις τελευταίες εξελίξεις που αφορούν στο κυπριακό πακέτο διάσωσης.
Όπως σημειώνει χαρακτηριστικά ο οίκος στην τελευταία έκθεσή του, μία είναι η λέξη που δεν πρέπει να ξεχνά ποτέ η Ευρωζώνη. Αυτή δεν είναι άλλη από τη... μετάδοση.
"Η επιβολή εισφοράς στις τραπεζικές καταθέσεις στην Κύπρο σηματοδοτεί την πρώτη φορά στη διάρκεια της ευρωπαϊκής κρίσης χρέους που θα χάσουν χρήματα οι καταθέτες", σχολιάζει ο οίκος.
"Μπορεί η Κύπρος να είναι μια χώρα μικρή και ίσως μοναδική, ωστόσο κάθε Ευρωπαίος πολίτης μπορεί αυτόματα να αναρωτηθεί: Πόσο κινδυνεύουν οι καταθέσεις μου μετά τα όσα συνέβησαν στην Κύπρο", προειδοποιεί η Goldman Sachs.
Και διευκρινίζει ο οίκος στη συνέχεια: Η απάντηση στο ανωτέρω ερώτημα διαφέρει από χώρα σε χώρα της Ευρωζώνης και δη στην περιφέρεια...
Και θέτει ένα σοβαρό ερώτημα:
- Πόσο πιθανό είναι να συμμετάσχουν οι καταθέσεις σε κάθε μελλοντική διάσωση;
Και σημειώνει στη συνέχεια: Ο δρόμος για την Ελλάδα δεν είναι στρωμένος με ροδοπέταλα, ειδικά μετά τα όσα συμβαίνουν στην Κύπρο. Οι σχέσεις των δύο χωρών είναι άρρηκτα συνδεδεμένες. Η επιστροφή του φαινομένου της μαζικής απόσυρσης καταθέσεων τόσο στις ελληνικές όσο και στις κυπριακές τράπεζες μπορεί να γίνει πραγματικότητα. Η αβεβαιότητα θα διατηρηθεί...
Τέλος, σε αντίθεση με τους συναδέλφους του, ο κορυφαίος αναλυτής της Citigroup, W. Buiter, ανέφερε ότι "η συμφωνία για την Κύπρο είναι η καλύτερη εξέλιξη που συνέβη στην Ευρώπη τα τελευταία χρόνια!"
"Η συμφωνία για την Κύπρο συνιστά ένα εξαιρετικό νέο", σχολιάζει ο Buiter, σε νέα έκθεσή του, υπό τον τίτλο "The euro area recovery starts with Cyprus," εξηγεί, παρά τον πανικό και τον σάλο των αντιδράσεων που έχει προκληθεί μετά το Eurogroup της Παρασκευής για το haircut στις καταθέσεις των κυπριακών τραπεζών, η εξέλιξη αυτή συνιστά μια θετική ένδειξη, καθώς είναι μια κίνηση που θέτει ένα προηγούμενο στην Ευρωζώνη, όσον αφορά στις καταθέσεις, που μέχρι πρότινος έμοιαζαν... ιερές.
Μάλιστα ο Buiter προχωρά ένα βήμα παραπέρα, εκφράζοντας την πεποίθηση πως αυτή η "εισφορά" στις καταθέσεις θα πρέπει σταδιακά να προχωρήσει στην Ευρωζώνη, αλλά τα μεγάλα βάρη να τα επωμιστούν οι μεγαλοκαταθέτες και όχι οι μικροκαταθέτες.
"Το haircut στις καταθέσεις των κυπριακών τραπεζών συνιστά μια θετική εξέλιξη για την Ευρωζώνη, καθώς ανοίγει το δρόμο για εκτενείς πλέον αναδιαρθρώσεις τραπεζών με υπερβολικό χρέος, όπως επίσης και για αναδιαρθρώσεις κρατικού χρέους", υποστηρίζει με νόημα ο Buiter.
"Αυτή η διαδικασία επιτάχυνσης των αναδιαρθρώσεων χρέους είναι απαραίτητη για την Ευρωζώνη, προκειμένου οι ευρωπαϊκές χώρες να επιστρέψουν σε βιώσμους ρυθμούς ανάπτυξης, χωρίς να υπάρχει ο κίνδυνος για μια χαμένη δεκαετία", προσθέτει ο ίδιος.
Κατά τον αναλυτή, όμως, το haircut στις κυπριακές καταθέσεις σηματοδοτεί θετική εξέλιξη και για έναν ακόμη παράγοντα: Είναι θετικό, μιλώντας με πολιτικούς όρους, καθώς περιορίζεται η κόπωση των ισχυρών κρατών να παράσχουν bailouts...
www.bankingnews.gr
Σχόλια αναγνωστών