γράφει : Πέτρος Λεωτσάκος
Σε τρία μέτωπα φαίνεται ότι θα δώσουν μάχη οι έλληνες τραπεζίτες με στόχο να διασφαλίσουν τους βασικούς τους μετόχους, να γλιτώσουν 4 με 5 δις κεφάλαια και να βρουν νέους επενδυτικούς – στρατηγικούς συμμάχους ώστε να καλύψουν μέρος της ανακεφαλαιοποίησης.
Πρώτο Μέτωπο
Για να διασφαλίσουν τους παλαιούς τους και βασικούς τους μετόχους οι τραπεζίτες σε διαπραγματεύσεις που βρίσκονται με τον Βενιζέλο τον υπουργό Οικονομικών και την Τρόικα ζητούν 3 πράγματα
1)Τα calls options που θα διαθέτουν εφόσον καλύψουν την ελάχιστη συμμετοχή 10% της ανακεφαλαιοποίησης να διαθέτουν χαμηλή απόδοση σε ετήσια βάση. Έχει εξεταστεί αν μια αμκ υλοποιηθεί στο 1 ευρώ και μετά από 1 χρόνο επενδυτής ασκήσει το δικαίωμα call option θα αποκτήσει ισόποσες μετοχές με βάση την συμμετοχή του στην αύξηση σε τιμή 1,10 ευρώ στα 2 χρόνια στα 1,20 ευρώ. Οι τραπεζίτες ζητούν να είναι σε προκαθορισμένη τιμή.
2)Να διασφαλιστεί πως θα επαναγοράσουν οι παλαιοί μέτοχοι στην φάση της αποκρατικοποίησης τις τράπεζες που θα ελέγχει άμεσα και έμμεσα το ΤΧΣ.
Αν είναι όπως υποστηρίζουν οι τραπεζίτες το ΤΧΣ να πουλάει τις μετοχές που έχει αποκτήσει μετά από 3 ή 5 χρόνια στις τότε χρηματιστηριακές τιμές θα πρόκειται για τεράστιο ρίσκο που θα σκεφθούν πολύ οι παλαιοί μέτοχοι αν θέλουν να το αναλάβουν.
3)Το dilution να μην ανατρέψει πλήρως την μετοχική εικόνα των τραπεζών και εδώ αναζητείται μια φόρμουλα πως αυτό θα συμβεί άπαξ και οι τραπεζίτες επιθυμούν αν γινόταν να μειωθεί στο 5% από 10% η ελάχιστη συμμετοχή στην ανακεφαλαιοποίηση.
Παράλληλά σε αγώνα δρόμου έχουν επιδοθεί οι τραπεζίτες με στόχο να γλιτώσουν 4 με 5 δις ευρώ από τα δυνητικά κεφάλαια που πρέπει να αντλήσουν.
Δεύτερο Μέτωπο
Το σχέδιο των τραπεζών το οποίο σημειωτέον είναι και πρακτικά ορθό και ρεαλιστικό λόγω του μεγέθους της ζημίας που θα υποστούν από το haircut στα ομόλογα και εκτιμάται στα 25 δις ευρώ με απομείωση 60% (που είναι και ο μέσος όρος των απομειώσεων στις κυπριακές τράπεζες) έχει τις εξής παραμέτρους.
Αν τελικώς η ζημία από τα ομόλογα είναι 25 δις ευρώ θα πρέπει να αποσαφηνισθεί αν αυτή η τεράστια αρνητική επίδραση στα εποπτικά κεφάλαια είναι σε προ φόρων ή μετά φόρων βάση.
Είναι ενδεικτικό να τονιστεί ότι αν η επιβάρυνση είναι σε μετά φόρων βάση που είναι και ορθό τότε οι τράπεζες θα γλιτώσουν από τα πλάνα ανακεφαλαιοποίησης τους σε κλαδικό επίπεδο 4 με 5 δις ευρώ.
Τα 4 με 5 δις ευρώ σε κάθε περίπτωση είναι μια πολύ μεγάλη τάξη μεγέθους, σημαντικό «όφελος» για τις τράπεζες καθώς θα κληθούν παλαιοί μέτοχοι και κράτος μέσω του ΤΧΣ να συνεισφέρουν λιγότερα για την ανακεφαλαιοποίηση των τραπεζών.
Οι διοικήσεις όλων των ελληνικών τραπεζών έχουν δημιουργήσει κοινό μέτωπο στο θέμα αυτό.
Άπαξ και επωμίζονται ένα τεράστιο βάρος το οποίο δεν είναι δική τους ευθύνη το ελληνικό κράτος και η Τρόικα θα πρέπει να αποδεχθούν την πρόταση αυτή που έχει λογιστικά και πρακτικά οφέλη για το τραπεζικό σύστημα.
Είναι θετικό συν τοις άλλοις και το γεγονός ότι το ελληνικό δημόσιο αποδέχθηκε την πρόταση οι ζημίες που προκύπτουν από το PSI να συμψηφίζονται και με τις φορολογικές υποχρεώσεις των τραπεζών για 20 χρόνια.
Για να αναφέρουμε ένα παράδειγμα αν μια τράπεζα λόγω haircut υποστεί ζημία 3 δις ευρώ αν είναι σε μετά φόρων βάση επί των εποπτικών κεφαλαίων σημαίνει περίπου 600 εκατ ευρώ μικρότερη απαίτηση κεφαλαίου. Όσον αφορά τον φορολογικό συμψηφισμό η τράπεζα του παραδείγματος μας θα μπορεί να συμψηφίζει 100 εκατ τον χρόνο έναντι φορολογικών της υποχρεώσεων.
Είναι προφανές ότι αν περάσει η πρόταση των τραπεζών θα πρόκειται για μια πολύ θετική εξέλιξη καθώς τόσο οι παλαιοί μέτοχοι όσο και το κράτος θα κληθούν να καταβάλλουν λιγότερα κεφάλαια από τα αρχικώς εκτιμώμενα.
Το ελληνικό δημόσιο και η Τρόικα θα πρέπει να στηρίξουν τις ελληνικές τράπεζες.
Να μην δημιουργηθεί ένας μηχανισμός στραγγαλισμού των εσόδων των τραπεζών αλλά να δοθούν κίνητρα ώστε οι τράπεζες να παραμείνουν ιδιωτικές και να είναι και κερδοφόρες μόνο έτσι θα μπορέσει η οικονομία σταδιακά να ορθοποδήσει.
Τρίτο Μέτωπο
Ένα τρίτο μέτωπο στο οποίο οι διοικήσεις των τραπεζών προετοιμάζουν με μεγάλη μεθοδικότητα είναι η στήριξη των ξένων μετόχων ή αναζήτηση νέων ξένων μετόχων.
Ο Α. Θωμόπουλος της Εθνικής ταξιδεύει τακτικά στο Λονδίνο διερευνώντας το ενδεχόμενο αμκ και έχει σειρά επαφών με ξένους επενδυτές.
Στην Alpha θα έχουν προσεχώς κρίσιμη συνάντηση με το Paramount από το Κατάρ.
Στην Πειραιώς το PPF και το ρωσικό επενδυτικό σχήμα που ελέγχουν το 10% της τράπεζας θα πάρουν αποφάσεις για την στάση που θα κρατήσουν.
Στην Eurobank η οικογένεια Λάτση θα καταβάλλει τουλάχιστον το 10% της ανακεφαλαιοποίησης της τράπεζας στηρίζοντας έτσι τον όμιλο.
Στην Marfin οι επαφές δεν επικεντρώνονται μόνο στιες επιλογές της Houlihan Lokey δηλαδή την ρωσικό όμιλο VTB που ενδιαφέρεται να αγοράσει από 20% έως 33% της Marfin αλλά θα αποφασίσουν Dubai και MIG την τελική τους στάση.
Οι ζυμώσεις είναι πολλές και δεν αποκλείεται στην Marfin να υπάρξουν σοβαρές εκπλήξεις….
Για να διασφαλίσουν τους παλαιούς τους και βασικούς τους μετόχους οι τραπεζίτες σε διαπραγματεύσεις που βρίσκονται με τον Βενιζέλο τον υπουργό Οικονομικών και την Τρόικα ζητούν 3 πράγματα
1)Τα calls options που θα διαθέτουν εφόσον καλύψουν την ελάχιστη συμμετοχή 10% της ανακεφαλαιοποίησης να διαθέτουν χαμηλή απόδοση σε ετήσια βάση. Έχει εξεταστεί αν μια αμκ υλοποιηθεί στο 1 ευρώ και μετά από 1 χρόνο επενδυτής ασκήσει το δικαίωμα call option θα αποκτήσει ισόποσες μετοχές με βάση την συμμετοχή του στην αύξηση σε τιμή 1,10 ευρώ στα 2 χρόνια στα 1,20 ευρώ. Οι τραπεζίτες ζητούν να είναι σε προκαθορισμένη τιμή.
2)Να διασφαλιστεί πως θα επαναγοράσουν οι παλαιοί μέτοχοι στην φάση της αποκρατικοποίησης τις τράπεζες που θα ελέγχει άμεσα και έμμεσα το ΤΧΣ.
Αν είναι όπως υποστηρίζουν οι τραπεζίτες το ΤΧΣ να πουλάει τις μετοχές που έχει αποκτήσει μετά από 3 ή 5 χρόνια στις τότε χρηματιστηριακές τιμές θα πρόκειται για τεράστιο ρίσκο που θα σκεφθούν πολύ οι παλαιοί μέτοχοι αν θέλουν να το αναλάβουν.
3)Το dilution να μην ανατρέψει πλήρως την μετοχική εικόνα των τραπεζών και εδώ αναζητείται μια φόρμουλα πως αυτό θα συμβεί άπαξ και οι τραπεζίτες επιθυμούν αν γινόταν να μειωθεί στο 5% από 10% η ελάχιστη συμμετοχή στην ανακεφαλαιοποίηση.
Παράλληλά σε αγώνα δρόμου έχουν επιδοθεί οι τραπεζίτες με στόχο να γλιτώσουν 4 με 5 δις ευρώ από τα δυνητικά κεφάλαια που πρέπει να αντλήσουν.
Δεύτερο Μέτωπο
Το σχέδιο των τραπεζών το οποίο σημειωτέον είναι και πρακτικά ορθό και ρεαλιστικό λόγω του μεγέθους της ζημίας που θα υποστούν από το haircut στα ομόλογα και εκτιμάται στα 25 δις ευρώ με απομείωση 60% (που είναι και ο μέσος όρος των απομειώσεων στις κυπριακές τράπεζες) έχει τις εξής παραμέτρους.
Αν τελικώς η ζημία από τα ομόλογα είναι 25 δις ευρώ θα πρέπει να αποσαφηνισθεί αν αυτή η τεράστια αρνητική επίδραση στα εποπτικά κεφάλαια είναι σε προ φόρων ή μετά φόρων βάση.
Είναι ενδεικτικό να τονιστεί ότι αν η επιβάρυνση είναι σε μετά φόρων βάση που είναι και ορθό τότε οι τράπεζες θα γλιτώσουν από τα πλάνα ανακεφαλαιοποίησης τους σε κλαδικό επίπεδο 4 με 5 δις ευρώ.
Τα 4 με 5 δις ευρώ σε κάθε περίπτωση είναι μια πολύ μεγάλη τάξη μεγέθους, σημαντικό «όφελος» για τις τράπεζες καθώς θα κληθούν παλαιοί μέτοχοι και κράτος μέσω του ΤΧΣ να συνεισφέρουν λιγότερα για την ανακεφαλαιοποίηση των τραπεζών.
Οι διοικήσεις όλων των ελληνικών τραπεζών έχουν δημιουργήσει κοινό μέτωπο στο θέμα αυτό.
Άπαξ και επωμίζονται ένα τεράστιο βάρος το οποίο δεν είναι δική τους ευθύνη το ελληνικό κράτος και η Τρόικα θα πρέπει να αποδεχθούν την πρόταση αυτή που έχει λογιστικά και πρακτικά οφέλη για το τραπεζικό σύστημα.
Είναι θετικό συν τοις άλλοις και το γεγονός ότι το ελληνικό δημόσιο αποδέχθηκε την πρόταση οι ζημίες που προκύπτουν από το PSI να συμψηφίζονται και με τις φορολογικές υποχρεώσεις των τραπεζών για 20 χρόνια.
Για να αναφέρουμε ένα παράδειγμα αν μια τράπεζα λόγω haircut υποστεί ζημία 3 δις ευρώ αν είναι σε μετά φόρων βάση επί των εποπτικών κεφαλαίων σημαίνει περίπου 600 εκατ ευρώ μικρότερη απαίτηση κεφαλαίου. Όσον αφορά τον φορολογικό συμψηφισμό η τράπεζα του παραδείγματος μας θα μπορεί να συμψηφίζει 100 εκατ τον χρόνο έναντι φορολογικών της υποχρεώσεων.
Είναι προφανές ότι αν περάσει η πρόταση των τραπεζών θα πρόκειται για μια πολύ θετική εξέλιξη καθώς τόσο οι παλαιοί μέτοχοι όσο και το κράτος θα κληθούν να καταβάλλουν λιγότερα κεφάλαια από τα αρχικώς εκτιμώμενα.
Το ελληνικό δημόσιο και η Τρόικα θα πρέπει να στηρίξουν τις ελληνικές τράπεζες.
Να μην δημιουργηθεί ένας μηχανισμός στραγγαλισμού των εσόδων των τραπεζών αλλά να δοθούν κίνητρα ώστε οι τράπεζες να παραμείνουν ιδιωτικές και να είναι και κερδοφόρες μόνο έτσι θα μπορέσει η οικονομία σταδιακά να ορθοποδήσει.
Τρίτο Μέτωπο
Ένα τρίτο μέτωπο στο οποίο οι διοικήσεις των τραπεζών προετοιμάζουν με μεγάλη μεθοδικότητα είναι η στήριξη των ξένων μετόχων ή αναζήτηση νέων ξένων μετόχων.
Ο Α. Θωμόπουλος της Εθνικής ταξιδεύει τακτικά στο Λονδίνο διερευνώντας το ενδεχόμενο αμκ και έχει σειρά επαφών με ξένους επενδυτές.
Στην Alpha θα έχουν προσεχώς κρίσιμη συνάντηση με το Paramount από το Κατάρ.
Στην Πειραιώς το PPF και το ρωσικό επενδυτικό σχήμα που ελέγχουν το 10% της τράπεζας θα πάρουν αποφάσεις για την στάση που θα κρατήσουν.
Στην Eurobank η οικογένεια Λάτση θα καταβάλλει τουλάχιστον το 10% της ανακεφαλαιοποίησης της τράπεζας στηρίζοντας έτσι τον όμιλο.
Στην Marfin οι επαφές δεν επικεντρώνονται μόνο στιες επιλογές της Houlihan Lokey δηλαδή την ρωσικό όμιλο VTB που ενδιαφέρεται να αγοράσει από 20% έως 33% της Marfin αλλά θα αποφασίσουν Dubai και MIG την τελική τους στάση.
Οι ζυμώσεις είναι πολλές και δεν αποκλείεται στην Marfin να υπάρξουν σοβαρές εκπλήξεις….
Τράπεζες: Ζημίες με haircut 53,5% σωρευτική ζημία 73% με 74% στα ομόλογα
Ποσά σε εκατ ευρώ
|
Τράπεζες |
Haircut * 53,5% |
Σωρευτική απομείωση 73%-74% |
Κεφάλαια |
Νέα κεφάλαια με haircut 53,5% ** |
|
Εθνική |
-5.700 |
-7.700 |
7.951 |
4.800 - 5.500 |
|
Alpha |
-2.400 |
-3.300 |
4.649 |
2.000 |
|
Eurobank |
-3.200 |
-4.200 |
4.332 |
3.200 |
|
Πειραιώς |
-3.100 |
-4.200 |
2.700 |
2.800 |
|
Κύπρου |
-1.343 (60%) |
-1.650 |
2.701 |
(1.560 ΕBA) |
|
Μarfin |
-1.969 (62%) |
-2.100 |
3.774 |
1.350 |
|
ATE |
-2.700 |
-3.750 |
219 |
2.500 |
|
TT |
-1.700 |
-2.350 |
499 |
1.500 -1.700 |
|
Emporiki*** |
-300 |
-300 |
2.600 |
2.000 |
|
Geniki*** |
-260 |
-340 |
575 |
575 |
|
Attica |
-175 |
-240 |
413 |
140 - 200 |
|
Proton |
-310 |
-470 |
220 |
30 - 30 |
|
Σύνολο |
-23.000 |
-30.600 |
30.470 |
ΜΟ 23.600 |
*Στο haircut πρέπει να αφαιρεθεί το 21% του προηγούμενου psi;
Π.χ. στην ΕΤΕ 5,7 δις -1,6 δις = 4,1 δις νέες ζημίες περίπου
** Νέα αναθεωρημένα στοιχεία
***Ολοκληρώθηκαν
Πηγή: Εκτιμήσεις αγοράς
Πέτρος Λεωτσάκος
www.bankingnews.gr
Σχόλια αναγνωστών