γράφει : Αλεξάνδρα Τόμπρα
Στις αρχές Μαρτίου, δηλαδή στην επόμενη Σύνοδο Κορυφής της ΕΕ, αναμένει να συμφωνηθεί το πακέτο στήριξης της Κύπρου, η βρετανική RIA Capital Markets, απορρίπτοντας προς το παρόν την προοπτική να δούμε ένα ανάλογο με το ελληνικό PSI και στην Κύπρο.
Στην 11σέλιδη ανάλυση της με τίτλο "Cyprus: Bailout is looming" (Το πακέτο στήριξης της Κύπρου πλησιάζει) που παρουσιάζει το www.bankingnews.gr, η RIA βλέπει τις πρόσφατες ενστάσεις της Γερμανίας για το κυπριακό πακέτο να κάμπτονται, ενώ φαίνεται και πιθανό το σενάριο της ανακεφαλαιοποίησης των κυπριακών τραπεζών μέσω του μόνιμου μηχανισμού στήριξης της ευρωζώνης, του ESM, αν και αυτή η εξέλιξη ίσως να καθυστερήσει μέχρι τις γερμανικές εκλογές.
Σύμφωνα με την βρετανική εταιρεία, η πιθανότητα να ακολουθηθεί το μοντέλο της απομείωσης του κρατικού χρέους, κατά το πρότυπο του ελληνικού PSI, είναι μάλλον μικρή, εξαιτίας του φόβου που έχουν εκφράσει αρκετά μέλη της ευρωζώνης για τον κίνδυνο νέας μετάδοσης της κρίσης χρέους. Πράγματι, οι Ευρωπαίοι θέλουν και στην πράξη να αποδείξουν ότι το ελληνικό PSI ήταν το μοναδικό, όπως και η περίπτωση της Ελλάδας.
Ωστόσο, θα πρέπει να σημειωθεί ότι οι μη εξασφαλισμένοι ομολογιούχοι, μπορεί να υποστούν ένα είδος haircut σε αντίθεση με τους κύριους ομολογιούχους και τους καταθέτες.
Παράλληλα, η RIA αμφιβάλει για το αν πιθανό PSI στην Κύπρος θα έχει σημαντικό αντίκτυπο στη μείωση του χρέους μεσοπρόθεσμα. Το κυπριακό δημόσιο χρέος είναι μικρότερο από την Ελλάδα, αφού φτάνει στο 76% του ΑΕΠ σύμφωνα με το ΔΝΤ, ενώ το μεγαλύτερο μέρος αυτού είναι είτε εγχώριο χρέος που διακρατείται από τις ίδιες τις τράπεζες που χρειάζονται ανακεφαλαιοποίηση ή δάνεια από τα θεσμικά όργανα, όπως η Ευρωπαϊκή Τράπεζα Επενδύσεων (ΕΤΕπ), και το Συμβούλιο της Ευρωπαϊκής Τράπεζας Ανάπτυξης (COEDB) για την οποία οι ηγέτες της ζώνης του ευρώ είναι απίθανο να δεχτούν απομειώσεις. Μόνο τα 3,8 δισ. ευρώ θα μπορεί να ενταχθεί σε ένα κούρεμα. Ως εκ τούτου, ο αντίκτυπος ενός haircut, ας πούμε 75%, όπως στην Ελλάδα, θα έχει μόνο ένα μικρό αντίκτυπο στο δημόσιο χρέος. Την ίδια ώρα, οι νομικοί όροι αυτών των ομολόγων που εκδίδονται σύμφωνα με το αγγλικό δίκαιο, σημαίνει ότι κάθε κούρεμα θα ενεργοποιήσει ρήτρες που θα καθιστούσε τη διαδικασία αντιπαραγωγική.
Η αβεβαιότητα φαίνεται ότι θα συνεχιστεί καθ 'όλη τη διάρκεια της διάσωσης της Κύπρου, μετατρέποντας τους επενδυτές σε επιφυλακτικούς απέναντι στα κρατικά ομόλογα.
Τέλος, η RIA επισημαίνει ότι η πρόσφατη ανακάλυψη των αποθεμάτων του φυσικού αερίου στη χώρα είναι ένα θετικό σημάδι για τη μεσοπρόθεσμη ανάπτυξη, αλλά είναι απίθανο να αντιστραφεί η αύξηση του δείκτη χρέους / ΑΕΠ, εκτός αν συνοδεύεται από περαιτέρω μείωση του ελλείμματος του προϋπολογισμού. Οι
ιδιωτικοποιήσεις θα βοηθήσουν τα φορολογικά έσοδα, αλλά η παρούσα κυβέρνηση είναι αντίθετη σε κάτι τέτοιο. Ως εκ τούτου, η βελτίωση της αγοράς των κυπριακών ομολόγων πιθανό να χρειαστεί χρόνο, εκτός και αν αναδειχθεί άλλη κυβέρνηση στις προσεχείς εκλογές, αλλάζοντας την ψυχολογία της αγοράς.
www.bankingnews.gr
Σύμφωνα με την βρετανική εταιρεία, η πιθανότητα να ακολουθηθεί το μοντέλο της απομείωσης του κρατικού χρέους, κατά το πρότυπο του ελληνικού PSI, είναι μάλλον μικρή, εξαιτίας του φόβου που έχουν εκφράσει αρκετά μέλη της ευρωζώνης για τον κίνδυνο νέας μετάδοσης της κρίσης χρέους. Πράγματι, οι Ευρωπαίοι θέλουν και στην πράξη να αποδείξουν ότι το ελληνικό PSI ήταν το μοναδικό, όπως και η περίπτωση της Ελλάδας.
Ωστόσο, θα πρέπει να σημειωθεί ότι οι μη εξασφαλισμένοι ομολογιούχοι, μπορεί να υποστούν ένα είδος haircut σε αντίθεση με τους κύριους ομολογιούχους και τους καταθέτες.
Παράλληλα, η RIA αμφιβάλει για το αν πιθανό PSI στην Κύπρος θα έχει σημαντικό αντίκτυπο στη μείωση του χρέους μεσοπρόθεσμα. Το κυπριακό δημόσιο χρέος είναι μικρότερο από την Ελλάδα, αφού φτάνει στο 76% του ΑΕΠ σύμφωνα με το ΔΝΤ, ενώ το μεγαλύτερο μέρος αυτού είναι είτε εγχώριο χρέος που διακρατείται από τις ίδιες τις τράπεζες που χρειάζονται ανακεφαλαιοποίηση ή δάνεια από τα θεσμικά όργανα, όπως η Ευρωπαϊκή Τράπεζα Επενδύσεων (ΕΤΕπ), και το Συμβούλιο της Ευρωπαϊκής Τράπεζας Ανάπτυξης (COEDB) για την οποία οι ηγέτες της ζώνης του ευρώ είναι απίθανο να δεχτούν απομειώσεις. Μόνο τα 3,8 δισ. ευρώ θα μπορεί να ενταχθεί σε ένα κούρεμα. Ως εκ τούτου, ο αντίκτυπος ενός haircut, ας πούμε 75%, όπως στην Ελλάδα, θα έχει μόνο ένα μικρό αντίκτυπο στο δημόσιο χρέος. Την ίδια ώρα, οι νομικοί όροι αυτών των ομολόγων που εκδίδονται σύμφωνα με το αγγλικό δίκαιο, σημαίνει ότι κάθε κούρεμα θα ενεργοποιήσει ρήτρες που θα καθιστούσε τη διαδικασία αντιπαραγωγική.
Η αβεβαιότητα φαίνεται ότι θα συνεχιστεί καθ 'όλη τη διάρκεια της διάσωσης της Κύπρου, μετατρέποντας τους επενδυτές σε επιφυλακτικούς απέναντι στα κρατικά ομόλογα.
Τέλος, η RIA επισημαίνει ότι η πρόσφατη ανακάλυψη των αποθεμάτων του φυσικού αερίου στη χώρα είναι ένα θετικό σημάδι για τη μεσοπρόθεσμη ανάπτυξη, αλλά είναι απίθανο να αντιστραφεί η αύξηση του δείκτη χρέους / ΑΕΠ, εκτός αν συνοδεύεται από περαιτέρω μείωση του ελλείμματος του προϋπολογισμού. Οι
ιδιωτικοποιήσεις θα βοηθήσουν τα φορολογικά έσοδα, αλλά η παρούσα κυβέρνηση είναι αντίθετη σε κάτι τέτοιο. Ως εκ τούτου, η βελτίωση της αγοράς των κυπριακών ομολόγων πιθανό να χρειαστεί χρόνο, εκτός και αν αναδειχθεί άλλη κυβέρνηση στις προσεχείς εκλογές, αλλάζοντας την ψυχολογία της αγοράς.
www.bankingnews.gr
Σχόλια αναγνωστών