γράφει : Πέτρος Λεωτσάκος
Το ΤΤ μας ενδιαφέρει όχι όμως και η ΑΤΕ αποτελεί την σχεδόν μονότονη απάντηση τραπεζικών στελεχών στην ερώτηση ποια τράπεζα θα επιλέγατε;
Όμως ποια είναι τα δυνατά και ποια τα αδύνατα σημεία των 2 τραπεζών, που κρίνεται η αποτίμηση τους και το κυριότερο πόσο πραγματικά αξίζει η εξαγορά
Το συμπέρασμα είναι ότι η ΑΤΕ μπορεί να είναι πιο αποτελεσματική και ισχυρότερη τράπεζα από το Ταχυδρομικό Ταμιευτήριο....
Όμως ποια είναι τα δυνατά και ποια τα αδύνατα σημεία των 2 τραπεζών, που κρίνεται η αποτίμηση τους και το κυριότερο πόσο πραγματικά αξίζει η εξαγορά
Το συμπέρασμα είναι ότι η ΑΤΕ μπορεί να είναι πιο αποτελεσματική και ισχυρότερη τράπεζα από το Ταχυδρομικό Ταμιευτήριο....
Πως αιτιολογείται;
Η ΑΤΕ είναι περίπου διπλάσια από το ΤΤ με αρκετά αξιόλογα περιουσιακά στοιχεία.
Η ΑΤΕ διαθέτει 3,9 δις ευρώ ομόλογα του ελληνικού δημοσίου και πλήθος συμμετοχών όπως το 2% της Πειραιώς, το 0,9% του ΟΤΕ, το 20% των ΚΑΕ, ποσοστό σε ΕΥΔΑΠ, ΕΛΠΕ κ.α.
Οι συμμετοχές μπορεί να εμφανίζουν υποαξίες λόγω της υποχώρησης των χρηματιστηριακών τιμών, αλλά προφανώς σε μια βελτίωση των χρηματιστηριακών συνθηκών τα δεδομένα μπορεί να μεταβληθούν.
Τα κεφάλαια ανέρχονται στα 1,2 δις ευρώ έχουν αρχίσει να μειώνονται επιδρώντας αναλογικά και στους δείκτες κεφαλαιακής επάρκειας. Αυτό αποτελεί μειονέκτημα για την ΑΤΕ δεν διαθέτει επαρκή κεφάλαια.
Το ενεργητικό πάνω από 34 δις ευρώ, οι χορηγήσεις στα 23 δις ευρώ και οι καταθέσεις στα 21,8 δις ευρώ.
Η σχέση δανείων προς καταθέσεις είναι σε σχετικά καλά επίπεδα.
Αξιολογώντας τα δεδομένα των ισολογισμών και λογιστικών καταστάσεων του τελευταίου διαστήματος προκύπτουν ορισμένα συμπεράσματα
1)Διατηρείται επί μακρόν η υψηλή εξάρτηση της τράπεζας από μη οργανικές δραστηριότητες π.χ. από έκτακτα έσοδα από ομόλογα.
2)Τα λειτουργικά έξοδα παραμένουν δυσανάλογα μεγάλα.
Γιατί όμως είναι δυσανάλογα μεγάλα;
Η ΑΤΕ διαθέτει δίκτυο 482 καταστημάτων στην Ελλάδα και 33 στο εξωτερικό καθώς και 970 ATMs.
Το συνολικό προσωπικό στους 9.900 και 9.150 χωρίς τους εποχικούς.
Η ΑΤΕ με ένα δίκτυο 350 – 400 καταστημάτων και με 1000 εργαζόμενους λιγότερους θα απέδιδε περισσότερα.
Συν τοις άλλοις επιβαρύνεται και από το ασφαλιστικό.
3)Οι προβλέψεις για προβληματικά δάνεια έχουν αυξηθεί ένας έλεγχος των χορηγούμενων δανείων θα αύξανε περισσότερο τις αποδόσεις μεσοπρόθεσμα.
Η ΑΤΕ κυρίως με την διοίκηση Μηλιάκου έβαλε τις βάσεις ώστε να καταστεί τράπεζα με δικό της μηχανογραφικό κέντρο και με παρουσία στο εξωτερικό.
Η ΑΤΕ αν απογαλακτιστεί από το κράτος το οποίο παρεμβαίνει μέσω διαφόρων καναλιών θα μπορούσε να λειτουργήσει καλύτερα ή αν παραμείνει στο κράτος όπως αναμένεται το δημόσιο να μην παρεμβαίνει στις διαδικασίες λειτουργίας του.
Η ΑΤΕ με μικρότερο δίκτυο, λιγότερους εργαζομένους και διαχείριση των προβληματικών δανείων είναι μια περίπτωση τράπεζας που αξίζει και παράγει περισσότερα από το ΤΤ.
4)Διαθέτει ισχυρό χαρτοφυλάκιο δανείων και ειδικά στεγαστικών.
Αξίζει να σημειωθεί ότι η ΑΤΕ διαδραμάτισε καίριο ρόλο στην χορήγηση δανείων ΤΕΜΠΜΕ ήταν ο πρωτεργάτης.
5)Διαθέτει τεράστια ακίνητη περιουσία περίπου 1 δις ευρώ.
Μόνο 65 εκατ αξίζει η ΑΤΕ Ασφαλιστική το κεντρικό κτήριο, το μηχανογραφικό κέντρο πάνω από 30 εκατ ευρώ ενώ το εντυπωσιακό όλων το 40% του δικτύου καταστημάτων είναι ιδιόκτητα, δηλαδή περίπου 220 καταστήματα που αυτό συνεπάγεται σημαντική μείωση των εξόδων για ενοίκια.
6) Η ΑΤΕ διαθέτει 280 χιλ λογαριασμούς αγροτών που αντιστοιχούν σε 225 χιλ πελάτες αγρότες με λογιστικό υπόλοιπο συνολικά 3,6 δις ευρώ. Η ΑΤΕ είναι η πρώτη επιλογή των αγροτών ωστόσο οι δραστηριότητες της τράπεζες στον αγροτικό τομέα αντιστοιχούν μόλις στο 6% μεν 8% των συνολικών δραστηριοτήτων του ομίλου.
Η ΑΤΕ έχει ισχυρά πλεονεκτήματα ωστόσο αν προχωρήσει σε αναδιάρθρωση ορισμένων βασικών στοιχείων του ενεργητικού και παθητικού μπορεί να καταστεί πιο κερδοφόρα και πιο αποτελεσματική τράπεζα.
Τα δυνατά και αδύνατα σημεία του ΤΤ
Με 17,5 δις ευρώ ενεργητικό, με 1 δις ευρώ κεφάλαια και με 2200 εργαζομένους το ΤΤ έχει μετατραπεί σε κάποιο βαθμό σε χρηματοπιστωτικό ίδρυμα ωστόσο η μεγάλη του εξάρτηση από τα ομόλογα 5,3 δις ευρώ αντιστοιχούν στο 30% του ενεργητικού.
Το μεγάλο και ισχυρό όπλο του ΤΤ είναι οι καταθέσεις και όχι τα κεφάλαια τα οποία μειώνονται, από 1,42 δις ευρώ σε 1 δις ευρώ σε διάστημα 6μηνών.
Οι καταθέσεις στα 12,5 δις και τα δάνεια στα 8 δις ευρώ δηλαδή καθαρή πλεονάζουσα ρευστότητα 4,5 δις ευρώ.
Το ΤΤ είναι η μισή ΑΤΕ αλλά αν δει κανείς την δομή των δύο τραπεζών και εξαιρώντας τα ομόλογα που κατέχουν, οι προοπτικές κερδοφορίας της ΑΤΕ είναι μεγαλύτερες από του ΤΤ.
Το ΤΤ ίσως να είχε συγκριτικό πλεονέκτημα αν η πιστωτική επέκταση ήταν υψηλή αλλά σε μια περίοδο στασιμότητας στα δάνεια οι πηγές εσόδων είναι περιορισμένες.
Το ΤΤ εμφανίζει μεγάλη εξάρτηση από ομόλογα και οι τόκοι των ομολόγων αποτελούν το 50% των τόκων και εξομοιούμενων εσόδων.
Το Ταμιευτήριο όμως διαθέτει ένα σημαντικό πλεονέκτημα τα προβλήματα στο εσωτερικό του είναι δυσανάλογα περιορισμένα σε σχέση με τον ανταγωνισμό.
Πέτρος Λεωτσάκος
news@bankingnews.gr τους;
Η ΑΤΕ είναι περίπου διπλάσια από το ΤΤ με αρκετά αξιόλογα περιουσιακά στοιχεία.
Η ΑΤΕ διαθέτει 3,9 δις ευρώ ομόλογα του ελληνικού δημοσίου και πλήθος συμμετοχών όπως το 2% της Πειραιώς, το 0,9% του ΟΤΕ, το 20% των ΚΑΕ, ποσοστό σε ΕΥΔΑΠ, ΕΛΠΕ κ.α.
Οι συμμετοχές μπορεί να εμφανίζουν υποαξίες λόγω της υποχώρησης των χρηματιστηριακών τιμών, αλλά προφανώς σε μια βελτίωση των χρηματιστηριακών συνθηκών τα δεδομένα μπορεί να μεταβληθούν.
Τα κεφάλαια ανέρχονται στα 1,2 δις ευρώ έχουν αρχίσει να μειώνονται επιδρώντας αναλογικά και στους δείκτες κεφαλαιακής επάρκειας. Αυτό αποτελεί μειονέκτημα για την ΑΤΕ δεν διαθέτει επαρκή κεφάλαια.
Το ενεργητικό πάνω από 34 δις ευρώ, οι χορηγήσεις στα 23 δις ευρώ και οι καταθέσεις στα 21,8 δις ευρώ.
Η σχέση δανείων προς καταθέσεις είναι σε σχετικά καλά επίπεδα.
Αξιολογώντας τα δεδομένα των ισολογισμών και λογιστικών καταστάσεων του τελευταίου διαστήματος προκύπτουν ορισμένα συμπεράσματα
1)Διατηρείται επί μακρόν η υψηλή εξάρτηση της τράπεζας από μη οργανικές δραστηριότητες π.χ. από έκτακτα έσοδα από ομόλογα.
2)Τα λειτουργικά έξοδα παραμένουν δυσανάλογα μεγάλα.
Γιατί όμως είναι δυσανάλογα μεγάλα;
Η ΑΤΕ διαθέτει δίκτυο 482 καταστημάτων στην Ελλάδα και 33 στο εξωτερικό καθώς και 970 ATMs.
Το συνολικό προσωπικό στους 9.900 και 9.150 χωρίς τους εποχικούς.
Η ΑΤΕ με ένα δίκτυο 350 – 400 καταστημάτων και με 1000 εργαζόμενους λιγότερους θα απέδιδε περισσότερα.
Συν τοις άλλοις επιβαρύνεται και από το ασφαλιστικό.
3)Οι προβλέψεις για προβληματικά δάνεια έχουν αυξηθεί ένας έλεγχος των χορηγούμενων δανείων θα αύξανε περισσότερο τις αποδόσεις μεσοπρόθεσμα.
Η ΑΤΕ κυρίως με την διοίκηση Μηλιάκου έβαλε τις βάσεις ώστε να καταστεί τράπεζα με δικό της μηχανογραφικό κέντρο και με παρουσία στο εξωτερικό.
Η ΑΤΕ αν απογαλακτιστεί από το κράτος το οποίο παρεμβαίνει μέσω διαφόρων καναλιών θα μπορούσε να λειτουργήσει καλύτερα ή αν παραμείνει στο κράτος όπως αναμένεται το δημόσιο να μην παρεμβαίνει στις διαδικασίες λειτουργίας του.
Η ΑΤΕ με μικρότερο δίκτυο, λιγότερους εργαζομένους και διαχείριση των προβληματικών δανείων είναι μια περίπτωση τράπεζας που αξίζει και παράγει περισσότερα από το ΤΤ.
4)Διαθέτει ισχυρό χαρτοφυλάκιο δανείων και ειδικά στεγαστικών.
Αξίζει να σημειωθεί ότι η ΑΤΕ διαδραμάτισε καίριο ρόλο στην χορήγηση δανείων ΤΕΜΠΜΕ ήταν ο πρωτεργάτης.
5)Διαθέτει τεράστια ακίνητη περιουσία περίπου 1 δις ευρώ.
Μόνο 65 εκατ αξίζει η ΑΤΕ Ασφαλιστική το κεντρικό κτήριο, το μηχανογραφικό κέντρο πάνω από 30 εκατ ευρώ ενώ το εντυπωσιακό όλων το 40% του δικτύου καταστημάτων είναι ιδιόκτητα, δηλαδή περίπου 220 καταστήματα που αυτό συνεπάγεται σημαντική μείωση των εξόδων για ενοίκια.
6) Η ΑΤΕ διαθέτει 280 χιλ λογαριασμούς αγροτών που αντιστοιχούν σε 225 χιλ πελάτες αγρότες με λογιστικό υπόλοιπο συνολικά 3,6 δις ευρώ. Η ΑΤΕ είναι η πρώτη επιλογή των αγροτών ωστόσο οι δραστηριότητες της τράπεζες στον αγροτικό τομέα αντιστοιχούν μόλις στο 6% μεν 8% των συνολικών δραστηριοτήτων του ομίλου.
Η ΑΤΕ έχει ισχυρά πλεονεκτήματα ωστόσο αν προχωρήσει σε αναδιάρθρωση ορισμένων βασικών στοιχείων του ενεργητικού και παθητικού μπορεί να καταστεί πιο κερδοφόρα και πιο αποτελεσματική τράπεζα.
Τα δυνατά και αδύνατα σημεία του ΤΤ
Με 17,5 δις ευρώ ενεργητικό, με 1 δις ευρώ κεφάλαια και με 2200 εργαζομένους το ΤΤ έχει μετατραπεί σε κάποιο βαθμό σε χρηματοπιστωτικό ίδρυμα ωστόσο η μεγάλη του εξάρτηση από τα ομόλογα 5,3 δις ευρώ αντιστοιχούν στο 30% του ενεργητικού.
Το μεγάλο και ισχυρό όπλο του ΤΤ είναι οι καταθέσεις και όχι τα κεφάλαια τα οποία μειώνονται, από 1,42 δις ευρώ σε 1 δις ευρώ σε διάστημα 6μηνών.
Οι καταθέσεις στα 12,5 δις και τα δάνεια στα 8 δις ευρώ δηλαδή καθαρή πλεονάζουσα ρευστότητα 4,5 δις ευρώ.
Το ΤΤ είναι η μισή ΑΤΕ αλλά αν δει κανείς την δομή των δύο τραπεζών και εξαιρώντας τα ομόλογα που κατέχουν, οι προοπτικές κερδοφορίας της ΑΤΕ είναι μεγαλύτερες από του ΤΤ.
Το ΤΤ ίσως να είχε συγκριτικό πλεονέκτημα αν η πιστωτική επέκταση ήταν υψηλή αλλά σε μια περίοδο στασιμότητας στα δάνεια οι πηγές εσόδων είναι περιορισμένες.
Το ΤΤ εμφανίζει μεγάλη εξάρτηση από ομόλογα και οι τόκοι των ομολόγων αποτελούν το 50% των τόκων και εξομοιούμενων εσόδων.
Το Ταμιευτήριο όμως διαθέτει ένα σημαντικό πλεονέκτημα τα προβλήματα στο εσωτερικό του είναι δυσανάλογα περιορισμένα σε σχέση με τον ανταγωνισμό.
Πέτρος Λεωτσάκος
news@bankingnews.gr τους;
Σχόλια αναγνωστών