γράφει : Πέτρος Λεωτσάκος
Οι ελληνικές τράπεζες κατέχουν συνολικά 55 δις ευρώ μαζί με τις κυπριακές ελληνικού χρέους.
Κατά μέσο όρο η διάρκεια των ομολόγων που κατέχουν είναι περίπου 6,5 χρόνια.
Κατά μέσο όρο η διάρκεια των ομολόγων που κατέχουν είναι περίπου 6,5 χρόνια.
Αν το ελληνικό δημόσιο όπως και εξετάζεται, προχωρήσει σε επιμήκυνση του παλαιού χρέους τι θα συμβεί στις τράπεζες;
Τα ομόλογα που κατά μέσο όρο λήγουν στα 6,5 χρόνια θα επιμηκυνθούν.
Ωστόσο είναι αυτονόητο ότι δεν θα ενταχθούν στην διαδικασία επιμήκυνσης τα μακροπρόθεσμα ομόλογα π.χ. 30 χρόνια αλλά τα βραχυχρόνια και μεσοχρόνια δηλαδή λήξης από 2 έως 6 με 7 χρόνια σε επιπλέον 5 ή 7 χρόνια.
Αν η επιμήκυνση πραγματοποιηθεί με αύξηση κουπονιών τότε οι τράπεζες ναι μεν θα διακρατήσουν περισσότερο τα ομόλογα αλλά θα αυξηθούν τα επιτόκια που θα λαμβάνουν.
Αν η επιμήκυνση δεν συνοδευτεί με αύξηση των κουπονιών για τις τράπεζες η επιβάρυνση θα προέλθει από την δέσμευση κεφαλαίων για να μπορέσουν να χρηματοδοτήσουν τα χαρτοφυλάκια ομολόγων.
Αρνητικές επιπτώσεις θα υπάρξουν στις τράπεζες από μια επιμήκυνση του παλαιού χρέους των 340 δις ευρώ αλλά προφανώς οι επιπτώσεις θα είναι πολύ λιγότερες σε σχέση με ένα haircut δηλαδή μια απομείωση στα ομόλογα 30%.
Αν υπάρξει επιμήκυνση του παλαιού χρέους οι ελληνικές τράπεζες θα συμμετάσχουν;
Ναι μετά βεβαιότητας όλες οι τράπεζες θα συμμετάσχουν στην διαδικασία.
Το εξίσου σημαντικό ερώτημα είναι πως θα εκγλυφθεί μια επιμήκυνση από την αγορά;
Αν εκγλυφθεί θετικά όπως θα ήταν το ιδανικό σενάριο και η αγορά πειστεί ότι η λύση αυτή θα σώσει την οικονομία τότε είναι βέβαιο ότι με όρους αγοράς η κατάσταση θα βελτιωθεί τα spreads θα πέσουν το χρηματιστήριο θα ενισχυθεί.
Στον αντίποδα αν η αγορά δεν πειστεί ακόμη και με μια επιμήκυνση τότε το σοκ που θα προκληθεί στην αγορά θα είναι πολύ μεγάλο.
Χρειάζεται λοιπόν μεγάλη συστηματική και μεθοδική προετοιμασία πριν η χώρα οδηγηθεί σε επιμήκυνση του παλαιού χρέους.
Δεν μπορεί να γίνει τώρα επιμήκυνση αλλά σε λίγους μήνες θα μπορούσε να ληφθεί μια τόσο καίρια καθοριστική απόφαση για το μέλλον αυτού του τόπου.
Πέτρος Λεωτσάκος
www.bankingnews.gr
Τα ομόλογα που κατά μέσο όρο λήγουν στα 6,5 χρόνια θα επιμηκυνθούν.
Ωστόσο είναι αυτονόητο ότι δεν θα ενταχθούν στην διαδικασία επιμήκυνσης τα μακροπρόθεσμα ομόλογα π.χ. 30 χρόνια αλλά τα βραχυχρόνια και μεσοχρόνια δηλαδή λήξης από 2 έως 6 με 7 χρόνια σε επιπλέον 5 ή 7 χρόνια.
Αν η επιμήκυνση πραγματοποιηθεί με αύξηση κουπονιών τότε οι τράπεζες ναι μεν θα διακρατήσουν περισσότερο τα ομόλογα αλλά θα αυξηθούν τα επιτόκια που θα λαμβάνουν.
Αν η επιμήκυνση δεν συνοδευτεί με αύξηση των κουπονιών για τις τράπεζες η επιβάρυνση θα προέλθει από την δέσμευση κεφαλαίων για να μπορέσουν να χρηματοδοτήσουν τα χαρτοφυλάκια ομολόγων.
Αρνητικές επιπτώσεις θα υπάρξουν στις τράπεζες από μια επιμήκυνση του παλαιού χρέους των 340 δις ευρώ αλλά προφανώς οι επιπτώσεις θα είναι πολύ λιγότερες σε σχέση με ένα haircut δηλαδή μια απομείωση στα ομόλογα 30%.
Αν υπάρξει επιμήκυνση του παλαιού χρέους οι ελληνικές τράπεζες θα συμμετάσχουν;
Ναι μετά βεβαιότητας όλες οι τράπεζες θα συμμετάσχουν στην διαδικασία.
Το εξίσου σημαντικό ερώτημα είναι πως θα εκγλυφθεί μια επιμήκυνση από την αγορά;
Αν εκγλυφθεί θετικά όπως θα ήταν το ιδανικό σενάριο και η αγορά πειστεί ότι η λύση αυτή θα σώσει την οικονομία τότε είναι βέβαιο ότι με όρους αγοράς η κατάσταση θα βελτιωθεί τα spreads θα πέσουν το χρηματιστήριο θα ενισχυθεί.
Στον αντίποδα αν η αγορά δεν πειστεί ακόμη και με μια επιμήκυνση τότε το σοκ που θα προκληθεί στην αγορά θα είναι πολύ μεγάλο.
Χρειάζεται λοιπόν μεγάλη συστηματική και μεθοδική προετοιμασία πριν η χώρα οδηγηθεί σε επιμήκυνση του παλαιού χρέους.
Δεν μπορεί να γίνει τώρα επιμήκυνση αλλά σε λίγους μήνες θα μπορούσε να ληφθεί μια τόσο καίρια καθοριστική απόφαση για το μέλλον αυτού του τόπου.
Πέτρος Λεωτσάκος
www.bankingnews.gr
Σχόλια αναγνωστών