γράφει : Πέτρος Λεωτσάκος
(upd3)Το εφιαλτικό σενάριο που εξυφαίνεται στον ορίζοντα, για την πορεία της ελληνικής οικονομίας, του ΧΑ και των τραπεζών, μπορεί να αποτραπεί αν το μήνυμα των εκλογών είναι σαφές και προσδιορίζει τον ευρωπαϊκό προσανατολισμό της Ελλάδος και την παραμονή στο ευρώ.
Ωστόσο αν η προσπάθεια αποτύχει και το πολιτικο σύστημα οδηγήσει σε αδιέξοδο την χώρα η χρεοκοπία θα έρθει μέσα στο επόμενο 3μηνο δηλαδή μέχρι τον Αύγουστο.
Ωστόσο αν η προσπάθεια αποτύχει και το πολιτικο σύστημα οδηγήσει σε αδιέξοδο την χώρα η χρεοκοπία θα έρθει μέσα στο επόμενο 3μηνο δηλαδή μέχρι τον Αύγουστο.
Όλοι συμφωνούν ότι η τύχη της Ελλάδος θα κριθεί τον Ιούλιο. Τότε προσδιορίζουν ότι θα ξεκαθαρίσει το τοπίο με το αν θα μείνει ή θα φύγει από το ευρώ.
Τραπεζίτες και κυρίως ξένοι συγκλίνουν στην άποψη ότι μια εκτροπή της Ελλάδος και ενεργοποίηση των μηχανισμών εξόδου από το ευρώ θα οδηγούσε σε εθνική τραγωδία σε κατάρρευση της οικονομίας και στην χρηματιστηριακή χρεοκοπία.
Είναι προφανές ότι όλη η δομή του σύγχρονου μεν αλλά καταποντισμένου δε ελληνικού χρηματιστηρίου έχει στηριχθεί στο ευρώ και στην προοπτική παραμονής της Ελλάδος στην ευρωζώνη.
Στο ίδιο μήκος κύματος και οι τραπεζικές μετοχές οι οποίες έχουν απαξιωθεί. Η αξία του κλάδου στα 2,6 δις ευρώ αποτελεί πραγματική παρακμή.
Προσπερνώντας την βραχυχρόνια συμπεριφορά του ΧΑ, η λογική λέει ότι άπαξ και η κυρίαρχη τάση είναι πτωτική και άπαξ και οι ανησυχίες για τις εκλογές στις 17 Ιουνίου εντείνονται και ταυτόχρονα παραμένει αβέβαιο αν θα μείνει από το ευρώ ή θα επιστρέψει στην δραχμή η περαιτέρω υποχώρηση της αγοράς κρίνεται φυσιολογική.
Η εκταμίευση και κατάθεση υπό την μορφή προκαταβολών των 18 δις στις τράπεζες έως τις 21-22 Μαίου θα είναι μια θετική μεν αλλά πρόσκαιρη είδηση δε δηλαδή αν υπάρξει αντίδραση θα είναι μέσα σε ένα πλαίσιο παροδικής αναλαμπής.
Όμως αυτό που έχει σημασία δεν είναι οι βραχυχρόνιες κινήσεις του ΧΑ αλλά τι θα μπορούσε να συμβεί μεσοπρόθεσμα σε βάθος μηνών.
Οι προσεγγίσεις που ακολουθούν προέρχονται από έλληνες τραπεζίτες και κυρίως ξένους με τους οποίους έχουμε συνομιλήσει την τελευταία εβδομάδα με στόχο να διερευνήσουμε στο βαθμό του δυνατού την προοπτική της ελληνικής χρηματιστηριακής αγοράς.
Πρωτίστως οι περισσότεροι δεν αποκλείουν κίνηση της αγοράς προς τις 350-450 μονάδες αν το προεκλογικό κλίμα αναδείξει ένα νέο εκλογικό αδιέξοδο την επομένη των εκλογών της 17ης Ιουνίου. Αλλά αυτό δεν έχει και πολύ σημασία.
Όμως αυτό που έχει ιδιαίτερη σημασία είναι να διερευνηθεί η μεσοπρόθεσμη τάση της αγοράς τι θα μπορούσε να συμβεί σε βάθος μηνών.
Κατηγοριοποιώντας τις απόψεις των τραπεζικών στελεχών και των ξένων από Barclays Capital, RBS και Nomura αλλά και άλλων θεσμικών προκύπτει ότι οι επενδυτικοί οίκοι κατά βάση στηρίζουν την παραμονή της Ελλάδος στο ευρώ ενώ οι short και τα hedge funds θέλουν την δραχμή ποντάροντας στον προσωρινό πανικό.
Οι ξένοι επενδυτές έχουν ετοιμάσει το plan b δηλαδή το εναλλακτικό σενάριο για μετά τις εκλογές.
Τα σενάρια που δίδονται είναι
1)Αναδεικνύεται πρώτο κόμμα ο ΣΥΡΙΖΑ αλλά χωρίς αυτοδυναμία με 120-125 έδρες. Πιθανότητα 30%
2)Αναδεικνύεται πρώτο κόμμα η ΝΔ χωρίς αυτοδυναμία με 125-128 έδρες, πιθανότητα 40%
3)Οι συσχετισμοί δυνάμεων δεν αλλάζουν σε σχέση με την εκλογική αναμέτρηση της 6ης Μαίου, πιθανότητα 30%.
Οι ξένοι θεωρούν ότι ανεξαρτήτως του κεντροδεξιού ή κεντροαριστερού πόλου που θα επικρατήσει (θεωρούν ότι θα επικρατήσει η κεντροδεξιά) και αν σχηματιστεί κυβέρνηση θα είναι θνησιγενής καθώς οι διαφορές μεταξύ πρώτου και δεύτερου κόμματος δεν θα είναι μεγάλες.
Να σημειωθεί ότι δεν συμφωνούν όλοι οι ξένοι για το ποιος θα είναι ο νικητής των εκλογών στις 17 Ιουνίου η UBS προβλέπει ότι θα είναι ο ΣΥΡΙΖΑ.
Το κρίσιμο ερώτημα είναι ακόμη και αν προκύψει κυβέρνηση οι δύο νέοι πόλοι εξουσίας στην Ελλάδα έχουν δεσμευθεί η μεν ΝΔ να επαναδιαπραγματευθεί το μνημόνιο ο δε ΣΥΡΙΖΑ ότι θα καταργήσει το μνημόνιο.
Οι εκδοχές της αντίδρασης της Τρόικα και ειδικά της Γερμανίας μπορεί να είναι απόρριψη οποιαδήποτε διαπραγμάτευσης ή υπαναχώρησης ώστε να βρεθεί μια κοινή συνισταμένη η Ελλάδα να μείνει στο ευρώ και η επαναδιαπραγμάτευση του μνημονίου να καταστεί γεγονός.
Τι βλέπουν οι long ξένοι επενδυτές
Η βασική συλλογιστική των ξένων είναι ότι η Γερμανία δεν θα ρισκάρει την διάλυση του ευρώ παρά την άτεγκτη επιχειρηματολογία της.
Πιστεύουν ότι η Ελλάδα θα παραμείνει στο ευρώ και ότι μέσα στο καλοκαίρι θα επιτευχθεί μια μεγάλη συμφωνία της Ελλάδος με την Τρόικα που θα δώσει χρονική παράταση στην εξυπηρέτηση του χρέους και ελάφρυνση.
Με βάση αυτό το σενάριο αποτρέπεται το χάος και η πλήρης κατάρρευση του χρηματιστηρίου και των τραπεζικών μετοχών σε επίπεδα σχεδόν μηδενικής αξίας και οδηγεί σε ένα εντυπωσιακό ράλι το ΧΑ μεγαλύτερο των αρχών του 2012.
Τι βλέπουν οι short ξένοι επενδυτές
Η βασική συλλογιστική των ξένων short είναι ότι η προσπάθεια επαναδιαπραγμάτευσης ή κατάργησης του μνημονίου θα αποτύχει καθώς η Γερμανία δεν θα υπαναχωρήσει από την στάση της.
Το εκλογικό αποτέλεσμα στην Ελλάδα θα αναδείξει ένα θνησιγενές κυβερνητικό σχήμα και τότε μέσα στο καλοκαίρι θα κριθεί η παραμονή της Ελλάδος εντός ή εκτός του ευρώ.
Σε αυτή την περίπτωση η πλήρης ισοπέδωση του ΧΑ θα είναι γεγονός.
Τι βλέπουν οι έλληνες τραπεζίτες
Η πλειοψηφία των ελλήνων τραπεζιτών θεωρούν ότι η Ελλάδα θα παραμείνει στο ευρώ ωστόσο δεν είναι αισιόδοξοι για την χρηματιστηριακή αγορά και τις τραπεζικές μετοχές.
Θεωρούν ότι έχει χαθεί το ενδιαφέρον της αγοράς για τις τράπεζες σε ένα τόσο θολό περιβάλλον ανακεφαλαιοποίησης.
Η κεντρική άποψη των τραπεζιτών είναι ότι η Ελλάδα θα μείνει στο ευρώ αν και ορισμένοι αποτιμούν και τα πλεονεκτήματα της δραχμής.
Μάλιστα τραπεζίτης θεωρεί ότι με την δραχμή το ράλι στο ΧΑ όταν θα καταλαγιάσει η σκόνη του αρχικού σοκ δεν θα έχει ιστορικό προηγούμενο.
Ποια θα είναι η επόμενη μέρα;
Μετά τις εκλογές και ειδικά τον Ιούλιο θα κριθεί η τύχη της Ελλάδος.
Αν το εκλογικό αποτέλεσμα δεν είναι καθαρό και υπάρξει νέα ακυβερνησία το ΧΑ θα ισοπεδωθεί στην κυριολεξία.
Οι 440 χιλ επενδυτές θα χάσουν τα χρήματα τους.
Αν η Γερμανία δεν δεχθεί επαναδιαπραγμάτευση τότε η νέα ελληνική κυβέρνηση θα πρέπει να πάρει μια μεγάλη απόφαση ευρώ ή δραχμή.
Επειδή λοιπόν οι ζυμώσεις και τα διλήμματα τον Ιούλιο ειδικά θα έχουν κορυφώσει το βέβαιο είναι ότι εκείνη την περίοδο θα είναι σκόπιμο οι επενδυτές να έχουν μετρητά και όχι μετοχές.
Ωστόσο αν επικρατήσει το βασικό σενάριο που θέλει τον κεντροδεξιό πόλο να ισχυροποιείται τότε θα βρεθεί μια φόρμουλα ώστε σε συνεργασία με το ΠΑΣΟΚ και ενδεχομένως και άλλο κόμμα να σχηματιστεί κυβέρνηση συνεργασίας.
Όμως η κυβέρνηση αυτή θα κριθεί στην επαναδιαπραγμάτευση του μνημονίου.
Ένα κυβερνητικό σχήμα με βασικό κορμό την Κεντροδεξιά και τον ΣΥΡΙΖΑ αξιωματική αντιπολίτευση να επιτίθεται κατά του μνημονίου οι τριγμοί στην κυβέρνηση θα είναι συνεχείς.
Πάντως όλοι συμφωνούν ότι τον Ιούλιο θα ξεκαθαρίσει η τύχη της Ελλάδος θα κριθεί αν θα παραμείνει ή αν θα φύγει από το ευρώ.
Υποσημείωση
Δεν παίρνουμε θέση υπέρ της κεντροδεξιάς ή της κεντροαριστεράς ωστόσο καταγράφεται ως κύρια τάση ότι με κεντροδεξιά κυβέρνηση το ΧΑ θα έχει πολύ καλύτερη συμπεριφορά και εφόσον η Ελλάδα παραμείνει στο ευρώ.
Το εκλογικό αποτέλεσμα δεν κρίνεται από τις απόψεις τραπεζιτών ή ξένων αλλά από τον λαό που θα ψηφίσει για κυβέρνηση πλέον στις 17 Ιουνίου.
Πέτρος Λεωτσάκος
www.bankingnews.gr
Τραπεζίτες και κυρίως ξένοι συγκλίνουν στην άποψη ότι μια εκτροπή της Ελλάδος και ενεργοποίηση των μηχανισμών εξόδου από το ευρώ θα οδηγούσε σε εθνική τραγωδία σε κατάρρευση της οικονομίας και στην χρηματιστηριακή χρεοκοπία.
Είναι προφανές ότι όλη η δομή του σύγχρονου μεν αλλά καταποντισμένου δε ελληνικού χρηματιστηρίου έχει στηριχθεί στο ευρώ και στην προοπτική παραμονής της Ελλάδος στην ευρωζώνη.
Στο ίδιο μήκος κύματος και οι τραπεζικές μετοχές οι οποίες έχουν απαξιωθεί. Η αξία του κλάδου στα 2,6 δις ευρώ αποτελεί πραγματική παρακμή.
Προσπερνώντας την βραχυχρόνια συμπεριφορά του ΧΑ, η λογική λέει ότι άπαξ και η κυρίαρχη τάση είναι πτωτική και άπαξ και οι ανησυχίες για τις εκλογές στις 17 Ιουνίου εντείνονται και ταυτόχρονα παραμένει αβέβαιο αν θα μείνει από το ευρώ ή θα επιστρέψει στην δραχμή η περαιτέρω υποχώρηση της αγοράς κρίνεται φυσιολογική.
Η εκταμίευση και κατάθεση υπό την μορφή προκαταβολών των 18 δις στις τράπεζες έως τις 21-22 Μαίου θα είναι μια θετική μεν αλλά πρόσκαιρη είδηση δε δηλαδή αν υπάρξει αντίδραση θα είναι μέσα σε ένα πλαίσιο παροδικής αναλαμπής.
Όμως αυτό που έχει σημασία δεν είναι οι βραχυχρόνιες κινήσεις του ΧΑ αλλά τι θα μπορούσε να συμβεί μεσοπρόθεσμα σε βάθος μηνών.
Οι προσεγγίσεις που ακολουθούν προέρχονται από έλληνες τραπεζίτες και κυρίως ξένους με τους οποίους έχουμε συνομιλήσει την τελευταία εβδομάδα με στόχο να διερευνήσουμε στο βαθμό του δυνατού την προοπτική της ελληνικής χρηματιστηριακής αγοράς.
Πρωτίστως οι περισσότεροι δεν αποκλείουν κίνηση της αγοράς προς τις 350-450 μονάδες αν το προεκλογικό κλίμα αναδείξει ένα νέο εκλογικό αδιέξοδο την επομένη των εκλογών της 17ης Ιουνίου. Αλλά αυτό δεν έχει και πολύ σημασία.
Όμως αυτό που έχει ιδιαίτερη σημασία είναι να διερευνηθεί η μεσοπρόθεσμη τάση της αγοράς τι θα μπορούσε να συμβεί σε βάθος μηνών.
Κατηγοριοποιώντας τις απόψεις των τραπεζικών στελεχών και των ξένων από Barclays Capital, RBS και Nomura αλλά και άλλων θεσμικών προκύπτει ότι οι επενδυτικοί οίκοι κατά βάση στηρίζουν την παραμονή της Ελλάδος στο ευρώ ενώ οι short και τα hedge funds θέλουν την δραχμή ποντάροντας στον προσωρινό πανικό.
Οι ξένοι επενδυτές έχουν ετοιμάσει το plan b δηλαδή το εναλλακτικό σενάριο για μετά τις εκλογές.
Τα σενάρια που δίδονται είναι
1)Αναδεικνύεται πρώτο κόμμα ο ΣΥΡΙΖΑ αλλά χωρίς αυτοδυναμία με 120-125 έδρες. Πιθανότητα 30%
2)Αναδεικνύεται πρώτο κόμμα η ΝΔ χωρίς αυτοδυναμία με 125-128 έδρες, πιθανότητα 40%
3)Οι συσχετισμοί δυνάμεων δεν αλλάζουν σε σχέση με την εκλογική αναμέτρηση της 6ης Μαίου, πιθανότητα 30%.
Οι ξένοι θεωρούν ότι ανεξαρτήτως του κεντροδεξιού ή κεντροαριστερού πόλου που θα επικρατήσει (θεωρούν ότι θα επικρατήσει η κεντροδεξιά) και αν σχηματιστεί κυβέρνηση θα είναι θνησιγενής καθώς οι διαφορές μεταξύ πρώτου και δεύτερου κόμματος δεν θα είναι μεγάλες.
Να σημειωθεί ότι δεν συμφωνούν όλοι οι ξένοι για το ποιος θα είναι ο νικητής των εκλογών στις 17 Ιουνίου η UBS προβλέπει ότι θα είναι ο ΣΥΡΙΖΑ.
Το κρίσιμο ερώτημα είναι ακόμη και αν προκύψει κυβέρνηση οι δύο νέοι πόλοι εξουσίας στην Ελλάδα έχουν δεσμευθεί η μεν ΝΔ να επαναδιαπραγματευθεί το μνημόνιο ο δε ΣΥΡΙΖΑ ότι θα καταργήσει το μνημόνιο.
Οι εκδοχές της αντίδρασης της Τρόικα και ειδικά της Γερμανίας μπορεί να είναι απόρριψη οποιαδήποτε διαπραγμάτευσης ή υπαναχώρησης ώστε να βρεθεί μια κοινή συνισταμένη η Ελλάδα να μείνει στο ευρώ και η επαναδιαπραγμάτευση του μνημονίου να καταστεί γεγονός.
Τι βλέπουν οι long ξένοι επενδυτές
Η βασική συλλογιστική των ξένων είναι ότι η Γερμανία δεν θα ρισκάρει την διάλυση του ευρώ παρά την άτεγκτη επιχειρηματολογία της.
Πιστεύουν ότι η Ελλάδα θα παραμείνει στο ευρώ και ότι μέσα στο καλοκαίρι θα επιτευχθεί μια μεγάλη συμφωνία της Ελλάδος με την Τρόικα που θα δώσει χρονική παράταση στην εξυπηρέτηση του χρέους και ελάφρυνση.
Με βάση αυτό το σενάριο αποτρέπεται το χάος και η πλήρης κατάρρευση του χρηματιστηρίου και των τραπεζικών μετοχών σε επίπεδα σχεδόν μηδενικής αξίας και οδηγεί σε ένα εντυπωσιακό ράλι το ΧΑ μεγαλύτερο των αρχών του 2012.
Τι βλέπουν οι short ξένοι επενδυτές
Η βασική συλλογιστική των ξένων short είναι ότι η προσπάθεια επαναδιαπραγμάτευσης ή κατάργησης του μνημονίου θα αποτύχει καθώς η Γερμανία δεν θα υπαναχωρήσει από την στάση της.
Το εκλογικό αποτέλεσμα στην Ελλάδα θα αναδείξει ένα θνησιγενές κυβερνητικό σχήμα και τότε μέσα στο καλοκαίρι θα κριθεί η παραμονή της Ελλάδος εντός ή εκτός του ευρώ.
Σε αυτή την περίπτωση η πλήρης ισοπέδωση του ΧΑ θα είναι γεγονός.
Τι βλέπουν οι έλληνες τραπεζίτες
Η πλειοψηφία των ελλήνων τραπεζιτών θεωρούν ότι η Ελλάδα θα παραμείνει στο ευρώ ωστόσο δεν είναι αισιόδοξοι για την χρηματιστηριακή αγορά και τις τραπεζικές μετοχές.
Θεωρούν ότι έχει χαθεί το ενδιαφέρον της αγοράς για τις τράπεζες σε ένα τόσο θολό περιβάλλον ανακεφαλαιοποίησης.
Η κεντρική άποψη των τραπεζιτών είναι ότι η Ελλάδα θα μείνει στο ευρώ αν και ορισμένοι αποτιμούν και τα πλεονεκτήματα της δραχμής.
Μάλιστα τραπεζίτης θεωρεί ότι με την δραχμή το ράλι στο ΧΑ όταν θα καταλαγιάσει η σκόνη του αρχικού σοκ δεν θα έχει ιστορικό προηγούμενο.
Ποια θα είναι η επόμενη μέρα;
Μετά τις εκλογές και ειδικά τον Ιούλιο θα κριθεί η τύχη της Ελλάδος.
Αν το εκλογικό αποτέλεσμα δεν είναι καθαρό και υπάρξει νέα ακυβερνησία το ΧΑ θα ισοπεδωθεί στην κυριολεξία.
Οι 440 χιλ επενδυτές θα χάσουν τα χρήματα τους.
Αν η Γερμανία δεν δεχθεί επαναδιαπραγμάτευση τότε η νέα ελληνική κυβέρνηση θα πρέπει να πάρει μια μεγάλη απόφαση ευρώ ή δραχμή.
Επειδή λοιπόν οι ζυμώσεις και τα διλήμματα τον Ιούλιο ειδικά θα έχουν κορυφώσει το βέβαιο είναι ότι εκείνη την περίοδο θα είναι σκόπιμο οι επενδυτές να έχουν μετρητά και όχι μετοχές.
Ωστόσο αν επικρατήσει το βασικό σενάριο που θέλει τον κεντροδεξιό πόλο να ισχυροποιείται τότε θα βρεθεί μια φόρμουλα ώστε σε συνεργασία με το ΠΑΣΟΚ και ενδεχομένως και άλλο κόμμα να σχηματιστεί κυβέρνηση συνεργασίας.
Όμως η κυβέρνηση αυτή θα κριθεί στην επαναδιαπραγμάτευση του μνημονίου.
Ένα κυβερνητικό σχήμα με βασικό κορμό την Κεντροδεξιά και τον ΣΥΡΙΖΑ αξιωματική αντιπολίτευση να επιτίθεται κατά του μνημονίου οι τριγμοί στην κυβέρνηση θα είναι συνεχείς.
Πάντως όλοι συμφωνούν ότι τον Ιούλιο θα ξεκαθαρίσει η τύχη της Ελλάδος θα κριθεί αν θα παραμείνει ή αν θα φύγει από το ευρώ.
Υποσημείωση
Δεν παίρνουμε θέση υπέρ της κεντροδεξιάς ή της κεντροαριστεράς ωστόσο καταγράφεται ως κύρια τάση ότι με κεντροδεξιά κυβέρνηση το ΧΑ θα έχει πολύ καλύτερη συμπεριφορά και εφόσον η Ελλάδα παραμείνει στο ευρώ.
Το εκλογικό αποτέλεσμα δεν κρίνεται από τις απόψεις τραπεζιτών ή ξένων αλλά από τον λαό που θα ψηφίσει για κυβέρνηση πλέον στις 17 Ιουνίου.
Πέτρος Λεωτσάκος
www.bankingnews.gr
Σχόλια αναγνωστών