Ποιοι θα είναι οι όροι ανακεφαλαιοποίησης των ελληνικών τραπεζών – 60% κοινές μετοχές και 40% μετατρέψιμα ομολογιακά - Όταν μετατραπούν σε κοινές μετοχές το dilution θα αυξηθεί σημαντικά και περαιτέρω….

3)Τα Cocos τα μετατρέψιμα ομολογιακά σε μετοχές θα είναι 40% από αρχικό σχέδιο 10%
4)Τα warrants δηλαδή τα δικαιώματα αγοράς μετοχών στο μέλλον θα είναι 9 από αρχική εκτίμηση 3 ή 4.
Προφανώς σημαντικότερο όλων είναι η αποδοχή ή μη της πρότασης του ΤΧΣ να εγγυηθεί τα νέα ελληνικά ομόλογα.
Αν η Τρόικα αποδεχθεί την πρόταση οι ελληνικές τράπεζες θα έχουν κεφαλαιακό όφελος 7,5 δις ευρώ δηλαδή 7,5 δις λιγότερα στις αμκ και στις ανακεφαλαιοποιήσεις.
Αν η Τρόικα απορρίψει την πρόταση θα υποστούν πρόσθετη κεφαλαιακή επιβάρυνση 7,5 δις ευρώ.
Τα Cocos αποτελούν την επόμενη διευκόλυνση του συστήματος προς τους παλαιούς μετόχους.
Όμως τα Cocos αποτελούν μια παγίδα.
Ας αναφέρουμε ένα παράδειγμα.
Ας υποθέσουμε ότι μια τράπεζα χρειάζεται 10 δις ευρώ για να ανακεφαλαιοποιηθεί και η σχέση κοινών μετοχών και Cocos είναι 60% προς 40%.
Δηλαδή 6 δις ευρώ κοινές μετοχές με αύξηση κεφαλαίου και συμμετοχή των μετόχων και 4 δις Cocos χωρίς την συμμετοχή των παλαιών μετόχων.
Στα 6 δις το 10% είναι 600 εκατ ευρώ.
Ας υποθέσουμε ότι το 10% τα 600 εκατ το καλύπτουν οι παλαιοί μέτοχοι.
Η τράπεζα δεν κρατικοποιείται και οι μέτοχοι έχουν μέσω των warrants το δικαίωμα αγοράς μετοχών στο μέλλον.
Το dilution που θα υποστούν οι μέτοχοι θα είναι μεγάλο αλλά δεν τελειώνει εδώ το πρόβλημα.
Τα cocos θα είναι μετατρέψιμα σε μετοχές άρα τα 4 δις ομολογιακά θα γίνουν μετοχές και έτσι θα αυξήσουν ακόμη περισσότερο το dilution.
Δηλαδή κατά τρόπο σαφή το ποσοστό των ιδιωτών μετόχων δραματικά θα μειωθεί εκ των πραγμάτων.
Σημειώνεται δε ότι η σχέση 60% κοινές και 40% cocos είναι το καλό σενάριο της ανακεφαλαιοποίησης.

www.bankingnews.gr