γράφει : Αλεξάνδρα Τόμπρα
Μικρές είναι οι προσδοκίες επτά κορυφαίων αναλυτών για την αυριανή συνεδρίαση της Ευρωπαϊκής Κεντρικής Τράπεζας, καθώς δεν αναμένονται συγκεκριμένες λεπτομέρειες για το πρόγραμμα παρεμβάσεων, παρά μόνο κάποιες δεσμεύσεις για την διάσωση του ευρώ.
Πιο συγκεκριμένα:
Goldman Sachs: Η ΕΚΤ θα παρέμβει ευκαιριακά με κύριο σκοπό να μειωθούν οι αποδόσεις των ομολόγων
Σύμφωνα με τον Huw Rill, της Goldman Sachs, ο οποίος μάλιστα πριν ενταχθεί στο δυναμικό της αμερικανικής επενδυτικής τράπεζας εργαζόταν για την ΕΚΤ, ανέφερε ότι οι παρεμβάσεις της ευρωτράπεζας θα είναι ευκαιριακές και στοχευμένες ώστε να μειωθούν οι αποδόσεις των κρατικών ομολόγων.
Ο στόχος θα είναι να αναπτύξει ένα καλύτερο πλαίσιο για την καθοδήγηση των βραχυπρόθεσμων ομολόγων προς τα επίπεδα που κρίνονται σύμφωνα με βασικές αρχές, αποφεύγοντας τη δημιουργία μιας κατάστασης που μπορεί να εκμεταλλευτούν οι αγορές. Αυτό είναι πιθανό να επιτευχθεί με τη δημοσιοποίηση του πλήρες σχεδίου, αλλά εκτιμάται ότι θα κατευθυνθεί προς τα ομόλογα διάρκειας ενός έως τριών ετών.
Η GS δεν αναμένει να υπάρξει αλλαγή στα επιτόκια
Societe Generale: Η ΕΚΤ πιθανόν να περιμένει την απόφαση του γερμανικού συνταγματικού δικαστηρίου
Σύμφωνα με τον επικεφαλής οικονομολόγο της Societe Generale, Vincent Chaigneau, η ΕΚΤ δεν θα ανακοινώσει τίποτα μέχρι τις 12 Σεπτεμβρίου, όταν και αναμένεται η απόφαση για τη συνταγματικότητα της συμμετοχής της Γερμανίας στο ESM.
Αυτό σημαίνει ότι δεν πρέπει να περιμένουμε λεπτομέρειες για το σχέδιο παρέμβασης της στις 6 Σεπτεμβρίου.
Οι διαρροές έχουν δείξει ότι η ΕΚΤ μπορεί να θέσει ευέλικτους στόχους στις αποδόσεις για βραχυπρόθεσμα ομόλογα. Ωστόσο, η SocGen συνεχίζει να τονίζει ότι ένας τέτοιος στόχος, ακόμα και αν είναι ευέλικτος, είναι πολύ μακριά από τη δέσμευση της ΕΚΤ (όπως ορίζεται στο άρθρο 127: ο πληθωρισμός είναι ο πρωταρχικός στόχος) να είναι αξιόπιστη. Μπορεί επίσης να θεωρηθεί ως απειλή για την ανεξαρτησία της.
Ακόμη, παραμένει να δούμε πως θα το χειριστεί επικοινωνιακά, εάν η χώρα (π.χ. Ισπανία) αποτυγχάνει να πετύχει τους στόχους των μεταρρυθμίσεων και των περικοπών, την ώρα που η ίδια η ΕΚΤ έχει αγοράσει τα ομόλογα της.
Η SocGen αναμένει μείωση του επιτοκίου refi και διατήρηση του επιτοκίου καταθέσεων
Deutsche Bank: Η ΕΚΤ θα δώσει μια προσέγγιση για τον όγκο των παρεμβάσεων
Σύμφωνα με τον Gilles Moec της Deutsche Bank πιστεύει ότι η ΕΚΤ θα δώσει μια προσέγγιση για τον όγκο της παρέμβασης, ακόμη και αν δεν δώσει συγκεκριμένο ποσό.
Ο όγκος θα είναι σημαντικός από οικονομική άποψη, δηλαδή θα μπορούμε να συμπεράνουμε αν το μέγεθος θα είναι αρκετά μεγάλο ώστε να επιτευχθεί ο στόχος για τη διόρθωση των κυρίαρχων τάσεων της αγοράς και να κρατήσει υπό έλεγχο τις αποδόσεις. Αυτό δεν σημαίνει απαραίτητα ότι η ΕΚΤ θα ανακοινώσει ρητά τον αριθμό του όγκου εκ των προτέρων. Αντίθετα, για παράδειγμα, μπορεί να δηλώσει την προθυμία της να αγοράσει ένα σημαντικό μέρος ομολόγων μιας συγκεκριμένης διάρκειας. Η ΕΚΤ είναι πιθανό να επιθυμεί να διατηρήσει την ευελιξία της.
Η Deutsche Bank αναμένει μείωση του επιτοκίου refi και διατήρηση του επιτοκίου καταθέσεων
JPMorgan: Η ΕΚΤ θα είναι γενικόλογη - Δεν αποκλείεται και η σωτηρία της Πορτογαλίας
Σύμφωνα με τον Greg Fuzesi της JPMorgan, ο Draghi είναι πιθανό να αποκαλύψει μόνο τα γενικά πλαίσια της παρέμβασης, αφήνοντας τις λεπτομέρειες (π.χ. απόδοση, όγκος) να κλείσουν όταν αυτή αρχίσει τις παρεμβάσεις.
Υπάρχει ωστόσο ένα ισχυρό επιχείρημα για την ΕΚΤ να αποδείξει ότι νέα προσέγγιση της θα συμπεριλάβει και την Πορτογαλία, όπου το πρόγραμμα προσαρμογής βρίσκεται σε καλό δρόμο, και η μετάδοση της νομισματικής πολιτικής μειωμένη από τις υψηλές αποδόσεις των κρατικών ομολόγων. Για το λόγο αυτό, περιμένουμε από την ΕΚΤ να παρέμβει και στην Πορτογαλία, ώστε να πιέσεις τις αποδόσεις για τα τριετή ομόλογα κοντά στο 3% -3,5%.
Bank of America: Η ΕΚΤ θα παρέχει μόνο ελάχιστες διευκρινίσεις για την αγορά ομολόγων
Η Laurence Boone της Bank of America αναμένει πολύ λίγες λεπτομέρειες για το πρόγραμμα αγοράς ομολόγων, αλλά να υπενθυμίσει σε όλους τους τόνους τις προϋποθέσεις της παρέμβασης της. Βασική προϋπόθεση για τη χώρα θα είναι η εκπλήρωση των όρων της, ώστε η ΕΚΤ να μπορεί να παρέμβει σχετικά γρήγορα.
Σύμφωνα με την Boone, η ΕΚΤ θα απαιτήσει ενδεχομένως πιστή τήρηση των όρων δημοσιονομικής προσαρμογής, για να δρομολογήσει τις παρεμβάσεις της.
"Ομοίως, δεν αναμένουμε ότι η ΕΚΤ να δεσμευτεί για συγκεκριμένα ποσά εκ των προτέρων", ανέφερε η Boone.
Η Bank of America αναμένει μείωση του επιτοκίου refi και διατήρηση του επιτοκίου καταθέσεων.
Citigroup: Η ΕΚΤ πιθανόν να αφήσει την αγορά να κάνει υποθέσεις για τον τρόπο παρέμβασης της
Σύμφωνα με τον Jürgen Michels της Citigroup, η ΕΚΤ δεν θα δώσει λεπτομέρειες, αλλά θα αφήσει την αγορά να υποθέσει τις παρεμβάσεις της, αναφορικά με τον όγκο και τους στόχους των επιτοκίων.
Εάν η ΕΚΤ δεν δώσει κανένα όριο, η αγορά θα προσπαθήσει να "μαντέψει" τις προθέσεις της. Κανείς δεν θέλει να στοιχηματίζει κατά της, γι' αυτό η αγορά θα προσπαθήσει να προηγηθεί των κινήσεων της.
Ωστόσο, ο Draghi θα πρέπει να είναι πολύ προσεκτικός στη διατύπωση της στρατηγικής, καθώς εάν δώσει την εντύπωση απεριόριστων παρεμβάσεων, τότε η αγορά θα προσπαθήσει να επωφεληθεί από αυτό και θα κινείται απέναντι της. Παράλληλα, αυτές οι δηλώσεις μπορεί να δείξουν ότι η ΕΚΤ δεν είναι πρόθυμη να στηρίξει τα περιφερειακά ομόλογα, δίνοντας έτσι το σήμα για sell off στην αγορά.
Η Citigroup αναμένει μείωση του επιτοκίου refi και μείωση του επιτοκίου καταθέσεων κατά 25 μ.β. αντίστοιχα.
Morgan Stanley: Η ΕΚΤ δεν θα ανακοινώσει λεπτομέρειες
Σύμφωνα με την Elga Bartsch της Morgan Stanley, η ΕΚΤ θα αναμένει τις προσεχείς συνόδους των Ευρωπαίων για να ανακοινώσει τις λεπτομέρειες του προγράμματος της. Αύριο θα επαναλάβει τις δεσμεύσεις της για τη στήριξη του ευρώ, χωρίς όμως να αναφέρει λεπτομέρειες.
Η Morgan Stanley αναμένει μείωση του επιτοκίου refi και μείωση του επιτοκίου καταθέσεων κατά 25 μ.β. αντίστοιχα.
www.bankingnews.gr
Goldman Sachs: Η ΕΚΤ θα παρέμβει ευκαιριακά με κύριο σκοπό να μειωθούν οι αποδόσεις των ομολόγων
Σύμφωνα με τον Huw Rill, της Goldman Sachs, ο οποίος μάλιστα πριν ενταχθεί στο δυναμικό της αμερικανικής επενδυτικής τράπεζας εργαζόταν για την ΕΚΤ, ανέφερε ότι οι παρεμβάσεις της ευρωτράπεζας θα είναι ευκαιριακές και στοχευμένες ώστε να μειωθούν οι αποδόσεις των κρατικών ομολόγων.
Ο στόχος θα είναι να αναπτύξει ένα καλύτερο πλαίσιο για την καθοδήγηση των βραχυπρόθεσμων ομολόγων προς τα επίπεδα που κρίνονται σύμφωνα με βασικές αρχές, αποφεύγοντας τη δημιουργία μιας κατάστασης που μπορεί να εκμεταλλευτούν οι αγορές. Αυτό είναι πιθανό να επιτευχθεί με τη δημοσιοποίηση του πλήρες σχεδίου, αλλά εκτιμάται ότι θα κατευθυνθεί προς τα ομόλογα διάρκειας ενός έως τριών ετών.
Η GS δεν αναμένει να υπάρξει αλλαγή στα επιτόκια
Societe Generale: Η ΕΚΤ πιθανόν να περιμένει την απόφαση του γερμανικού συνταγματικού δικαστηρίου
Σύμφωνα με τον επικεφαλής οικονομολόγο της Societe Generale, Vincent Chaigneau, η ΕΚΤ δεν θα ανακοινώσει τίποτα μέχρι τις 12 Σεπτεμβρίου, όταν και αναμένεται η απόφαση για τη συνταγματικότητα της συμμετοχής της Γερμανίας στο ESM.
Αυτό σημαίνει ότι δεν πρέπει να περιμένουμε λεπτομέρειες για το σχέδιο παρέμβασης της στις 6 Σεπτεμβρίου.
Οι διαρροές έχουν δείξει ότι η ΕΚΤ μπορεί να θέσει ευέλικτους στόχους στις αποδόσεις για βραχυπρόθεσμα ομόλογα. Ωστόσο, η SocGen συνεχίζει να τονίζει ότι ένας τέτοιος στόχος, ακόμα και αν είναι ευέλικτος, είναι πολύ μακριά από τη δέσμευση της ΕΚΤ (όπως ορίζεται στο άρθρο 127: ο πληθωρισμός είναι ο πρωταρχικός στόχος) να είναι αξιόπιστη. Μπορεί επίσης να θεωρηθεί ως απειλή για την ανεξαρτησία της.
Ακόμη, παραμένει να δούμε πως θα το χειριστεί επικοινωνιακά, εάν η χώρα (π.χ. Ισπανία) αποτυγχάνει να πετύχει τους στόχους των μεταρρυθμίσεων και των περικοπών, την ώρα που η ίδια η ΕΚΤ έχει αγοράσει τα ομόλογα της.
Η SocGen αναμένει μείωση του επιτοκίου refi και διατήρηση του επιτοκίου καταθέσεων
Deutsche Bank: Η ΕΚΤ θα δώσει μια προσέγγιση για τον όγκο των παρεμβάσεων
Σύμφωνα με τον Gilles Moec της Deutsche Bank πιστεύει ότι η ΕΚΤ θα δώσει μια προσέγγιση για τον όγκο της παρέμβασης, ακόμη και αν δεν δώσει συγκεκριμένο ποσό.
Ο όγκος θα είναι σημαντικός από οικονομική άποψη, δηλαδή θα μπορούμε να συμπεράνουμε αν το μέγεθος θα είναι αρκετά μεγάλο ώστε να επιτευχθεί ο στόχος για τη διόρθωση των κυρίαρχων τάσεων της αγοράς και να κρατήσει υπό έλεγχο τις αποδόσεις. Αυτό δεν σημαίνει απαραίτητα ότι η ΕΚΤ θα ανακοινώσει ρητά τον αριθμό του όγκου εκ των προτέρων. Αντίθετα, για παράδειγμα, μπορεί να δηλώσει την προθυμία της να αγοράσει ένα σημαντικό μέρος ομολόγων μιας συγκεκριμένης διάρκειας. Η ΕΚΤ είναι πιθανό να επιθυμεί να διατηρήσει την ευελιξία της.
Η Deutsche Bank αναμένει μείωση του επιτοκίου refi και διατήρηση του επιτοκίου καταθέσεων
JPMorgan: Η ΕΚΤ θα είναι γενικόλογη - Δεν αποκλείεται και η σωτηρία της Πορτογαλίας
Σύμφωνα με τον Greg Fuzesi της JPMorgan, ο Draghi είναι πιθανό να αποκαλύψει μόνο τα γενικά πλαίσια της παρέμβασης, αφήνοντας τις λεπτομέρειες (π.χ. απόδοση, όγκος) να κλείσουν όταν αυτή αρχίσει τις παρεμβάσεις.
Υπάρχει ωστόσο ένα ισχυρό επιχείρημα για την ΕΚΤ να αποδείξει ότι νέα προσέγγιση της θα συμπεριλάβει και την Πορτογαλία, όπου το πρόγραμμα προσαρμογής βρίσκεται σε καλό δρόμο, και η μετάδοση της νομισματικής πολιτικής μειωμένη από τις υψηλές αποδόσεις των κρατικών ομολόγων. Για το λόγο αυτό, περιμένουμε από την ΕΚΤ να παρέμβει και στην Πορτογαλία, ώστε να πιέσεις τις αποδόσεις για τα τριετή ομόλογα κοντά στο 3% -3,5%.
Bank of America: Η ΕΚΤ θα παρέχει μόνο ελάχιστες διευκρινίσεις για την αγορά ομολόγων
Η Laurence Boone της Bank of America αναμένει πολύ λίγες λεπτομέρειες για το πρόγραμμα αγοράς ομολόγων, αλλά να υπενθυμίσει σε όλους τους τόνους τις προϋποθέσεις της παρέμβασης της. Βασική προϋπόθεση για τη χώρα θα είναι η εκπλήρωση των όρων της, ώστε η ΕΚΤ να μπορεί να παρέμβει σχετικά γρήγορα.
Σύμφωνα με την Boone, η ΕΚΤ θα απαιτήσει ενδεχομένως πιστή τήρηση των όρων δημοσιονομικής προσαρμογής, για να δρομολογήσει τις παρεμβάσεις της.
"Ομοίως, δεν αναμένουμε ότι η ΕΚΤ να δεσμευτεί για συγκεκριμένα ποσά εκ των προτέρων", ανέφερε η Boone.
Η Bank of America αναμένει μείωση του επιτοκίου refi και διατήρηση του επιτοκίου καταθέσεων.
Citigroup: Η ΕΚΤ πιθανόν να αφήσει την αγορά να κάνει υποθέσεις για τον τρόπο παρέμβασης της
Σύμφωνα με τον Jürgen Michels της Citigroup, η ΕΚΤ δεν θα δώσει λεπτομέρειες, αλλά θα αφήσει την αγορά να υποθέσει τις παρεμβάσεις της, αναφορικά με τον όγκο και τους στόχους των επιτοκίων.
Εάν η ΕΚΤ δεν δώσει κανένα όριο, η αγορά θα προσπαθήσει να "μαντέψει" τις προθέσεις της. Κανείς δεν θέλει να στοιχηματίζει κατά της, γι' αυτό η αγορά θα προσπαθήσει να προηγηθεί των κινήσεων της.
Ωστόσο, ο Draghi θα πρέπει να είναι πολύ προσεκτικός στη διατύπωση της στρατηγικής, καθώς εάν δώσει την εντύπωση απεριόριστων παρεμβάσεων, τότε η αγορά θα προσπαθήσει να επωφεληθεί από αυτό και θα κινείται απέναντι της. Παράλληλα, αυτές οι δηλώσεις μπορεί να δείξουν ότι η ΕΚΤ δεν είναι πρόθυμη να στηρίξει τα περιφερειακά ομόλογα, δίνοντας έτσι το σήμα για sell off στην αγορά.
Η Citigroup αναμένει μείωση του επιτοκίου refi και μείωση του επιτοκίου καταθέσεων κατά 25 μ.β. αντίστοιχα.
Morgan Stanley: Η ΕΚΤ δεν θα ανακοινώσει λεπτομέρειες
Σύμφωνα με την Elga Bartsch της Morgan Stanley, η ΕΚΤ θα αναμένει τις προσεχείς συνόδους των Ευρωπαίων για να ανακοινώσει τις λεπτομέρειες του προγράμματος της. Αύριο θα επαναλάβει τις δεσμεύσεις της για τη στήριξη του ευρώ, χωρίς όμως να αναφέρει λεπτομέρειες.
Η Morgan Stanley αναμένει μείωση του επιτοκίου refi και μείωση του επιτοκίου καταθέσεων κατά 25 μ.β. αντίστοιχα.
www.bankingnews.gr
Σχόλια αναγνωστών