γράφει : Αλεξάνδρα Τόμπρα
Τρεις είναι οι κύριοι καταλύτες που καθορίζουν την τάση της αγοράς για τις επόμενες ημέρες.
Σύμφωνα με την εβδομαδιαία ανάλυση της Merit ΑΧΕΠΕΥ, «ο πρώτος εξ αυτών είναι οι εξελίξεις στον τραπεζικό τομέα έπειτα από τη προσφορά της Πειραιώς την προηγούμενη Πέμπτη για εξαγορά του μεριδίου του Δημοσίου στην ΑΤΕ και ΤΤ, η οποία αναζωπύρωσε το ενδιαφέρον στον τραπεζικό κλάδο σημειώνοντας ήδη σημαντικά κέρδη τις τελευταίες τέσσερεις συνεδριάσεις.
Ο δεύτερος καταλύτης είναι η επιτυχημένη δημοπρασία 6μηνων εντόκων γραμματίων την προηγούμενη εβδομάδα με επιτόκιο 4,65% και 3μηνών γραμματίων χθες με επιτόκιο 4,05% τα οποία όμως καλύφθηκαν κατά 70- 80% από την εγχώρια ζήτηση. Τέλος, ο τρίτος καταλύτης είναι τα αποτελέσματα από τα stress tests για τις 6 μεγαλύτερες τράπεζες της χώρας τα οποία αναμένεται να ανακοινωθούν την Παρασκευή 23 Ιουλίου στο γενικότερο πλαίσιο των συνολικά 91 εξεταζόμενων τραπεζών ανά την Ευρώπη. Τα stress tests σκοπό έχουν να αναδείξουν το κατά πόσο οι τράπεζες θα είναι κεφαλαιακά επαρκείς τα επόμενα χρόνια σε ακραία σενάρια προσομοίωσης, τα οποία περιλαμβάνουν μεταξύ άλλων σημαντικές μεταβολές σε μακροοικονομικά μεγέθη όπως ΑΕΠ, ανεργία, πληθωρισμός καθώς και ενδεχόμενο haircut σε κρατικά ομόλογα.
Οι δύο πρώτοι καταλύτες δημιούργησαν αναμφισβήτητα θετικό momentum στην ελληνική κεφαλαιαγορά η οποία ανέκαμψε 3,35% από την 14/07 μέχρι τη Δευτέρα, σε αντίθεση με τις διεθνείς αγορές οι οποίες σημείωσαν απώλειες για το ίδιο διάστημα λόγω ανησυχίας για διπλή ύφεση απόρροια των αρνητικών μακροοικονομικών μεγεθών. Εντούτοις, μετά την ολοκλήρωση της χθεσινής δημοπρασίας των 3μηνων εντόκων παρατηρήσαμε μια έντονη κατοχύρωση κερδών στο ελληνικό χρηματιστήριο επηρεαζόμενο επίσης και από το αρνητικό κλίμα στις διεθνείς αγορές, δείγμα της έντονης νευρικότητας που επικρατεί στην αγορά.
Όσον αφορά τα stress test για τις ελληνικές τράπεζες», η Merit δεν αναμένει δυσάρεστες εκπλήξεις, λαμβάνοντας υπόψη τα «ηπιότερα» κριτήρια αξιολόγησης και τις πρόσφατες δηλώσεις του διοικητή της ΤτΕ Γ. Προβόπουλου και του ΥπΟικ Γ. Παπακωνσταντίνου. Σύμφωνα με την χρηματιστηριακή, «η έλλειψη πλήρους διαφάνειας για τις μεταβλητές και τους όρους των stress test από την CEBS (Committee of European Banking Supervisors) προβληματίζει τους αναλυτές για το κατά πόσο τούτα είναι όσο σκληρά πρέπει και ανταποκρίνονται στις τρέχουσες προκλήσεις για τις τράπεζες. Δηλαδή, σε ένα πιθανό θετικό αποτέλεσμα των stress tests για το σύνολο των τραπεζών η αποκατάσταση της εμπιστοσύνης των επενδυτών απέναντι στον ευρωπαϊκό τραπεζικό κλάδο δεν είναι καθόλου δεδομένη καθώς εγείρονται ερωτήματα σχετικά με την αξιοπιστία των test. Από την άλλη μεριά ένα ενδεχόμενο αρνητικό αποτέλεσμα θα έπληττε περαιτέρω την ήδη κλονισμένη εμπιστοσύνη των επενδυτών προκαλώντας μεγαλύτερες απώλειες για τους διεθνείς δείκτες και αναταραχή στην οικονομία της ευρωζώνης. Με άλλα λόγια η αρχική πρόθεση της ΕΚΤ να εφησυχάσει τους επενδυτές υποβάλλοντας 91 ευρωπαϊκές τράπεζες σε stress test όπως είχε επιτύχει η FED σε αντίστοιχη περίπτωση ένα χρόνο πριν, αποδεικνύεται εξαιρετικά πολύπλοκη. Υπενθυμίζουμε ότι η FED είχε αναγκάσει 10 από τις 19 μεγαλύτερες τράπεζες των ΗΠΑ να προχωρήσουν σε αύξηση μετοχικού κεφαλαίου σύμφωνα με τα αποτελέσματα των test, γεγονός το οπoίο προκάλεσε sharp and short ανοδική αντίδραση στην αγορά των ΗΠΑ. Ακόμη εύλογο παραμένει το ερώτημα για το κατά πόσο τα stress tests στις 91 μεγαλύτερες τράπεζες της Ευρώπης μπορούν να καταδείξουν τις πραγματικές προκλήσεις του συνόλου του τραπεζικού συστήματος, αφού οι μικρομεσαίες τράπεζες δύναται να αντιμετωπίζουν τα μεγαλύτερα προβλήματα.
Συνοψίζοντας, θεωρούμε ότι τα stress test θα δώσουν συνολικά θετική εικόνα για τον ευρωπαϊκό τραπεζικό κλάδο παρόλο τον προβληματισμό που υπάρχει σχετικά με τους όρους και τη μεθοδολογία τους. Τούτο εκτιμούμε ότι θα δώσει μικρότερη ώθηση στις αγορές απ’ ότι αναμένεται, διατηρώντας την ανησυχία για τα δημοσιονομικά των χωρών και το ενδεχόμενο της διπλής ύφεσης. Όσον αφορά την ελληνική κεφαλαιαγορά εκτιμούμε ότι όλες εκτός ίσως μίας τράπεζας θα περάσουν επιτυχώς τα tests δημιουργώντας ένα βραχύ θετικό momentum στην αγορά. Περιμένουμε επίσης επιτάχυνση των εξελίξεων στον τραπεζικό τομέα σχετικά με ενδεχόμενες εξαγορές ή συγχωνεύσεις για τη δημιουργία μεγαλύτερων και ισχυρότερων πιστωτικών σχημάτων».
www.bankingnews.gr
Ο δεύτερος καταλύτης είναι η επιτυχημένη δημοπρασία 6μηνων εντόκων γραμματίων την προηγούμενη εβδομάδα με επιτόκιο 4,65% και 3μηνών γραμματίων χθες με επιτόκιο 4,05% τα οποία όμως καλύφθηκαν κατά 70- 80% από την εγχώρια ζήτηση. Τέλος, ο τρίτος καταλύτης είναι τα αποτελέσματα από τα stress tests για τις 6 μεγαλύτερες τράπεζες της χώρας τα οποία αναμένεται να ανακοινωθούν την Παρασκευή 23 Ιουλίου στο γενικότερο πλαίσιο των συνολικά 91 εξεταζόμενων τραπεζών ανά την Ευρώπη. Τα stress tests σκοπό έχουν να αναδείξουν το κατά πόσο οι τράπεζες θα είναι κεφαλαιακά επαρκείς τα επόμενα χρόνια σε ακραία σενάρια προσομοίωσης, τα οποία περιλαμβάνουν μεταξύ άλλων σημαντικές μεταβολές σε μακροοικονομικά μεγέθη όπως ΑΕΠ, ανεργία, πληθωρισμός καθώς και ενδεχόμενο haircut σε κρατικά ομόλογα.
Οι δύο πρώτοι καταλύτες δημιούργησαν αναμφισβήτητα θετικό momentum στην ελληνική κεφαλαιαγορά η οποία ανέκαμψε 3,35% από την 14/07 μέχρι τη Δευτέρα, σε αντίθεση με τις διεθνείς αγορές οι οποίες σημείωσαν απώλειες για το ίδιο διάστημα λόγω ανησυχίας για διπλή ύφεση απόρροια των αρνητικών μακροοικονομικών μεγεθών. Εντούτοις, μετά την ολοκλήρωση της χθεσινής δημοπρασίας των 3μηνων εντόκων παρατηρήσαμε μια έντονη κατοχύρωση κερδών στο ελληνικό χρηματιστήριο επηρεαζόμενο επίσης και από το αρνητικό κλίμα στις διεθνείς αγορές, δείγμα της έντονης νευρικότητας που επικρατεί στην αγορά.
Όσον αφορά τα stress test για τις ελληνικές τράπεζες», η Merit δεν αναμένει δυσάρεστες εκπλήξεις, λαμβάνοντας υπόψη τα «ηπιότερα» κριτήρια αξιολόγησης και τις πρόσφατες δηλώσεις του διοικητή της ΤτΕ Γ. Προβόπουλου και του ΥπΟικ Γ. Παπακωνσταντίνου. Σύμφωνα με την χρηματιστηριακή, «η έλλειψη πλήρους διαφάνειας για τις μεταβλητές και τους όρους των stress test από την CEBS (Committee of European Banking Supervisors) προβληματίζει τους αναλυτές για το κατά πόσο τούτα είναι όσο σκληρά πρέπει και ανταποκρίνονται στις τρέχουσες προκλήσεις για τις τράπεζες. Δηλαδή, σε ένα πιθανό θετικό αποτέλεσμα των stress tests για το σύνολο των τραπεζών η αποκατάσταση της εμπιστοσύνης των επενδυτών απέναντι στον ευρωπαϊκό τραπεζικό κλάδο δεν είναι καθόλου δεδομένη καθώς εγείρονται ερωτήματα σχετικά με την αξιοπιστία των test. Από την άλλη μεριά ένα ενδεχόμενο αρνητικό αποτέλεσμα θα έπληττε περαιτέρω την ήδη κλονισμένη εμπιστοσύνη των επενδυτών προκαλώντας μεγαλύτερες απώλειες για τους διεθνείς δείκτες και αναταραχή στην οικονομία της ευρωζώνης. Με άλλα λόγια η αρχική πρόθεση της ΕΚΤ να εφησυχάσει τους επενδυτές υποβάλλοντας 91 ευρωπαϊκές τράπεζες σε stress test όπως είχε επιτύχει η FED σε αντίστοιχη περίπτωση ένα χρόνο πριν, αποδεικνύεται εξαιρετικά πολύπλοκη. Υπενθυμίζουμε ότι η FED είχε αναγκάσει 10 από τις 19 μεγαλύτερες τράπεζες των ΗΠΑ να προχωρήσουν σε αύξηση μετοχικού κεφαλαίου σύμφωνα με τα αποτελέσματα των test, γεγονός το οπoίο προκάλεσε sharp and short ανοδική αντίδραση στην αγορά των ΗΠΑ. Ακόμη εύλογο παραμένει το ερώτημα για το κατά πόσο τα stress tests στις 91 μεγαλύτερες τράπεζες της Ευρώπης μπορούν να καταδείξουν τις πραγματικές προκλήσεις του συνόλου του τραπεζικού συστήματος, αφού οι μικρομεσαίες τράπεζες δύναται να αντιμετωπίζουν τα μεγαλύτερα προβλήματα.
Συνοψίζοντας, θεωρούμε ότι τα stress test θα δώσουν συνολικά θετική εικόνα για τον ευρωπαϊκό τραπεζικό κλάδο παρόλο τον προβληματισμό που υπάρχει σχετικά με τους όρους και τη μεθοδολογία τους. Τούτο εκτιμούμε ότι θα δώσει μικρότερη ώθηση στις αγορές απ’ ότι αναμένεται, διατηρώντας την ανησυχία για τα δημοσιονομικά των χωρών και το ενδεχόμενο της διπλής ύφεσης. Όσον αφορά την ελληνική κεφαλαιαγορά εκτιμούμε ότι όλες εκτός ίσως μίας τράπεζας θα περάσουν επιτυχώς τα tests δημιουργώντας ένα βραχύ θετικό momentum στην αγορά. Περιμένουμε επίσης επιτάχυνση των εξελίξεων στον τραπεζικό τομέα σχετικά με ενδεχόμενες εξαγορές ή συγχωνεύσεις για τη δημιουργία μεγαλύτερων και ισχυρότερων πιστωτικών σχημάτων».
www.bankingnews.gr
Σχόλια αναγνωστών