γράφει : Αλεξάνδρα Τόμπρα
Haircut και στη συμμετοχή του δημόσιου τομέα στο ελληνικό χρέος βλέπει η JP Morgan, στη σημερινή έκθεση της υπό τον τίτλο «What exactly is the Greek PSI achieving?» (τι ακριβώς πετυχαίνει το ελληνικό PSI;), στην οποία και αμφισβητεί ευθέως τις προοπτικές επιτυχίας του νέου προγράμματος που συμφώνησαν οι Ευρωπαίοι.
Σύμφωνα με την αμερικανική επενδυτική, υπάρχουν αμφιβολίες για το αν τελικά η Ελλάδα παραμείνει στο ευρώ, θεωρώντας ότι το PSI δεν είναι η λύση στο πρόβλημα χρέους της χώρας. Αν ακολουθήσει το δρόμο της εξόδου, η χρεοκοπία της θα είναι σε όλα τα επίπεδα.
Σύμφωνα με την JP Morgan, οι προβλέψεις για το δεύτερο πρόγραμμα διάσωσης, είναι εξαιρετικά αισιόδοξες, οι οποίες θα επιβεβαιωθούν μόνο να συντρέξουν συγκεκριμένες προϋποθέσεις. Αυτές οι προϋποθέσεις είναι πολύ δύσκολο να επιτευχθούν, αφού ακόμη και οι ίδιες οι εκτιμήσεις δεν είναι ρεαλιστικές. Κάποια στιγμή, ακόμη και οι θεσμικοί πιστωτές της Ελλάδας θα πρέπει να συμμετάσχουν στο κούρεμα του ελληνικού χρέους.
Εκ πρώτης όψεως, είναι δύσκολο να δούμε τον αντίκτυπο του PSI σε αυτή τροχιά του χρέους. Αλλά, από την άποψη της μέτρησης του τι το PSI θα πετυχαίνει, η πορεία του χρέους συμπεριλαμβανομένου του PSI, πρέπει να συγκριθεί με αυτήν χωρίς το PSI. Σύμφωνα με την JP Morgan, χωρίς το PSI το χρέος θα ήταν 193,3% το 2014, ενώ με το PSI και με 100% συμμετοχή, το χρέος θα είναι 158,6% το 2014, δηλαδή μείωση 35%. Και από το 2014 θα αρχίσει να μειώνεται με την προϋπόθεση όμως να υπάρξει ανάπτυξη... δύσκολο!
Το συμπέρασμα είναι ότι δεν προβλέπονται μεγάλες αποκλίσεις, με αποτέλεσμα τα οφέλη να αμφισβητούνται, επομένως ο θετικός αντίκτυπος του PSI φαίνεται περιορισμένος. Τα πενιχρά αποτελέσματα του PSI οφείλονται σε τρεις όρους του προγράμματος: τα κίνητρα για τη μεγαλύτερη συμμετοχή των ιδιωτών στην «εθελοντική» αναδιάρθρωση του χρέους, το γεγονός ότι εξαιρούνται οι θεσμικοί πιστωτές και τα επίσημα δάνεια (ΕΕ, ΔΝΤ) και η ανάγκη για την ανακεφαλαιοποίηση του ελληνικού τραπεζικού συστήματος.
Οι αναλυτές της JP Morgan αμφιβάλλουν ευθέως για το αν η Ελλάδα δει το χρέος της να ακολουθεί τις κεντρικές προβλέψεις που στηρίζουν το δεύτερο πρόγραμμα. Σε κάποιο σημείο, περαιτέρω μείωση του χρέους, η οποία θα συμπεριλάβει και τους θεσμικούς δανειστές, θα φαίνεται αναπόφευκτη.
www.bankingnews.gr
Σύμφωνα με την JP Morgan, οι προβλέψεις για το δεύτερο πρόγραμμα διάσωσης, είναι εξαιρετικά αισιόδοξες, οι οποίες θα επιβεβαιωθούν μόνο να συντρέξουν συγκεκριμένες προϋποθέσεις. Αυτές οι προϋποθέσεις είναι πολύ δύσκολο να επιτευχθούν, αφού ακόμη και οι ίδιες οι εκτιμήσεις δεν είναι ρεαλιστικές. Κάποια στιγμή, ακόμη και οι θεσμικοί πιστωτές της Ελλάδας θα πρέπει να συμμετάσχουν στο κούρεμα του ελληνικού χρέους.
Εκ πρώτης όψεως, είναι δύσκολο να δούμε τον αντίκτυπο του PSI σε αυτή τροχιά του χρέους. Αλλά, από την άποψη της μέτρησης του τι το PSI θα πετυχαίνει, η πορεία του χρέους συμπεριλαμβανομένου του PSI, πρέπει να συγκριθεί με αυτήν χωρίς το PSI. Σύμφωνα με την JP Morgan, χωρίς το PSI το χρέος θα ήταν 193,3% το 2014, ενώ με το PSI και με 100% συμμετοχή, το χρέος θα είναι 158,6% το 2014, δηλαδή μείωση 35%. Και από το 2014 θα αρχίσει να μειώνεται με την προϋπόθεση όμως να υπάρξει ανάπτυξη... δύσκολο!
Το συμπέρασμα είναι ότι δεν προβλέπονται μεγάλες αποκλίσεις, με αποτέλεσμα τα οφέλη να αμφισβητούνται, επομένως ο θετικός αντίκτυπος του PSI φαίνεται περιορισμένος. Τα πενιχρά αποτελέσματα του PSI οφείλονται σε τρεις όρους του προγράμματος: τα κίνητρα για τη μεγαλύτερη συμμετοχή των ιδιωτών στην «εθελοντική» αναδιάρθρωση του χρέους, το γεγονός ότι εξαιρούνται οι θεσμικοί πιστωτές και τα επίσημα δάνεια (ΕΕ, ΔΝΤ) και η ανάγκη για την ανακεφαλαιοποίηση του ελληνικού τραπεζικού συστήματος.
Οι αναλυτές της JP Morgan αμφιβάλλουν ευθέως για το αν η Ελλάδα δει το χρέος της να ακολουθεί τις κεντρικές προβλέψεις που στηρίζουν το δεύτερο πρόγραμμα. Σε κάποιο σημείο, περαιτέρω μείωση του χρέους, η οποία θα συμπεριλάβει και τους θεσμικούς δανειστές, θα φαίνεται αναπόφευκτη.
www.bankingnews.gr
Σχόλια αναγνωστών