γράφει : Αλεξάνδρα Τόμπρα
Να μην αντιμετωπίζεται η Ελλάδα ως συστημικός κίνδυνος για το ευρώ, καλεί τους επενδυτές η Societe Generale, επισημαίνοντας ότι θα πρέπει οι Ευρωπαίοι να εκμεταλλευτούν την κρίση ώστε να δημιουργήσουν πραγματικά μία ένωση, σε τρία επίπεδα: το πολιτικό, το δημοσιονομικό και το τραπεζικό.
Το κόστος διάσπασης της ευρωζώνης έχει μειωθεί σημαντικά τους τελευταίους μήνες, ενώ σε εξέλιξη βρίσκονται και οι διαπραγματεύσεις για την τραπεζική ένωση. Σύμφωνα με την τελευταία 60σέλιδη έκθεση της Societe Generale, υπό τον τίτλο "Investing in dysfunctional markets" (επενδύοντας σε δυσλειτουργικές αγορές), που σας παρουσιάζει το www.bankingnews.gr, το ελληνικό ζήτημα δεν θα πρέπει να αντιμετωπίζεται ως συστημικός κίνδυνος αλλά ως ένα αναπόφευκτο στάδιο για τη μετάβαση στη μεγαλύτερη σύγκλιση των χωρών μελών της ευρωζώνης.
Το πρόγραμμα επαναγοράς κρατικού χρέους από την Ευρωπαϊκή Κεντρική Τράπεζα ενέχει κάποιους κινδύνους, ωστόσο έχει αποκλιμακώσει τις πιέσεις για την Ισπανία και την Ιταλία, καλύπτοντας το σκοπό για τον οποίο δημιουργήθηκε, ενώ οι γερμανικές εκλογές μπορούν να αποτελέσουν το έναυσμα για μεγαλύτερη σύγκλιση το 2014.
Ωστόσο, οι ευρωπαϊκές μετοχές προσέλκυσαν καθαρές εισροές κατά το τέταρτο τρίμηνο του 2012 καθώς και μέχρι στιγμής φέτος, βάζοντας τέλος στο κύμα συνεχών εκροών που ξεκίνησε το 2007, καθώς οι κίνδυνοι διάλυσης της ζώνης του ευρώ και της παγκόσμιας ύφεσης, υποχωρούν, σε μεγάλο βαθμό χάρη στην τολμηρή δράση των κεντρικών τραπεζών σε όλη την υδρόγειο. Οι στρατηγικοί αναλυτές της Societe Generale υπογραμμίζουν πως συνήθως οι ροές κεφαλαίων υστερούν χρονικά ενός ράλι στις τιμές των μετοχών, το οποίο και ξεκίνησε το καλοκαίρι, πράγμα που σημαίνει πως υπάρχει η δυνατότητα για περαιτέρω εισροές, καθώς όλο και περισσότεροι επενδυτές μπαίνουν στις χρηματιστηριακές αγορές.
Σύμφωνα με την γαλλική τράπεζα, ο μεγαλύτερος κίνδυνος που αντιμετωπίζει στην παρούσα φάση στην ευρωζώνη είναι το πολιτικό ρίσκο στην Ιταλία. Σε περίπτωση που δεν υπάρξουν μέτρα τόνωσης της ανάπτυξης, η Ιταλία κινδυνεύει παράλληλα και με κοινωνικές αναταραχές, όπως άλλωστε και άλλες χώρες της αδύναμης ευρωπαϊκής περιφέρειας, που αντιμετωπίζουν υψηλά επίπεδα ανεργίας.
Αξίζει εδώ να σημειωθεί ότι η Societe Generale θεωρεί ότι η πολιτική της ΕΚΤ, επί ημερών του Mario Draghi, βελτίωσε την εμπιστοσύνη στην ευρωζώνης, ωστόσο οι πολιτικοί χειρισμοί δεν βοηθούν στο να ξεπεραστούν τα προβλήματα. Σύμφωνα με την ίδια, ο Draghi άλλαξε την πολιτική φιλοσοφία της ΕΚΤ, τη διαμόρφωσε πιο κοντά σε αυτήν της Fed, υιοθετώντας αρχικά τα προγράμματα 3ετούς δανεισμού των τραπεζών (LTROs) και αργότερα το πρόγραμμα αγοράς κρατικών ομολόγων (ΟΜΤ). Ενδεικτικό του κλίματος είναι ότι μετά την ανακοίνωση του προγράμματος ΟΜΤ ο δείκτης Stoxx 50 ανέκαμψε σημειώνοντας κέρδη 15% σε 10 εβδομάδες. Με αυτόν τον τρόπο δόθηκε περισσότερος χρόνος στις κυβερνήσεις να βρουν λύσεις για την κρίση, ωστόσο, οι πολιτικές αποφάσεις, όπως οι καθυστερήσεις της Ισπανίας να ζητήσει βοήθεια, ανακόπτουν τη δυναμική που δημιουργήθηκε.
Ωστόσο, σε αυτό το πλαίσιο διαμορφώνονται και ορισμένες σημαντικές δυσκολίες:
- Η μεγάλη διαφορά στα επιτόκια δανεισμού ανάμεσα στην περιφέρεια και στην υπόλοιπη ευρωζώνη αποτυπώνει τις δυσκολίες της ΕΚΤ να αντιμετωπίσει τις δομικές διαφορές χωρίς μάλιστα την πολιτική, τη δημοσιονομική και την τραπεζική ένωση.
- Από τα τέλη του 2011, ο όποιος περιορισμός των spread των αδύναμων χωρών οφείλεται αποκλειστικά στα προσωρινά μέτρα στήριξης που έχει λάβει η ΕΚΤ.
- Η μεταβλητότητα στην αγορά ομολόγων παραμένει σε πολύ υψηλά επίπεδα, εάν συγκριθεί μάλιστα και με την κατάσταση που επικρατεί στις αντίστοιχες αγορές των ΗΠΑ και της Ιαπωνίας.
www.bankingnews.gr
Το πρόγραμμα επαναγοράς κρατικού χρέους από την Ευρωπαϊκή Κεντρική Τράπεζα ενέχει κάποιους κινδύνους, ωστόσο έχει αποκλιμακώσει τις πιέσεις για την Ισπανία και την Ιταλία, καλύπτοντας το σκοπό για τον οποίο δημιουργήθηκε, ενώ οι γερμανικές εκλογές μπορούν να αποτελέσουν το έναυσμα για μεγαλύτερη σύγκλιση το 2014.
Ωστόσο, οι ευρωπαϊκές μετοχές προσέλκυσαν καθαρές εισροές κατά το τέταρτο τρίμηνο του 2012 καθώς και μέχρι στιγμής φέτος, βάζοντας τέλος στο κύμα συνεχών εκροών που ξεκίνησε το 2007, καθώς οι κίνδυνοι διάλυσης της ζώνης του ευρώ και της παγκόσμιας ύφεσης, υποχωρούν, σε μεγάλο βαθμό χάρη στην τολμηρή δράση των κεντρικών τραπεζών σε όλη την υδρόγειο. Οι στρατηγικοί αναλυτές της Societe Generale υπογραμμίζουν πως συνήθως οι ροές κεφαλαίων υστερούν χρονικά ενός ράλι στις τιμές των μετοχών, το οποίο και ξεκίνησε το καλοκαίρι, πράγμα που σημαίνει πως υπάρχει η δυνατότητα για περαιτέρω εισροές, καθώς όλο και περισσότεροι επενδυτές μπαίνουν στις χρηματιστηριακές αγορές.
Σύμφωνα με την γαλλική τράπεζα, ο μεγαλύτερος κίνδυνος που αντιμετωπίζει στην παρούσα φάση στην ευρωζώνη είναι το πολιτικό ρίσκο στην Ιταλία. Σε περίπτωση που δεν υπάρξουν μέτρα τόνωσης της ανάπτυξης, η Ιταλία κινδυνεύει παράλληλα και με κοινωνικές αναταραχές, όπως άλλωστε και άλλες χώρες της αδύναμης ευρωπαϊκής περιφέρειας, που αντιμετωπίζουν υψηλά επίπεδα ανεργίας.
Αξίζει εδώ να σημειωθεί ότι η Societe Generale θεωρεί ότι η πολιτική της ΕΚΤ, επί ημερών του Mario Draghi, βελτίωσε την εμπιστοσύνη στην ευρωζώνης, ωστόσο οι πολιτικοί χειρισμοί δεν βοηθούν στο να ξεπεραστούν τα προβλήματα. Σύμφωνα με την ίδια, ο Draghi άλλαξε την πολιτική φιλοσοφία της ΕΚΤ, τη διαμόρφωσε πιο κοντά σε αυτήν της Fed, υιοθετώντας αρχικά τα προγράμματα 3ετούς δανεισμού των τραπεζών (LTROs) και αργότερα το πρόγραμμα αγοράς κρατικών ομολόγων (ΟΜΤ). Ενδεικτικό του κλίματος είναι ότι μετά την ανακοίνωση του προγράμματος ΟΜΤ ο δείκτης Stoxx 50 ανέκαμψε σημειώνοντας κέρδη 15% σε 10 εβδομάδες. Με αυτόν τον τρόπο δόθηκε περισσότερος χρόνος στις κυβερνήσεις να βρουν λύσεις για την κρίση, ωστόσο, οι πολιτικές αποφάσεις, όπως οι καθυστερήσεις της Ισπανίας να ζητήσει βοήθεια, ανακόπτουν τη δυναμική που δημιουργήθηκε.
Ωστόσο, σε αυτό το πλαίσιο διαμορφώνονται και ορισμένες σημαντικές δυσκολίες:
- Η μεγάλη διαφορά στα επιτόκια δανεισμού ανάμεσα στην περιφέρεια και στην υπόλοιπη ευρωζώνη αποτυπώνει τις δυσκολίες της ΕΚΤ να αντιμετωπίσει τις δομικές διαφορές χωρίς μάλιστα την πολιτική, τη δημοσιονομική και την τραπεζική ένωση.
- Από τα τέλη του 2011, ο όποιος περιορισμός των spread των αδύναμων χωρών οφείλεται αποκλειστικά στα προσωρινά μέτρα στήριξης που έχει λάβει η ΕΚΤ.
- Η μεταβλητότητα στην αγορά ομολόγων παραμένει σε πολύ υψηλά επίπεδα, εάν συγκριθεί μάλιστα και με την κατάσταση που επικρατεί στις αντίστοιχες αγορές των ΗΠΑ και της Ιαπωνίας.
www.bankingnews.gr
Σχόλια αναγνωστών