γράφει : Αλεξάνδρα Τόμπρα
Δεν αποκατέστησαν την εμπιστοσύνη στην αγορά τα πρόσφατα stress tests που πραγματοποιήθηκαν στις ευρωπαϊκές τράπεζες, σύμφωνα με πληροφορίες που διαρρέουν από έκθεση που έχει συντάξει, αλλά δεν έχει δώσει ακόμη στη δημοσιότητα η Κομισιόν.
Σύμφωνα με αυτό το έγγραφο, οι συνθήκες της αγοράς είναι χειρότερες από αυτές που εξετάστηκαν στα σενάρια των stress tests, ενώ η Κομισιόν θεωρεί ότι θα έπρεπε τα μακροοικονομικά σενάρια να είναι πιο ακριβή στις υποθέσεις τους. Ωστόσο, για το 2011, τα stress tests έδειξαν ότι δεν υπάρχουν «μη βιώσιμα» ομόλογα στα banking book των τραπεζών, αν και το πιθανό σενάριο, όχι το δυσμενές, φάνηκε ότι ξεπεράστηκε από τις εξελίξεις στην αγορά για το 2011.
Σύμφωνα με αυτό το έγγραφο, οι συνθήκες της αγοράς είναι χειρότερες από αυτές που εξετάστηκαν στα σενάρια των stress tests, ενώ η Κομισιόν θεωρεί ότι θα έπρεπε τα μακροοικονομικά σενάρια να είναι πιο ακριβή στις υποθέσεις τους. Ωστόσο, για το 2011, τα stress tests έδειξαν ότι δεν υπάρχουν «μη βιώσιμα» ομόλογα στα banking book των τραπεζών, αν και το πιθανό σενάριο, όχι το δυσμενές, φάνηκε ότι ξεπεράστηκε από τις εξελίξεις στην αγορά για το 2011.
To www.bankingnews.gr πρόσφατα είχε αναφέρει…. Τα ακραία σενάρια των stress tests των ελληνικών τραπεζών τα οποία χαρακτηρίστηκαν ακραία και ότι απλά αποτελούν υποθέσεις με βάση τα χειρότερα σενάρια επαληθεύτηκαν πλήρως.
Πως αποδεικνύεται αυτό.
Στα stress tests στα οποία συμμετείχαν οι ελληνικές τράπεζες προέκυψε ότι το 2011 θα εμφανίσουν ζημίες 5,2 δις ευρώ και το 2012 ζημίες 7,36 δις ευρώ.
Όταν ανακοινώθηκαν τα αποτελέσματα των stress tests οι παραδοχές αυτές χαρακτηρίστηκαν απλά ακραίες ενώ υπερτονίστηκε ότι δεν θα επαληθευτούν.
Με τις ανακοινώσεις των αποτελεσμάτων α΄ 6μήνου των ελληνικών τραπεζών αποδείχθηκε ότι λόγω του PSI της εμπλοκής των ιδιωτών στην αναδιάταξη του χρέους οι ζημίες μόνο για το α΄ 6μηνο διαμορφώθηκαν στα 5,9 δις ευρώ.
Δηλαδή μόνο στο α΄ 6μηνο ξεπεράστηκε ο απαισιόδοξος στόχος των 5,2 δις ευρώ ζημιών για τις τράπεζες με βάση το ακραίο σενάριο των stress tests.
Είναι πολύ πιθανό οι ζημίες στις τράπεζες στο 2011 να υπερακοντιστούν αν αρχίσουν να περνάνε και.......τις ζημίες που θα προκύψουν από την Blackrock.
Αν όμως επαληθεύονται τα stress tests για το 2011 τότε θα επαληθευτούν και για το 2012. Με βάση τα stress tests προκύπτουν ζημίες 7,36 δις ευρώ αλλά λόγω της Blackrock ίσως να ξεπεράσουν τα 9 δις ευρώ.
Άρα λοιπόν τα αποτελέσματα των stress tests των τραπεζών δεν είναι ακραία σενάρια αλλά αποτυπώνουν την ζοφερή πραγματικότητα.
Τι έδειξαν τα stress tests των τραπεζών
Σωρευτικές ζημίες στην διετία 2011 με 2012 ύψους 12,646 δις ευρώ θα εμφανίσουν οι ελληνικές και κυπριακές τράπεζες με βάση το χειρότερο σενάριο….
Η εκτίμηση αυτή προέρχεται από τις παραδοχές των stress tests αλλά είναι πολύ πιθανό να επιβεβαιωθούν και αν αυτό συμβεί προφανώς θα έχει σημαντική επίδραση στα κεφάλαια και βεβαίως στην χρηματιστηριακή συμπεριφορά των μετοχών είχε τονιστεί στα μέσα καλοκαιριού και επίσης αυτό επιβεβαιώθηκε.
Τα stress tests ήταν υποθετικά σενάρια αλλά αυτό που προέχει είναι να διαπιστωθεί αν αυτές οι υποθέσεις μπορεί να μετεξελιχθούν σε γεγονός.
Όμως με βάση τα stress tests προβλέπεται με βάση το χειρότερο σενάριο νέες ζημίες 7,369 δις ευρώ το 2012 και οι οποίες θα μπορούσαν να προέλθουν από την BlackRock. Ο διεθνής οίκος για λογαριασμό της ΤτΕ θα αξιολογήσει το δανειακό χαρτοφυλάκιο των ελληνικών τραπεζών και θα αποφανθεί αν οι προβλέψεις είναι επαρκείς.
Κατά ορισμένους κύκλους οι προβλέψεις μπορεί να αυξηθούν έως και 12 δις ευρώ με βάση τα αυστηρά κριτήρια της BlackRock άρα νέες μεγάλες ζημίες για τις τράπεζες. Το πιθανότερο σενάριο είναι οι ζημίες να φθάσουν τα 8-9 δις ευρώ.
Οι ζημίες αυτές είναι δυνητικές και ταυτόχρονα στηρίζονται στο χειρότερο σενάριο.
Ωστόσο ακόμη και με το βασικό σενάριο το 2012 αποδεικνύεται δύσκολη χρονιά για τις τράπεζες.
Το παράδειγμα της Εθνικής είναι χαρακτηριστικό.
Με βάση το βασικό σενάριο θα πετύχει κέρδη 933 εκατ ευρώ το 2011 και 654 εκατ ευρώ το 2012.
Με βάση το ακραίο σενάριο θα εμφανίσει ζημίες 770 εκατ το 2011 και ζημίες 1,842 δις ευρώ το 2012. Η Εθνική ήδη στο α΄ 6μηνο του 2011 εμφάνισε ζημίες 1,3 δις ευρώ.
Τα stress tests δεν είναι τίποτε άλλο από μια δοκιμασία.
Οι ζημίες με βάση το χειρότερο σενάριο για τις τράπεζες κατά 12,646 δις ευρώ είναι μεν αντιμετωπίσιμες θεωρητικά αλλά ουσιαστικά ενέχουν ένα μεγάλο ρίσκο. Αν επιβεβαιωθούν ή εμφανίσουν σημάδια επιβεβαίωσης ο αντίκτυπος στις τραπεζικές μετοχές θα είναι σημαντικός.
Η αγορά δεν έχει προεξοφλήσει ζημίες 12,646 δις ευρώ από τις τράπεζες. Αν η αγορά αρχίσει να προεξοφλεί μια τέτοια προοπτική που ακόμη δεν είναι γεγονός τότε οι τραπεζικές μετοχές θα υποχωρήσουν πάνω από 20% από τα τρέχοντα επίπεδα.
Ο κλάδος, οι τράπεζες βρίσκονται στην χειρότερη φάση της ιστορίας τους και καλούνται να ξεπεράσουν αλώβητες τις προκλήσεις….
Πως αποδεικνύεται αυτό.
Στα stress tests στα οποία συμμετείχαν οι ελληνικές τράπεζες προέκυψε ότι το 2011 θα εμφανίσουν ζημίες 5,2 δις ευρώ και το 2012 ζημίες 7,36 δις ευρώ.
Όταν ανακοινώθηκαν τα αποτελέσματα των stress tests οι παραδοχές αυτές χαρακτηρίστηκαν απλά ακραίες ενώ υπερτονίστηκε ότι δεν θα επαληθευτούν.
Με τις ανακοινώσεις των αποτελεσμάτων α΄ 6μήνου των ελληνικών τραπεζών αποδείχθηκε ότι λόγω του PSI της εμπλοκής των ιδιωτών στην αναδιάταξη του χρέους οι ζημίες μόνο για το α΄ 6μηνο διαμορφώθηκαν στα 5,9 δις ευρώ.
Δηλαδή μόνο στο α΄ 6μηνο ξεπεράστηκε ο απαισιόδοξος στόχος των 5,2 δις ευρώ ζημιών για τις τράπεζες με βάση το ακραίο σενάριο των stress tests.
Είναι πολύ πιθανό οι ζημίες στις τράπεζες στο 2011 να υπερακοντιστούν αν αρχίσουν να περνάνε και.......τις ζημίες που θα προκύψουν από την Blackrock.
Αν όμως επαληθεύονται τα stress tests για το 2011 τότε θα επαληθευτούν και για το 2012. Με βάση τα stress tests προκύπτουν ζημίες 7,36 δις ευρώ αλλά λόγω της Blackrock ίσως να ξεπεράσουν τα 9 δις ευρώ.
Άρα λοιπόν τα αποτελέσματα των stress tests των τραπεζών δεν είναι ακραία σενάρια αλλά αποτυπώνουν την ζοφερή πραγματικότητα.
Τι έδειξαν τα stress tests των τραπεζών
Σωρευτικές ζημίες στην διετία 2011 με 2012 ύψους 12,646 δις ευρώ θα εμφανίσουν οι ελληνικές και κυπριακές τράπεζες με βάση το χειρότερο σενάριο….
Η εκτίμηση αυτή προέρχεται από τις παραδοχές των stress tests αλλά είναι πολύ πιθανό να επιβεβαιωθούν και αν αυτό συμβεί προφανώς θα έχει σημαντική επίδραση στα κεφάλαια και βεβαίως στην χρηματιστηριακή συμπεριφορά των μετοχών είχε τονιστεί στα μέσα καλοκαιριού και επίσης αυτό επιβεβαιώθηκε.
Τα stress tests ήταν υποθετικά σενάρια αλλά αυτό που προέχει είναι να διαπιστωθεί αν αυτές οι υποθέσεις μπορεί να μετεξελιχθούν σε γεγονός.
Όμως με βάση τα stress tests προβλέπεται με βάση το χειρότερο σενάριο νέες ζημίες 7,369 δις ευρώ το 2012 και οι οποίες θα μπορούσαν να προέλθουν από την BlackRock. Ο διεθνής οίκος για λογαριασμό της ΤτΕ θα αξιολογήσει το δανειακό χαρτοφυλάκιο των ελληνικών τραπεζών και θα αποφανθεί αν οι προβλέψεις είναι επαρκείς.
Κατά ορισμένους κύκλους οι προβλέψεις μπορεί να αυξηθούν έως και 12 δις ευρώ με βάση τα αυστηρά κριτήρια της BlackRock άρα νέες μεγάλες ζημίες για τις τράπεζες. Το πιθανότερο σενάριο είναι οι ζημίες να φθάσουν τα 8-9 δις ευρώ.
Οι ζημίες αυτές είναι δυνητικές και ταυτόχρονα στηρίζονται στο χειρότερο σενάριο.
Ωστόσο ακόμη και με το βασικό σενάριο το 2012 αποδεικνύεται δύσκολη χρονιά για τις τράπεζες.
Το παράδειγμα της Εθνικής είναι χαρακτηριστικό.
Με βάση το βασικό σενάριο θα πετύχει κέρδη 933 εκατ ευρώ το 2011 και 654 εκατ ευρώ το 2012.
Με βάση το ακραίο σενάριο θα εμφανίσει ζημίες 770 εκατ το 2011 και ζημίες 1,842 δις ευρώ το 2012. Η Εθνική ήδη στο α΄ 6μηνο του 2011 εμφάνισε ζημίες 1,3 δις ευρώ.
Τα stress tests δεν είναι τίποτε άλλο από μια δοκιμασία.
Οι ζημίες με βάση το χειρότερο σενάριο για τις τράπεζες κατά 12,646 δις ευρώ είναι μεν αντιμετωπίσιμες θεωρητικά αλλά ουσιαστικά ενέχουν ένα μεγάλο ρίσκο. Αν επιβεβαιωθούν ή εμφανίσουν σημάδια επιβεβαίωσης ο αντίκτυπος στις τραπεζικές μετοχές θα είναι σημαντικός.
Η αγορά δεν έχει προεξοφλήσει ζημίες 12,646 δις ευρώ από τις τράπεζες. Αν η αγορά αρχίσει να προεξοφλεί μια τέτοια προοπτική που ακόμη δεν είναι γεγονός τότε οι τραπεζικές μετοχές θα υποχωρήσουν πάνω από 20% από τα τρέχοντα επίπεδα.
Ο κλάδος, οι τράπεζες βρίσκονται στην χειρότερη φάση της ιστορίας τους και καλούνται να ξεπεράσουν αλώβητες τις προκλήσεις….
Ζημίες για τις ελληνικές τράπεζες με βάση το δυσμενές σενάριο των stress tests
Ποσά σε δις ευρώ
|
Τράπεζες |
2011 |
2012 |
|
Εθνική |
-0,770 |
-1,842 |
|
Alpha |
-0,688 |
-0,920 |
|
Eurobank |
-0,910 |
-1,415 |
|
Πειραιώς |
-0,859 |
-0,905 |
|
ΑΤΕ |
-1,060 |
-0,590 |
|
ΤΤ |
-0,405 |
-0,445 |
|
Κύπρου |
-0,149 |
-0,539 |
|
Marfin |
-0,436 |
-0,713 |
|
Σύνολο |
-5,277 |
-7,369 |
Γενικό σύνολο 12,646 δις ευρώ με βάση τα stress tests
-----------------------------------------------------------------------------------------------
Πορεία οικονομικών μεγεθών τραπεζών στο α΄ 6μηνο του 2011
ποσά σε εκατ ευρώ
|
Τράπεζες |
Α6μηνο 2011 με haircut |
Α6μηνο 2010 |
|
Εθνική |
-1.310 |
146 |
|
Alpha |
-524,8 |
38,2 |
|
Eurobank |
-588 |
50 |
|
Πειραιώς |
-820 |
10 |
|
Κύπρου |
-112 |
163 |
|
Μarfin |
-194,6 |
52,6 |
|
ATE |
-905,1 |
-109,9 |
|
TT |
-498,4 |
-55,14 |
|
Emporiki |
-610,6 |
-535,1 |
|
Geniki |
-284,1 |
-214,1 |
|
Attica |
-66,3 |
1,5 |
|
Proton bank |
-29,96 |
1,01 |
|
Σύνολο |
-5,941 |
-452 |
Πηγή: Επίσημες ανακοινώσεις τραπεζών
Πέτρος Λεωτσάκος
Σχόλια αναγνωστών