γράφει : Πέτρος Λεωτσάκος
Θα δοθεί ακόμη μια ευκαιρία η τελευταία ευκαιρία στην Ελλάδα.
Είναι προφανές ότι έχουν αποφασίσει να χορηγήσουν mega δόση 44-45 δις στην Ελλάδα η οποία θα δώσει ώθηση στην καταρρέουσα οικονομία.
Ωστόσο το σημαντικότερο όλων είναι ότι η εκταμίευση της δόσης θα συνοδευτεί με ένα μηχανισμό που θα αποκαταστήσει ή βελτιώσει ή αυξήσει την βιωσιμότητα του χρέους.
Είναι προφανές ότι έχουν αποφασίσει να χορηγήσουν mega δόση 44-45 δις στην Ελλάδα η οποία θα δώσει ώθηση στην καταρρέουσα οικονομία.
Ωστόσο το σημαντικότερο όλων είναι ότι η εκταμίευση της δόσης θα συνοδευτεί με ένα μηχανισμό που θα αποκαταστήσει ή βελτιώσει ή αυξήσει την βιωσιμότητα του χρέους.
Το ΔΝΤ έχει επιμείνει στο ζήτημα αυτό και μεταξύ άλλων έχει τεθεί και θέμα haircut στα δάνεια του επίσημου τομέα.
Ωστόσο ακόμη δεν είναι έτοιμο το πολιτικό σύστημα της Ευρώπης.
Όμως λύση θα υπάρξει ώστε να καταστεί το χρέος πιο βιώσιμο όμως η λύση αυτή δεν δώσει πρόσθετο χρόνο στην Ελλάδα αλλά δεν θα επιλύσει τον πυρήνα του προβλήματος.
Μέσα στο πλάνο για να καταστεί βιώσιμο το χρέος είναι και η επαναγορά χρέους η οποία μπορεί να έχει συγκυριακά οφέλη αλλά δύναται να βοηθήσει τις τράπεζες.
Οι ελληνικές τράπεζες μπορεί στο παρά ένα να διασωθούν.
Με το σχέδιο επαναγοράς χρέους είτε θα ανέβουν οι τιμές κερδοσκοπικά χωρίς να χρειαστεί να επενδύσει πολλά κεφάλαια το ελληνικό κράτος, είτε δεν θα ενισχυθούν πολύ οι τιμές των ομολόγων και έτσι το ελληνικό κράτος θα επαναγοράσει σημαντικό μέρος του χρέους.
Και στην μια και στην άλλη περίπτωση οι ελληνικές τράπεζες θα μπορούσαν να βρεθούν με θετικές καθαρές θέσεις, παράμετρος κρισιμότατη.
Στην περίπτωση που η Ελλάδα επιχειρήσει να επαναγοράσει χρέος αλλά υπάρξει ακραία κερδοσκοπία οι τράπεζες θα κερδίσουν από την άνοδο των ομολόγων θα βελτιώσουν τα κεφάλαια τους.
Στην περίπτωση που η Ελλάδα επιχειρήσει να επαναγοράσει χρέος αλλά οι τιμές δεν αυξηθούν σημαντικά θα έχει καταφέρει π.χ. με 10 δις ευρώ να αγοράσει 40 δις ευρώ χρέους σε ονομαστικές αξίες.
Πως μπορεί να αντιμετωπιστεί η βιωσιμότητα του χρέους;
Κάποιες λύσεις έχουν εξεταστεί.
1)Να μειωθεί στο 1% με 0,80% τα επιτόκια στα δάνεια της Τρόικα
2)Η ΕΚΤ να συμφωνήσει να ανταλλάξει τα ομόλογα που κατέχει στις τιμές κτήσης που κυμαίνονται μεταξύ 70 και 80 μονάδων βάσης με νέα ομόλογα.
Π.Χ. έχει αποκτήσει ελληνικά ομόλογα 1 δις ευρώ στις 70 μονάδες βάσης. Στην λήξη τους θα πάρει 1,42 δις ευρώ συν τόκους και κουπόνια.
Με βάση ένα σχέδιο αυτά τα 420 εκατ να τα επιστρέψει στην Ελλάδα.
Η νέα πρόταση είναι πιο πρακτική. Να αντικατασταθούν τα παλαιά ομόλογα με τιμές κτήσης 70-80 μ.β. με νέα ομόλογα όπου τα νέα ομόλογα θα είναι στις ονομαστικές τιμές.
Δηλαδή οι 70 μ.β. του παλαιού ομολόγου να αντιστοιχούν στις 100 μ.β. του νέου ομολόγου.
Η ΕΚΤ και οι Εθνικές Κεντρικές τράπεζες κατέχουν 56 δις ευρώ χρέους που έχουν αποκτήσει με τιμές κτήσης μεταξύ 70-80 μονάδων βάσης.
3)Η Ελλάδα να δανειοδοτηθεί από τον ESM τον μόνιμο μηχανισμό π.χ. με 10 δις ευρώ ώστε να αγοράσει τα ελληνικά ομόλογα π.χ. στην 10ετία στο 7% από 17,80%.
Τι σημαίνει αυτό ότι οι τιμές θα αυξηθούν από 31 μονάδες βάσης στην 10ετία στις 70 μονάδες βάσης.
Το κόστος θα είναι μεγάλο αλλά από την ΕΚΤ και τις Εθνικές Κεντρικές τράπεζες και τις επαναγορές θα μπορούσε να συγκεντρώσει έως 20-30 δις ευρώ.
Όμως αποδεικνύεται ότι με 30 δις ευρώ το χρέος δεν μπορεί να καταστεί βιώσιμο ενώ η μείωση των επιτοκίων δεν αλλάζει το ήδη επιβαρυμένο χρέος.
Η πραγματική λύση είναι μια και θα υλοποιηθεί εν καιρώ - Νέο haircut στα δάνεια της Τρόικα
Το πρόβλημα του χρέους δεν είναι τα επιτόκια αλλά το ύψος των αρχικών κεφαλαίων που καθιστούν μη διαχειρίσιμο το χρέος.
Εκ των πραγμάτων οι λύσεις αυτές είναι βοηθητικές αλλά δεν μετατρέπουν το χρέος σε βιώσιμο.
Η Ελλάδα δυστυχώς για τους Ευρωπαίους φορολογούμενους πολίτες θα πρέπει να υποστεί haircut στα επίσημα δάνεια.
Όσο καθυστερεί η λύση αυτή τόσο θα επιδεινώνεται η χώρα και θα καθίσταται ακόμη λιγότερο βιώσιμο το χρέος.
Το haircut 50 % στα δάνεια του επίσημου τομέα σημαίνει 240 δις μείον 50% δηλαδή αντί η χώρα να χρωστάει 240 δις θα οφείλει 120 δις ευρώ.
Η λύση αυτή θα είναι τρομερά επώδυνη για τον ευρωπαίο φορολογούμενο αλλά δεν υπάρχει άλλη λύση.
Μεγάλο haircut στο ελληνικό χρέος στα δάνεια του επίσημου τομέα.
Επίσης μέσω της διαδικασίας αυτής οι τράπεζες θα πρέπει να δεχθούν το ευεργέτημα του haircut να μην χρωστούν δηλαδή 27 δις οι συστημικές αλλά τα μισά περίπου 13 με 14 δις ευρώ.
Μόνο με αυτό τον τρόπο το ελληνικό χρέος μπορεί να καταστεί βιώσιμο.
Πέτρος Λεωτσάκος
www.bankingnews.gr
Ωστόσο ακόμη δεν είναι έτοιμο το πολιτικό σύστημα της Ευρώπης.
Όμως λύση θα υπάρξει ώστε να καταστεί το χρέος πιο βιώσιμο όμως η λύση αυτή δεν δώσει πρόσθετο χρόνο στην Ελλάδα αλλά δεν θα επιλύσει τον πυρήνα του προβλήματος.
Μέσα στο πλάνο για να καταστεί βιώσιμο το χρέος είναι και η επαναγορά χρέους η οποία μπορεί να έχει συγκυριακά οφέλη αλλά δύναται να βοηθήσει τις τράπεζες.
Οι ελληνικές τράπεζες μπορεί στο παρά ένα να διασωθούν.
Με το σχέδιο επαναγοράς χρέους είτε θα ανέβουν οι τιμές κερδοσκοπικά χωρίς να χρειαστεί να επενδύσει πολλά κεφάλαια το ελληνικό κράτος, είτε δεν θα ενισχυθούν πολύ οι τιμές των ομολόγων και έτσι το ελληνικό κράτος θα επαναγοράσει σημαντικό μέρος του χρέους.
Και στην μια και στην άλλη περίπτωση οι ελληνικές τράπεζες θα μπορούσαν να βρεθούν με θετικές καθαρές θέσεις, παράμετρος κρισιμότατη.
Στην περίπτωση που η Ελλάδα επιχειρήσει να επαναγοράσει χρέος αλλά υπάρξει ακραία κερδοσκοπία οι τράπεζες θα κερδίσουν από την άνοδο των ομολόγων θα βελτιώσουν τα κεφάλαια τους.
Στην περίπτωση που η Ελλάδα επιχειρήσει να επαναγοράσει χρέος αλλά οι τιμές δεν αυξηθούν σημαντικά θα έχει καταφέρει π.χ. με 10 δις ευρώ να αγοράσει 40 δις ευρώ χρέους σε ονομαστικές αξίες.
Πως μπορεί να αντιμετωπιστεί η βιωσιμότητα του χρέους;
Κάποιες λύσεις έχουν εξεταστεί.
1)Να μειωθεί στο 1% με 0,80% τα επιτόκια στα δάνεια της Τρόικα
2)Η ΕΚΤ να συμφωνήσει να ανταλλάξει τα ομόλογα που κατέχει στις τιμές κτήσης που κυμαίνονται μεταξύ 70 και 80 μονάδων βάσης με νέα ομόλογα.
Π.Χ. έχει αποκτήσει ελληνικά ομόλογα 1 δις ευρώ στις 70 μονάδες βάσης. Στην λήξη τους θα πάρει 1,42 δις ευρώ συν τόκους και κουπόνια.
Με βάση ένα σχέδιο αυτά τα 420 εκατ να τα επιστρέψει στην Ελλάδα.
Η νέα πρόταση είναι πιο πρακτική. Να αντικατασταθούν τα παλαιά ομόλογα με τιμές κτήσης 70-80 μ.β. με νέα ομόλογα όπου τα νέα ομόλογα θα είναι στις ονομαστικές τιμές.
Δηλαδή οι 70 μ.β. του παλαιού ομολόγου να αντιστοιχούν στις 100 μ.β. του νέου ομολόγου.
Η ΕΚΤ και οι Εθνικές Κεντρικές τράπεζες κατέχουν 56 δις ευρώ χρέους που έχουν αποκτήσει με τιμές κτήσης μεταξύ 70-80 μονάδων βάσης.
3)Η Ελλάδα να δανειοδοτηθεί από τον ESM τον μόνιμο μηχανισμό π.χ. με 10 δις ευρώ ώστε να αγοράσει τα ελληνικά ομόλογα π.χ. στην 10ετία στο 7% από 17,80%.
Τι σημαίνει αυτό ότι οι τιμές θα αυξηθούν από 31 μονάδες βάσης στην 10ετία στις 70 μονάδες βάσης.
Το κόστος θα είναι μεγάλο αλλά από την ΕΚΤ και τις Εθνικές Κεντρικές τράπεζες και τις επαναγορές θα μπορούσε να συγκεντρώσει έως 20-30 δις ευρώ.
Όμως αποδεικνύεται ότι με 30 δις ευρώ το χρέος δεν μπορεί να καταστεί βιώσιμο ενώ η μείωση των επιτοκίων δεν αλλάζει το ήδη επιβαρυμένο χρέος.
Η πραγματική λύση είναι μια και θα υλοποιηθεί εν καιρώ - Νέο haircut στα δάνεια της Τρόικα
Το πρόβλημα του χρέους δεν είναι τα επιτόκια αλλά το ύψος των αρχικών κεφαλαίων που καθιστούν μη διαχειρίσιμο το χρέος.
Εκ των πραγμάτων οι λύσεις αυτές είναι βοηθητικές αλλά δεν μετατρέπουν το χρέος σε βιώσιμο.
Η Ελλάδα δυστυχώς για τους Ευρωπαίους φορολογούμενους πολίτες θα πρέπει να υποστεί haircut στα επίσημα δάνεια.
Όσο καθυστερεί η λύση αυτή τόσο θα επιδεινώνεται η χώρα και θα καθίσταται ακόμη λιγότερο βιώσιμο το χρέος.
Το haircut 50 % στα δάνεια του επίσημου τομέα σημαίνει 240 δις μείον 50% δηλαδή αντί η χώρα να χρωστάει 240 δις θα οφείλει 120 δις ευρώ.
Η λύση αυτή θα είναι τρομερά επώδυνη για τον ευρωπαίο φορολογούμενο αλλά δεν υπάρχει άλλη λύση.
Μεγάλο haircut στο ελληνικό χρέος στα δάνεια του επίσημου τομέα.
Επίσης μέσω της διαδικασίας αυτής οι τράπεζες θα πρέπει να δεχθούν το ευεργέτημα του haircut να μην χρωστούν δηλαδή 27 δις οι συστημικές αλλά τα μισά περίπου 13 με 14 δις ευρώ.
Μόνο με αυτό τον τρόπο το ελληνικό χρέος μπορεί να καταστεί βιώσιμο.
Πέτρος Λεωτσάκος
www.bankingnews.gr
Σχόλια αναγνωστών