Έρχεται υποβάθμιση της Ελλάδος από τους οίκους αξιολόγησης μετά τις 11 Ιουλίου χωρίς χρεοκοπία ή πιστωτικό γεγονός - Ακόμη παίζεται...

Με βάση την Standard and Poor’s η οποία κρατά μια σχετικά σκληρή στάση η Ελλάδα βαθμολογείται σε CCC και είναι πολύ πιθανό το CC ή το C. To C είναι η προτελευταία βαθμίδα πριν το D την χρεοκοπία δηλαδή και προφανώς θα τεθεί θέμα Selective default ή Restricted Default δηλαδή επιλεκτικής ή περιορισμένης χρεοκοπίας. Προφανώς μοναδικό κριτήριο τα ιδιαίτερα χαρακτηριστικά του rollover.
Με βάση την Fitch η οποία μας έχει βαθμολογήσει στην κλίμακα Β- είναι πολύ πιθανό η Ελλάδα να βρεθεί στην κλίμακα CCC κατά το πιθανότερο ή κατά την κλίμακα CC το οποίο είναι επίσης  πιθανό.
Με βάση την Moody’s η Ελλάδα βαθμολογείται σε Caa1 και ένα rollover θα οδηγήσει την βαθμολογία της Ελλάδος σε Ca και όχι σε C.
To Ca είναι η προτελευταία βαθμολογία πριν την χρεοκοπία.
Με απλούς όρους αν υπάρξει rollover οι διεθνείς οίκοι θα υποβαθμίσουν την Ελλάδα με πιθανότερο σενάριο μια υποβάθμιση 2- 4 κλιμάκων.
Όμως η διχογνωμία που έχει ξεκινήσει είναι το rollover αποτελεί από μόνου του πιστωτικό γεγονός ή αν αποδειχθεί και με την αυστηρή νομική έννοια αυστηρά εθελοντική διαδικασία όχι μόνο να μην υπάρξει πιστωτικό γεγονός αλλά ούτε και υποβάθμιση;
Η S&P υποστηρίζει ότι κάθε μορφής rollover θα είναι αιτία υποβάθμισης και selective default. Η Fitch θέτει περιοριστικούς όρους για το πότε θα είναι πιστωτικό γεγονός και δίνει τεράστια σημασία στην διασφάλιση της ρευστότητας των τραπεζών από την ΕΚΤ.
Η Moody’s επίσης έχει αφήσει ανοικτό το θέμα του πιστωτικού γεγονότος.
Ποια είναι η ουσία σε όλα αυτά υπάρχει αυξημένο ενδεχόμενο η Ελλάδα να προχωρήσει σε rollover εθελοντικά να υποβαθμιστεί από τους διεθνείς οίκους και με βαθμολογικούς όρους να θεωρηθεί χρεοκοπημένη χώρα αλλά να μην εκδηλωθεί πιστωτικό γεγονός.
Δηλαδή θα ξέρουμε ότι έχουμε χρεοκοπήσει αλλά δεν θα λάβουμε την βούλα του χρεοκοπημένου με όρους credit event.
Φαίνεται ότι οι οίκοι έχουν πάρει τις αποφάσεις τους ενώ όλη η μάχη εντυπώσεων θα είναι αν υπάρξει πιστωτικό γεγονός ή όχι.
Η μάχη είναι αμφίρροπή.
Αλλά με όρους ορθολογιστικούς η Ελλάδα έχει χρεοκοπήσει.

 

Κλίμακα αξιολογήσεων διεθνών οίκων
	Moody's	S&P	Fitch
Άριστη	Aaa	AAA	AAA
Υψηλής Διαβάθμισης	Aa1	AA+	AA+
	Aa2	AA	AA
	Aa3	AA-	AA-
Υψηλότερα της Μεσαίας Αξιολόγησης	Α1 Ελλάδα 2005	Α+	Α+ Ελλάδα 2005
	Α2	Α	Α
	Α3	Α-	Α-
Χαμηλότερα της Μεσαίας Αξιολόγησης	Baa1	BBB+	BBB+
	Baa2	BBB	BBB
	Baa3	BBB-	BBB-
Μη επενδυτικά ομόλογα (junk - σκουπίδια)	Ba1	BB+	BB+
	Ba2	BB	BB
	Ba3	BB-	BB-
Κερδοσκοπικά	B1	B+	B+
	B2	B	B
	B3	B-	B- (Ελλάδα)
Υψηλού κινδύνου	Caa1 (Ελλάδα)	CCC+	CCC+
	Caa2	CCC (Ελλάδα)	CCC
	Caa3	CCC-	CCC-
Υψηλός Κίνδυνος Χρεοκοπίας	Ca	CC	CC
		D	C
Χρεοκοπία	C	D	D

Πέτρος Λεωτσάκος
www.bankingnews.gr