Μπορούν οι ανάδοχοι να προσθέσουν νέες δυναμικές επιχειρήσεις;
Η ορμή της αγοράς ή καλύτερα των αγοραστών είναι πρωτόγνωρη.
Αν και παραδοσιακά τον Αύγουστο είθισται ο ρυθμός των συναλλαγών να πέφτει σταδιακά, στις πρώτες εννιά συνεδριάσεις συνέβη το ακριβώς αντίθετο, εκπλήσσοντας και τους πιο αισιόδοξους θιασώτες του χρηματιστηρίου της Αθήνας.
Κυρίως για την δυναμική της προεξόφλησης από τα ξένα κεφάλαια σε μια περιφερειακή αγορά, όπου τώρα ξεκινά η συμμετοχή από τους ντόπιους επενδυτών.
Με οκτώ ανοδικές συνεδριάσεις η αγορά ξεπέρασε εύκολα τις 2000 μονάδες έχοντας ως “όπλο” τις συνολικές συναλλαγές ύψους 2 δισ. ευρώ.
Και, όπως θα δούμε, η έλευση αυτών των διεθνών κεφαλαίων αποτελεί μοναδική ευκαιρία για αλλαγή επιπέδου των εισηγμένων εταιρειών, αλλά και προσέλκυσης δυναμικών εξαγωγικών επιχειρήσεων, τις οποίες θα επιλέξουν προσεκτικά οι ανάδοχοι (Τράπεζες), και όχι “κυβερνητικά” συμβούλια.
Με αυτή την συνθήκη, η ελληνική αγορά, δεν θα εξαρτάται από την οποιαδήποτε αναβάθμιση της αγοράς την οποία κραδαίνουν ξένοι επενδυτικοί οίκοι.
Οι τελευταίοι έχουν συνηθίσει να αποδίδουν το υψηλότερο επενδυτικό καθεστώς βάσει συναλλακτικών σχέσεων (συναλλαγές, συνέδρια) οι οποίες είναι ορατές σ όλους.
Εν μέσω, όμως, ενός υποστηρικτικού περιβάλλοντος στα διεθνή χρηματιστήρια, η ακριβή αγορά των ΗΠΑ- σε σύγκριση με την Ευρώπη - προεξοφλεί την πτώση των επιτοκίων, και μάλλον κοιτά για την επόμενη χρονιά, όσο κι αν αναπόφευκτες επιπτώσεις από την επιβολή των δασμών.
Και παρά το ράλι των τελευταίων ετών, η ελληνική χρηματιστηριακή αγορά βρίσκεται στην κορυφή των διεθνών αποδόσεων και στο επίκεντρο των κεφαλαίων, ακριβώς γιατί πραγματοποιούνται οι κινήσεις που
δεν συνέβαιναν στο παρελθόν.
Υψηλές αποδόσεις
Οι ετήσιες αποδόσεις ξεπερνούν το 90% στις τράπεζες ενώ μετά από χρόνια και ο Γενικός Δείκτης βρίσκεται στην κορυφή των διεθνών αποδόσεων και δεν παραμένει ακίνητος, κι αυτό οι διεθνείς επενδυτές το μετρούν όσο κι αν ενδιαφέρονται μόνο για τις επιμέρους τοποθετήσεις τους.
Η “ατμομηχανή” της ελληνικής οικονομίας, οι ελληνικές τράπεζες, ανταγωνίζονται σε αποδόσεις επί ίσοις όροις τις ευρωπαϊκές παρόλο που βρίσκονται κάτω από την έγκριση του επόπτη και χρειάζονται να μηδενίσουν τον αναβαλλόμενο φόρο.
Μετά την απελευθέρωση μέρους των κεφαλαίων από τις αυστηρές διατάξεις των κεφαλαιακών απαιτήσεων (P2R) προχωρούν και σε διανομή προμερισμάτων, εμφανίζοντας μεγαλύτερους ρυθμούς πιστωτικής ανάπτυξης από τις ευρωπαϊκές τράπεζες και ισχυρά αποθέματα κεφαλαίων.
Δεν είναι τυχαίο ότι, λ.χ η Εurobank προχώρησε στην πρώτη διασυνοριακή συγχώνευση τράπεζας στην Ευρώπη, σε μια περίοδο όπου προβάλλονται συνεχή εμπόδια από τις κυβερνήσεις σε πανευρωπαϊκό και τοπικό επίπεδο. Ανάλογη ισχύ διαθέτουν και οι υπόλοιπες ελληνικές τράπεζες οι οποίες με τα υπερβάλλοντα κεφάλαια θα προχωρήσουν σε κινήσεις εκτός Ελλάδος, ακόμα και σε τομείς όπου υπάρχει πρωτοκαθεδρία, όπως τις neo - bank (βλέπε Snappi).
Οι υψηλότερες αποδόσεις ήλθαν δίχως αυξήσεις κεφαλαίου
Tην ίδια περίοδο μια ομάδα 10-15 ελληνικών εταιρειών παρουσιάζουν επί χρόνια ισχυρή κερδοφορία και υψηλές μερισματικές αποδόσεις, αλλά λόγω της ρηχής ελληνικής αγοράς οι αποτιμήσεις βρίσκονται ακόμα σε έκπτωση έναντι των ανταγωνιστών τους.
Ένα από τα στοιχεία τα οποίο δεν διαφεύγει της προσοχής των ξένων επενδυτών είναι ότι, τα τελευταία χρόνια οι υψηλότερες αποδόσεις αρκετών ελληνικών εταιρειών έχουν δοθεί κατά τεκμήριο δίχως οι εταιρείες να έχουν προσφύγει στους επενδυτές για αυξήσεις μετοχικού κεφαλαίου.
Το “κτίσιμο” των ομίλων πραγματοποιήθηκε με τραπεζικό δανεισμό και διεθνή κεφάλαια για όσες έχουν την δυνατότητα.
Η Metlen με παρουσία από το 1996 στο ΧΑ πέρασε και στην χρηματιστηριακή αγορά του Λονδίνου δίχως να πραγματοποιήσει αύξηση κεφαλαίου.
Το ίδιο ισχύει και για άλλους ομίλους, όπως Motor Oil, Helleniq Energy, Jumbo, Γεκ- Τέρνα, ΟΠΑΠ κ.α..
Αν προσμετρηθεί ότι, οι ελληνικές εταιρείες πέρασαν μέσα από μια δεκαετή κρίση αντιλαμβάνεται κανείς ότι τα αποθέματα τους ήταν ισχυρά, όσο και αν ορισμένοι τομείς αποτελούν ολιγοπώλια.
Με την ίδια έκπτωση, όμως, έναντι αντίστοιχων εταιρειών κινούνται και εταιρείες της μεσαίας και μικρής κεφαλαιοποίησης οι οποίες έχουν προσελκύσει διεθνή και ντόπια κεφάλαια.
Ευκαιρία αλλαγής επιπέδου και ενίσχυση της εποπτείας
Η υπέρβαση των 2000 μονάδων αποτελεί μια μοναδική ευκαιρία αλλαγής επιπέδου για τις ελληνικές εισηγμένες εταιρείες οι οποίες μπορούν να υλοποιήσουν τα όσα υπόσχονται στους επενδυτές μέσω των επιχειρηματικών τους σχεδίων.
Αποτελεί μια ευκαιρία προκειμένου οι 10-15 εταιρείες να αυξηθούν 40-50 προκειμένου να αυξηθεί το αποτύπωμα της ελληνικής οικονομίας.
Εκτός από την ύπαρξη σαφούς επενδυτικού σχεδίου, το βασικό στοιχείο που απαιτείται είναι οι ιδιοκτήτες να συμμετέχουν στα επιχειρηματικά σχέδια.
Με άλλα λόγια, να καταβάλλουν την ίδια συμμετοχή, ακριβώς όπως συμβαίνει με τα δάνεια του Ταμείου Ανάκαμψης.
Τότε θα έχουν την ευκαιρία να πείσουν τα ξένα κεφάλαια για την τοποθέτηση κεφαλαίων ώστε να αυξηθεί η ρευστότητα.
Άλλωστε, στην αγορά είναι κοινό μυστικό ότι, οι βασικοί μέτοχοι οι οποίοι αποφεύγουν να καταβάλλουν την συμμετοχή τους “τιμωρούνται” από την ίδια την αγορά, σ΄ ένα ιδιαίτερα θετικό περιβάλλον.
Οι μετοχές τους βρίσκονται στο περιθώριο και κανείς από την αγορά δεν τους πιστεύει, όσο και αν το σχέδιο τους διαφημίζεται ως πρωτοποριακό.
Εάν όμως, τα πλεονεκτήματα της ελληνικής αγοράς είναι ξεκάθαρα, η υλοποίηση πάσχει, όταν η εποπτεία εμφανίζεται αδύναμη και σε επίπεδο ερωτημάτων.
Στις ανεπτυγμένες αγορές (Ηνωμένο Βασίλειο) έχουν θεσπιστεί φορείς και οι αρχές ζητούν από τις επενδυτικές τράπεζες οι εξαγορές να είναι γνωστές μόνο σε ένα μικρό ανώτερο κύκλο.
Αντίθετα, στην Αθήνα “στρατιές” συμβούλων, δικηγόρων γνωρίζουν οποιαδήποτε εξαγορά πριν αυτή δημοσιοποιηθεί, δίχως κανένα φίλτρο ελέγχου.
Για παράδειγμα, ήδη δικηγορικές εταιρείες “διαφημίζουν” τις υπηρεσίες τους προς ξένη επενδυτική τράπεζα για την δημόσια πρόταση προς την ΕΧΑΕ.
Παφίλας Δημήτρης
dpafilas@yahoo.com
www.bankingnews.gr
Αν και παραδοσιακά τον Αύγουστο είθισται ο ρυθμός των συναλλαγών να πέφτει σταδιακά, στις πρώτες εννιά συνεδριάσεις συνέβη το ακριβώς αντίθετο, εκπλήσσοντας και τους πιο αισιόδοξους θιασώτες του χρηματιστηρίου της Αθήνας.
Κυρίως για την δυναμική της προεξόφλησης από τα ξένα κεφάλαια σε μια περιφερειακή αγορά, όπου τώρα ξεκινά η συμμετοχή από τους ντόπιους επενδυτών.
Με οκτώ ανοδικές συνεδριάσεις η αγορά ξεπέρασε εύκολα τις 2000 μονάδες έχοντας ως “όπλο” τις συνολικές συναλλαγές ύψους 2 δισ. ευρώ.
Και, όπως θα δούμε, η έλευση αυτών των διεθνών κεφαλαίων αποτελεί μοναδική ευκαιρία για αλλαγή επιπέδου των εισηγμένων εταιρειών, αλλά και προσέλκυσης δυναμικών εξαγωγικών επιχειρήσεων, τις οποίες θα επιλέξουν προσεκτικά οι ανάδοχοι (Τράπεζες), και όχι “κυβερνητικά” συμβούλια.
Με αυτή την συνθήκη, η ελληνική αγορά, δεν θα εξαρτάται από την οποιαδήποτε αναβάθμιση της αγοράς την οποία κραδαίνουν ξένοι επενδυτικοί οίκοι.
Οι τελευταίοι έχουν συνηθίσει να αποδίδουν το υψηλότερο επενδυτικό καθεστώς βάσει συναλλακτικών σχέσεων (συναλλαγές, συνέδρια) οι οποίες είναι ορατές σ όλους.
Εν μέσω, όμως, ενός υποστηρικτικού περιβάλλοντος στα διεθνή χρηματιστήρια, η ακριβή αγορά των ΗΠΑ- σε σύγκριση με την Ευρώπη - προεξοφλεί την πτώση των επιτοκίων, και μάλλον κοιτά για την επόμενη χρονιά, όσο κι αν αναπόφευκτες επιπτώσεις από την επιβολή των δασμών.
Και παρά το ράλι των τελευταίων ετών, η ελληνική χρηματιστηριακή αγορά βρίσκεται στην κορυφή των διεθνών αποδόσεων και στο επίκεντρο των κεφαλαίων, ακριβώς γιατί πραγματοποιούνται οι κινήσεις που
δεν συνέβαιναν στο παρελθόν.
Υψηλές αποδόσεις
Οι ετήσιες αποδόσεις ξεπερνούν το 90% στις τράπεζες ενώ μετά από χρόνια και ο Γενικός Δείκτης βρίσκεται στην κορυφή των διεθνών αποδόσεων και δεν παραμένει ακίνητος, κι αυτό οι διεθνείς επενδυτές το μετρούν όσο κι αν ενδιαφέρονται μόνο για τις επιμέρους τοποθετήσεις τους.
Η “ατμομηχανή” της ελληνικής οικονομίας, οι ελληνικές τράπεζες, ανταγωνίζονται σε αποδόσεις επί ίσοις όροις τις ευρωπαϊκές παρόλο που βρίσκονται κάτω από την έγκριση του επόπτη και χρειάζονται να μηδενίσουν τον αναβαλλόμενο φόρο.
Μετά την απελευθέρωση μέρους των κεφαλαίων από τις αυστηρές διατάξεις των κεφαλαιακών απαιτήσεων (P2R) προχωρούν και σε διανομή προμερισμάτων, εμφανίζοντας μεγαλύτερους ρυθμούς πιστωτικής ανάπτυξης από τις ευρωπαϊκές τράπεζες και ισχυρά αποθέματα κεφαλαίων.
Δεν είναι τυχαίο ότι, λ.χ η Εurobank προχώρησε στην πρώτη διασυνοριακή συγχώνευση τράπεζας στην Ευρώπη, σε μια περίοδο όπου προβάλλονται συνεχή εμπόδια από τις κυβερνήσεις σε πανευρωπαϊκό και τοπικό επίπεδο. Ανάλογη ισχύ διαθέτουν και οι υπόλοιπες ελληνικές τράπεζες οι οποίες με τα υπερβάλλοντα κεφάλαια θα προχωρήσουν σε κινήσεις εκτός Ελλάδος, ακόμα και σε τομείς όπου υπάρχει πρωτοκαθεδρία, όπως τις neo - bank (βλέπε Snappi).
Οι υψηλότερες αποδόσεις ήλθαν δίχως αυξήσεις κεφαλαίου
Tην ίδια περίοδο μια ομάδα 10-15 ελληνικών εταιρειών παρουσιάζουν επί χρόνια ισχυρή κερδοφορία και υψηλές μερισματικές αποδόσεις, αλλά λόγω της ρηχής ελληνικής αγοράς οι αποτιμήσεις βρίσκονται ακόμα σε έκπτωση έναντι των ανταγωνιστών τους.
Ένα από τα στοιχεία τα οποίο δεν διαφεύγει της προσοχής των ξένων επενδυτών είναι ότι, τα τελευταία χρόνια οι υψηλότερες αποδόσεις αρκετών ελληνικών εταιρειών έχουν δοθεί κατά τεκμήριο δίχως οι εταιρείες να έχουν προσφύγει στους επενδυτές για αυξήσεις μετοχικού κεφαλαίου.
Το “κτίσιμο” των ομίλων πραγματοποιήθηκε με τραπεζικό δανεισμό και διεθνή κεφάλαια για όσες έχουν την δυνατότητα.
Η Metlen με παρουσία από το 1996 στο ΧΑ πέρασε και στην χρηματιστηριακή αγορά του Λονδίνου δίχως να πραγματοποιήσει αύξηση κεφαλαίου.
Το ίδιο ισχύει και για άλλους ομίλους, όπως Motor Oil, Helleniq Energy, Jumbo, Γεκ- Τέρνα, ΟΠΑΠ κ.α..
Αν προσμετρηθεί ότι, οι ελληνικές εταιρείες πέρασαν μέσα από μια δεκαετή κρίση αντιλαμβάνεται κανείς ότι τα αποθέματα τους ήταν ισχυρά, όσο και αν ορισμένοι τομείς αποτελούν ολιγοπώλια.
Με την ίδια έκπτωση, όμως, έναντι αντίστοιχων εταιρειών κινούνται και εταιρείες της μεσαίας και μικρής κεφαλαιοποίησης οι οποίες έχουν προσελκύσει διεθνή και ντόπια κεφάλαια.
Ευκαιρία αλλαγής επιπέδου και ενίσχυση της εποπτείας
Η υπέρβαση των 2000 μονάδων αποτελεί μια μοναδική ευκαιρία αλλαγής επιπέδου για τις ελληνικές εισηγμένες εταιρείες οι οποίες μπορούν να υλοποιήσουν τα όσα υπόσχονται στους επενδυτές μέσω των επιχειρηματικών τους σχεδίων.
Αποτελεί μια ευκαιρία προκειμένου οι 10-15 εταιρείες να αυξηθούν 40-50 προκειμένου να αυξηθεί το αποτύπωμα της ελληνικής οικονομίας.
Εκτός από την ύπαρξη σαφούς επενδυτικού σχεδίου, το βασικό στοιχείο που απαιτείται είναι οι ιδιοκτήτες να συμμετέχουν στα επιχειρηματικά σχέδια.
Με άλλα λόγια, να καταβάλλουν την ίδια συμμετοχή, ακριβώς όπως συμβαίνει με τα δάνεια του Ταμείου Ανάκαμψης.
Τότε θα έχουν την ευκαιρία να πείσουν τα ξένα κεφάλαια για την τοποθέτηση κεφαλαίων ώστε να αυξηθεί η ρευστότητα.
Άλλωστε, στην αγορά είναι κοινό μυστικό ότι, οι βασικοί μέτοχοι οι οποίοι αποφεύγουν να καταβάλλουν την συμμετοχή τους “τιμωρούνται” από την ίδια την αγορά, σ΄ ένα ιδιαίτερα θετικό περιβάλλον.
Οι μετοχές τους βρίσκονται στο περιθώριο και κανείς από την αγορά δεν τους πιστεύει, όσο και αν το σχέδιο τους διαφημίζεται ως πρωτοποριακό.
Εάν όμως, τα πλεονεκτήματα της ελληνικής αγοράς είναι ξεκάθαρα, η υλοποίηση πάσχει, όταν η εποπτεία εμφανίζεται αδύναμη και σε επίπεδο ερωτημάτων.
Στις ανεπτυγμένες αγορές (Ηνωμένο Βασίλειο) έχουν θεσπιστεί φορείς και οι αρχές ζητούν από τις επενδυτικές τράπεζες οι εξαγορές να είναι γνωστές μόνο σε ένα μικρό ανώτερο κύκλο.
Αντίθετα, στην Αθήνα “στρατιές” συμβούλων, δικηγόρων γνωρίζουν οποιαδήποτε εξαγορά πριν αυτή δημοσιοποιηθεί, δίχως κανένα φίλτρο ελέγχου.
Για παράδειγμα, ήδη δικηγορικές εταιρείες “διαφημίζουν” τις υπηρεσίες τους προς ξένη επενδυτική τράπεζα για την δημόσια πρόταση προς την ΕΧΑΕ.
Παφίλας Δημήτρης
dpafilas@yahoo.com
www.bankingnews.gr
Σχόλια αναγνωστών