γράφει : ΜΑΡΙΝΑ ΦΟΥΝΤΑ
Οι φούσκες δημιουργούνται σε κλίμα επενδυτικής ευφορίας, με τα όρια να είναι εξαιρετικά δυσδιάκριτα για να μπορεί κανείς να αντιληφθεί πότε πρέπει να σταματήσει. Το τελευταίο 8μηνο τεράστια κεφάλαια συνωστίζονται στην έξοδο των χρηματιστηρίων για να μπουν στην αμερικανική αγορά ομολόγων...
Τα περίπου 559 δις. δολάρια που έχουν εισρεύσει φτάνουν στην αγορά ομολόγων, έχουν προσθέσει αρκετό «αέρα» στην υποψήφια επόμενη φούσκα των κεφαλαιαγορών παγκοσμίως. Μόλις πριν από δύο εβδομάδες η απόδοση του 30ετούς αμερικανικού ομολόγου έφτασε στο 3,66% υπό το φόβο της διπλής ύφεσης.
Όμως αξίζει εδώ να θέσουμε ένα απλό ερώτημα: Οι επενδυτές φοβούνται τον αποπληθωρισμό λόγω νέας ύφεσης. Ωστόσο, πως θα οδηγηθεί η αμερικανική οικονομία σε αποπληθωρισμό όταν η Fed συνεχίζει να τυπώνει χρήμα, και όπως όλα δείχνουν θα συνεχίσει για αρκετό διάστημα ακόμη; Άρα πιο πιθανές είναι οι πληθωριστικές πιέσεις, παρά οι αποπληθωριστικές. Θυμίζουμε ότι σύμφωνα με την ανακοίνωση της, η Fed πρόκειται να αγοράσει αμερικανικά κρατικά ομόλογα αξίας 300 δισ. δολαρίων απευθείας από τις αγορές. Αν η Fed δεν θα μπορέσει να "μαζέψει" την επιπλέον ρευστότητα, μετά την έξοδο από την κρίση θα δημιουργηθούν πληθωριστικές πιέσεις.
Και κάνουμε τον εξής υπολογισμό: Εάν η απόδοση του 30ετούς ομολόγου ΗΠΑ αυξηθεί κατά μόλις μία ποσοστιαία μονάδα, δηλαδή από το 3,66% στο 4,66%, τότε οι απώλειες του επενδυτή θα φτάσουν το 18%! Εάν συμβεί το ίδιο στο 10ετές ομόλογο ΗΠΑ τότε οι απώλειες θα φτάσουν το 9%. Όσο που μακροπρόθεσμο δηλαδή είναι το ομόλογο τόσο μεγαλύτερο το ρίσκο του επενδυτή.
Μάλιστα, ο Jerry Webman της OppenheimerFunds, εκτιμά ότι δεν μπορούν να διατηρηθούν για πάντα οι αποδόσεις σχεδόν σε ιστορικά χαμηλά επίπεδα, ούτε τα υψηλά επίπεδα ζήτησης. Θεωρεί όμως δικαιολογημένη τη συμπεριφορά των επενδυτών που στρέφονται προς το «καταφύγιο» των αμερικανικών κρατικών ομολόγων, εν μέσω της πληθώρας στοιχείων ότι η οικονομική ανάκαμψη επιβραδύνεται.
Παρά το γεγονός λοιπόν ότι οι ΗΠΑ έχουν εκδώσει χρέος 3,3 τρισ. δολαρίων την τελευταία διετία, πολλοί πιστεύουν ότι καθώς το αμερικανικό έλλειμμα εκτινάσσεται σε άνευ προηγουμένου επίπεδα, οι τιμές των ομολόγων ενδέχεται σύντομα να κάνουν βουτιά.
Analyst
www.bankingnews.gr
Όμως αξίζει εδώ να θέσουμε ένα απλό ερώτημα: Οι επενδυτές φοβούνται τον αποπληθωρισμό λόγω νέας ύφεσης. Ωστόσο, πως θα οδηγηθεί η αμερικανική οικονομία σε αποπληθωρισμό όταν η Fed συνεχίζει να τυπώνει χρήμα, και όπως όλα δείχνουν θα συνεχίσει για αρκετό διάστημα ακόμη; Άρα πιο πιθανές είναι οι πληθωριστικές πιέσεις, παρά οι αποπληθωριστικές. Θυμίζουμε ότι σύμφωνα με την ανακοίνωση της, η Fed πρόκειται να αγοράσει αμερικανικά κρατικά ομόλογα αξίας 300 δισ. δολαρίων απευθείας από τις αγορές. Αν η Fed δεν θα μπορέσει να "μαζέψει" την επιπλέον ρευστότητα, μετά την έξοδο από την κρίση θα δημιουργηθούν πληθωριστικές πιέσεις.
Και κάνουμε τον εξής υπολογισμό: Εάν η απόδοση του 30ετούς ομολόγου ΗΠΑ αυξηθεί κατά μόλις μία ποσοστιαία μονάδα, δηλαδή από το 3,66% στο 4,66%, τότε οι απώλειες του επενδυτή θα φτάσουν το 18%! Εάν συμβεί το ίδιο στο 10ετές ομόλογο ΗΠΑ τότε οι απώλειες θα φτάσουν το 9%. Όσο που μακροπρόθεσμο δηλαδή είναι το ομόλογο τόσο μεγαλύτερο το ρίσκο του επενδυτή.
Μάλιστα, ο Jerry Webman της OppenheimerFunds, εκτιμά ότι δεν μπορούν να διατηρηθούν για πάντα οι αποδόσεις σχεδόν σε ιστορικά χαμηλά επίπεδα, ούτε τα υψηλά επίπεδα ζήτησης. Θεωρεί όμως δικαιολογημένη τη συμπεριφορά των επενδυτών που στρέφονται προς το «καταφύγιο» των αμερικανικών κρατικών ομολόγων, εν μέσω της πληθώρας στοιχείων ότι η οικονομική ανάκαμψη επιβραδύνεται.
Παρά το γεγονός λοιπόν ότι οι ΗΠΑ έχουν εκδώσει χρέος 3,3 τρισ. δολαρίων την τελευταία διετία, πολλοί πιστεύουν ότι καθώς το αμερικανικό έλλειμμα εκτινάσσεται σε άνευ προηγουμένου επίπεδα, οι τιμές των ομολόγων ενδέχεται σύντομα να κάνουν βουτιά.
Analyst
www.bankingnews.gr
Σχόλια αναγνωστών