Η Εθνική με μια πολύ «έξυπνη» κίνηση βρήκε το 1 από τα 3,6 με 4 δις ευρώ που χρειάζεται – Πως θα εξοικονομήσει επιπλέον 3 δις ευρώ; Υπάρχει πιθανότητα να αποφύγει το ΤΧΣ;

Η κίνηση αυτή είναι μια ξεκάθαρα ευέλικτη επιλογή γιατί η Εθνική επιχειρεί να καλύψει την δυνητική ζημία που θα προκύψει από τα ομόλογα και την Blackrock.
Με βάση ενδείξεις η Εθνική θα χρειαστεί κεφαλαιακή ενίσχυση 4 δις ευρώ.
Με τις προνομιούχες μετοχές αντλεί 1 δις ευρώ άρα της απομένουν άλλα 3 δις ευρώ.
Περίπου 1 με 1,5 δις ευρώ θα μπορούσε να συγκεντρώσει πουλώντας έως το 30% της Finansbank.
Άρα θα τις απομένουν άλλο 1 με 1,5 δις ευρώ.
Προφανώς θα μπορούσε να πωλήσει κάποια θυγατρική ή ακόμη και να υλοποιήσει αύξηση κεφαλαίου με ομολογιακό μετατρέψιμο.
Υπάρχουν κάποιες φήμες που φέρουν την Εθνική να βρίσκεται σε διαπραγματεύσεις με την Goldman Sachs για να υλοποιήσει αμκ με εγγυητή την Goldman αλλά η πληροφορία αυτή δεν επιβεβαιώνεται.
Ωστόσο όπως διαφαίνεται και ορθά είχε αναφερθεί από το www.bankingnews.gr η Εθνική καταβάλλει κάθε προσπάθεια ώστε να βρει κεφάλαια και να αποτρέψει την κρατικοποίηση της.
Στην έσχατη πάντως περίπτωση θα μπορούσε να αντλήσει μικρό κεφάλαιο από το ΤΧΣ π.χ. 1 δις ευρώ το οποίο δυνητικά θα μπορούσε να καλύψει σε βάθος τριετίας.
Πάντως πρέπει να τονιστεί ότι η κίνηση της Εθνικής αποδεικνύει ότι είναι μια από τις ελάχιστες περιπτώσεις τραπεζών που θα μπορούσαν υπό προϋποθέσεις να αποφύγουν την κρατικοποίηση.

Το σχέδιο για τις προνομιούχες μετοχές

Ένα σημαντικό βήμα για την κεφαλαιακή θωράκιση της Εθνικής τράπεζας πραγματοποίησε  η διοίκηση υπό τον Απ. Ταμβακάκη. Η κίνηση αυτή σε συνδυασμό με άλλες που σχεδιάζονται είναι πολύ πιθανό να αποτρέψουν την κρατικοποίηση της Εθνικής τράπεζας.
Η Εθνική συγκαλεί έκτακτη γενική συνέλευση στις 22 Δεκεμβρίου και αν δεν υπάρχει απαρτία στις 27 Δεκεμβρίου ώστε να αποφασίσει αύξηση μετοχικού κεφαλαίου με έκδοση προνομιούχων μετοχών ύψους έως 1 δις ευρώ από τον νόμο 3723 τον γνωστό σε όλους νόμο Αλογοσκούφη.
Η Εθνική τράπεζα είχε χρησιμοποιήσει στο παρελθόν μόνο ένα μέρος της αναλογίας που μπορούσε να πάρει από τα κεφάλαια ύψους έως 5 δις ευρώ του νόμου Αλογοσκούφη.
Συγκεκριμένα είχε λάβει από το ελληνικό δημόσιο 350 εκατ ευρώ που αντιστοιχούσαν στο 4% των ιδίων κεφαλαίων μέσω προνομιούχων μετοχών
Άλλες τράπεζες άντλησαν κεφάλαια μέσω αύξησης με προνομιούχες μετοχές τα οποία αντιστοιχούσαν στο 17% των ιδίων κεφαλαίων τους.
Μετά την αξιοποίηση του 1 δις ευρώ προνομιούχων μετοχών η σχέση προνομιούχων προς ίδια κεφάλαια θα αντιστοιχεί στο 16%.
Η διοίκηση της Εθνικής τράπεζα λοιπόν εκμεταλεύτηκε αυτή την δυνατότητα της μικρής αξιοποίησης των προνομιούχων μετοχών στο παρελθόν και τώρα αποφασίζει να κάνει πλήρη χρήση του νόμου.
Σημειώνεται ότι οι προθεσμίες χρήσης του νόμου Αλογοσκούφη για τις προνομιούχες μετοχές  είναι έως τις 31 Δεκεμβρίου και έτσι εξηγείται γιατί επισπεύδεται ο χρόνος υλοποίησης των γενικών συνελεύσεων.
Η πρώτη στις 22 Δεκεμβρίου και αν δεν υπάρξει απαρτία στις 27 Δεκεμβρίου.
Η Εθνική με την κίνηση αυτή που αποτελεί και αποκατάσταση των ισορροπιών στον τραπεζικό κλάδο επιτυγχάνει 3 βασικά πράγματα
1)Συγκεντρώνει κεφάλαια μια περίοδο όπου είναι σχεδόν αδύνατο να αντληθούν κεφάλαια από την αγορά.
2)Θωρακίζεται βελτιώνοντας τους δείκτες κεφαλαιακής επάρκειας. Ενδειτικά με το 1 δις των προνομιούχων μετοχών θα αυξήσει το core tier 1 από το 8,5% στο 11%.
3)Αποτελεί μια πρώτη κίνηση στην προσπάθεια ανακεφαλαιοποίησης των τραπεζών.
Η κίνηση της διοίκησης της Εθνικής τράπεζας σε κάθε περίπτωση είναι ευέλικτη, ορθή καθώς αξιοποιεί συμμετρικά υφιστάμενο νόμο ενώ αποτελεί κια το πρώτο βήμα στην ανακεφαλαιοποίηση των ελληνικών τραπεζών.

Τράπεζες: Ζημίες με haircut 50% (έως 80%) στα ομόλογα

Ποσά σε εκατ ευρώ

Τράπεζες	Haircut * 50%	Haircut 80%	Κεφάλαια	Νέα κεφάλαια με haircut 50%
Εθνική	-5.000 με -5.600	-8.000	7.951	3.500 -4.500

*Στο haircut πρέπει να αφαιρεθεί το 21% του προηγούμενου psi;

Π.χ. στην ΕΤΕ 5 δις -1,6 δις =3,4 δις νέες ζημίες περίπου

Πηγή: Εκτιμήσεις αγοράς

Πέτρος Λεωτσάκος
www.bankingnews.gr