γράφει : Πέτρος Λεωτσάκος
Από το ένα rollover στο άλλο πηγαίνουν οι κάτοχοι των CDS των ελληνικών ασφαλίστρων έναντι ρίσκου χώρας από τους διεθνείς και έλληνες κερδοσκόπους.
Στα ομόλογα ακόμη αναζητούν το rollover. Έχουν ανακύψει εμπόδια και δυσκολίες.
Όμως στα CDS σχεδόν επί μονίμου βάσεως οι κερδοσκόποι προβαίνουν σε rollover.
Στα ομόλογα ακόμη αναζητούν το rollover. Έχουν ανακύψει εμπόδια και δυσκολίες.
Όμως στα CDS σχεδόν επί μονίμου βάσεως οι κερδοσκόποι προβαίνουν σε rollover.
Το ερώτημα λοιπόν είναι είστε κάτοχος ελληνικών CDS και δεν υπάρξει πιστωτικό γεγονός άρα δεν πληρώνονται τα CDS τι θα πρέπει να κάνετε;
Πρωτίστως να αναφερθεί ότι τα συνολικά επενδεδυμένα κεφάλαια σε CDS είναι 5,8 με 6 δις δολάρια και αν πληρωθούν όλα το κέρδος των κατόχων θα είναι 30 δις δολάρια.
Αν δεν υπάρξει πιστωτικό γεγονός σε αυτή την φάση ακόμη και αν η Ελλάδα βαθμολογηθεί σε selective default οι κάτοχοι των CDS αν δεν έχουν λήξει έχουν τα περιθώρια της αναμονής.
Αν λήγουν τότε ή θα ρισκάρουν και θα τα ανανεώσουν ή δεν θα τα ανανεώσουν και θα χάσουν.
Η λογική λέει ότι όσοι ποντάρουν στην χρεοκοπία έχουν πάρει μεγάλο ρίσκο και αν τους βγει θα επιτύχουν υπερκέρδη.
Λόγω του δέλεαρ του υπερκέρδους οι κερδοσκόποι συνεχίζουν να ποντάρουν στην χρεοκοπία της Ελλάδος.
Με βάση πληροφορίες που έχουμε συγκεντρώσει περίπου 1 δις από τα 5,5 με 6 δις δολάρια που είναι η συνολική έκθεση στα ελληνικά CDS τα κατέχουν έλληνες.
Από αυτά τα CDS που είναι το ασφάλιστρο έναντι ρίσκου χώρας αποτελούν παράγωγο προϊόν που δημιουργήθηκε από την J P Morgan και χρησιμοποιήθηκαν ειδικά στην περίπτωση της Exxon με την υπόθεση Exxon Βαλντεζ το 1994.
Με βάση την παραδοσιακή τους λειτουργία για ένα επενδυτή που κατέχει 10 εκατ θέση σε ελληνικό χρέος θα πληρώσει για να αντισταθμίσει τον κίνδυνο αυτό 2,2 εκατ δολάρια καθώς το CDS βρίσκεται στις 2200 μονάδες βάσης δηλαδή θα πληρώσει απόδοση 22%.
Το CDS είναι ένα παράγωγο προϊόν που λειτουργεί ως ασφαλιστική δικλείδα σε περίπτωση αθέτησης πληρωμών.
Ως μηχανισμός αντιστάθμισης κινδύνου καλώς υπάρχει ως κερδοσκοπικό εργαλείο κατά χωρών και κοινωνιών κακώς υπάρχει θα προσθέσουμε.
Το ερώτημα όμως είναι απλό.
Όλοι μιλούν για την χρεοκοπία της χώρας για το αν θα υπάρξει πιστωτικό γεγονός.
Αποφασίσαμε λοιπόν από την στιγμή που κάθε μέρα αναφερόμαστε σε αυτά τα θέματα να γράψουμε και για τους κατόχους των CDS.
Το πρώτο πράγμα που πρέπει να αξιολογηθεί είναι πότε λήγουν τα CDS καθώς άλλο είναι να λήγουν σε 20 μέρες και άλλο σε 6 μήνες.
Με βάση ενδείξεις έως τα τέλη Ιουλίου λήγουν πάνω από 1,5 δις δολάρια θέσεις σε CDS και προφανώς μερικά εξ αυτών θα τα κατέχουν Έλληνες.
Άρα το πρώτο πράγμα που ανησυχεί τον κάτοχο των CDS είναι αν υπάρξει πιστωτικό γεγονός, χρεοκοπία της Ελλάδος μέσα στον χρονικό ορίζοντα έως την λήξη των CDS.
Αν δεν υπάρξει πιστωτικό γεγονός π.χ. και έχετε επενδύσει 800 χιλ δολάρια ποντάροντας στην χρεοκοπία της χώρας τότε απλά ή τα χάνετε όλα ή ανανεώνετε για άλλους 3 ή 6 μήνες.
Όσων τα CDS λήγουν σε 3 ή 6 μήνες από τώρα ακόμη έχουν δρόμο και χρόνο.
Αν δεν υπάρξει πιστωτικό γεγονός λοιπόν οι κάτοχοι των CDS εφόσον έχουν αποφασίσει να μην τα ανανεώσουν τα χάνουν όλα.
Πόνταραν και έχασαν.
Αν υπάρξει όμως εκτροπή και χρεοκοπία της χώρας τότε εσείς που ποντάρατε στην χρεοκοπία της χώρας μας πρέπει να γνωρίζετε τα εξής.
Αν το rollover των ομολόγων οδηγήσει σε πιστωτικό γεγονός τότε οι διεθνείς οίκοι θα έχουν βαθμολογήσει την Ελλάδα σε selective default σε ιδιότυπη χρεοκοπία.
Οι οίκοι θα αξιολογήσουν αν η Ελλάδα πρέπει να υποβαθμιστεί σε selective default δηλαδή σε ιδιότυπη χρεοκοπία ή όχι.
Αν αυτό συμβεί δηλαδή και υπάρξει ιδιότυπη χρεοκοπία τότε η η Διεθνής Ένωση Swaps και Παραγώγων (International Swaps and Derivatives Association - ISDA) θα επικυρώσει την ύπαρξη πιστωτικού γεγονότος και εν συνεχεία θα διακανονίσει την πληρωμή των CDS αν δεν επικυρώσει τότε απλά δεν υπάρχει πιστωτικό γεγονός άρα δεν τίθεται θέμα με τα CDS.
Πως πληρώνονται τα CDS;
Τα CDS πληρώνονται από τον προτελευταίο κάτοχο και από τους εκδότες.
Κοινώς αν κάποιος έχει αγοράσει από την HSBC ή την BofΑ ή την Goldman Sachs θα τα πληρωθεί από αυτούς.
www.bankingnews.gr
Πρωτίστως να αναφερθεί ότι τα συνολικά επενδεδυμένα κεφάλαια σε CDS είναι 5,8 με 6 δις δολάρια και αν πληρωθούν όλα το κέρδος των κατόχων θα είναι 30 δις δολάρια.
Αν δεν υπάρξει πιστωτικό γεγονός σε αυτή την φάση ακόμη και αν η Ελλάδα βαθμολογηθεί σε selective default οι κάτοχοι των CDS αν δεν έχουν λήξει έχουν τα περιθώρια της αναμονής.
Αν λήγουν τότε ή θα ρισκάρουν και θα τα ανανεώσουν ή δεν θα τα ανανεώσουν και θα χάσουν.
Η λογική λέει ότι όσοι ποντάρουν στην χρεοκοπία έχουν πάρει μεγάλο ρίσκο και αν τους βγει θα επιτύχουν υπερκέρδη.
Λόγω του δέλεαρ του υπερκέρδους οι κερδοσκόποι συνεχίζουν να ποντάρουν στην χρεοκοπία της Ελλάδος.
Με βάση πληροφορίες που έχουμε συγκεντρώσει περίπου 1 δις από τα 5,5 με 6 δις δολάρια που είναι η συνολική έκθεση στα ελληνικά CDS τα κατέχουν έλληνες.
Από αυτά τα CDS που είναι το ασφάλιστρο έναντι ρίσκου χώρας αποτελούν παράγωγο προϊόν που δημιουργήθηκε από την J P Morgan και χρησιμοποιήθηκαν ειδικά στην περίπτωση της Exxon με την υπόθεση Exxon Βαλντεζ το 1994.
Με βάση την παραδοσιακή τους λειτουργία για ένα επενδυτή που κατέχει 10 εκατ θέση σε ελληνικό χρέος θα πληρώσει για να αντισταθμίσει τον κίνδυνο αυτό 2,2 εκατ δολάρια καθώς το CDS βρίσκεται στις 2200 μονάδες βάσης δηλαδή θα πληρώσει απόδοση 22%.
Το CDS είναι ένα παράγωγο προϊόν που λειτουργεί ως ασφαλιστική δικλείδα σε περίπτωση αθέτησης πληρωμών.
Ως μηχανισμός αντιστάθμισης κινδύνου καλώς υπάρχει ως κερδοσκοπικό εργαλείο κατά χωρών και κοινωνιών κακώς υπάρχει θα προσθέσουμε.
Το ερώτημα όμως είναι απλό.
Όλοι μιλούν για την χρεοκοπία της χώρας για το αν θα υπάρξει πιστωτικό γεγονός.
Αποφασίσαμε λοιπόν από την στιγμή που κάθε μέρα αναφερόμαστε σε αυτά τα θέματα να γράψουμε και για τους κατόχους των CDS.
Το πρώτο πράγμα που πρέπει να αξιολογηθεί είναι πότε λήγουν τα CDS καθώς άλλο είναι να λήγουν σε 20 μέρες και άλλο σε 6 μήνες.
Με βάση ενδείξεις έως τα τέλη Ιουλίου λήγουν πάνω από 1,5 δις δολάρια θέσεις σε CDS και προφανώς μερικά εξ αυτών θα τα κατέχουν Έλληνες.
Άρα το πρώτο πράγμα που ανησυχεί τον κάτοχο των CDS είναι αν υπάρξει πιστωτικό γεγονός, χρεοκοπία της Ελλάδος μέσα στον χρονικό ορίζοντα έως την λήξη των CDS.
Αν δεν υπάρξει πιστωτικό γεγονός π.χ. και έχετε επενδύσει 800 χιλ δολάρια ποντάροντας στην χρεοκοπία της χώρας τότε απλά ή τα χάνετε όλα ή ανανεώνετε για άλλους 3 ή 6 μήνες.
Όσων τα CDS λήγουν σε 3 ή 6 μήνες από τώρα ακόμη έχουν δρόμο και χρόνο.
Αν δεν υπάρξει πιστωτικό γεγονός λοιπόν οι κάτοχοι των CDS εφόσον έχουν αποφασίσει να μην τα ανανεώσουν τα χάνουν όλα.
Πόνταραν και έχασαν.
Αν υπάρξει όμως εκτροπή και χρεοκοπία της χώρας τότε εσείς που ποντάρατε στην χρεοκοπία της χώρας μας πρέπει να γνωρίζετε τα εξής.
Αν το rollover των ομολόγων οδηγήσει σε πιστωτικό γεγονός τότε οι διεθνείς οίκοι θα έχουν βαθμολογήσει την Ελλάδα σε selective default σε ιδιότυπη χρεοκοπία.
Οι οίκοι θα αξιολογήσουν αν η Ελλάδα πρέπει να υποβαθμιστεί σε selective default δηλαδή σε ιδιότυπη χρεοκοπία ή όχι.
Αν αυτό συμβεί δηλαδή και υπάρξει ιδιότυπη χρεοκοπία τότε η η Διεθνής Ένωση Swaps και Παραγώγων (International Swaps and Derivatives Association - ISDA) θα επικυρώσει την ύπαρξη πιστωτικού γεγονότος και εν συνεχεία θα διακανονίσει την πληρωμή των CDS αν δεν επικυρώσει τότε απλά δεν υπάρχει πιστωτικό γεγονός άρα δεν τίθεται θέμα με τα CDS.
Πως πληρώνονται τα CDS;
Τα CDS πληρώνονται από τον προτελευταίο κάτοχο και από τους εκδότες.
Κοινώς αν κάποιος έχει αγοράσει από την HSBC ή την BofΑ ή την Goldman Sachs θα τα πληρωθεί από αυτούς.
www.bankingnews.gr
Σχόλια αναγνωστών