γράφει : Πέτρος Λεωτσάκος
(upd2)Ένα άκρως ενδιαφέρον ερώτημα τίθεται από αναλυτές, οικονομολόγους και επενδυτικούς οίκους τι θα συμβεί αν τα εγγυημένα επιτόκια από την ΕΚΤ για μια χώρα που έχει ζητήσει στήριξη καταλήγουν να είναι χαμηλότερα από τα επιτόκια της αγοράς;
Ως γνωστό η ΕΚΤ και ο επικεφαλής της Μ Draghi έχουν προϊδεάσει για τα σχέδια τους αναφέροντας ότι η ΕΚΤ σε συνεργασία με τον ESM θα παρεμβαίνουν στις αγορές εφόσον μια χώρα έχει υποβάλει αίτημα στήριξης.
Ως γνωστό η ΕΚΤ και ο επικεφαλής της Μ Draghi έχουν προϊδεάσει για τα σχέδια τους αναφέροντας ότι η ΕΚΤ σε συνεργασία με τον ESM θα παρεμβαίνουν στις αγορές εφόσον μια χώρα έχει υποβάλει αίτημα στήριξης.
Η ΕΚΤ θα παρεμβαίνει δευτερογενώς και το ESM πρωτογενώς δηλαδή θα μπορεί να αγοράζει απευθείας από τις δημοπρασίες των χωρών που εκδίδουν τα ομόλογα.
Για πολλούς το πρόγραμμα αφορά την Ιταλία και Ισπανία που εμφανίζουν αποδόσεις στην 10ετία 5,57% και 6,30%.
Οι αποδόσεις έχουν υποχωρήσει αισθητά ενώ ενδεικτικό είναι ότι το ιστορικό υψηλό της Ισπανικής 10ετίας ήταν 7,63%.
Με βάση τις διαρροές η ΕΚΤ και το ESM θα παρεμβαίνουν στα έντοκα και στις εκδόσεις εντόκων ή σε ομόλογα μεσοβραχυχρονιας διάρκειας 2 έως 3 έτη.
Δεν έχει αναφερθεί αν η ΕΚΤ προκαθορίσει και ανακοινώσει τα όρια στα επιτόκια των ομολόγων στα οποία θα παρεμβαίνει.
Ορισμένοι θεωρούν ότι το σχέδιο της Ελβετικής Κεντρικής Τράπεζας απέδωσε με το όριο του 1,20 μεταξύ ευρώ και ελβετικού φράγκου καθώς μια κεντρική τράπεζα μπορεί να καθορίσει τα όρια παρεμβάσεων στις συναλλαγματικές ισοτιμίες.
Στα ομόλογα η κατάσταση είναι πολύ διαφορετική.
Οι περισσότεροι ξένοι οίκοι εκτιμούν ότι τα όρια παρεμβάσεων στις αποδόσεις των ομολόγων πρέπει να κρατηθούν μυστικές ώστε η ΕΚΤ να έχει μεγάλη ευελιξία κινήσεων.
Συν τοις άλλοις αν ανακοινωθεί π.χ. ότι στα Ισπανικά ομόλογα θα παρεμβαίνει στο 6% τότε τα επιτόκια θα πάνε στο 6% κ.ο.κ.
Ας υποθέσουμε ότι η Ισπανία ζητάει την στήριξη της ΕΚΤ και του ESΜ στα ομόλογα και αγοράζει 2ετή με απόδοση π.χ. 6% τι θα συμβεί αν τα εγγυημένα επιτόκια από την ΕΚΤ για μια χώρα που έχει ζητήσει στήριξη καταλήγει να είναι χαμηλότερα από τα επιτόκια της αγοράς αλλά και άλλων χωρών που δεν έχουν ζητήσει στήριξη;
Δεν μπορεί να θεωρείται βέβαιο ότι όλα τα επιτόκια όλων των ομολόγων 2ετούς διάρκειας, όλων των χωρών θα εξομοιωθούν στο υποθετικό όριο του 6%.
Θα υπάρξουν σοβαρές στρεβλώσεις και η κερδοσκοπία μπορεί να χτυπήσει εκ νέου.
Οι αγορές θα συντηρούνται τεχνικά και όχι με κανόνες αγοράς που περιλαμβάνουν και την κερδοσκοπία.
Η ΕΚΤ ίσως θα ήταν σκόπιμο να αγοράζει και εταιρικά ομόλογα ώστε να εξορθολογηστούν οι εξωφρενικές στρεβλώσεις στα εταιρικά ομόλογα ειδικά των τραπεζών.
Έτσι και οι κάτοχοι τους ιδιώτες και θεσμικοί θα αισθανθούν μεγαλύτερη ασφάλεια και οι αποδόσεις θα μειωθούν αυξάνοντας τις τιμές οι οποίες βρίσκονται στο ναδίρ.
Στα εταιρικά ομόλογα θα πρέπει ίσως οι παρεμβάσεις να είναι σε επίπεδο τραπεζών δηλαδή να ζητάει μια τράπεζα, ακόμη και μια ελληνική την παρέμβαση της ΕΚΤ ώστε να αποκατασταθούν οι στρεβλώσεις.
www.bankingnews.gr
Για πολλούς το πρόγραμμα αφορά την Ιταλία και Ισπανία που εμφανίζουν αποδόσεις στην 10ετία 5,57% και 6,30%.
Οι αποδόσεις έχουν υποχωρήσει αισθητά ενώ ενδεικτικό είναι ότι το ιστορικό υψηλό της Ισπανικής 10ετίας ήταν 7,63%.
Με βάση τις διαρροές η ΕΚΤ και το ESM θα παρεμβαίνουν στα έντοκα και στις εκδόσεις εντόκων ή σε ομόλογα μεσοβραχυχρονιας διάρκειας 2 έως 3 έτη.
Δεν έχει αναφερθεί αν η ΕΚΤ προκαθορίσει και ανακοινώσει τα όρια στα επιτόκια των ομολόγων στα οποία θα παρεμβαίνει.
Ορισμένοι θεωρούν ότι το σχέδιο της Ελβετικής Κεντρικής Τράπεζας απέδωσε με το όριο του 1,20 μεταξύ ευρώ και ελβετικού φράγκου καθώς μια κεντρική τράπεζα μπορεί να καθορίσει τα όρια παρεμβάσεων στις συναλλαγματικές ισοτιμίες.
Στα ομόλογα η κατάσταση είναι πολύ διαφορετική.
Οι περισσότεροι ξένοι οίκοι εκτιμούν ότι τα όρια παρεμβάσεων στις αποδόσεις των ομολόγων πρέπει να κρατηθούν μυστικές ώστε η ΕΚΤ να έχει μεγάλη ευελιξία κινήσεων.
Συν τοις άλλοις αν ανακοινωθεί π.χ. ότι στα Ισπανικά ομόλογα θα παρεμβαίνει στο 6% τότε τα επιτόκια θα πάνε στο 6% κ.ο.κ.
Ας υποθέσουμε ότι η Ισπανία ζητάει την στήριξη της ΕΚΤ και του ESΜ στα ομόλογα και αγοράζει 2ετή με απόδοση π.χ. 6% τι θα συμβεί αν τα εγγυημένα επιτόκια από την ΕΚΤ για μια χώρα που έχει ζητήσει στήριξη καταλήγει να είναι χαμηλότερα από τα επιτόκια της αγοράς αλλά και άλλων χωρών που δεν έχουν ζητήσει στήριξη;
Δεν μπορεί να θεωρείται βέβαιο ότι όλα τα επιτόκια όλων των ομολόγων 2ετούς διάρκειας, όλων των χωρών θα εξομοιωθούν στο υποθετικό όριο του 6%.
Θα υπάρξουν σοβαρές στρεβλώσεις και η κερδοσκοπία μπορεί να χτυπήσει εκ νέου.
Οι αγορές θα συντηρούνται τεχνικά και όχι με κανόνες αγοράς που περιλαμβάνουν και την κερδοσκοπία.
Η ΕΚΤ ίσως θα ήταν σκόπιμο να αγοράζει και εταιρικά ομόλογα ώστε να εξορθολογηστούν οι εξωφρενικές στρεβλώσεις στα εταιρικά ομόλογα ειδικά των τραπεζών.
Έτσι και οι κάτοχοι τους ιδιώτες και θεσμικοί θα αισθανθούν μεγαλύτερη ασφάλεια και οι αποδόσεις θα μειωθούν αυξάνοντας τις τιμές οι οποίες βρίσκονται στο ναδίρ.
Στα εταιρικά ομόλογα θα πρέπει ίσως οι παρεμβάσεις να είναι σε επίπεδο τραπεζών δηλαδή να ζητάει μια τράπεζα, ακόμη και μια ελληνική την παρέμβαση της ΕΚΤ ώστε να αποκατασταθούν οι στρεβλώσεις.
www.bankingnews.gr
Σχόλια αναγνωστών