γράφει : Πέτρος Λεωτσάκος
Επενδυτές προσοχή τα αρνητικά υπερτερούν των θετικών στο νέο πρόγραμμα της ΕΚΤ για τις αγορές ομολόγων προειδοποιεί η Bank of America/Merrill Lynch.
To νέο πρόγραμμα αγοράς ομολόγων της ΕΚΤ θεωρείται από πολλούς ικανό να αντιμετωπίσει την κρίση χρέους.
Το νέο πρόγραμμα δούλεψε σε σημαντικό βαθμό πριν καν ενεργοποιηθεί καθώς ήδη οι τιμές των ομολόγων έχουν ενισχυθεί και οι αποδόσεις υποχωρήσει σημαντικά.
To νέο πρόγραμμα αγοράς ομολόγων της ΕΚΤ θεωρείται από πολλούς ικανό να αντιμετωπίσει την κρίση χρέους.
Το νέο πρόγραμμα δούλεψε σε σημαντικό βαθμό πριν καν ενεργοποιηθεί καθώς ήδη οι τιμές των ομολόγων έχουν ενισχυθεί και οι αποδόσεις υποχωρήσει σημαντικά.
Ωστόσο κατά τον αμερικανικό επενδυτικό οίκο το νέο πρόγραμμα δεν την έχει πείσει ότι μπορεί να αλλάξει τα αρνητικά δεδομένα που ισχύουν στις ευρωπαϊκές αγορές ομολόγων.
Σύμφωνα με την BofA, τα αρνητικά του προγράμματος της ΕΚΤ (OMT) υπερτερούν οριακά τα θετικά με βάση την ακόλουθη συγκριτική ανάλυση.
Τα θετικά του προγράμματος:
1. Οι παρεμβάσεις θα αφορούν ομόλογα λήξης από 1 έως 3 χρόνια.
2. Οι OMT αγορές μπορεί να θεωρηθούν pari passu με τον ιδιωτικό τομέα.
3. Δεν τέθηκαν ποσοτικά όρια εκ των προτέρων στις αγορές που θα πραγματοποιήσει η ΕΚΤ. Ο όρος απεριόριστες αγορές σημαίνει για το διάστημα 2013-2015 σε 526 δισ. ευρώ για την Ιταλία (BTPS) και την Ισπανία (SPGBs).
4. Η ΕΚΤ θα δεχθεί εξασφαλίσεις και σε ξένο νόμισμα, επαναλαμβάνοντας την πολιτική του 2008-2010.
Τα αρνητικά του προγράμματος :
1. Η έμφαση που δόθηκε σχετικά με τις προϋποθέσεις είναι ακόμη ισχυρότερη από ό, τι ανέμενε η Bank of America.
2. Δεν τέθηκαν στόχοι απόδοσης, στα ομόλογα στα οποία θα παρεμβαίνει η ΕΚΤ που αυτό σημαίνει ότι οι αγορές δεν θα έχουν καθαρή διαφανή εικόνα της πολιτικής της ΕΚΤ (δηλαδή όπως και πριν η ΕΚΤ θα ανακοινώνει μια φορά την εβδομάδα πόσα ομόλογα αγόρασε ).
Αν δεν υπάρξουν σαφείς διευκρινήσεις πως η αγορά θα γνωρίζει ότι π.χ. οι νέες αγορές από το νέο πρόγραμμα δεν είναι….οι κεκαλυμμένες παλαιές αγορές του παλαιού προγράμματος;
3. Η Ιρλανδία και η Πορτογαλία θα πληρούν τις προϋποθέσεις για να προσφύγουν στο νέο πρόγραμμα OMT, όταν ανακτήσουν την ικανότητα πρόσβασης τους στις αγορές ομολόγων;
4. Τα κριτήρια επιλεξιμότητας των εξασφαλίσεων είναι ένα ζήτημα καθώς π.χ. καμία δυνατότητα για haircut δεν θα δίδεται ενώ και οι περιφερειακές τράπεζες, δεν αναμένεται να αποκομίσουν κάποιο άμεσο κέρδος.
5. Έως ότου ενεργοποιηθεί το νέο πρόγραμμα τι θα συμβεί στις αγορές αν υπάρξει κάποια έκτακτη κατάσταση;
www.bankingnews.gr
Σύμφωνα με την BofA, τα αρνητικά του προγράμματος της ΕΚΤ (OMT) υπερτερούν οριακά τα θετικά με βάση την ακόλουθη συγκριτική ανάλυση.
Τα θετικά του προγράμματος:
1. Οι παρεμβάσεις θα αφορούν ομόλογα λήξης από 1 έως 3 χρόνια.
2. Οι OMT αγορές μπορεί να θεωρηθούν pari passu με τον ιδιωτικό τομέα.
3. Δεν τέθηκαν ποσοτικά όρια εκ των προτέρων στις αγορές που θα πραγματοποιήσει η ΕΚΤ. Ο όρος απεριόριστες αγορές σημαίνει για το διάστημα 2013-2015 σε 526 δισ. ευρώ για την Ιταλία (BTPS) και την Ισπανία (SPGBs).
4. Η ΕΚΤ θα δεχθεί εξασφαλίσεις και σε ξένο νόμισμα, επαναλαμβάνοντας την πολιτική του 2008-2010.
Τα αρνητικά του προγράμματος :
1. Η έμφαση που δόθηκε σχετικά με τις προϋποθέσεις είναι ακόμη ισχυρότερη από ό, τι ανέμενε η Bank of America.
2. Δεν τέθηκαν στόχοι απόδοσης, στα ομόλογα στα οποία θα παρεμβαίνει η ΕΚΤ που αυτό σημαίνει ότι οι αγορές δεν θα έχουν καθαρή διαφανή εικόνα της πολιτικής της ΕΚΤ (δηλαδή όπως και πριν η ΕΚΤ θα ανακοινώνει μια φορά την εβδομάδα πόσα ομόλογα αγόρασε ).
Αν δεν υπάρξουν σαφείς διευκρινήσεις πως η αγορά θα γνωρίζει ότι π.χ. οι νέες αγορές από το νέο πρόγραμμα δεν είναι….οι κεκαλυμμένες παλαιές αγορές του παλαιού προγράμματος;
3. Η Ιρλανδία και η Πορτογαλία θα πληρούν τις προϋποθέσεις για να προσφύγουν στο νέο πρόγραμμα OMT, όταν ανακτήσουν την ικανότητα πρόσβασης τους στις αγορές ομολόγων;
4. Τα κριτήρια επιλεξιμότητας των εξασφαλίσεων είναι ένα ζήτημα καθώς π.χ. καμία δυνατότητα για haircut δεν θα δίδεται ενώ και οι περιφερειακές τράπεζες, δεν αναμένεται να αποκομίσουν κάποιο άμεσο κέρδος.
5. Έως ότου ενεργοποιηθεί το νέο πρόγραμμα τι θα συμβεί στις αγορές αν υπάρξει κάποια έκτακτη κατάσταση;
www.bankingnews.gr
Σχόλια αναγνωστών