γράφει : Πέτρος Λεωτσάκος
Η εντυπωσιακή αύξηση κατά 320 μονάδες βάσης στο spread των 10ετών ομολόγων την τρέχουσα περίοδο σε σχέση με το κλείσιμο του Δεκεμβρίου του 2010 και Μαρτίου του 2011 στις 950 μονάδες βάσης αλλά και η δραματική αύξηση των spreads στα βραχυχρόνια ομόλογα έως 1100 μονάδες βάσης σε σχέση με το τον Μάρτιο του 2011 υποβαθμίζει την ποιότητα των ελληνικών ομολόγων στην ΕΚΤ.
Η ΕΚΤ μπορεί να κάνει αποδεκτά τα ελληνικά ομόλογα ανεξαρτήτως πιστοληπτικής διαβάθμισης αλλά αυτό δεν σημαίνει ότι τα ομόλογα δεν αξιολογούνται ως μηχανισμός εγγύησης.
Οι ελληνικές τράπεζες έχουν καταθέσει 54 δις ευρώ ομόλογα ελληνικού δημοσίου στην ΕΚΤ και έναντι αυτών έχουν πάρει ρευστότητα. Τα 54 δις ευρώ αντιστοιχούν στο 37% των συνολικών εγγυήσεων στην ΕΚΤ.
Συνολικά οι εγγυήσεις είναι ύψους 149,2 δις ευρώ και η αντληθείσα ρευστότητα 94,4 δις ευρώ.
Τα ομόλογα όμως λόγω της δραματικής επιδείνωσης του και της κατακόρυφης αύξησης των spreads έχουν υποβαθμιστεί ποιοτικά.
Ένα παράδειγμα είναι χρήσιμο.
Αν μια τράπεζα καταθέσει ένα ομόλογο στην ΕΚΤ με τιμή π.χ. στο 100 τιμή έκδοσης δηλαδή θα πάρει ρευστότητα περίπου 97-98 λόγω της καλής ποιότητας του ομολόγου αφού η αγορά το τιμολογεί στο fair value.
Tα ελληνικά ομόλογα δεν διαπραγματεύονται στο 100 προφανώς αλλά στις 80 ή 60 μονάδες βάσης.
Τα 10 εκατ ευρώ αξίας ομολόγου στην έκδοση τώρα έχουν αξία 8 ή 6 εκατ άρα για να διατηρηθεί ακέραιη η ρευστότητα που έχουν αντλήσει οι ελληνικές τράπεζες από την ΕΚΤ θα πρέπει να βρεθεί τρόπος αναβάθμισης των εγγυήσεων.
Αν υπάρχει τρόπος π.χ. με άλλα ομόλογα ή ρευστά έχει καλώς αν δεν υπάρχει τρόπος απλά ή αποσύρονται οι εγγυήσεις ή η ΕΚΤ ζητάει από την τράπεζα να επιστρέψει ρευστότητα αν δεν έχει εναλλακτικούς τρόπους για να καλύψει την υποβάθμιση των εγγυήσεων.
Με βάση εκτιμήσεις μόνο από την εκρηκτική αύξηση των spreads υποβαθμίστηκαν ομόλογα τα οποία σε αναλογία ρευστότητας από την ΕΚΤ αντιστοιχεί σε 2 δις ευρώ.
Αν η κατάσταση επιδεινωθεί περαιτέρω οι ελληνικές τράπεζες δεν θα έχουν άλλες εγγυήσεις ώστε να αναπληρώσουν τις απώλειες και τότε απλά θα μειώνεται εξαναγκαστικά η ρευστότητα από την ΕΚΤ.
Η άνοδος των spreads μπορεί παραλληλιστεί με την κλασική φράση του θυμόσοφου λαού ενός κακού μύρια έπονται…
Πέτρος Λεωτσάκος
www.bankingnews.gr
Οι ελληνικές τράπεζες έχουν καταθέσει 54 δις ευρώ ομόλογα ελληνικού δημοσίου στην ΕΚΤ και έναντι αυτών έχουν πάρει ρευστότητα. Τα 54 δις ευρώ αντιστοιχούν στο 37% των συνολικών εγγυήσεων στην ΕΚΤ.
Συνολικά οι εγγυήσεις είναι ύψους 149,2 δις ευρώ και η αντληθείσα ρευστότητα 94,4 δις ευρώ.
Τα ομόλογα όμως λόγω της δραματικής επιδείνωσης του και της κατακόρυφης αύξησης των spreads έχουν υποβαθμιστεί ποιοτικά.
Ένα παράδειγμα είναι χρήσιμο.
Αν μια τράπεζα καταθέσει ένα ομόλογο στην ΕΚΤ με τιμή π.χ. στο 100 τιμή έκδοσης δηλαδή θα πάρει ρευστότητα περίπου 97-98 λόγω της καλής ποιότητας του ομολόγου αφού η αγορά το τιμολογεί στο fair value.
Tα ελληνικά ομόλογα δεν διαπραγματεύονται στο 100 προφανώς αλλά στις 80 ή 60 μονάδες βάσης.
Τα 10 εκατ ευρώ αξίας ομολόγου στην έκδοση τώρα έχουν αξία 8 ή 6 εκατ άρα για να διατηρηθεί ακέραιη η ρευστότητα που έχουν αντλήσει οι ελληνικές τράπεζες από την ΕΚΤ θα πρέπει να βρεθεί τρόπος αναβάθμισης των εγγυήσεων.
Αν υπάρχει τρόπος π.χ. με άλλα ομόλογα ή ρευστά έχει καλώς αν δεν υπάρχει τρόπος απλά ή αποσύρονται οι εγγυήσεις ή η ΕΚΤ ζητάει από την τράπεζα να επιστρέψει ρευστότητα αν δεν έχει εναλλακτικούς τρόπους για να καλύψει την υποβάθμιση των εγγυήσεων.
Με βάση εκτιμήσεις μόνο από την εκρηκτική αύξηση των spreads υποβαθμίστηκαν ομόλογα τα οποία σε αναλογία ρευστότητας από την ΕΚΤ αντιστοιχεί σε 2 δις ευρώ.
Αν η κατάσταση επιδεινωθεί περαιτέρω οι ελληνικές τράπεζες δεν θα έχουν άλλες εγγυήσεις ώστε να αναπληρώσουν τις απώλειες και τότε απλά θα μειώνεται εξαναγκαστικά η ρευστότητα από την ΕΚΤ.
Η άνοδος των spreads μπορεί παραλληλιστεί με την κλασική φράση του θυμόσοφου λαού ενός κακού μύρια έπονται…
Πέτρος Λεωτσάκος
www.bankingnews.gr
Σχόλια αναγνωστών