γράφει : Πέτρος Λεωτσάκος
Οι συγχωνεύσεις νομοτελειακά θα συμβούν το 2011 ή το 2012 αυτό περίτρανα υποστηρίζουν οι έλληνες τραπεζίτες αλλά ο δρόμος θα είναι μακρύς και δύσκολος μέχρι να υπάρξουν συμφωνίες…
Όλες οι ενδείξεις καταδεικνύουν ότι τα deals θα εξετάζονται σε μια πιο ρεαλιστική βάση μετά τον Ιούλιο οπότε και θα ολοκληρωθούν τα stress tests.
Όλες οι ενδείξεις καταδεικνύουν ότι τα deals θα εξετάζονται σε μια πιο ρεαλιστική βάση μετά τον Ιούλιο οπότε και θα ολοκληρωθούν τα stress tests.
Ωστόσο αν τα stress tests τα περάσουν οι ελληνικές τράπεζες πλην μιας εξαίρεσης τότε ίσως να μην σπεύσουν να υλοποιήσουν deals καθώς θα στηριχθούν στις δυνάμεις τους και στους δείκτες κεφαλαιακής τους επάρκειας που έχουν διαμορφώσει.
Αν τα stress tests δείξουν αδυναμίες πρόβλεψη που δεν αναμένεται να επιβεβαιωθεί τότε όντως τραπεζίτες και βασικοί μέτοχοι θα αξιολογήσουν από διαφορετικό πρίσμα τις εξελίξεις.
Μια άλλη παράμετρος που τίθεται είναι λόγω των χαμηλών αποτιμήσεων θα ήταν πιθανό ξένη τράπεζα να εξαγοράσει σχεδόν πάμφθηνα με ελληνική;
Το ερώτημα αυτό είναι εύλογο αλλά όσο ελλοχεύει ο κίνδυνος χρεοκοπίας είναι σχεδόν αδύνατο να επενδύσουν κεφάλαια οι ξένοι στην Ελλάδα.
Εσχάτως οι τραπεζίτες επανέφεραν το ζήτημα των συγχωνεύσεων ωστόσο η αναφορά του Ν Νανόπουλου της Eurobank ο οποίος τόνισε ότι «η τάση για στρατηγικές συνεργασίες και μεγαλύτερη συγκέντρωση είναι μια εύλογη εξέλιξη, που θα πρέπει να αναμένεται όταν οι συνθήκες το επιτρέψουν. Πρόκειται για πολύ σύνθετες πρωτοβουλίες, που χρειάζονται προσοχή και απαιτούν καλό σχεδιασμό και συνεργασία όλων των εμπλεκόμενων πλευρών, ώστε να προκύψει θετικό αποτέλεσμα για την οικονομία της χώρας» καταδεικνύουν ότι deals θα υπάρξουν την κατάλληλη στιγμή.
Πριν 10 ακριβώς χρόνια με αφορμή το deal της Εθνικής με την Alpha bank που κατέληξε σε ναυάγιο πάλι οι τραπεζίτες υποστήριζαν ότι οι συγχωνεύσεις θα έρθουν νομοτελειακά στις τράπεζες.
Παρήλθαν 10 χρόνια και επί της ουσίας μικρά έως ασήμαντα βήματα έχουν γίνει στα deals στις συγχωνεύσεις των τραπεζών.
Όμως στην τρέχουσα συγκυρία τα πράγματα είναι τελείως διαφορετικά η ΕΚΤ, η Τρόικα, η ΤτΕ πιέζουν για τραπεζικά deals ώστε να μεταβληθούν οι ισορροπίες στον κλάδο, να αναθερμανθεί το ενδιαφέρον και να κινητοποιηθεί η οικονομία.
Οι σχεδόν ένα μήνα συζητήσεις μεταξύ της Εθνικής και της Alpha bank δεν ευδοκίμησαν προσκρούοντας στο τίμημα, στην οικονομική συγκυρία αλλά και στο απλό επιχείρημα ότι οι διοικούντες της Alpha δεν ήθελαν να αναλάβουν το ρίσκο μια συγχώνευσης αυτή την περίοδο όταν ο κίνδυνος ακόμη και για haircut στα ομόλογα δεν έχει εκλείψει…ενώ και ο κίνδυνος κρατικοποίησης ήταν οιονεί…
Σε αντίθεση με το παρελθόν τα τραπεζικά deals ωθούνται από πιέσεις της Τρόικα και της ΕΚΤ και ιστορικά όποτε οι συμφωνίες δεν υλοποιήθηκαν με κίνητρο την ανάπτυξη αλλά με κίνητρο την διάσωση τα αποτελέσματα δεν ήταν και τα καλύτερα δυνατά.
Η Τρόικα ωστόσο έχει προειδοποιήσει τις ελληνικές τράπεζες ή συγχωνεύσεις ή πωλήσεις των θυγατρικών στα Βαλκάνια ή μεγάλη μείωση του λειτουργικού κόστους με ταυτόχρονη μείωση ενεργητικού και ισολογισμού.
Όσο και αν θεωρείται παράδοξο η Τρόικα έχει ζητήσει από τις ελληνικές τράπεζες να αρχίσουν να πουλάνε θυγατρικές τους στα βαλκάνια.
Στα Βαλκάνια συνολικά οι τράπεζες δεσμεύουν ρευστότητα 20 δις ευρώ και αν μπορούσαν να πωλήσουν τις θυγατρικές θα απελευθέρωναν μεγάλο μέρος ρευστότητας. Οι τραπεζίτες θεωρούν και ορθά ότι δεν είναι λύση δεν πουλάς ένα περιουσιακό στοιχείο που ξέρεις ότι σε βάθος ετών θα σου προσφέρει σημαντική αξία.
Η τρόικα πιέζει και η ΕΚΤ επίσης ασφυκτικά τις ελληνικές τράπεζες.
Υπό αυτό το καθεστώς της πίεσης οι τραπεζίτες συνομιλούν.
Tι δυνητικά μπορεί να συμβεί…
Για 3η φορά μέσα σε διάστημα 50 ημερών κυκλοφόρησαν φήμες που θέλουν την Εθνική και την Eurobank να εξετάζουν την μεταξύ τους συγχώνευση.
Στελέχη των δύο τραπεζών διαψεύδουν ένα τέτοιο ενδεχόμενο υποστηρίζοντας ότι δεν υπάρχουν οι προϋποθέσεις για ένα deal μεταξύ των δύο τραπεζών ενώ εστιάζονται και σε ένα λογικό επιχείρημα.
Η Εθνική εμφανίζει κεφαλαιοποίηση 5 δις ευρώ και η Eurobank περίπου 2 δις ευρώ δηλαδή η Εθνική είναι 2,5 φορές περίπου μεγαλύτερη της Eurobank βάση αποτίμησης.
Με βάση το ενεργητικό περίπου στα 118 δις η Εθνική και 88 δις η Eurobank η Εθνική είναι μεγαλύτερη κατά 1,34 φορές.
Σε ένα σχήμα μεταξύ των δύο τραπεζών θα υπάρξουν δύο πυλώνες μετόχων από την μια πλευρά το ελληνικό δημόσιο με ποσοστό 15% στην Εθνική και στην Eurobank η οικογένεια Λάτση με ποσοστό 44,5%.
Σε ένα σχήμα συγχώνευσης των δύο τραπεζών με βάση τις αποτιμήσεις αλλά και την δομή του ενεργητικού θα προέκυπτε η εξής παράμετρος.
Η οικογένεια Λάτση θα έλεγχε το 15% με 17% και το ελληνικό δημόσιο μέσω των ταμείων το 10% δηλαδή στο νέο σχήμα η οικογένεια Λάτση θα αποκτούσε τον έλεγχο.
Το ερώτημα είναι το ελληνικό δημόσιο θα ήταν διατεθειμένο γι’ αυτό το βήμα;
Τα επιχειρήματα και τα αντεπιχειρήματα πολλά.
Προφανώς η νέα τράπεζα θα ξεπερνούσε τα 210 δις ευρώ ενεργητικό και θα καθίστατο από τις μεσαίες τράπεζες στην Ευρώπη, ωστόσο το θέμα των μετοχικών ισορροπιών είναι μείζονος σημασίας.
Η επόμενη κίνηση της Εθνικής
Η Εθνική πραγματοποίησε ένα σημαντικό βήμα…υποβάλλοντας προσφορά στην Alpha που δεν έγινε δεκτή.
Σενάρια αναφέρουν ότι η διοίκηση της Εθνικής ζητάει από την κυβέρνηση να τις δώσει το πράσινο φως να υποβάλλει δημόσια πρόταση και η φιλική να καταστεί επιθετική εξαγορά.
Από την Εθνική το διαψεύδουν ενώ και η Κυβέρνηση δύσκολα θα λάμβανε μια τέτοια απόφαση…
Να επανέλθει η Εθνική με νέα βελτιωμένη προσφορά είναι επίσης δύσκολο για δύο λόγους. Θα δικαίωνε την πλευρά της Alpha που μίλησε για χαμηλό τίμημα και ταυτόχρονα θα αναδείκνυε ότι η Εθνική… έχει ανάγκη το deal με την Alpha.
Σενάρια που φέρουν την Εθνική να βολιδοσκοπεί την Eurobank δεν φαίνεται να έχουν βάση. Παρ΄ ότι η Eurobank θα ήθελε ένα deal με την Εθνική ωστόσο λόγω πολιτικών ισορροπιών η κυβέρνηση δεν θα λάμβανε μια τέτοια απόφαση. Ο Λάτσης θα ήταν ο νέος μεγαλύτερος μέτοχος σε αυτό το σχήμα δύσκολα θα το αποδεχόταν το κράτος.
Επίσης τα σενάρια που εμπλέκουν την Εθνική με το ΤΤ (η ΕΤΕ ελέγχει το 6% του ΤΤ) πάσχουν στο ότι το Ταμιευτήριο διαθέτει 5,3 δις ευρώ ομόλογα άρα ένα τέτοιο deal θα αύξανε το ρίσκο στον ισολογισμό της Εθνικής…
Όμως αυτό που θα πράξει η ΕΤΕ είναι να αφήσει να καταλαγιάσει η σκόνη και να αξιολογήσει πλέον τα σχέδια της μετά την μη επιτυχημένη προσέγγιση με την Alpha bank…
Alpha: Αύξηση κεφαλαίου 1,4 δις ευρώ
Ακολουθώντας μια ευέλικτη στρατηγική η διοίκηση της Alpha bank σχεδιάζει κεφαλαιακή ενίσχυση ύψους περίπου 1,4 δις ευρώ χωρίς να έχει προσδιορίσει τους όρους της αύξησης κεφαλαίου.
Η στρατηγική είναι απλή εφόσον ο χρόνος υλοποίησης της αύξησης κεφαλαίου δεν έχει ακόμη καθοριστεί και προφανώς δεν θα είναι άμεσα από Φθινόπωρο θα αξιολογηθούν οι παράμετροι και θα οριστικοποιηθεί ο χρόνος αλλά και οι όροι η διοίκηση θα επιδιώξει να επιτύχει την καλύτερη δυνατή χρηματιστηριακή συγκυρία και να συγκεντρώσει τα απαραίτητα κεφάλαια.
Η Alpha bank με συνολικό δείκτη κεφαλαιακής επάρκειας 13,3% και core tier 1 9,3% διαθέτει καλή κεφαλαιακή διάρθρωση ωστόσο σε μια περίοδο όπου θα καταστούν αναγκαίες οι επιπρόσθετες κεφαλαιακές ενισχύσεις η στρατηγική κίνηση της Alpha bank για νέα αύξηση κεφαλαίου ήταν απαραίτητη.
Η Alpha bank ακολούθησε ένα διαφορετικό δρόμο στην προσπάθεια διατήρησης των δεικτών κεφαλαιακής επάρκειας σε υψηλά επίπεδα.
Μείωσε το ενεργητικό της κατά 4 δις στα 64 δις ευρώ και έτσι βελτίωσε τον δείκτη κεφαλαιακής επάρκειας καθώς μειώθηκε αναλογικά και το σταθμισμένο ενεργητικό.
Το μείζον ερώτημα είναι πως θα συμπεριφερθούν οι 131,4 χιλ μέτοχοι το 45% ιδιώτες επενδυτές και το 36% των ξένων στην προσπάθεια της Alpha να συγκεντρώσει κεφάλαια.
Οι πληροφορίες αναφέρουν ότι η Alpha bank έχει πραγματοποιήσει μια καλή προεργασία και ήδη η Morgan Stanley που είναι θεματοφύλακας με ποσοστό 4,5% θα συμμετάσχει στην διαδικασία, παρά την παρελθούσα κόντρα….
Παρ΄ ότι ακόμη η διαδικασία της κεφαλαιακής ενίσχυσης βρίσκεται σε πρωτόλεια μορφή ο αντίκτυπος στους μετόχους είναι θετικός.
Η οικογένεια Κωστόπουλου με 9% θα επιδιώξει ακόμη και να αυξήσει το ποσοστό της στην επικείμενη κεφαλαιακή ενίσχυση.
Ποιοι θα μπορούσε να ήταν οι όροι;
Προφανώς υποθέσεις μπορεί να υπάρξουν καθώς δεν είναι γνωστή η σημαντικότερη παράμετρος η τιμή της μετοχής η οποία μπορεί να κινηθεί υψηλότερα ή και χαμηλότερα.
Με βάση τα τωρινά δεδομένα η τιμή θα μπορούσε να προσδιοριστεί στα 1,8 με 1,9 ευρώ ανά μετοχή και η ονομαστική αξία από τα 4,7 ευρώ θα αναπροσαρμοζόταν στο 1,5 ευρώ.
Eurobank συνομιλούσε με την Alpha αλλά
Η Eurobank μέσω του προέδρου του ομίλου του Τίμου του Χριστοδούλου συνομιλούσε με την Alpha και τον Γ Κωστόπουλο.
Οι συζητήσεις δεν προχώρησαν καθώς ανέκυψαν προβλήματα μετοχικά, ρευστότητας και κεφαλαίων.
Ο Κωστόπουλος θα ήταν μειοψηφών μέτοχος σε σχέση με τον Λάτση, το νέο σχήμα θα έπρεπε να επιστρέψει 2 δις στο ελληνικό δημόσιο ως κεφάλαιο ενώ η εξάρτηση από την ΕΚΤ αγγίζει τα 32-33 δις ευρώ.
Marfin – Πειραιώς
Το deal που σχεδιαζόταν και ήταν πολύ κοντά να συμφωνηθεί το πάγωσε η Τρόικα όταν έθεσε όρο πρώτα αυξήσεις κεφαλαίου και αποπληρωμή των προνομιούχων μετοχών και μετά deals.
Τόσο η Πειραιώς όσο και η Marfin ολοκλήρωσαν αύξηση κεφαλαίου και είναι πιθανό Βγενόπουλος και Σάλλας να καθίσουν στο ίδιο τραπέζι εκ νέου δημιουργώντας μια τράπεζα που θα πλησίαζε τα οικονομικά δεδομένα της Εθνικής τράπεζας;
Δεν φαίνεται πιθανό ένα τέτοιο ενδεχόμενο άπαξ και Τσέχοι του PPF και Ρώσοι ελέγχουν το 10,5% του μετοχικού κεφαλαίου της τράπεζας. Η Πειραιώς έχει ακολουθήσει ένα διαφορετικό πλέον δρόμο στηρίζεται σε διεθνείς συμμαχίες.
Το συμπέρασμα…
Οι τραπεζίτες υποστηρίζουν ότι νομοτελειακά τα deals θα έρθουν ωστόσο αναγνωρίζουν ότι η διαδικασία θα είναι μακριά και επίπονη…
Όσο ποτέ άλλοτε οι τραπεζίτες δεν είναι τόσο σίγουροι ότι deals θα έρθουν.
Ο κίνδυνος των ομολόγων ενός haircut προσμετράται αλλά αξιολογείται και το τεράστιο πρόβλημα ρευστότητας καθώς οι καταθέσεις μειώνονται και θα μειωθούν περαιτέρω από τα 196 στα 175 δις στο τέλος του 2011 και από την μεγάλη εξάρτηση από την ΕΚΤ η οποία έχει ζητήσει τα 86 δις να μειωθούν στα 60 δις σε διάστημα 18 μηνών…
www.bankingnews.gr
Αν τα stress tests δείξουν αδυναμίες πρόβλεψη που δεν αναμένεται να επιβεβαιωθεί τότε όντως τραπεζίτες και βασικοί μέτοχοι θα αξιολογήσουν από διαφορετικό πρίσμα τις εξελίξεις.
Μια άλλη παράμετρος που τίθεται είναι λόγω των χαμηλών αποτιμήσεων θα ήταν πιθανό ξένη τράπεζα να εξαγοράσει σχεδόν πάμφθηνα με ελληνική;
Το ερώτημα αυτό είναι εύλογο αλλά όσο ελλοχεύει ο κίνδυνος χρεοκοπίας είναι σχεδόν αδύνατο να επενδύσουν κεφάλαια οι ξένοι στην Ελλάδα.
Εσχάτως οι τραπεζίτες επανέφεραν το ζήτημα των συγχωνεύσεων ωστόσο η αναφορά του Ν Νανόπουλου της Eurobank ο οποίος τόνισε ότι «η τάση για στρατηγικές συνεργασίες και μεγαλύτερη συγκέντρωση είναι μια εύλογη εξέλιξη, που θα πρέπει να αναμένεται όταν οι συνθήκες το επιτρέψουν. Πρόκειται για πολύ σύνθετες πρωτοβουλίες, που χρειάζονται προσοχή και απαιτούν καλό σχεδιασμό και συνεργασία όλων των εμπλεκόμενων πλευρών, ώστε να προκύψει θετικό αποτέλεσμα για την οικονομία της χώρας» καταδεικνύουν ότι deals θα υπάρξουν την κατάλληλη στιγμή.
Πριν 10 ακριβώς χρόνια με αφορμή το deal της Εθνικής με την Alpha bank που κατέληξε σε ναυάγιο πάλι οι τραπεζίτες υποστήριζαν ότι οι συγχωνεύσεις θα έρθουν νομοτελειακά στις τράπεζες.
Παρήλθαν 10 χρόνια και επί της ουσίας μικρά έως ασήμαντα βήματα έχουν γίνει στα deals στις συγχωνεύσεις των τραπεζών.
Όμως στην τρέχουσα συγκυρία τα πράγματα είναι τελείως διαφορετικά η ΕΚΤ, η Τρόικα, η ΤτΕ πιέζουν για τραπεζικά deals ώστε να μεταβληθούν οι ισορροπίες στον κλάδο, να αναθερμανθεί το ενδιαφέρον και να κινητοποιηθεί η οικονομία.
Οι σχεδόν ένα μήνα συζητήσεις μεταξύ της Εθνικής και της Alpha bank δεν ευδοκίμησαν προσκρούοντας στο τίμημα, στην οικονομική συγκυρία αλλά και στο απλό επιχείρημα ότι οι διοικούντες της Alpha δεν ήθελαν να αναλάβουν το ρίσκο μια συγχώνευσης αυτή την περίοδο όταν ο κίνδυνος ακόμη και για haircut στα ομόλογα δεν έχει εκλείψει…ενώ και ο κίνδυνος κρατικοποίησης ήταν οιονεί…
Σε αντίθεση με το παρελθόν τα τραπεζικά deals ωθούνται από πιέσεις της Τρόικα και της ΕΚΤ και ιστορικά όποτε οι συμφωνίες δεν υλοποιήθηκαν με κίνητρο την ανάπτυξη αλλά με κίνητρο την διάσωση τα αποτελέσματα δεν ήταν και τα καλύτερα δυνατά.
Η Τρόικα ωστόσο έχει προειδοποιήσει τις ελληνικές τράπεζες ή συγχωνεύσεις ή πωλήσεις των θυγατρικών στα Βαλκάνια ή μεγάλη μείωση του λειτουργικού κόστους με ταυτόχρονη μείωση ενεργητικού και ισολογισμού.
Όσο και αν θεωρείται παράδοξο η Τρόικα έχει ζητήσει από τις ελληνικές τράπεζες να αρχίσουν να πουλάνε θυγατρικές τους στα βαλκάνια.
Στα Βαλκάνια συνολικά οι τράπεζες δεσμεύουν ρευστότητα 20 δις ευρώ και αν μπορούσαν να πωλήσουν τις θυγατρικές θα απελευθέρωναν μεγάλο μέρος ρευστότητας. Οι τραπεζίτες θεωρούν και ορθά ότι δεν είναι λύση δεν πουλάς ένα περιουσιακό στοιχείο που ξέρεις ότι σε βάθος ετών θα σου προσφέρει σημαντική αξία.
Η τρόικα πιέζει και η ΕΚΤ επίσης ασφυκτικά τις ελληνικές τράπεζες.
Υπό αυτό το καθεστώς της πίεσης οι τραπεζίτες συνομιλούν.
Tι δυνητικά μπορεί να συμβεί…
Για 3η φορά μέσα σε διάστημα 50 ημερών κυκλοφόρησαν φήμες που θέλουν την Εθνική και την Eurobank να εξετάζουν την μεταξύ τους συγχώνευση.
Στελέχη των δύο τραπεζών διαψεύδουν ένα τέτοιο ενδεχόμενο υποστηρίζοντας ότι δεν υπάρχουν οι προϋποθέσεις για ένα deal μεταξύ των δύο τραπεζών ενώ εστιάζονται και σε ένα λογικό επιχείρημα.
Η Εθνική εμφανίζει κεφαλαιοποίηση 5 δις ευρώ και η Eurobank περίπου 2 δις ευρώ δηλαδή η Εθνική είναι 2,5 φορές περίπου μεγαλύτερη της Eurobank βάση αποτίμησης.
Με βάση το ενεργητικό περίπου στα 118 δις η Εθνική και 88 δις η Eurobank η Εθνική είναι μεγαλύτερη κατά 1,34 φορές.
Σε ένα σχήμα μεταξύ των δύο τραπεζών θα υπάρξουν δύο πυλώνες μετόχων από την μια πλευρά το ελληνικό δημόσιο με ποσοστό 15% στην Εθνική και στην Eurobank η οικογένεια Λάτση με ποσοστό 44,5%.
Σε ένα σχήμα συγχώνευσης των δύο τραπεζών με βάση τις αποτιμήσεις αλλά και την δομή του ενεργητικού θα προέκυπτε η εξής παράμετρος.
Η οικογένεια Λάτση θα έλεγχε το 15% με 17% και το ελληνικό δημόσιο μέσω των ταμείων το 10% δηλαδή στο νέο σχήμα η οικογένεια Λάτση θα αποκτούσε τον έλεγχο.
Το ερώτημα είναι το ελληνικό δημόσιο θα ήταν διατεθειμένο γι’ αυτό το βήμα;
Τα επιχειρήματα και τα αντεπιχειρήματα πολλά.
Προφανώς η νέα τράπεζα θα ξεπερνούσε τα 210 δις ευρώ ενεργητικό και θα καθίστατο από τις μεσαίες τράπεζες στην Ευρώπη, ωστόσο το θέμα των μετοχικών ισορροπιών είναι μείζονος σημασίας.
Η επόμενη κίνηση της Εθνικής
Η Εθνική πραγματοποίησε ένα σημαντικό βήμα…υποβάλλοντας προσφορά στην Alpha που δεν έγινε δεκτή.
Σενάρια αναφέρουν ότι η διοίκηση της Εθνικής ζητάει από την κυβέρνηση να τις δώσει το πράσινο φως να υποβάλλει δημόσια πρόταση και η φιλική να καταστεί επιθετική εξαγορά.
Από την Εθνική το διαψεύδουν ενώ και η Κυβέρνηση δύσκολα θα λάμβανε μια τέτοια απόφαση…
Να επανέλθει η Εθνική με νέα βελτιωμένη προσφορά είναι επίσης δύσκολο για δύο λόγους. Θα δικαίωνε την πλευρά της Alpha που μίλησε για χαμηλό τίμημα και ταυτόχρονα θα αναδείκνυε ότι η Εθνική… έχει ανάγκη το deal με την Alpha.
Σενάρια που φέρουν την Εθνική να βολιδοσκοπεί την Eurobank δεν φαίνεται να έχουν βάση. Παρ΄ ότι η Eurobank θα ήθελε ένα deal με την Εθνική ωστόσο λόγω πολιτικών ισορροπιών η κυβέρνηση δεν θα λάμβανε μια τέτοια απόφαση. Ο Λάτσης θα ήταν ο νέος μεγαλύτερος μέτοχος σε αυτό το σχήμα δύσκολα θα το αποδεχόταν το κράτος.
Επίσης τα σενάρια που εμπλέκουν την Εθνική με το ΤΤ (η ΕΤΕ ελέγχει το 6% του ΤΤ) πάσχουν στο ότι το Ταμιευτήριο διαθέτει 5,3 δις ευρώ ομόλογα άρα ένα τέτοιο deal θα αύξανε το ρίσκο στον ισολογισμό της Εθνικής…
Όμως αυτό που θα πράξει η ΕΤΕ είναι να αφήσει να καταλαγιάσει η σκόνη και να αξιολογήσει πλέον τα σχέδια της μετά την μη επιτυχημένη προσέγγιση με την Alpha bank…
Alpha: Αύξηση κεφαλαίου 1,4 δις ευρώ
Ακολουθώντας μια ευέλικτη στρατηγική η διοίκηση της Alpha bank σχεδιάζει κεφαλαιακή ενίσχυση ύψους περίπου 1,4 δις ευρώ χωρίς να έχει προσδιορίσει τους όρους της αύξησης κεφαλαίου.
Η στρατηγική είναι απλή εφόσον ο χρόνος υλοποίησης της αύξησης κεφαλαίου δεν έχει ακόμη καθοριστεί και προφανώς δεν θα είναι άμεσα από Φθινόπωρο θα αξιολογηθούν οι παράμετροι και θα οριστικοποιηθεί ο χρόνος αλλά και οι όροι η διοίκηση θα επιδιώξει να επιτύχει την καλύτερη δυνατή χρηματιστηριακή συγκυρία και να συγκεντρώσει τα απαραίτητα κεφάλαια.
Η Alpha bank με συνολικό δείκτη κεφαλαιακής επάρκειας 13,3% και core tier 1 9,3% διαθέτει καλή κεφαλαιακή διάρθρωση ωστόσο σε μια περίοδο όπου θα καταστούν αναγκαίες οι επιπρόσθετες κεφαλαιακές ενισχύσεις η στρατηγική κίνηση της Alpha bank για νέα αύξηση κεφαλαίου ήταν απαραίτητη.
Η Alpha bank ακολούθησε ένα διαφορετικό δρόμο στην προσπάθεια διατήρησης των δεικτών κεφαλαιακής επάρκειας σε υψηλά επίπεδα.
Μείωσε το ενεργητικό της κατά 4 δις στα 64 δις ευρώ και έτσι βελτίωσε τον δείκτη κεφαλαιακής επάρκειας καθώς μειώθηκε αναλογικά και το σταθμισμένο ενεργητικό.
Το μείζον ερώτημα είναι πως θα συμπεριφερθούν οι 131,4 χιλ μέτοχοι το 45% ιδιώτες επενδυτές και το 36% των ξένων στην προσπάθεια της Alpha να συγκεντρώσει κεφάλαια.
Οι πληροφορίες αναφέρουν ότι η Alpha bank έχει πραγματοποιήσει μια καλή προεργασία και ήδη η Morgan Stanley που είναι θεματοφύλακας με ποσοστό 4,5% θα συμμετάσχει στην διαδικασία, παρά την παρελθούσα κόντρα….
Παρ΄ ότι ακόμη η διαδικασία της κεφαλαιακής ενίσχυσης βρίσκεται σε πρωτόλεια μορφή ο αντίκτυπος στους μετόχους είναι θετικός.
Η οικογένεια Κωστόπουλου με 9% θα επιδιώξει ακόμη και να αυξήσει το ποσοστό της στην επικείμενη κεφαλαιακή ενίσχυση.
Ποιοι θα μπορούσε να ήταν οι όροι;
Προφανώς υποθέσεις μπορεί να υπάρξουν καθώς δεν είναι γνωστή η σημαντικότερη παράμετρος η τιμή της μετοχής η οποία μπορεί να κινηθεί υψηλότερα ή και χαμηλότερα.
Με βάση τα τωρινά δεδομένα η τιμή θα μπορούσε να προσδιοριστεί στα 1,8 με 1,9 ευρώ ανά μετοχή και η ονομαστική αξία από τα 4,7 ευρώ θα αναπροσαρμοζόταν στο 1,5 ευρώ.
Eurobank συνομιλούσε με την Alpha αλλά
Η Eurobank μέσω του προέδρου του ομίλου του Τίμου του Χριστοδούλου συνομιλούσε με την Alpha και τον Γ Κωστόπουλο.
Οι συζητήσεις δεν προχώρησαν καθώς ανέκυψαν προβλήματα μετοχικά, ρευστότητας και κεφαλαίων.
Ο Κωστόπουλος θα ήταν μειοψηφών μέτοχος σε σχέση με τον Λάτση, το νέο σχήμα θα έπρεπε να επιστρέψει 2 δις στο ελληνικό δημόσιο ως κεφάλαιο ενώ η εξάρτηση από την ΕΚΤ αγγίζει τα 32-33 δις ευρώ.
Marfin – Πειραιώς
Το deal που σχεδιαζόταν και ήταν πολύ κοντά να συμφωνηθεί το πάγωσε η Τρόικα όταν έθεσε όρο πρώτα αυξήσεις κεφαλαίου και αποπληρωμή των προνομιούχων μετοχών και μετά deals.
Τόσο η Πειραιώς όσο και η Marfin ολοκλήρωσαν αύξηση κεφαλαίου και είναι πιθανό Βγενόπουλος και Σάλλας να καθίσουν στο ίδιο τραπέζι εκ νέου δημιουργώντας μια τράπεζα που θα πλησίαζε τα οικονομικά δεδομένα της Εθνικής τράπεζας;
Δεν φαίνεται πιθανό ένα τέτοιο ενδεχόμενο άπαξ και Τσέχοι του PPF και Ρώσοι ελέγχουν το 10,5% του μετοχικού κεφαλαίου της τράπεζας. Η Πειραιώς έχει ακολουθήσει ένα διαφορετικό πλέον δρόμο στηρίζεται σε διεθνείς συμμαχίες.
Το συμπέρασμα…
Οι τραπεζίτες υποστηρίζουν ότι νομοτελειακά τα deals θα έρθουν ωστόσο αναγνωρίζουν ότι η διαδικασία θα είναι μακριά και επίπονη…
Όσο ποτέ άλλοτε οι τραπεζίτες δεν είναι τόσο σίγουροι ότι deals θα έρθουν.
Ο κίνδυνος των ομολόγων ενός haircut προσμετράται αλλά αξιολογείται και το τεράστιο πρόβλημα ρευστότητας καθώς οι καταθέσεις μειώνονται και θα μειωθούν περαιτέρω από τα 196 στα 175 δις στο τέλος του 2011 και από την μεγάλη εξάρτηση από την ΕΚΤ η οποία έχει ζητήσει τα 86 δις να μειωθούν στα 60 δις σε διάστημα 18 μηνών…
www.bankingnews.gr
Σχόλια αναγνωστών