γράφει : Πέτρος Λεωτσάκος
(upd2)Η ελληνική οικονομία κατ΄ ουσία χρεοκόπησε. Η κυβέρνηση απέτυχε να διαχειριστεί ορθολογικά το πρόβλημα και εξέθεσε σε σημαντικότατους κινδύνους το ελληνικό τραπεζικό σύστημα το οποίο οδηγείται σε κρατικοποίηση αν όχι όλο οι περισσότερες τράπεζες θα οδηγηθούν στο Ταμείο.
Κατά παράδοξο τρόπο παντού στο πλανήτη, ΗΠΑ, Ευρώπη όταν βρέθηκαν σε κίνδυνο οι τράπεζες, τα κράτη στήριξαν με ειδικά προγράμματα το τραπεζικό σύστημα. Στην Ελλάδα συνέβη το ακριβώς αντίθετο πληρώνουν την αποτυχία του κράτους και εκτείθενται σε σοβαρότατους κινδύνους και το χειρότερο από όλα το κράτος φορτώνει τα προβλήματα στις τράπεζες με διαθέσεις εκδικητικές..
Συν τοις άλλοις οι τράπεζες δεν έκαναν κάτι λάθος δάνεισαν το κράτος το οποίο πίερσε τις τράπεζες να αγοράσουν ομόλογα και τώρα το κράτος φορτώνει τις ζημίες στους δανειστές...Αυτό δεν είναι επιτυχία της Ελλάδος είναι αποτυχία ιστορικών προδιαγραφών....
Κατά παράδοξο τρόπο παντού στο πλανήτη, ΗΠΑ, Ευρώπη όταν βρέθηκαν σε κίνδυνο οι τράπεζες, τα κράτη στήριξαν με ειδικά προγράμματα το τραπεζικό σύστημα. Στην Ελλάδα συνέβη το ακριβώς αντίθετο πληρώνουν την αποτυχία του κράτους και εκτείθενται σε σοβαρότατους κινδύνους και το χειρότερο από όλα το κράτος φορτώνει τα προβλήματα στις τράπεζες με διαθέσεις εκδικητικές..
Συν τοις άλλοις οι τράπεζες δεν έκαναν κάτι λάθος δάνεισαν το κράτος το οποίο πίερσε τις τράπεζες να αγοράσουν ομόλογα και τώρα το κράτος φορτώνει τις ζημίες στους δανειστές...Αυτό δεν είναι επιτυχία της Ελλάδος είναι αποτυχία ιστορικών προδιαγραφών....
Το ελληνικό τραπεζικό σύστημα επέδειξε αξιοσημείωτη σταθερότητα ωστόσο καλείται να αντιμετωπίσει την νέα πραγματικότητα να αντιμετωπίζει σωρευτικές ζημίες από haircut 50% και την Blackrock περίπου 25 δις ευρώ.
Το πιθανότερο σενάριο είναι το haircut να φθάσει 50% που σημαίνει σωρευτικά 15 δις ευρώ ζημίες ή αφαιρώντας τα 6,1 δις του haircut του 21% του πρώτου PSI τότε οι καθαρές νέες ζημίες θα φθάσουν τα 8,8 με 9 δις ευρώ.
Αν συνυπολογιστεί και το γεγονός ότι η Blackrock στην διαγνωστική της μελέτη θα καταλήξει στο συμπέρασμα ότι οι τράπεζες χρειάζονται νέες προβλέψεις 10,5 δις ευρώ τότε το συμπέρασμα που προκύπτει είναι ότι θα ανακύψουν ζημίες για το τραπεζικό σύστημα σωρευτικά έως 25,45 δις ευρώ. Έχουν ήδη εγγράψει 6,1 δις ευρώ άρα απομένουν άλλα 19,3 δις ευρώ ρεαλιστικών ζημιών στις τράπεζες που σημαίνει ότι θα χρειαστούν τουλάχιστον 11 -14 δις ευρώ νέα κεφάλαια οι τράπεζες ώστε να ανταπεξέλθουν στις προκλήσεις να καλύψουν τις ζημίες και να διαθέτουν δείκτες κεφαλαιακής επάρκειας στο core tier 1 άνω του 10%.
Επίσης τα νέα stress tests των τραπεζών θα έρθουν να καταδείξουν πλέον τις νέες παραμέτρους απομειώσεων που θα πλήξουν τον κλάδο πανευρωπαϊκά. Το παράδοξο είναι πάντως ότι τα νέα stress tests δεν πραγματοποιούνται προληπτικά αλλά έρχονται να επιβεβαιώσουν με όρους αντικειμενικής πραγματικότητας την τρέχουσα κεφαλαιακή διάρθρωση των τραπεζών.
Τα 3 σχεδόν ανυπέρβλητα εμπόδια των τραπεζών είναι
1)Το haircut πιθανότατα θα είναι 50% που σημαίνει σωρευτικές ζημίες 15 δις ευρώ ή νέες ζημίες έως 9 δις ευρώ.
2)Η Blackrock η οποία θα καταλήξει στο συμπέρασμα ότι χρειάζονται 8 με 10,5 δις νέες προβλέψεις
3)Τα νέα stress tests που θα έρθουν να επιβεβαιώσουν ότι χωρίς μεγάλες αυξήσεις κεφαλαίου οι τράπεζες θα οδηγηθούν στο Ταμείο Χρηματοπιστωτικής Σταθερότητας.
Νέο haircut 50%
To νέο haircut θα είναι πιθανότατα 50%.
Ως τάξη μεγέθους αναφέρεται ότι
Haircut 50% οι ζημίες για τις ελληνικές τράπεζες θα είναι 15 δις ευρώ.
Σε αυτές τις ζημίες περιλαμβάνονται και οι ζημίες 6,1 δις ευρώ από το haircut 21% στα ομόλογα
Μια άλλη σημαντική παράμετρος είναι να διαπιστωθεί αν τελικώς συντελείται πιστωτικό γεγονός credit event καθώς σε μια τέτοια περίπτωση θα πληρωθούν τα CDS τα παράγωγα των ομολόγων.
Υπό συνθήκες φυσιολογικές πρέπει να υπάρξει πιστωτικό γεγονός άπαξ και το 21% πλέον αντικαθίσταται με άλλο haircut υψηλότερο.
Όμως αν επιλεγεί η εξής λύση να θεωρηθεί ως μη γενόμενο το 21% και να επανέλθουν οι εμπλεκόμενοι αποδεχόμενοι το μεγαλύτερο haircut σε αυτή την περίπτωση υπάρχει ενδεχόμενο αποφυγής του credit event. Ωστόσο γεγονός είναι ότι οι τράπεζες έχουν εγγράψει ζημίες με haircut 21% και οποιαδήποτε ανατροπή θα προκαλέσει την αντίδραση των κατόχων CDS.
Νέα πραγματικά πλέον stress tests
Δυσκολότερα stress tests για τις τράπεζες της Ευρώπης αλλά και τις ελληνικές φαίνεται ότι προετοιμάζει η EBA η ανεξάρτητη τραπεζική αρχή που πραγματοποίησε τα προηγούμενα stress tests κατεβάζοντας τον πήχη στο core tier 1 στο 5%.
Τα προηγούμενα stress tests αποδείχθηκαν για δεύτερη φορά φιάσκο και η EBA φέρεται να εξετάζει την υλοποίηση νέων τεστ ακραίας προσομοίωσης με στόχο να καμφθούν οι αμφιβολίες των αγορών.
Στο πλαίσιο αυτό έχει διαρρεύσει από την EBA ότι εξετάζονται νέα stress tests στα οποία θα υπάρχει η παράμετρος όχι core tier 1 5% αλλά 7% ή 9%.
Όμως με τις παραδοχές 9% core tier 1 καμία ελληνική τράπεζα δεν θα περάσει τα stress tests καθώς θα περιλαμβάνεται μεγάλο haircut στα ελληνικά ομόλογα 50%.
Στα προηγούμενα stress tests η Εθνική με βάση τις παραδοχές του 2011 εμφάνιζε core tier 1 9,7%.
Η Alpha bank 8,2% η Eurobank 7,6% το ΤΤ με 7,1% η Πειραιώς με 6,3% η ΑΤΕ με 6%. Το πλεόνασμα κεφαλαίου για τις ελληνικές τράπεζες διαμορφωνόταν στα 5,05 δισ ευρώ με βάση τα μεταγενέστερα γεγονότα αλλά και τις πρωτοβουλίες που θα λάβουν οι τράπεζες για να ενισχύσουν τα κεφάλαια τους. Για τις Κυπριακές η μεν Κύπρου εμφάνιζε core tier 1 9,5% και η Marfin 9,2%
Με βάση όμως τις παραδοχές του 2010 - που επί της ουσίας είχαν ξεπεραστεί καθώς έχουν υπάρξει αυξήσεις κεφαλαίου, πωλήσεις θυγατρικών και άλλα, μόνο οι 6 από τις 8 ελληνικές τράπεζες περνούσαν τα stress tests. Με Core Tier 1 στο 7,2% περνάει η Alpha, με 5,3% η Τρ. Πειραιώς, με 5,6% η Marfin, με 5,5% το ΤΤ, με 6,2% η Τρ. Κύπρου, με 7,7% η Εθνική. Αποτυγχάνει με Core Tier 1 στο -6% η ATEBank και 4,9% η Εurobank.
Ποια είναι η λύση
Με ένα εύρος ζημιών που μπορεί να φθάσει τα 22,5-25,5 δις ευρώ οι τράπεζες θα χρειαστούν επιπλέον 11 δις ευρώ νέα κεφάλαια κατά άλλες εκτιμήσεις άνω των 14 δισ
Οι τράπεζες δεν μπορούν να βρουν 11 δις ευρώ νέα κεφάλαια άρα υποχρεωτικά θα καταλήξουν στο Ταμείο Χρηματοπιστωτικής Σταθερότητας ως μειοψηφών και σε ορισμένες περιπτώσεις πλειοψηφών μέτοχος.
Η λύση αυτή είναι ορθή για 3 βασικούς λόγους
1)Διοικήσεις και μέτοχοι θα συνεχίσουν να διοικούν
2)Θα διασφαλίσουν κεφάλαια σε μια περίοδο όπου κανείς δεν επενδύει
3)Θα έχουν την δυνατότητα να προχωρήσουν σε ριζική εξυγίανση του τραπεζικού συστήματος.
Το πιθανότερο σενάριο είναι το haircut να φθάσει 50% που σημαίνει σωρευτικά 15 δις ευρώ ζημίες ή αφαιρώντας τα 6,1 δις του haircut του 21% του πρώτου PSI τότε οι καθαρές νέες ζημίες θα φθάσουν τα 8,8 με 9 δις ευρώ.
Αν συνυπολογιστεί και το γεγονός ότι η Blackrock στην διαγνωστική της μελέτη θα καταλήξει στο συμπέρασμα ότι οι τράπεζες χρειάζονται νέες προβλέψεις 10,5 δις ευρώ τότε το συμπέρασμα που προκύπτει είναι ότι θα ανακύψουν ζημίες για το τραπεζικό σύστημα σωρευτικά έως 25,45 δις ευρώ. Έχουν ήδη εγγράψει 6,1 δις ευρώ άρα απομένουν άλλα 19,3 δις ευρώ ρεαλιστικών ζημιών στις τράπεζες που σημαίνει ότι θα χρειαστούν τουλάχιστον 11 -14 δις ευρώ νέα κεφάλαια οι τράπεζες ώστε να ανταπεξέλθουν στις προκλήσεις να καλύψουν τις ζημίες και να διαθέτουν δείκτες κεφαλαιακής επάρκειας στο core tier 1 άνω του 10%.
Επίσης τα νέα stress tests των τραπεζών θα έρθουν να καταδείξουν πλέον τις νέες παραμέτρους απομειώσεων που θα πλήξουν τον κλάδο πανευρωπαϊκά. Το παράδοξο είναι πάντως ότι τα νέα stress tests δεν πραγματοποιούνται προληπτικά αλλά έρχονται να επιβεβαιώσουν με όρους αντικειμενικής πραγματικότητας την τρέχουσα κεφαλαιακή διάρθρωση των τραπεζών.
Τα 3 σχεδόν ανυπέρβλητα εμπόδια των τραπεζών είναι
1)Το haircut πιθανότατα θα είναι 50% που σημαίνει σωρευτικές ζημίες 15 δις ευρώ ή νέες ζημίες έως 9 δις ευρώ.
2)Η Blackrock η οποία θα καταλήξει στο συμπέρασμα ότι χρειάζονται 8 με 10,5 δις νέες προβλέψεις
3)Τα νέα stress tests που θα έρθουν να επιβεβαιώσουν ότι χωρίς μεγάλες αυξήσεις κεφαλαίου οι τράπεζες θα οδηγηθούν στο Ταμείο Χρηματοπιστωτικής Σταθερότητας.
Νέο haircut 50%
To νέο haircut θα είναι πιθανότατα 50%.
Ως τάξη μεγέθους αναφέρεται ότι
Haircut 50% οι ζημίες για τις ελληνικές τράπεζες θα είναι 15 δις ευρώ.
Σε αυτές τις ζημίες περιλαμβάνονται και οι ζημίες 6,1 δις ευρώ από το haircut 21% στα ομόλογα
Μια άλλη σημαντική παράμετρος είναι να διαπιστωθεί αν τελικώς συντελείται πιστωτικό γεγονός credit event καθώς σε μια τέτοια περίπτωση θα πληρωθούν τα CDS τα παράγωγα των ομολόγων.
Υπό συνθήκες φυσιολογικές πρέπει να υπάρξει πιστωτικό γεγονός άπαξ και το 21% πλέον αντικαθίσταται με άλλο haircut υψηλότερο.
Όμως αν επιλεγεί η εξής λύση να θεωρηθεί ως μη γενόμενο το 21% και να επανέλθουν οι εμπλεκόμενοι αποδεχόμενοι το μεγαλύτερο haircut σε αυτή την περίπτωση υπάρχει ενδεχόμενο αποφυγής του credit event. Ωστόσο γεγονός είναι ότι οι τράπεζες έχουν εγγράψει ζημίες με haircut 21% και οποιαδήποτε ανατροπή θα προκαλέσει την αντίδραση των κατόχων CDS.
Νέα πραγματικά πλέον stress tests
Δυσκολότερα stress tests για τις τράπεζες της Ευρώπης αλλά και τις ελληνικές φαίνεται ότι προετοιμάζει η EBA η ανεξάρτητη τραπεζική αρχή που πραγματοποίησε τα προηγούμενα stress tests κατεβάζοντας τον πήχη στο core tier 1 στο 5%.
Τα προηγούμενα stress tests αποδείχθηκαν για δεύτερη φορά φιάσκο και η EBA φέρεται να εξετάζει την υλοποίηση νέων τεστ ακραίας προσομοίωσης με στόχο να καμφθούν οι αμφιβολίες των αγορών.
Στο πλαίσιο αυτό έχει διαρρεύσει από την EBA ότι εξετάζονται νέα stress tests στα οποία θα υπάρχει η παράμετρος όχι core tier 1 5% αλλά 7% ή 9%.
Όμως με τις παραδοχές 9% core tier 1 καμία ελληνική τράπεζα δεν θα περάσει τα stress tests καθώς θα περιλαμβάνεται μεγάλο haircut στα ελληνικά ομόλογα 50%.
Στα προηγούμενα stress tests η Εθνική με βάση τις παραδοχές του 2011 εμφάνιζε core tier 1 9,7%.
Η Alpha bank 8,2% η Eurobank 7,6% το ΤΤ με 7,1% η Πειραιώς με 6,3% η ΑΤΕ με 6%. Το πλεόνασμα κεφαλαίου για τις ελληνικές τράπεζες διαμορφωνόταν στα 5,05 δισ ευρώ με βάση τα μεταγενέστερα γεγονότα αλλά και τις πρωτοβουλίες που θα λάβουν οι τράπεζες για να ενισχύσουν τα κεφάλαια τους. Για τις Κυπριακές η μεν Κύπρου εμφάνιζε core tier 1 9,5% και η Marfin 9,2%
Με βάση όμως τις παραδοχές του 2010 - που επί της ουσίας είχαν ξεπεραστεί καθώς έχουν υπάρξει αυξήσεις κεφαλαίου, πωλήσεις θυγατρικών και άλλα, μόνο οι 6 από τις 8 ελληνικές τράπεζες περνούσαν τα stress tests. Με Core Tier 1 στο 7,2% περνάει η Alpha, με 5,3% η Τρ. Πειραιώς, με 5,6% η Marfin, με 5,5% το ΤΤ, με 6,2% η Τρ. Κύπρου, με 7,7% η Εθνική. Αποτυγχάνει με Core Tier 1 στο -6% η ATEBank και 4,9% η Εurobank.
Ποια είναι η λύση
Με ένα εύρος ζημιών που μπορεί να φθάσει τα 22,5-25,5 δις ευρώ οι τράπεζες θα χρειαστούν επιπλέον 11 δις ευρώ νέα κεφάλαια κατά άλλες εκτιμήσεις άνω των 14 δισ
Οι τράπεζες δεν μπορούν να βρουν 11 δις ευρώ νέα κεφάλαια άρα υποχρεωτικά θα καταλήξουν στο Ταμείο Χρηματοπιστωτικής Σταθερότητας ως μειοψηφών και σε ορισμένες περιπτώσεις πλειοψηφών μέτοχος.
Η λύση αυτή είναι ορθή για 3 βασικούς λόγους
1)Διοικήσεις και μέτοχοι θα συνεχίσουν να διοικούν
2)Θα διασφαλίσουν κεφάλαια σε μια περίοδο όπου κανείς δεν επενδύει
3)Θα έχουν την δυνατότητα να προχωρήσουν σε ριζική εξυγίανση του τραπεζικού συστήματος.
Πιθανή επιβάρυνση από την BlackRock στο τραπεζικό σύστημα
Ποσά σε δις ευρώ
|
Τράπεζες |
NPLs 6/2011 |
Νέες προβλέψεις BlackRock |
Ζημίες από Blackrock και νέο haircut έως 50% |
|
Εθνική |
4,25 |
1,8-2 |
6 |
|
Alpha |
2,5 |
1,6 |
2,7 |
|
Eurobank |
4,5 |
2,2 |
4,4 |
|
Πειραιώς |
3,67 |
1,6 |
4 |
|
Κύπρου* |
1,305 |
- (0,400) |
0,700 |
|
Marfin* |
1 |
- (0,400) |
0,700 |
|
ATE |
1,77 |
0,800 |
3 |
|
TT |
0,250 |
0,100 |
1,4 |
|
Αttica bank |
0,200 |
0,250 |
0,350 |
|
Proton bank |
0,110 |
0,772 |
0,900 |
|
Emporiki |
3,15 |
0,700 |
0,800 |
|
Geniki bank |
1,020 |
0,230 |
0,380 |
|
Σύνολο |
22,805 |
10,5 |
25,45 |
Επεξεργασία στοιχείων www.bankingnews.gr
*Κύπρου και Marfin δεν θα αξιολογηθούν από την Blackrock αλλά...θα αξιολογηθούν από την αγορά…
Πέτρος Λεωτσάκος
www.bankingnews.gr
Σχόλια αναγνωστών