γράφει : Αλεξάνδρα Τόμπρα
Στο συμπέρασμα ότι η Ευρωπαϊκή Κεντρική Τράπεζα, μέσω των έκτακτων προγραμμάτων και της χρήσης του ELA για τις ελληνικές τράπεζες, τυπώνει τελικά χρήματα, καταλήγει η UBS στη σημερινή της 15σέλιδη έκθεση της υπό τον τίτλο «Is Greece (already) printing its own money?» (Μήπως η Ελλάδα τυπώνει [ήδη] χρήματα), θίγοντας μερικές διαδικασίες που αυξάνουν την ποσότητα χρήματος στο ευρωσύστημα.
Σύμφωνα με την UBS, φαινομενικά η Ελλάδα δεν τυπώνει νέες δραχμές, ούτε και νομισματοποιεί το χρέος της. Όμως…
(1)Η ΕΚΤ έχει μεταφέρει τη δυνατότητα τύπωμα χρήματος στις εθνικές κεντρικές τράπεζες. Η απάντηση είναι απλή, και κρύβεται στις διαδικασίες. Η αποκέντρωση του τυπώματος χρήματος και η ανάληψη κινδύνου στο ευρωσύστημα μέσω της ενεργοποίησης τους ELA, σε συνδυασμό με τα προγράμματα repo και τα 3ετή δάνεια της ΕΚΤ, οδηγούν σε αύξηση των ισολογισμών των Εθνικών Κεντρικών Τραπεζών, αναφέρει η UBS. Μάλιστα, επισημαίνει ότι ο ισολογισμός της Ελληνικής Κεντρικής Τράπεζα τετραπλασιάστηκε τα τελευταία τέσσερα χρόνια, λόγω της στήριξης των τραπεζών, από τα 35,4 δισ. ευρώ που ήταν τον Ιανουάριο του 2008, στα 165 δισ. ευρώ τον Οκτώβριο του 2011, φτάνοντας στο 50% του ελληνικού ΑΕΠ.
Υπό αυτά τα δεδομένα, η Τράπεζα της Ελλάδος τυπώνει χρήμα, αντί της ΕΚΤ, ώστε να καλύψει την αδυναμία χρηματοδότησης του ελληνικού τραπεζικού κλάδου.
(2)Ένα άλλο ζήτημα που εγείρει ενστάσεις στο κατά πόσο διατηρείται η ποσότητα του χρήματος αμετάβλητη, είναι τα ομόλογα που εξέδωσε η ελληνική κυβέρνηση ώστε να πληρώσει τις φαρμακευτικές εταιρείες. Αν και η παγκόσμια εμπειρία αναφέρει ότι αυτά τα ομόλογα δεν θα μπορούσαν να ληφθούν υπόψιν σαν επιπλέον χρήμα, όμως, μοιάζουν με τα Patacones της Αργεντινής και τα IOUs της Καλιφόρνια, με τις διαφορές να είναι οριακές και οι ομοιότητες πολλές.
Μερικές από αυτές είναι:
-Και στις τρεις περιπτώσεις, την Αργεντινή, την Καλιφόρνια και την Ελλάδα, ο λόγος για τον οποίον εκδόθηκαν αυτά τα ομόλογα ήταν για τον έλεγχο του ελλείμματος του προϋπολογισμού.
-Αυτά τα ομόλογα ήταν διαπραγματεύσιμα και στις περιπτώσεις, ενώ μπορούσαν να χρησιμοποιηθούν και ως μέσο πληρωμών.
-Και στις τρεις περιπτώσεις είχαν συγκεκριμένη ημερομηνία λήξης
Μπορεί να είναι ελαφρώς περίπλοκη διαδικασία, αλλά στο τέλος της ημέρας θα δούμε ότι αυτά τα ομόλογα δεν απέχουν πολύ από τη διαδικασία τυπώματος χρήματος.
www.bankingnews.gr
(1)Η ΕΚΤ έχει μεταφέρει τη δυνατότητα τύπωμα χρήματος στις εθνικές κεντρικές τράπεζες. Η απάντηση είναι απλή, και κρύβεται στις διαδικασίες. Η αποκέντρωση του τυπώματος χρήματος και η ανάληψη κινδύνου στο ευρωσύστημα μέσω της ενεργοποίησης τους ELA, σε συνδυασμό με τα προγράμματα repo και τα 3ετή δάνεια της ΕΚΤ, οδηγούν σε αύξηση των ισολογισμών των Εθνικών Κεντρικών Τραπεζών, αναφέρει η UBS. Μάλιστα, επισημαίνει ότι ο ισολογισμός της Ελληνικής Κεντρικής Τράπεζα τετραπλασιάστηκε τα τελευταία τέσσερα χρόνια, λόγω της στήριξης των τραπεζών, από τα 35,4 δισ. ευρώ που ήταν τον Ιανουάριο του 2008, στα 165 δισ. ευρώ τον Οκτώβριο του 2011, φτάνοντας στο 50% του ελληνικού ΑΕΠ.
Υπό αυτά τα δεδομένα, η Τράπεζα της Ελλάδος τυπώνει χρήμα, αντί της ΕΚΤ, ώστε να καλύψει την αδυναμία χρηματοδότησης του ελληνικού τραπεζικού κλάδου.
(2)Ένα άλλο ζήτημα που εγείρει ενστάσεις στο κατά πόσο διατηρείται η ποσότητα του χρήματος αμετάβλητη, είναι τα ομόλογα που εξέδωσε η ελληνική κυβέρνηση ώστε να πληρώσει τις φαρμακευτικές εταιρείες. Αν και η παγκόσμια εμπειρία αναφέρει ότι αυτά τα ομόλογα δεν θα μπορούσαν να ληφθούν υπόψιν σαν επιπλέον χρήμα, όμως, μοιάζουν με τα Patacones της Αργεντινής και τα IOUs της Καλιφόρνια, με τις διαφορές να είναι οριακές και οι ομοιότητες πολλές.
Μερικές από αυτές είναι:
-Και στις τρεις περιπτώσεις, την Αργεντινή, την Καλιφόρνια και την Ελλάδα, ο λόγος για τον οποίον εκδόθηκαν αυτά τα ομόλογα ήταν για τον έλεγχο του ελλείμματος του προϋπολογισμού.
-Αυτά τα ομόλογα ήταν διαπραγματεύσιμα και στις περιπτώσεις, ενώ μπορούσαν να χρησιμοποιηθούν και ως μέσο πληρωμών.
-Και στις τρεις περιπτώσεις είχαν συγκεκριμένη ημερομηνία λήξης
Μπορεί να είναι ελαφρώς περίπλοκη διαδικασία, αλλά στο τέλος της ημέρας θα δούμε ότι αυτά τα ομόλογα δεν απέχουν πολύ από τη διαδικασία τυπώματος χρήματος.
www.bankingnews.gr
Σχόλια αναγνωστών