γράφει : Πέτρος Λεωτσάκος
Το τελευταίο διάστημα έχουν πυκνώσει τα σενάρια που θέλουν την κυβέρνηση να επικροτεί ή να συναινεί σε ένα σχέδιο συγχώνευσης της Εθνικής, της Eurobank και του Ταχυδρομικού Ταμιευτηρίου.
Οι 3 τράπεζες το διαψεύδουν ενώ και πηγές στο υπουργείο Οικονομικών αναφέρουν «ότι από την θεωρία στην πράξη πολλά είναι τα σενάρια»
Οι 3 τράπεζες το διαψεύδουν ενώ και πηγές στο υπουργείο Οικονομικών αναφέρουν «ότι από την θεωρία στην πράξη πολλά είναι τα σενάρια»
Το βασικό επιχείρημα που προβάλλεται είναι ότι μια τριπλή συγχώνευση θα οδηγούσε στην δημιουργία μιας μεγάλης τράπεζας με ενεργητικό 215 - 220 δις ευρώ ενώ ταυτόχρονα το ελληνικό δημόσιο θα συνέχιζε έστω και οριακά να ελέγχει το νέο σχήμα μέσω των μετοχών που κατέχει στην Εθνική από τα ασφαλιστικά ταμεία και το άμεσο ποσοστό στο ΤΤ.
Το σενάριο αυτό όμως ενώ θεωρητικά εμφανίζει πολλά ενδιαφέροντα στοιχεία καθώς τόσο η Εθνική, όσο και η Eurobank αλλά και το ΤΤ στους τομείς τους είναι κορυφαίες τράπεζες με παρουσία στα Βαλκάνια οι 2 πρώτες και με ισχυρή καταθετική βάση και κεφάλαια η τελευταία εμφανίζει ορισμένα θολά σημεία…
Η δημιουργία μόνο μιας μεγάλης τράπεζας των 220 δις ευρώ ενεργητικό είναι προφανές ότι θα μπορούσε να δημιουργήσει οφέλη στην οικονομία και momentum αλλά πάσχει το εγχείρημα σε 3 δομικούς τομείς.
1)Χαρτοφυλάκια ομολόγων. Οι 3 τράπεζες μαζί θα έχουν συνολικά χαρτοφυλάκια ομολόγων περίπου 30-31 δις ευρώ δηλαδή το 57% της συνολικής έκθεσης των ελληνικών τραπεζών στα ελληνικά ομόλογα.
Αν σημειωθεί το χειρότερο σενάριο για την Ελλάδα το νέο τραπεζικό σχήμα που δυνητικά θα μπορούσε να δημιουργηθεί θα είχε καταρρεύσει κεφαλαιακά.
Ένα haircut 50% θα σήμανε για τις 3 τράπεζες απώλεια 13 δις ευρώ σε κεφάλαια όταν η Εθνική διαθέτει 11 δις κεφάλαια , το ΤΤ 950 εκατ και η Eurobank 5,5 με 6 δις ευρώ.
Δηλαδή οι 3 τράπεζες μαζί διαθέτουν κεφάλαια 16-17 δις ευρώ άρα το μεγάλο σχήμα θα έμενε κεφαλαιακά ανεπαρκές.
2)Οι μετοχικές ισορροπίες.
Η οικογένεια Λάτση επιχειρηματικά έχει ισχυρούς δεσμούς με το ελληνικό δημόσιο ειδικά στην περίπτωση των ΕΛΠΕ.
Με μεγάλη συνεισφορά στον Ελλάδα και δισεκατομμύρια επενδύσεων διαχρονικά στην χώρα και δημιουργία χιλιάδων θέσεων εργασίας η οικογένεια Λάτση στηρίχθηκε αλλά και στήριξε την χώρα.
Το deal της Πετρόλα με τα ΕΛΠΕ είχε συνέργειες και στρατηγικά χαρακτηριστικά στον κλάδο της ενέργειας και αξιολογώντας τα αποτελέσματα αποδεικνύεται ότι ήταν ένα deal με περιεχόμενο.
Η περίπτωση της Εθνικής όμως είναι κάτι διαφορετικό.
Μια τριπλή συγχώνευση των 3 τραπεζών δεν έθετε επί τάπητος το ζήτημα των μετοχικών ισορροπιών.
Το επιχείρημα ότι ο Α. Ταμβακάκης εργάστηκε με την οικογένεια Λάτση και ότι τώρα που βρίσκεται στην Εθνική επικεφαλής μπορεί να υλοποιήσει το σχέδιο συγχώνευσης των 2 τραπεζών είναι μάλλον επιφανειακό.
Ένα deal αυτής της έκτασης και αυτών των διαστάσεων ανατρέπει πλήθος ισορροπιών και μπορεί η Ελλάδα να βρίσκεται στο χείλος της χρεοκοπίας αλλά υπάρχουν ακόμη ισχυρά συμφέροντα.
Όσον αφορά την αυστηρά μετοχική διάσταση του θέματος, στο νέο σχήμα αν υποθετικά δημιουργείτο νέα τράπεζα με την Εθνική, Eurobank και το ΤΤ η Εθνική θα κατείχε το 53% του νέου σχήματος, η Eurobank το 35% και το 12% το ΤΤ.
Η οικογένεια Λάτση θα κατείχε στο νέο σχήμα το 15% περίπου.
Το ελληνικό δημόσιο περιλαμβανομένων των ποσοστών του ΤΤ 44% και των Ταμείων αλλά και του άμεσου ποσοστού του δημοσίου 16,5% θα κατείχε περίπου 13% με 14%.
Είναι προφανές ότι οι μετοχικές ισορροπίες είναι και θα είναι μείζονος σημασίας.
3)Σε αυτή την φάση όπου η χώρα κινδυνεύει να καταρρεύσει οι συγχωνεύσεις θα λειτουργήσουν ευεργετικά; Υποθέσεις μπορεί να υπάρξουν όχι η πραγματικότητα.
Χρηματιστηριακά μπορεί κάποιοι να θέλουν τα deals για να βγάλουν χρήματα οι μέτοχοι των τραπεζών αλλά τα επόμενα τραπεζικά deals δεν θα γίνουν για να βγάλουν χρήματα οι μέτοχοι αλλά για λόγους ανάγκης….
Οι 3 αυτές παράμετροι δρουν αρνητικά στην υλοποίηση ενός ρεαλιστικού ή φανταστικού σεναρίου τριπλής συγχώνευσης των τραπεζών Εθνικής, Eurobank και ΤΤ.
www.bankingnews.gr
Το σενάριο αυτό όμως ενώ θεωρητικά εμφανίζει πολλά ενδιαφέροντα στοιχεία καθώς τόσο η Εθνική, όσο και η Eurobank αλλά και το ΤΤ στους τομείς τους είναι κορυφαίες τράπεζες με παρουσία στα Βαλκάνια οι 2 πρώτες και με ισχυρή καταθετική βάση και κεφάλαια η τελευταία εμφανίζει ορισμένα θολά σημεία…
Η δημιουργία μόνο μιας μεγάλης τράπεζας των 220 δις ευρώ ενεργητικό είναι προφανές ότι θα μπορούσε να δημιουργήσει οφέλη στην οικονομία και momentum αλλά πάσχει το εγχείρημα σε 3 δομικούς τομείς.
1)Χαρτοφυλάκια ομολόγων. Οι 3 τράπεζες μαζί θα έχουν συνολικά χαρτοφυλάκια ομολόγων περίπου 30-31 δις ευρώ δηλαδή το 57% της συνολικής έκθεσης των ελληνικών τραπεζών στα ελληνικά ομόλογα.
Αν σημειωθεί το χειρότερο σενάριο για την Ελλάδα το νέο τραπεζικό σχήμα που δυνητικά θα μπορούσε να δημιουργηθεί θα είχε καταρρεύσει κεφαλαιακά.
Ένα haircut 50% θα σήμανε για τις 3 τράπεζες απώλεια 13 δις ευρώ σε κεφάλαια όταν η Εθνική διαθέτει 11 δις κεφάλαια , το ΤΤ 950 εκατ και η Eurobank 5,5 με 6 δις ευρώ.
Δηλαδή οι 3 τράπεζες μαζί διαθέτουν κεφάλαια 16-17 δις ευρώ άρα το μεγάλο σχήμα θα έμενε κεφαλαιακά ανεπαρκές.
2)Οι μετοχικές ισορροπίες.
Η οικογένεια Λάτση επιχειρηματικά έχει ισχυρούς δεσμούς με το ελληνικό δημόσιο ειδικά στην περίπτωση των ΕΛΠΕ.
Με μεγάλη συνεισφορά στον Ελλάδα και δισεκατομμύρια επενδύσεων διαχρονικά στην χώρα και δημιουργία χιλιάδων θέσεων εργασίας η οικογένεια Λάτση στηρίχθηκε αλλά και στήριξε την χώρα.
Το deal της Πετρόλα με τα ΕΛΠΕ είχε συνέργειες και στρατηγικά χαρακτηριστικά στον κλάδο της ενέργειας και αξιολογώντας τα αποτελέσματα αποδεικνύεται ότι ήταν ένα deal με περιεχόμενο.
Η περίπτωση της Εθνικής όμως είναι κάτι διαφορετικό.
Μια τριπλή συγχώνευση των 3 τραπεζών δεν έθετε επί τάπητος το ζήτημα των μετοχικών ισορροπιών.
Το επιχείρημα ότι ο Α. Ταμβακάκης εργάστηκε με την οικογένεια Λάτση και ότι τώρα που βρίσκεται στην Εθνική επικεφαλής μπορεί να υλοποιήσει το σχέδιο συγχώνευσης των 2 τραπεζών είναι μάλλον επιφανειακό.
Ένα deal αυτής της έκτασης και αυτών των διαστάσεων ανατρέπει πλήθος ισορροπιών και μπορεί η Ελλάδα να βρίσκεται στο χείλος της χρεοκοπίας αλλά υπάρχουν ακόμη ισχυρά συμφέροντα.
Όσον αφορά την αυστηρά μετοχική διάσταση του θέματος, στο νέο σχήμα αν υποθετικά δημιουργείτο νέα τράπεζα με την Εθνική, Eurobank και το ΤΤ η Εθνική θα κατείχε το 53% του νέου σχήματος, η Eurobank το 35% και το 12% το ΤΤ.
Η οικογένεια Λάτση θα κατείχε στο νέο σχήμα το 15% περίπου.
Το ελληνικό δημόσιο περιλαμβανομένων των ποσοστών του ΤΤ 44% και των Ταμείων αλλά και του άμεσου ποσοστού του δημοσίου 16,5% θα κατείχε περίπου 13% με 14%.
Είναι προφανές ότι οι μετοχικές ισορροπίες είναι και θα είναι μείζονος σημασίας.
3)Σε αυτή την φάση όπου η χώρα κινδυνεύει να καταρρεύσει οι συγχωνεύσεις θα λειτουργήσουν ευεργετικά; Υποθέσεις μπορεί να υπάρξουν όχι η πραγματικότητα.
Χρηματιστηριακά μπορεί κάποιοι να θέλουν τα deals για να βγάλουν χρήματα οι μέτοχοι των τραπεζών αλλά τα επόμενα τραπεζικά deals δεν θα γίνουν για να βγάλουν χρήματα οι μέτοχοι αλλά για λόγους ανάγκης….
Οι 3 αυτές παράμετροι δρουν αρνητικά στην υλοποίηση ενός ρεαλιστικού ή φανταστικού σεναρίου τριπλής συγχώνευσης των τραπεζών Εθνικής, Eurobank και ΤΤ.
www.bankingnews.gr
Σχόλια αναγνωστών