Πτωτικά μετά την αρχική αναλαμπή η αγορά - Πτωτικές τάσεις στις τράπεζες έως -3,73%, ανοδικά η Eurobank - Μεικτές τάσεις στον FTSE 25
(upd24)Εμφανώς αδύναμη ήταν η χρηματιστηριακή αγορά καθώς η αρχική προσπάθεια αντίδρασης - αναλαμπής ξεθώριασε στο ελληνικό χρηματιστήριο μετά το πρόσφατο εισαγόμενο σοκ από την Κίνα το οποίο έπληξε τις διεθνείς αγορές.
Οριακά ανοδικά κινήθηκαν τα ευρωπαϊκά χρηματιστήρια, αλλά απουσιάζει η δυναμική, οι επενδυτές είναι επιφυλακτικοί.
Η αναλαμπή που σημειώθηκε στην έναρξη της διαπραγμάτευσης, έπασχε από δυναμική και ξεθώριασε βίαια.
Οι επιλεκτικές πωλήσεις επανήλθαν και πλέον τράπεζες και FTSE 25 σημειώνουν πτωτικές τάσεις, η αγορά έχει κρεμάσει ενώ είναι εμφανής η αδυναμία πειστικής αντίδρασης.
Αξίζει να αναφερθεί ότι το μαζικό παγκόσμιο sell off των τελευταίων ημερών είχε ως αποτέλεσμα να χαθεί λογιστικά χρηματιστηριακή αξία 2,5 τρισεκ. δολαρίων.
Η πρόσκαιρη αναλαμπή στο ελληνικό χρηματιστήριο ούτως ή άλλως δεν εδραζόταν σε παραμέτρους ουσιώδεις που αλλάζουν την τάση που είναι καθαρά πτωτική.
Η ελληνική χρηματιστηριακή αγορά συνεχίζει να πάσχει, ενώ μόνο ορισμένες ισχυρές θετικές ειδήσεις, ψήφιση ασφαλιστικού, πράσινο φως για την αξιολόγηση, υποτυπώδης λύση για το χρέος και αναβάθμιση της εθνικής οικονομίας από τους οίκους αξιολόγησης θα μπορούσαν να αλλάξουν σε ανοδική την κυρίαρχη τάση που σε αυτή την φάση είναι ... καθαρά πτωτική.
Όμως όλα αυτά ακόμη και αν συμβούν τελούν υπό ένα όρο, να μην υπάρξει διόρθωση διεθνώς στις χρηματιστηριακές αγορές που αποτελεί τον νούμερο 1 κίνδυνο.
Το χρηματιστήριο χρειάζεται ανοδική υπέρβαση των 630 μονάδες όσο παραμένει η αγορά κάτω από τα επίπεδα αυτά και μάλιστα χαμηλότερα από τις 600 μονάδες ακόμη και η βραχυχρόνια τάση είναι καθοδική με στόχο τις 550 μονάδες.
Μέσα σ' αυτό το περιβάλλον το ελληνικό χρηματιστήριο έχασε όλα τα αρχικά κέρδη και έκλεισε με το Γενικό Δείκτη να διαπραγματεύεται στις 585,98 μονάδες με πτώση -0,81% έχοντας υψηλό στις 596,93 μονάδες και χαμηλό στις 583,67 μονάδες.
Ο τζίρος και ο όγκος σε μέτρια επίπεδα απέχουν από τα ρεκόρ του Δεκεμβρίου λόγω του rebalancing των δεικτών του MSCI και FTSE.
Πιο αναλυτικά η αξία συναλλαγών διαμορφώθηκε στα 87 εκατ. ευρώ ενώ ο όγκος στα 127 εκατ. τεμάχια, με τα 122 εκατ. τεμάχια να διακινούνται στις τράπεζες και 1 εκ στα warrants.
Αξίζει να αναφερθεί ότι σήμερα τον μεγαλύτερο όγκο διακίνησε η Εθνική τράπεζα με 77 εκατ μετοχές.
Τα δύο σενάρια για την τύχη των μετοχών των ελληνικών τραπεζών - Πτώση αλά Κύπρου -40% ή άνοδος +60%;
Με βάση αυτό το σενάριο ότι τα χρηματιστήρια θα σημειώσουν μέτριες αποδόσεις το 2016 αξιολογούμε για τις ελληνικές τράπεζες δύο υπαρκτά σενάρια.
Σενάριο τράπεζας Κύπρου
Σενάριο ότι οι τράπεζες στην Ελλάδα αποτιμώνται 0,28 τιμή προς λογιστική αξία όταν ο μέσος όρος των ισχυρότερων τραπεζών στην Ευρώπη είναι 0,90 P/BV, όμως η Deutsche bank είναι 0,60 P/BV.
Πριν καταλήξουμε στο συμπέρασμα θα παρουσιάσουμε κωδικοποιημένα τα δύο σενάρια και θα αναφέρουμε και την άποψη μας.
Το σενάριο τράπεζας Κύπρου είναι γνωστό γιατί καθημερινώς αποτυπώνεται στο ελληνικό χρηματιστήριο.
Η μετοχή της τράπεζας Κύπρου επανήλθε στο χρηματιστήριο περί τα 0,24 και βρίσκεται στα 0,14 ευρώ δηλαδή πτώση 40% και παραμένει για καιρό σε αυτά τα επίπεδα δηλαδή η αγορά δέχεται ως δίκαιη αξία τα 1,2 δισεκ. ευρώ δηλαδή τιμή προς λογιστική αξία 0,34 P/BV.
Η τράπεζα Κύπρου με 3,5 δισεκ. κεφάλαια και χρηματιστηριακή αξία 1,2 δισεκ. δείχνει ότι το fair value είναι περί το 0,35 χρηματιστηριακής τιμής προς λογιστική αξία.
Το 0,35 ωστόσο απέχει πολύ από το 0,90 που ισχύει στην Ευρώπη, ωστόσο τράπεζες όπως η Deutsche bank έχουν 0,60 P/BV.
Όσον αφορά την τιμή προς λογιστική αξία είναι αληθές ότι οι ελληνικές τράπεζες είναι φθηνές με όρους P/BV στο 0,28 ίσως το 0,40 είναι πιο δίκαιο.
Όμως για να επιβεβαιωθεί το πιο δίκαιο σενάριο θα πρέπει να εγκριθεί το ασφαλιστικό – θα εγκριθεί όπως όλα δείχνουν – να πάρει η Ελλάδα το πράσινο φως για την αξιολόγηση – και θα το πάρει το πράσινο φως – και να προχωρήσει έστω και μια υποτυπώδης λύση για το χρέος.
Επειδή όλα αυτά είναι πολύ πιθανό να συμβούν κατά την άποψη μας η δίκαιη αξία των τραπεζών θα είναι υψηλότερη από την τρέχουσα αλλά όχι τόσο υψηλότερη όσο αρχικά εκτιμήσουμε.
Για να το θέσουμε απλά.
Το 0,45 P/BV σημαίνει περί τα 16 δισεκ. κεφαλαιοποίηση δηλαδή άνοδος +50% με 56% που αποτελεί και το βασικό σενάριο μας και άποψη μας για το 2016.
Πτωτική πλέον η βραχυπρόθεσμη τάση στο ΧΑ - Σημαντική η στήριξη των 580 μονάδων προς αποφυγή πτωτικής επιτάχυνσης
Η βραχυπρόθεσμη τάση του Γενικού Δείκτη γύρισε με συνοπτικές διαδικασίες... σε πτωτική ύστερα από το διεθνές sell off που ανάγκασε και το δικό μας χρηματιστήριο να ακολουθήσει παρόμοια πορεία.
Οι στηρίξεις πλέον εντοπίζονται στις 580 και 560 μονάδες και η αντίσταση στις 610 μονάδες.
Η βραχυπρόθεσμη τάση του τραπεζικού Δείκτη παραμένει πτωτική με τις στηρίξεις στις 48 και 43 μονάδες και την αντίσταση στις 56 μονάδες.
Η βραχυπρόθεσμη τάση του FTSE25 γύρισε σε πτωτική από ουδέτερη με τις στηρίξεις να εντοπίζονται στις 165 και 155 μονάδες και την αντίσταση στις 175 μονάδες.
Συνοψίζοντας θα λέγαμε πως είναι πολύ πιθανή μία αντίδραση στη σημερινή συνεδρίαση, λόγω της πολύ μεγάλης και σύντομης πτώσης που έλαβε χώρα στις προηγούμενες συνεδριάσεις, χωρίς όμως να μπορεί να προκαθοριστεί η διάρκεια αυτής της αντίδρασης, καθώς οι διεθνείς εξελίξεις είναι αυτές που θα καθορίσουν πλέον την τάση...
Πτωτικές τάσεις στις μετοχές των τραπεζών - Πιέσεις στην Εθνική
Οι μετοχές των τραπεζών πλην Eurobank, έχασαν όλα τα αρχικά τους κέρδη και κατέγραψαν αξιόλογες απώλειες.
Η αρχική αντίδραση σήμερα ξεθώριασε γρήγορα μετά την πρόσφατη ισχυρή διόρθωση των μετοχών λόγω Κίνας.
Η Εθνική έκλεισε σήμερα στα 0,2840 ευρώ με πτώση -3,73% με όγκο 77 εκατ τεμάχια και κεφαλαιοποίηση 2,6 δισ.
Σημειώνουμε ότι το ιστορικό χαμηλό της Εθνικής σημειώθηκε 14 Δεκεμβρίου του 2015 στα 0,0168 ευρώ προ RS ή 0,2520 ευρώ μετά reverse split.
Η τιμή της αύξησης κεφαλαίου των 2,5 δισ. ευρώ στα 2,20 ευρώ, σε σχέση με τα 4,29 ευρώ της αύξησης του 2013 ενώ η νέα ΑΜΚ υλοποιήθηκε στα 0,02 ευρώ προ RS ή 0,30 ευρώ μετά RS.
Το warrant της Εθνικής που ξεκίνησε με τιμή εκκίνησης 6,823 ευρώ έκλεισε στα 0,0060 ευρώ και όγκο 75 χιλ τεμάχια.
Η Alpha Βank έκλεισε στα 2,08 ευρώ με πτώση -0,95% με όγκο 17,5 εκατ τεμάχια και κεφαλαιοποίηση 3,19 δισεκ. ευρώ.
Το ιστορικό χαμηλό της Alpha Βank είναι στα 1,81 ευρώ ή προ RS 0,03620 ευρώ και σημειώθηκε στις 8 Δεκεμβρίου του 2015.
Η τιμή της αύξησης κεφαλαίου του 2013 ήταν 0,44 ευρώ και του 2014 στα 0,65 ευρώ ενώ η νέα τιμή ΑΜΚ στα 0,04 ευρώ προ reverse split ή 2 ευρώ μετά το reverse split.
Το warrant της Alpha Βank που ξεκίνησε με πρώτη τιμή εκκίνησης τα 1,45 ευρώ έκλεισε στα 0,0020 ευρώ αμετάβλητο με όγκο 303 χιλ. τεμάχια.
Η Πειραιώς έκλεισε στα 0,2540 ευρώ με πτώση -3,05% με όγκο 15,5 εκατ και η κεφαλαιοποίηση 2,21 δισεκ ευρώ.
Το ιστορικό χαμηλό της Πειραιώς είναι στα 0,2050 ευρώ μετά RS ή προ RS στα 0,002050 ευρώ και σημειώθηκε στις 11 Δεκεμβρίου του 2015.
Η τιμή της αύξησης κεφαλαίου του 2013 ήταν 1,71 ευρώ και του 2014 στα 1,70 ευρώ και η νέα ΑΜΚ στα 0,003 ευρώ προ reverse split ή 0,30 ευρώ μετά RS.
Το warrant της Πειραιώς που είχε αρχική τιμή εκκίνησης όταν πρωτοξεκίνησε τα 0,8990 ευρώ έκλεισε στα 0,0010 ευρώ με όγκο 617 χιλ. τεμάχια.
Η Eurobank έκλεισε στα 0,9470 ευρώ κάτω από την τιμή της ΑΜΚ στο 1 ευρώ με άνοδο +0,74%, όγκο 9,4 εκ μετοχές και κεφαλαιοποίηση 2,07 δισεκ. ευρώ.
Το ιστορικό χαμηλό στην Eurobank σημειώθηκε στις 4 Δεκεμβρίου του 2015 στα 0,008920 ευρώ προ RS ή 0,8920 ευρώ μετά RS
Η μετοχή της Τράπεζας Κύπρου έκλεισε στα 0,1360 ευρώ με άνοδο +1,49% και κεφαλαιοποίηση 1,21 δισ. ευρώ.
Η Attica Βank σήμερα έκλεισε ανοδικά +1,5% στα 0,27 ευρώ με κεφαλαιοποίηση 692 εκατ.
Το ιστορικό χαμηλό της Attica Βank είναι στα 0,1380 ευρώ μετά το RS και προ reverse split 0,0070 ευρώ και σημειώθηκε στις 4 Δεκεμβρίου του 2015.
Η μετοχή της Τράπεζας της Ελλάδος έκλεισε στα 9,06 ευρώ με άνοδο +0,33% με αποτίμηση 179 εκατ. ευρώ.
Μεικτές τάσεις στον FTSE 25 - Η προσπάθεια αναλαμπής ξεθώριασε - Πιέσεις στην ΕΥΔΑΠ
Μεικτές τάσεις σήμερα στον FTSE 25 με κύριο χαρακτηριστικό τους πολύ περιορισμένους όγκους.
Η αρχική προσπάθεια αντίδρασης που σημειώθηκε δεν έπεισε για την δυναμική της.
Η Coca Cola HBC έκλεισε στα 18,88 ευρώ με πτώση -0,84% με την κεφαλαιοποίηση στα 6,94 δισ. ευρώ.
Ο ΟΤΕ έκλεισε στα 8,8 ευρώ με πτώση -1,12% και αποτίμηση 4,31 δισ. ευρώ, όντας στη 2η θέση των κεφαλαιοποιήσεων πίσω από την Coca Cola HBC...
Η ΔΕΗ έκλεισε στα 3,68 ευρώ με πτώση -1,87% και κεφαλαιοποίηση 853 εκατ. ευρώ
Ο ΟΠΑΠ έκλεισε στα 6,8 ευρώ με πτώση -2,3% έχοντας κεφαλαιοποίηση στα 2,16 δισ. ευρώ
Η Folli Follie έκλεισε στα 14,9 ευρώ με πτώση -0,4% με την αποτίμηση στα 1 δισ. ευρώ.
Ο Τιτάνας έκλεισε στα 17,5 ευρώ με άνοδο +0,57% ενώ η κεφαλαιοποίηση διαμορφώνεται στα 1,34 δισ. ευρώ.
Η μετοχή των ΕΛΠΕ έκλεισε στα 3,85 ευρώ με πτώση -3,75% και κεφαλαιοποίηση 1,17 δισ. ευρώ.
Η Motor Oil έκλεισε στα 10 ευρώ με άνοδο +2,04% και κεφαλαιοποίηση 1,1 δισ. ευρώ.
Η Jumbo έκλεισε στα 9,3 ευρώ με άνοδο +0,54% και κεφαλαιοποίηση 1,26 δισ. ευρώ.
Η ΕΥΔΑΠ έκλεισε στα 5,05 ευρώ με πτώση -2,7% και αποτίμηση 537 εκατ. ευρώ.
Η MIG (που δεν ανήκει πλέον στον FTSE 25) έκλεισε στα 0,0730 ευρώ με άνοδο +1,39% και όγκο 1 εκ. τεμάχια, με την αποτίμηση στα 72 εκατ. ευρώ.
Η Μυτιληναίος έκλεισε στα 3,3 ευρώ με πτώση -3,23%, με την κεφαλαιοποίηση να διαμορφώνεται στα 385 εκατ. ευρώ.
Η Ελλάκτωρ έκλεισε στα 1,39 ευρώ με πτώση -2,11% και αποτίμηση 246 εκατ. ευρώ.
Ο ΟΛΠ έκλεισε στα 14,15 ευρώ με άνοδο +1,8% και αποτίμηση 353 εκατ. ευρώ.
Η Aegean Airlines έκλεισε σήμερα στα 6,93 ευρώ με άνοδο +3,28% και αποτίμηση 494 εκατ. ευρώ.
Η ΕΧΑΕ έκλεισε στα 4,96 ευρώ με πτώση -3,31% και αποτίμηση 324 εκατ. ευρώ.
Νέα επιδείνωση στα ελληνικά ομόλογα – Το 10ετές 8,76%, το 2ετές 10,43% και spreads 806 μ.β.
Νέα επιδείνωση καταγράφεται στα ελληνικά ομόλογα, μετά την πρόσφατη ισχυρή διόρθωση που σημειώθηκε.
Η ελληνική αγορά αποδεικνύεται εύθραυστη και ευάλωτη και αντικατοπτρίζει την γενική τάση της οικονομίας.
Ελάχιστα πράγματα έχουν βελτιωθεί στην οικονομία.
Το ασφαλιστικό είναι ταφόπλακα της κατανάλωσης και ενώ μπορεί να υπάρξουν κάποια θετικά νέα για την ελληνικά οικονομία τις επόμενες εβδομάδες ως δια μαγείας δεν επιλύθηκαν τα προβλήματα.
Θυμίζουμε ότι το 2ετές βρισκόταν στο 59% είχε υποχωρήσει έως το 5,42% πριν εβδομάδες για να διαμορφωθεί σήμερα 8 Ιανουαρίου του 2016 στο 10,43%…
Σήμερα 8 Ιανουαρίου του 2016 επικρατούν ήπιες πτωτικές τάσεις στις τιμές.
Η ελληνική 10ετία λήξης 2025 βρίσκεται μεταξύ 68 με 69,50 μονάδων βάσης με απόδοση μεταξύ 8,76% και 8,45%.
Η ελληνική 10ετία σημείωσε υψηλά ετών με απόδοση 19,27% στις 8 Ιουλίου του 2015.
Το χαμηλό ετών είναι στο 5,47% τον Ιούνιο και τέλη Αυγούστου του 2014.
Το spread η διαφορά απόδοσης μεταξύ ελληνικών 10ετών και γερμανικών ομολόγων διαμορφώνεται στις 806 μονάδες βάσης από 810 μονάδες βάσης..
Το ελληνικό CDS στο 5ετές που αποτελεί και το benchmark, σήμερα εμφανίζει σταθεροποίηση στις 945 μονάδες βάσης από 951 μονάδες βάσης.
Θυμίζουμε ότι τα επίπεδα ρεκόρ μετά το PSI+ σημειώθηκαν στις 8 Ιουλίου του 2015 στις 8700 μ.β.
Το CDS δουλεύει ως εξής.
Για κάθε 10 εκατ δολάρια έκθεση σε ελληνικό χρέος, ένας επενδυτής που θέλει να αντισταθμίσει τον κίνδυνο χώρας αγοράζει ένα παράγωγο το CDS και πληρώνει π.χ. για την Ελλάδα σήμερα απόδοση 9,45% ή 945 χιλ. δολάρια ασφάλιστρο ανά 10 εκατ δολ. επενδυτική θέση στο ελληνικό χρέος.
Πτωτικά κινούνται σήμερα οι τιμές στο 3ετές και 2ετές ελληνικό ομόλογο….
Το 3ετές ομόλογο λήξης 2019 εκδόθηκε στις 99,13 μονάδες βάσης το 2014 και σήμερα βρίσκεται στις 88,40 μονάδες βάσης σε μέσες τιμές ή μέση απόδοση 9%.
Θυμίζουμε ότι το 4ετές ομόλογο εκδόθηκε στο 4,95%.
Το 2ετές λήξης 2017 (πρώην 3ετές ομόλογο) εκδόθηκε στις 99,65 μονάδες βάσης και βρίσκεται στις 91,15 μ.β. με μέση απόδοση 9,95%, απόδοση αγοράς 10,43% και απόδοση πώλησης 9,47%.... από 3,5% όταν εκδόθηκε.
Το υψηλό έτους στο 59% στην 2ετία και σημειώθηκε στις 8 Ιουλίου του 2015.
Επιδείνωση και στις τιμές των ευρωπαϊκών ομολόγων
Επιδείνωση καταγράφεται σήμερα στις αποδόσεις των ευρωπαϊκών ομολόγων.
Είναι ξεκάθαρο ότι η ποσοτική χαλάρωση της ΕΚΤ δεν μπορεί να βελτιώσει περαιτέρω την εικόνα των ευρωπαϊκών ομολόγων.
Ο θετικός αντίκτυπος ήδη έχει ενσωματωθεί στις τιμές, οπότε η αγορά επηρεάζεται περισσότερο από τις αρνητικές ειδήσεις όπως οι ανησυχίες για την Κίνα ή για τον κίνδυνο μιας bear market αγοράς.
Η Ιρλανδική 10ετία λήξης 2025 εμφανίζει απόδοση 1,01%, το 10ετές Πορτογαλικό ομόλογο 2,55%, η Ισπανία 1,73% και η Ιταλία 1,54%.
Η Γερμανία εμφανίζει απόδοση στο 10ετές ομόλογο στο 0,54% με βάση το ομόλογο λήξης Φεβρουαρίου 2025 – θυμίζουμε ότι το υψηλό έτους 1,02% σημειώθηκε στις 10 Ιουνίου του 2015 - ενώ απέχει σημαντικά από το ιστορικό χαμηλό των 0,06% που σημειώθηκε στις 10 Απριλίου του 2015.
www.bankingnews.gr
Οριακά ανοδικά κινήθηκαν τα ευρωπαϊκά χρηματιστήρια, αλλά απουσιάζει η δυναμική, οι επενδυτές είναι επιφυλακτικοί.
Η αναλαμπή που σημειώθηκε στην έναρξη της διαπραγμάτευσης, έπασχε από δυναμική και ξεθώριασε βίαια.
Οι επιλεκτικές πωλήσεις επανήλθαν και πλέον τράπεζες και FTSE 25 σημειώνουν πτωτικές τάσεις, η αγορά έχει κρεμάσει ενώ είναι εμφανής η αδυναμία πειστικής αντίδρασης.
Αξίζει να αναφερθεί ότι το μαζικό παγκόσμιο sell off των τελευταίων ημερών είχε ως αποτέλεσμα να χαθεί λογιστικά χρηματιστηριακή αξία 2,5 τρισεκ. δολαρίων.
Η πρόσκαιρη αναλαμπή στο ελληνικό χρηματιστήριο ούτως ή άλλως δεν εδραζόταν σε παραμέτρους ουσιώδεις που αλλάζουν την τάση που είναι καθαρά πτωτική.
Η ελληνική χρηματιστηριακή αγορά συνεχίζει να πάσχει, ενώ μόνο ορισμένες ισχυρές θετικές ειδήσεις, ψήφιση ασφαλιστικού, πράσινο φως για την αξιολόγηση, υποτυπώδης λύση για το χρέος και αναβάθμιση της εθνικής οικονομίας από τους οίκους αξιολόγησης θα μπορούσαν να αλλάξουν σε ανοδική την κυρίαρχη τάση που σε αυτή την φάση είναι ... καθαρά πτωτική.
Όμως όλα αυτά ακόμη και αν συμβούν τελούν υπό ένα όρο, να μην υπάρξει διόρθωση διεθνώς στις χρηματιστηριακές αγορές που αποτελεί τον νούμερο 1 κίνδυνο.
Το χρηματιστήριο χρειάζεται ανοδική υπέρβαση των 630 μονάδες όσο παραμένει η αγορά κάτω από τα επίπεδα αυτά και μάλιστα χαμηλότερα από τις 600 μονάδες ακόμη και η βραχυχρόνια τάση είναι καθοδική με στόχο τις 550 μονάδες.
Μέσα σ' αυτό το περιβάλλον το ελληνικό χρηματιστήριο έχασε όλα τα αρχικά κέρδη και έκλεισε με το Γενικό Δείκτη να διαπραγματεύεται στις 585,98 μονάδες με πτώση -0,81% έχοντας υψηλό στις 596,93 μονάδες και χαμηλό στις 583,67 μονάδες.
Ο τζίρος και ο όγκος σε μέτρια επίπεδα απέχουν από τα ρεκόρ του Δεκεμβρίου λόγω του rebalancing των δεικτών του MSCI και FTSE.
Πιο αναλυτικά η αξία συναλλαγών διαμορφώθηκε στα 87 εκατ. ευρώ ενώ ο όγκος στα 127 εκατ. τεμάχια, με τα 122 εκατ. τεμάχια να διακινούνται στις τράπεζες και 1 εκ στα warrants.
Αξίζει να αναφερθεί ότι σήμερα τον μεγαλύτερο όγκο διακίνησε η Εθνική τράπεζα με 77 εκατ μετοχές.
Τα δύο σενάρια για την τύχη των μετοχών των ελληνικών τραπεζών - Πτώση αλά Κύπρου -40% ή άνοδος +60%;
Με βάση αυτό το σενάριο ότι τα χρηματιστήρια θα σημειώσουν μέτριες αποδόσεις το 2016 αξιολογούμε για τις ελληνικές τράπεζες δύο υπαρκτά σενάρια.
Σενάριο τράπεζας Κύπρου
Σενάριο ότι οι τράπεζες στην Ελλάδα αποτιμώνται 0,28 τιμή προς λογιστική αξία όταν ο μέσος όρος των ισχυρότερων τραπεζών στην Ευρώπη είναι 0,90 P/BV, όμως η Deutsche bank είναι 0,60 P/BV.
Πριν καταλήξουμε στο συμπέρασμα θα παρουσιάσουμε κωδικοποιημένα τα δύο σενάρια και θα αναφέρουμε και την άποψη μας.
Το σενάριο τράπεζας Κύπρου είναι γνωστό γιατί καθημερινώς αποτυπώνεται στο ελληνικό χρηματιστήριο.
Η μετοχή της τράπεζας Κύπρου επανήλθε στο χρηματιστήριο περί τα 0,24 και βρίσκεται στα 0,14 ευρώ δηλαδή πτώση 40% και παραμένει για καιρό σε αυτά τα επίπεδα δηλαδή η αγορά δέχεται ως δίκαιη αξία τα 1,2 δισεκ. ευρώ δηλαδή τιμή προς λογιστική αξία 0,34 P/BV.
Η τράπεζα Κύπρου με 3,5 δισεκ. κεφάλαια και χρηματιστηριακή αξία 1,2 δισεκ. δείχνει ότι το fair value είναι περί το 0,35 χρηματιστηριακής τιμής προς λογιστική αξία.
Το 0,35 ωστόσο απέχει πολύ από το 0,90 που ισχύει στην Ευρώπη, ωστόσο τράπεζες όπως η Deutsche bank έχουν 0,60 P/BV.
Όσον αφορά την τιμή προς λογιστική αξία είναι αληθές ότι οι ελληνικές τράπεζες είναι φθηνές με όρους P/BV στο 0,28 ίσως το 0,40 είναι πιο δίκαιο.
Όμως για να επιβεβαιωθεί το πιο δίκαιο σενάριο θα πρέπει να εγκριθεί το ασφαλιστικό – θα εγκριθεί όπως όλα δείχνουν – να πάρει η Ελλάδα το πράσινο φως για την αξιολόγηση – και θα το πάρει το πράσινο φως – και να προχωρήσει έστω και μια υποτυπώδης λύση για το χρέος.
Επειδή όλα αυτά είναι πολύ πιθανό να συμβούν κατά την άποψη μας η δίκαιη αξία των τραπεζών θα είναι υψηλότερη από την τρέχουσα αλλά όχι τόσο υψηλότερη όσο αρχικά εκτιμήσουμε.
Για να το θέσουμε απλά.
Το 0,45 P/BV σημαίνει περί τα 16 δισεκ. κεφαλαιοποίηση δηλαδή άνοδος +50% με 56% που αποτελεί και το βασικό σενάριο μας και άποψη μας για το 2016.
Πτωτική πλέον η βραχυπρόθεσμη τάση στο ΧΑ - Σημαντική η στήριξη των 580 μονάδων προς αποφυγή πτωτικής επιτάχυνσης
Η βραχυπρόθεσμη τάση του Γενικού Δείκτη γύρισε με συνοπτικές διαδικασίες... σε πτωτική ύστερα από το διεθνές sell off που ανάγκασε και το δικό μας χρηματιστήριο να ακολουθήσει παρόμοια πορεία.
Οι στηρίξεις πλέον εντοπίζονται στις 580 και 560 μονάδες και η αντίσταση στις 610 μονάδες.
Η βραχυπρόθεσμη τάση του τραπεζικού Δείκτη παραμένει πτωτική με τις στηρίξεις στις 48 και 43 μονάδες και την αντίσταση στις 56 μονάδες.
Η βραχυπρόθεσμη τάση του FTSE25 γύρισε σε πτωτική από ουδέτερη με τις στηρίξεις να εντοπίζονται στις 165 και 155 μονάδες και την αντίσταση στις 175 μονάδες.
Συνοψίζοντας θα λέγαμε πως είναι πολύ πιθανή μία αντίδραση στη σημερινή συνεδρίαση, λόγω της πολύ μεγάλης και σύντομης πτώσης που έλαβε χώρα στις προηγούμενες συνεδριάσεις, χωρίς όμως να μπορεί να προκαθοριστεί η διάρκεια αυτής της αντίδρασης, καθώς οι διεθνείς εξελίξεις είναι αυτές που θα καθορίσουν πλέον την τάση...
Πτωτικές τάσεις στις μετοχές των τραπεζών - Πιέσεις στην Εθνική
Οι μετοχές των τραπεζών πλην Eurobank, έχασαν όλα τα αρχικά τους κέρδη και κατέγραψαν αξιόλογες απώλειες.
Η αρχική αντίδραση σήμερα ξεθώριασε γρήγορα μετά την πρόσφατη ισχυρή διόρθωση των μετοχών λόγω Κίνας.
Η Εθνική έκλεισε σήμερα στα 0,2840 ευρώ με πτώση -3,73% με όγκο 77 εκατ τεμάχια και κεφαλαιοποίηση 2,6 δισ.
Σημειώνουμε ότι το ιστορικό χαμηλό της Εθνικής σημειώθηκε 14 Δεκεμβρίου του 2015 στα 0,0168 ευρώ προ RS ή 0,2520 ευρώ μετά reverse split.
Η τιμή της αύξησης κεφαλαίου των 2,5 δισ. ευρώ στα 2,20 ευρώ, σε σχέση με τα 4,29 ευρώ της αύξησης του 2013 ενώ η νέα ΑΜΚ υλοποιήθηκε στα 0,02 ευρώ προ RS ή 0,30 ευρώ μετά RS.
Το warrant της Εθνικής που ξεκίνησε με τιμή εκκίνησης 6,823 ευρώ έκλεισε στα 0,0060 ευρώ και όγκο 75 χιλ τεμάχια.
Η Alpha Βank έκλεισε στα 2,08 ευρώ με πτώση -0,95% με όγκο 17,5 εκατ τεμάχια και κεφαλαιοποίηση 3,19 δισεκ. ευρώ.
Το ιστορικό χαμηλό της Alpha Βank είναι στα 1,81 ευρώ ή προ RS 0,03620 ευρώ και σημειώθηκε στις 8 Δεκεμβρίου του 2015.
Η τιμή της αύξησης κεφαλαίου του 2013 ήταν 0,44 ευρώ και του 2014 στα 0,65 ευρώ ενώ η νέα τιμή ΑΜΚ στα 0,04 ευρώ προ reverse split ή 2 ευρώ μετά το reverse split.
Το warrant της Alpha Βank που ξεκίνησε με πρώτη τιμή εκκίνησης τα 1,45 ευρώ έκλεισε στα 0,0020 ευρώ αμετάβλητο με όγκο 303 χιλ. τεμάχια.
Η Πειραιώς έκλεισε στα 0,2540 ευρώ με πτώση -3,05% με όγκο 15,5 εκατ και η κεφαλαιοποίηση 2,21 δισεκ ευρώ.
Το ιστορικό χαμηλό της Πειραιώς είναι στα 0,2050 ευρώ μετά RS ή προ RS στα 0,002050 ευρώ και σημειώθηκε στις 11 Δεκεμβρίου του 2015.
Η τιμή της αύξησης κεφαλαίου του 2013 ήταν 1,71 ευρώ και του 2014 στα 1,70 ευρώ και η νέα ΑΜΚ στα 0,003 ευρώ προ reverse split ή 0,30 ευρώ μετά RS.
Το warrant της Πειραιώς που είχε αρχική τιμή εκκίνησης όταν πρωτοξεκίνησε τα 0,8990 ευρώ έκλεισε στα 0,0010 ευρώ με όγκο 617 χιλ. τεμάχια.
Η Eurobank έκλεισε στα 0,9470 ευρώ κάτω από την τιμή της ΑΜΚ στο 1 ευρώ με άνοδο +0,74%, όγκο 9,4 εκ μετοχές και κεφαλαιοποίηση 2,07 δισεκ. ευρώ.
Το ιστορικό χαμηλό στην Eurobank σημειώθηκε στις 4 Δεκεμβρίου του 2015 στα 0,008920 ευρώ προ RS ή 0,8920 ευρώ μετά RS
Η μετοχή της Τράπεζας Κύπρου έκλεισε στα 0,1360 ευρώ με άνοδο +1,49% και κεφαλαιοποίηση 1,21 δισ. ευρώ.
Η Attica Βank σήμερα έκλεισε ανοδικά +1,5% στα 0,27 ευρώ με κεφαλαιοποίηση 692 εκατ.
Το ιστορικό χαμηλό της Attica Βank είναι στα 0,1380 ευρώ μετά το RS και προ reverse split 0,0070 ευρώ και σημειώθηκε στις 4 Δεκεμβρίου του 2015.
Η μετοχή της Τράπεζας της Ελλάδος έκλεισε στα 9,06 ευρώ με άνοδο +0,33% με αποτίμηση 179 εκατ. ευρώ.
Μεικτές τάσεις στον FTSE 25 - Η προσπάθεια αναλαμπής ξεθώριασε - Πιέσεις στην ΕΥΔΑΠ
Μεικτές τάσεις σήμερα στον FTSE 25 με κύριο χαρακτηριστικό τους πολύ περιορισμένους όγκους.
Η αρχική προσπάθεια αντίδρασης που σημειώθηκε δεν έπεισε για την δυναμική της.
Η Coca Cola HBC έκλεισε στα 18,88 ευρώ με πτώση -0,84% με την κεφαλαιοποίηση στα 6,94 δισ. ευρώ.
Ο ΟΤΕ έκλεισε στα 8,8 ευρώ με πτώση -1,12% και αποτίμηση 4,31 δισ. ευρώ, όντας στη 2η θέση των κεφαλαιοποιήσεων πίσω από την Coca Cola HBC...
Η ΔΕΗ έκλεισε στα 3,68 ευρώ με πτώση -1,87% και κεφαλαιοποίηση 853 εκατ. ευρώ
Ο ΟΠΑΠ έκλεισε στα 6,8 ευρώ με πτώση -2,3% έχοντας κεφαλαιοποίηση στα 2,16 δισ. ευρώ
Η Folli Follie έκλεισε στα 14,9 ευρώ με πτώση -0,4% με την αποτίμηση στα 1 δισ. ευρώ.
Ο Τιτάνας έκλεισε στα 17,5 ευρώ με άνοδο +0,57% ενώ η κεφαλαιοποίηση διαμορφώνεται στα 1,34 δισ. ευρώ.
Η μετοχή των ΕΛΠΕ έκλεισε στα 3,85 ευρώ με πτώση -3,75% και κεφαλαιοποίηση 1,17 δισ. ευρώ.
Η Motor Oil έκλεισε στα 10 ευρώ με άνοδο +2,04% και κεφαλαιοποίηση 1,1 δισ. ευρώ.
Η Jumbo έκλεισε στα 9,3 ευρώ με άνοδο +0,54% και κεφαλαιοποίηση 1,26 δισ. ευρώ.
Η ΕΥΔΑΠ έκλεισε στα 5,05 ευρώ με πτώση -2,7% και αποτίμηση 537 εκατ. ευρώ.
Η MIG (που δεν ανήκει πλέον στον FTSE 25) έκλεισε στα 0,0730 ευρώ με άνοδο +1,39% και όγκο 1 εκ. τεμάχια, με την αποτίμηση στα 72 εκατ. ευρώ.
Η Μυτιληναίος έκλεισε στα 3,3 ευρώ με πτώση -3,23%, με την κεφαλαιοποίηση να διαμορφώνεται στα 385 εκατ. ευρώ.
Η Ελλάκτωρ έκλεισε στα 1,39 ευρώ με πτώση -2,11% και αποτίμηση 246 εκατ. ευρώ.
Ο ΟΛΠ έκλεισε στα 14,15 ευρώ με άνοδο +1,8% και αποτίμηση 353 εκατ. ευρώ.
Η Aegean Airlines έκλεισε σήμερα στα 6,93 ευρώ με άνοδο +3,28% και αποτίμηση 494 εκατ. ευρώ.
Η ΕΧΑΕ έκλεισε στα 4,96 ευρώ με πτώση -3,31% και αποτίμηση 324 εκατ. ευρώ.
Νέα επιδείνωση στα ελληνικά ομόλογα – Το 10ετές 8,76%, το 2ετές 10,43% και spreads 806 μ.β.
Νέα επιδείνωση καταγράφεται στα ελληνικά ομόλογα, μετά την πρόσφατη ισχυρή διόρθωση που σημειώθηκε.
Η ελληνική αγορά αποδεικνύεται εύθραυστη και ευάλωτη και αντικατοπτρίζει την γενική τάση της οικονομίας.
Ελάχιστα πράγματα έχουν βελτιωθεί στην οικονομία.
Το ασφαλιστικό είναι ταφόπλακα της κατανάλωσης και ενώ μπορεί να υπάρξουν κάποια θετικά νέα για την ελληνικά οικονομία τις επόμενες εβδομάδες ως δια μαγείας δεν επιλύθηκαν τα προβλήματα.
Θυμίζουμε ότι το 2ετές βρισκόταν στο 59% είχε υποχωρήσει έως το 5,42% πριν εβδομάδες για να διαμορφωθεί σήμερα 8 Ιανουαρίου του 2016 στο 10,43%…
Σήμερα 8 Ιανουαρίου του 2016 επικρατούν ήπιες πτωτικές τάσεις στις τιμές.
Η ελληνική 10ετία λήξης 2025 βρίσκεται μεταξύ 68 με 69,50 μονάδων βάσης με απόδοση μεταξύ 8,76% και 8,45%.
Η ελληνική 10ετία σημείωσε υψηλά ετών με απόδοση 19,27% στις 8 Ιουλίου του 2015.
Το χαμηλό ετών είναι στο 5,47% τον Ιούνιο και τέλη Αυγούστου του 2014.
Το spread η διαφορά απόδοσης μεταξύ ελληνικών 10ετών και γερμανικών ομολόγων διαμορφώνεται στις 806 μονάδες βάσης από 810 μονάδες βάσης..
Το ελληνικό CDS στο 5ετές που αποτελεί και το benchmark, σήμερα εμφανίζει σταθεροποίηση στις 945 μονάδες βάσης από 951 μονάδες βάσης.
Θυμίζουμε ότι τα επίπεδα ρεκόρ μετά το PSI+ σημειώθηκαν στις 8 Ιουλίου του 2015 στις 8700 μ.β.
Το CDS δουλεύει ως εξής.
Για κάθε 10 εκατ δολάρια έκθεση σε ελληνικό χρέος, ένας επενδυτής που θέλει να αντισταθμίσει τον κίνδυνο χώρας αγοράζει ένα παράγωγο το CDS και πληρώνει π.χ. για την Ελλάδα σήμερα απόδοση 9,45% ή 945 χιλ. δολάρια ασφάλιστρο ανά 10 εκατ δολ. επενδυτική θέση στο ελληνικό χρέος.
Πτωτικά κινούνται σήμερα οι τιμές στο 3ετές και 2ετές ελληνικό ομόλογο….
Το 3ετές ομόλογο λήξης 2019 εκδόθηκε στις 99,13 μονάδες βάσης το 2014 και σήμερα βρίσκεται στις 88,40 μονάδες βάσης σε μέσες τιμές ή μέση απόδοση 9%.
Θυμίζουμε ότι το 4ετές ομόλογο εκδόθηκε στο 4,95%.
Το 2ετές λήξης 2017 (πρώην 3ετές ομόλογο) εκδόθηκε στις 99,65 μονάδες βάσης και βρίσκεται στις 91,15 μ.β. με μέση απόδοση 9,95%, απόδοση αγοράς 10,43% και απόδοση πώλησης 9,47%.... από 3,5% όταν εκδόθηκε.
Το υψηλό έτους στο 59% στην 2ετία και σημειώθηκε στις 8 Ιουλίου του 2015.
Επιδείνωση και στις τιμές των ευρωπαϊκών ομολόγων
Επιδείνωση καταγράφεται σήμερα στις αποδόσεις των ευρωπαϊκών ομολόγων.
Είναι ξεκάθαρο ότι η ποσοτική χαλάρωση της ΕΚΤ δεν μπορεί να βελτιώσει περαιτέρω την εικόνα των ευρωπαϊκών ομολόγων.
Ο θετικός αντίκτυπος ήδη έχει ενσωματωθεί στις τιμές, οπότε η αγορά επηρεάζεται περισσότερο από τις αρνητικές ειδήσεις όπως οι ανησυχίες για την Κίνα ή για τον κίνδυνο μιας bear market αγοράς.
Η Ιρλανδική 10ετία λήξης 2025 εμφανίζει απόδοση 1,01%, το 10ετές Πορτογαλικό ομόλογο 2,55%, η Ισπανία 1,73% και η Ιταλία 1,54%.
Η Γερμανία εμφανίζει απόδοση στο 10ετές ομόλογο στο 0,54% με βάση το ομόλογο λήξης Φεβρουαρίου 2025 – θυμίζουμε ότι το υψηλό έτους 1,02% σημειώθηκε στις 10 Ιουνίου του 2015 - ενώ απέχει σημαντικά από το ιστορικό χαμηλό των 0,06% που σημειώθηκε στις 10 Απριλίου του 2015.
www.bankingnews.gr
Σχόλια αναγνωστών