γράφει : Πέτρος Λεωτσάκος
(upd)Το haircut στο σύνολο των όρων του PSI+ θα είναι 60% αναφέρει πηγή σε ελληνική τράπεζα που βρίσκεται στις διαπραγματεύσεις για τους όρους αναδιάταξης του ελληνικού χρέους με συμμετοχή των ιδιωτών.
Ωστόσο πρέπει να σημειωθεί ότι το 60% περιλαμβάνει το 50% το haircut στα ομόλογα αλλά και τις επιβαρύνσεις που θα προκύψουν από το υπόλοιπο 50% δηλαδή τα νέα ομόλογα που θα εκδοθούν και θα φέρουν επιτόκια μάλλον προς το 5,1% καθώς και το cash που θα δοθεί στους κατόχους ομολόγων.
Ωστόσο πρέπει να σημειωθεί ότι το 60% περιλαμβάνει το 50% το haircut στα ομόλογα αλλά και τις επιβαρύνσεις που θα προκύψουν από το υπόλοιπο 50% δηλαδή τα νέα ομόλογα που θα εκδοθούν και θα φέρουν επιτόκια μάλλον προς το 5,1% καθώς και το cash που θα δοθεί στους κατόχους ομολόγων.
Με βάση την ίδια πηγή – χθες κυκλοφόρησαν πληροφορίες ότι έχουν υπάρξει εμπλοκές στην διαδικασία του PSI+ - οι επαφές μεταξύ IIF του διεθνούς χρηματοοικονομικού ινστιτούτου και των τραπεζών που έχουν πραγματοποιηθεί κατέληξαν σε συμφωνία. O Dallara του IIF του διεθνούς χρηματοοικονομικού ινστιτούτου βρίσκεται ήδη στην Ελλάδα με στόχο να υπάρξει οριστική συμφωνία και να ξεπεραστούν τα εμπόδια που έχουν ανακύψει στο PSI+.....
Τράπεζες και IIF έχουν κοινή γραμμή και πρόταση υποστηρίζει η ελληνική τραπεζική πηγή. Ωστόσο υπάρχουν σοαβρές διαφωνίες με τα Hedge funds όπερ σημαίνει ότι η συμμετοχή θα είναι το μεγάλο ζητούμενο στην διαδικασία.
Το κλειδί στην επιτυχία ή μη του μεγάλου εγχειρήματος να μειωθεί το ελληνικό χρέος είναι η συμμετοχή των θεσμικών στο PSI+.
Αν η συμμετοχή είναι 55% ή 60% τότε το ελληνικό δημόσιο θα υποχρεωθεί από την Γερμανία να εφαρμόσει ρήτρες συλλογικής δράσης δηλαδή όσοι δεν συμμετείχαν στο εθελοντικό PSI+ θα συμμετάσχουν υποχρεωτικά.
Σε αυτή την περίπτωση θα μιλάμε για χρεοκοπία εντός του ευρώ.
Αν όμως η συμμετοχή των θεσμικών κατόχων ομολόγων στο ελληνικό PSI+ φθάσει ή ξεπεράσει το 75% τότε η χρεοκοπία θα είναι επιλεκτική selective default»
Το χρονοδιάγραμμα
1)Μεταξύ 19-23 Ιανουαρίου θα ανακοινωθούν οι οριστικές πτυχές του πολυθρύλητου PSI+.
2)To PSI+ θα περιλαμβάνει τελική επιβάρυνση - haircut 60% ή ένα εύρος μεταξύ 58% με 61%. Το αρχικό haircut θα είναι 50%.
3)Το υπόλοιπο 50% που απομένει θα επιμεριστεί περίπου 15% μετρητά και 35% νέα ομόλογα.
4)Τα νέα ομόλογα που θα εκδοθούν θα φέρουν κουπόνι 5,1% και θα είναι αγγλικού δικαίου.
5)Η διαδικασία θα είναι αρχικώς αυστηρά εθελοντική και δεν θα περιλαμβάνονται η ΕΚΤ και οι ιδιώτες φυσικά πρόσωπα.
Στην Ελλάδα οι ιδιώτες φυσικά πρόσωπα, κατέχουν περίπου 3,3 με 3,4 δις ευρώ ομόλογα τα οποία 1,3 δις έχουν αποκτήσει πρωτογενώς από τις δημοπρασίες δηλαδή και 2 με 2,1 δις ευρώ δευτερογενώς από την ΗΔΑΤ.
Μια άλλη πρόταση – πέραν του ορίου των 100 χιλ ευρώ - που έχει υπάρξει είναι να επιβληθεί υπερφορολόγηση στα ομόλογα που σημειώθηκε ακραία κερδοσκοπία.
6)Στο σχέδιο του PSI+ θα περιλαμβάνεται παράμετρος για την ενεργοποίηση ρητρών συλλογικής δράσης μια διαδικασία που αν ενεργοποιηθεί θα καταστήσει την διαδικασία από εθελοντική υποχρεωτική.
Όμως το νομικό περιτύλιγμα θα είναι τέτοιο που κεκαλυμμένα θα προκύπτει ζήτημα ρητρών συλλογικής δράσης. Σημειώνεται ότι το ελληνικό χρέος δεν διέπεται από τέτοιες ρήτρες συλλογικής δράσης άρα θα ενεργοποιηθούν – αν ενεργοποιηθούν - ετεροχρονισμένα και αναδρομικά
7)Το κλειδί στην όλη διαδικασία θα είναι η συμμετοχή στο PSI+.
Αν η συμμετοχή στην πορεία εκτυλιχτεί ικανοποιητικά δηλαδή συμμετάσχουν το 70% των κατόχων ομολόγων δεν θα ενεργοποιηθούν οι ρήτρες συλλογικής δράσης.
Αν όμως η συμμετοχή είναι χαμηλή π.χ. συγκεντρωθεί το 55% ή 60% τότε η Ελλάδα θα έχει την δυνατότητα να ενεργοποιήσει τις ρήτρες συλλογικής δράσης.
8)Σε αυτή την περίπτωση της ενεργοποίησης η διαδικασία από εθελοντική μετεξελίσσεται σε υποχρεωτική.
9)Σε αυτή την περίπτωση τα νομικά ερείσματα της ΕΚΤ δεν θα ισχύσουν και θα υποχρεωθεί να συμμετάσχει στο haircut και η ΕΚΤ αλλά και οι ιδιώτες.
Να σημειωθεί ξεκάθαρα ότι οι ιδιώτες δεν περιλαμβάνονται στο
10)Αν εξελιχθούν αρνητικά οι διαδικασίες για το PSI+ πως θα καλυφθεί η ΕΚΤ;
Ξεκάθαρο σχέδιο ακόμη δεν υπάρχει αλλά φαίνεται ότι έχει συζητηθεί η εξής πρόταση. Την ζημία που θα υποστεί η ΕΚΤ π.χ. 20 δις ευρώ να αναπληρωθεί από κεφάλαια που μπορεί να λάβει η ΕΚΤ από το EFSF π.χ. ή από άλλο μηχανισμό που θα αποφασιστεί.
Η επιτροπή διαπραγμάτευσης
Η επιτροπή που διεξάγει τις διαπραγματεύσεις για το σχέδιο αναδιάταξης του ελληνικού χρέους συστάθηκε και αποτελείται από τους: Εθνική Τράπεζα, Alpha Eurobank, AXA, BNP Paribas, CNP Assurances, Commerzbank, Deutsche Bank, ING, Intesa San Paolo, LBBW.
Επικεφαλής της επιτροπής είναι ο γενικός διευθυντής του IIF Charles Dallara και ο Jean Lemierre, της BNP Paribas.
Τράπεζες και IIF έχουν κοινή γραμμή και πρόταση υποστηρίζει η ελληνική τραπεζική πηγή. Ωστόσο υπάρχουν σοαβρές διαφωνίες με τα Hedge funds όπερ σημαίνει ότι η συμμετοχή θα είναι το μεγάλο ζητούμενο στην διαδικασία.
Το κλειδί στην επιτυχία ή μη του μεγάλου εγχειρήματος να μειωθεί το ελληνικό χρέος είναι η συμμετοχή των θεσμικών στο PSI+.
Αν η συμμετοχή είναι 55% ή 60% τότε το ελληνικό δημόσιο θα υποχρεωθεί από την Γερμανία να εφαρμόσει ρήτρες συλλογικής δράσης δηλαδή όσοι δεν συμμετείχαν στο εθελοντικό PSI+ θα συμμετάσχουν υποχρεωτικά.
Σε αυτή την περίπτωση θα μιλάμε για χρεοκοπία εντός του ευρώ.
Αν όμως η συμμετοχή των θεσμικών κατόχων ομολόγων στο ελληνικό PSI+ φθάσει ή ξεπεράσει το 75% τότε η χρεοκοπία θα είναι επιλεκτική selective default»
Το χρονοδιάγραμμα
1)Μεταξύ 19-23 Ιανουαρίου θα ανακοινωθούν οι οριστικές πτυχές του πολυθρύλητου PSI+.
2)To PSI+ θα περιλαμβάνει τελική επιβάρυνση - haircut 60% ή ένα εύρος μεταξύ 58% με 61%. Το αρχικό haircut θα είναι 50%.
3)Το υπόλοιπο 50% που απομένει θα επιμεριστεί περίπου 15% μετρητά και 35% νέα ομόλογα.
4)Τα νέα ομόλογα που θα εκδοθούν θα φέρουν κουπόνι 5,1% και θα είναι αγγλικού δικαίου.
5)Η διαδικασία θα είναι αρχικώς αυστηρά εθελοντική και δεν θα περιλαμβάνονται η ΕΚΤ και οι ιδιώτες φυσικά πρόσωπα.
Στην Ελλάδα οι ιδιώτες φυσικά πρόσωπα, κατέχουν περίπου 3,3 με 3,4 δις ευρώ ομόλογα τα οποία 1,3 δις έχουν αποκτήσει πρωτογενώς από τις δημοπρασίες δηλαδή και 2 με 2,1 δις ευρώ δευτερογενώς από την ΗΔΑΤ.
Μια άλλη πρόταση – πέραν του ορίου των 100 χιλ ευρώ - που έχει υπάρξει είναι να επιβληθεί υπερφορολόγηση στα ομόλογα που σημειώθηκε ακραία κερδοσκοπία.
6)Στο σχέδιο του PSI+ θα περιλαμβάνεται παράμετρος για την ενεργοποίηση ρητρών συλλογικής δράσης μια διαδικασία που αν ενεργοποιηθεί θα καταστήσει την διαδικασία από εθελοντική υποχρεωτική.
Όμως το νομικό περιτύλιγμα θα είναι τέτοιο που κεκαλυμμένα θα προκύπτει ζήτημα ρητρών συλλογικής δράσης. Σημειώνεται ότι το ελληνικό χρέος δεν διέπεται από τέτοιες ρήτρες συλλογικής δράσης άρα θα ενεργοποιηθούν – αν ενεργοποιηθούν - ετεροχρονισμένα και αναδρομικά
7)Το κλειδί στην όλη διαδικασία θα είναι η συμμετοχή στο PSI+.
Αν η συμμετοχή στην πορεία εκτυλιχτεί ικανοποιητικά δηλαδή συμμετάσχουν το 70% των κατόχων ομολόγων δεν θα ενεργοποιηθούν οι ρήτρες συλλογικής δράσης.
Αν όμως η συμμετοχή είναι χαμηλή π.χ. συγκεντρωθεί το 55% ή 60% τότε η Ελλάδα θα έχει την δυνατότητα να ενεργοποιήσει τις ρήτρες συλλογικής δράσης.
8)Σε αυτή την περίπτωση της ενεργοποίησης η διαδικασία από εθελοντική μετεξελίσσεται σε υποχρεωτική.
9)Σε αυτή την περίπτωση τα νομικά ερείσματα της ΕΚΤ δεν θα ισχύσουν και θα υποχρεωθεί να συμμετάσχει στο haircut και η ΕΚΤ αλλά και οι ιδιώτες.
Να σημειωθεί ξεκάθαρα ότι οι ιδιώτες δεν περιλαμβάνονται στο
10)Αν εξελιχθούν αρνητικά οι διαδικασίες για το PSI+ πως θα καλυφθεί η ΕΚΤ;
Ξεκάθαρο σχέδιο ακόμη δεν υπάρχει αλλά φαίνεται ότι έχει συζητηθεί η εξής πρόταση. Την ζημία που θα υποστεί η ΕΚΤ π.χ. 20 δις ευρώ να αναπληρωθεί από κεφάλαια που μπορεί να λάβει η ΕΚΤ από το EFSF π.χ. ή από άλλο μηχανισμό που θα αποφασιστεί.
Η επιτροπή διαπραγμάτευσης
Η επιτροπή που διεξάγει τις διαπραγματεύσεις για το σχέδιο αναδιάταξης του ελληνικού χρέους συστάθηκε και αποτελείται από τους: Εθνική Τράπεζα, Alpha Eurobank, AXA, BNP Paribas, CNP Assurances, Commerzbank, Deutsche Bank, ING, Intesa San Paolo, LBBW.
Επικεφαλής της επιτροπής είναι ο γενικός διευθυντής του IIF Charles Dallara και ο Jean Lemierre, της BNP Paribas.
Τράπεζες: Ζημίες με haircut 50% -60% (έως 80%) στα ομόλογα
Ποσά σε εκατ ευρώ
|
Τράπεζες |
Haircut * 50% - 60% |
Haircut 80% |
Κεφάλαια |
|
Εθνική |
-5.000 / -5.900 |
-8.000 |
7.951 |
|
Alpha |
-1.400 / -1.600 |
-2.200 |
4.649 |
|
Eurobank |
-2.500 / -2.900 |
-3.800 |
4.332 |
|
Πειραιώς |
-2.400 / -2.800 |
-4.000 |
2.700 |
|
Κύπρου** |
-1.048 / -1.215 |
-1.676 |
2.901 |
|
Μarfin |
-1.200 / -1392 |
-1.920 |
3.774 |
|
ATE** |
-2.300 / -2.700 |
-3.840 |
219 |
|
TT |
-1.600 / -1.850 |
-2.560 |
499 |
|
Emporiki** |
-200 / -230 |
-320 |
600 |
|
Geniki** |
-230 / -265 |
-368 |
2 |
|
Attica |
-160 / -185 |
-256 |
413 |
|
Proton |
-310 / -330 |
-496 |
220 |
|
Σύνολο |
-18.440 /-21.350 |
-29.436 |
28.100 |
*Στο haircut πρέπει να αφαιρεθεί το 21% του προηγούμενου psi;
Π.χ. στην ΕΤΕ 5 δις -1,6 δις =3,4 δις νέες ζημίες περίπου
**Έχουν ανακοινώσει αυξήσεις κεφαλαίου
Πηγή: Εκτιμήσεις αγοράς
Πέτρος Λεωτσάκος
www.bankingnews.gr
Σχόλια αναγνωστών