Το 90% των συναλλαγών του ΧΑ στις τράπεζες και τον FTSE 20- Άλυτο το πρόβλημα της εμπορευσιμότητας

Το 80% περίπου των συναλλαγών στο Χρηματιστήριο Αθηνών γίνεται πλέον από 10 εταιρίες, ενώ προ ολίγων ετών το ποσοστό αυτό δεν ξεπερνούσε το 60%. Η σταδιακή μείωση της αξίας των συναλλαγών, αποτέλεσμα της διεθνούς ανασφάλειας για τις μετοχικές αξίες, οδηγεί σε αυτήν την ιδιότυπη συγκέντρωση ενδιαφέροντος σε λίγες εταιρείες. Εκτιμούν οι χρηματιστές ότι  το επόμενο διάστημα το ενδιαφέρον θα συνεχίσει να επικεντρώνεται σε λίγες εταιρείες, καθώς τα κριτήρια επένδυσης αναμένεται να παραμείνουν συντηρητικά (έμφαση στο μέρισμα, μεγάλες εταιρείες κ.λπ.). Η διασπορά επενδυτικού ενδιαφέροντος και συναλλαγών σε πολλές εταιρείες απαιτεί συνθήκες παγκόσμιας οικονομικής σταθερότητας και ανάπτυξης που επί του παρόντος δεν είναι ορατές. Η συγκέντρωση των συναλλαγών στις λίγες εταιρείες της υψηλής κεφαλαιοποίησης περιορίζει δραματικά τις επιλογές της πλειοψηφίας των επενδυτών που βλέπουν μετοχές που είχαν αποκτήσει τα τελευταία χρόνια να μην παρουσιάζουν κινητικότητα και συνεπώς να λιμνάζουν σε χαμηλά επίπεδα τιμών.
Η κίνηση του προέδρου του Χ.Α. Σπύρου Καπράλου να καταργήσει το κριτήριο της εμπορευσιμότητας ήταν προς τη σωστή κατεύθυνση αλλά θα πρέπει να υπάρξουν και άλλες κινήσεις για να υποχρεωθούν οι εισηγμένες να αυξήσουν την εμπορευσιμότητα των μετοχών. Αλλωστε, όταν αποφασίζει να εισέλθει μία εισηγμένη στο Χ.Α. δεν το κάνει μόνο για να αντλήσει φθηνά κεφάλαια για επενδύσεις, αλλά και μια αξιοπρεπή παρουσία και έναν σεβασμό προς τους μετόχους για όσες δεκαετίες ή χρόνια μείνει στον χρηματιστηριακό θεσμό.
Οι παρενέργειες από την ιδιότυπη αυτή συγκέντρωση των συναλλαγών είναι σοβαρές, καθώς σε τέτοιες περιόδους κραδασμών και ισχυρών διακυμάνσεων μία εταιρεία που είναι σοβαρή και έχει στιβαρή διοίκηση και νοικοκυρεμένη εικόνα των ιδίων κεφαλαίων προς τα ξένα αδικείται από τη χαμηλή εμπορευσιμότητα και οδηγείται σε περιθωριοποίηση.
Η εικόνα στις εισηγμένες μέχρι σήμερα δεν μπορεί να χαρακτηρισθεί καθολικά άσχημη, ωστόσο υπάρχουν αρκετές περιπτώσεις εισηγμένων οι οποίες εδώ και αρκετούς μήνες φαίνεται να δουλεύουν για να αποπληρώνουν τις δόσεις των δανείων και όχι για να παράγουν κέρδη προς όφελος των μετόχων και των εργαζομένων τους. Οι οικονομικές διευθύνσεις των εισηγμένων καταρτίζουν αυτό το διάστημα τις εξαμηνιαίες  λογιστικές καταστάσεις σε συνεργασία με τους ορκωτούς ελεγκτές.
Η  αρνητική εικόνα των εμποροβιομηχανικών κυρίως εταιρειών αποτελεί προάγγελο δυσάρεστων εξελίξεων για την εταιρική κερδοφορία και το β'  τρίμηνο  του 2010. Ως σύνολο, ωστόσο, η εικόνα κρύβει κάποιες θετικές παρουσίες, διαφοροποιήσεις οι οποίες είθισται ακόμα και σε περιόδους ύφεσης να διατηρούν μια ανελαστικότητα ζήτησης σε σχέση με την υπόλοιπη οικονομία. Οι διαφοροποιήσεις αυτές είναι ορατές όχι όμως τόσο ώστε να δικαιολογούν αισιοδοξία σε ό,τι αφορά τη συγκράτηση της επιβράδυνσης των εταιρικών κερδών. Για τις εταιρείες υψηλής κεφαλαιοποίησης που υπάρχει διευρυμένο δείγμα εκτιμήσεων, τα δημοσιευμένα αποτελέσματα που θα ανακοινώνονται με μεγαλύτερη συχνότητα από την ερχόμενη εβδομάδα θα εμφανίσουν σοβαρή υστέρηση της κερδοφορίας που σχετίζεται με προβλέψεις, επισφάλειες και αύξηση του κόστους πωληθέντων. Καλύτερη προσαρμογή εμφανίζει ο τραπεζικός κλάδος για τον οποίο υπάρχει ακόμα αξιόπιστη «καθοδήγηση» από τις διοικήσεις.
Οσες εισηγμένες  δεν καταφέρουν να  ανακοινώσουν εμπρόθεσμα τα εξαμηνιαία  αποτελέσματά τους( μέχρι και Τρίτη 31 Αυγούστου 2010) ή δεν αποτύπωσαν τις λογιστικές καταστάσεις με βάση τα ΔΛΠ θα οδηγηθούν  εκτός χρηματιστηριακής διαπραγμάτευσης. Ταυτόχρονα η αρμόδια εποπτική αρχή παρακολουθεί το θέμα των επιχειρηματικών σχεδίων των εισηγμένων όπου αρκετές εξ αυτών αναμένεται το επόμενο διάστημα να προχωρήσουν σε αναθεωρήσεις στόχων λόγω της αρνητικής επιχειρηματικής εικόνας που δημιουργείται από την εδραίωση της ύφεσης στην ελληνική οικονομία.


Ανέστης Ντόκας
www.bankingnews.gr