γράφει : Αλεξάνδρα Τόμπρα
Ακόμη και αν η Ευρωπαϊκή Κεντρική Τράπεζα καταφέρει να επέμβει αποτελεσματικά και να μειώσει με τη δράση της τα επιτόκια με τα οποία δανείζονται οι χώρες – μέλη της ευρωζώνης, η διαφορά της από τη Fed ακόμη θα είναι τεράστια, με την αγορά να παραμένει ανήσυχη για το που κατευθύνεται η ευρωζώνη.
Αυτό αναφέρει στο σημερινό σύντομο σημείωμα του ο στρατηγικός αναλυτής της Nomura, George Goncalves, ο οποίος περικλείει σε μία μόνο παράγραφο γιατί η ΕΚΤ θα αποτύχει στο να αναλάβει ένα ενεργό ρόλο. Σύμφωνα με τον ίδιο, τελευταία η ΕΚΤ παίζει το παιχνίδι του καρότου και του μαστιγίου με τις χώρες, σε αντάλλαγμα της παρέμβασης της. Αυτή είναι και η βασική της διαφορά από την Fed. Για να γίνει αυτό αντιληπτό, σύμφωνα με τον Goncalves, απλά φανταστείτε τη Fed να ασκεί πιέσεις στην Καλιφόρνια και το Τέξας να δράσουν άμεσα για τη δημοσιονομική τους προσαρμογή διαφορετικά δεν θα υπάρξουν νομισματικές παρεμβάσεις για την ενίσχυση τους. Μπορεί να φαίνεται παράξενο, αλλά αυτό ακριβώς έγινε στην περίπτωση της ΕΚΤ, πιέζοντας την Ισπανία και την Ιταλία για να αναλάβουν δράση.
Είναι σημαντικό, σύμφωνα με τον αναλυτή της Nomura, να αναγνωριστεί η σχέση του Mario Draghi με τους Ευρωπαίους πολιτικούς ηγέτες, η οποία είναι μοναδική. Αντίθετα, στις ΗΠΑ, ο Bernanke συχνά μπορεί να συστήνει στο νομοθετικό σώμα να δράσουν για τη δημοσιονομική προσαρμογή της χώρας, αλλά δεν θέτει διλήμματα για τη δική της παρέμβαση. Η Fed δεν έχει καμία απολύτως επιρροή στο Κογκρέσο για να τους υποχρεώσει να κάνουν κάτι. Στη χειρότερη περίπτωση, μπορεί να τους δώσει αυστηρές συστάσεις.
Στην Ευρώπη αντίθετα, οι πιέσεις των πολιτικών είναι ένα βασικό μέρος της δουλειάς του Draghi. Ο Draghi χρησιμοποιεί τη νομισματική πολιτική μερικές φορές ως ένα ραβδί, ώστε να πιέσει τις κυβερνήσεις να κάνουν περισσότερες προσπάθειες. Μάλιστα, την ίδια τακτική την είχε χρησιμοποιήσει και πέρσι, όταν άφησε τις ιταλικές αποδόσεις να αυξηθούν σημαντικά, προκειμένου να επιταχύνει την απομάκρυνση του Berlusconi. Τώρα το χρησιμοποιεί ως ένα καρότο, ενθαρρύνοντας την Ευρώπη να θέσει στόχους για την επίτευξη προόδου, ώστε να ενεργοποιήσει τα κεφάλαια διάσωσης.
Μπορεί οι Ευρωπαίοι να έχουν θέσει ως στόχο να μετατρέψουν την ΕΚΤ ως άλλη μία Fed, ωστόσο, οι μέχρι τώρα χειρισμοί απέχουν σημαντικά από αυτά που η Fed κάνει, διακινδυνεύοντας ένα τεράστιο πρόβλημα ηθικού κινδύνου. Μάλιστα, ο Goncalves καταλήγει προτρέποντας τους επενδυτές να φανταστούν τον Bernanke να ζητά αλλαγές στη φορολογική δομή του Τέξας, και έτσι να έχουν μια καλή κατανόηση του προβλήματος του Mario Draghi.
www.bankingnews.gr
Είναι σημαντικό, σύμφωνα με τον αναλυτή της Nomura, να αναγνωριστεί η σχέση του Mario Draghi με τους Ευρωπαίους πολιτικούς ηγέτες, η οποία είναι μοναδική. Αντίθετα, στις ΗΠΑ, ο Bernanke συχνά μπορεί να συστήνει στο νομοθετικό σώμα να δράσουν για τη δημοσιονομική προσαρμογή της χώρας, αλλά δεν θέτει διλήμματα για τη δική της παρέμβαση. Η Fed δεν έχει καμία απολύτως επιρροή στο Κογκρέσο για να τους υποχρεώσει να κάνουν κάτι. Στη χειρότερη περίπτωση, μπορεί να τους δώσει αυστηρές συστάσεις.
Στην Ευρώπη αντίθετα, οι πιέσεις των πολιτικών είναι ένα βασικό μέρος της δουλειάς του Draghi. Ο Draghi χρησιμοποιεί τη νομισματική πολιτική μερικές φορές ως ένα ραβδί, ώστε να πιέσει τις κυβερνήσεις να κάνουν περισσότερες προσπάθειες. Μάλιστα, την ίδια τακτική την είχε χρησιμοποιήσει και πέρσι, όταν άφησε τις ιταλικές αποδόσεις να αυξηθούν σημαντικά, προκειμένου να επιταχύνει την απομάκρυνση του Berlusconi. Τώρα το χρησιμοποιεί ως ένα καρότο, ενθαρρύνοντας την Ευρώπη να θέσει στόχους για την επίτευξη προόδου, ώστε να ενεργοποιήσει τα κεφάλαια διάσωσης.
Μπορεί οι Ευρωπαίοι να έχουν θέσει ως στόχο να μετατρέψουν την ΕΚΤ ως άλλη μία Fed, ωστόσο, οι μέχρι τώρα χειρισμοί απέχουν σημαντικά από αυτά που η Fed κάνει, διακινδυνεύοντας ένα τεράστιο πρόβλημα ηθικού κινδύνου. Μάλιστα, ο Goncalves καταλήγει προτρέποντας τους επενδυτές να φανταστούν τον Bernanke να ζητά αλλαγές στη φορολογική δομή του Τέξας, και έτσι να έχουν μια καλή κατανόηση του προβλήματος του Mario Draghi.
www.bankingnews.gr
Σχόλια αναγνωστών