Ας μιλήσουμε για την αξία των τραπεζών – Ο τραπεζικός κλάδος μαζί με τα warrants τείνει να καταστεί ακριβός – Το P/BV μεταξύ 0,83 με 0,88 – Μην υποτιμηθεί το γεγονός ότι μειώθηκαν καθολικά τα tangible book value

1)Οι 6 θανάσιμες πληγές μπορεί να πλήξουν τον τραπεζικό κλάδο δομικά άρα δεν θα πρέπει να υποτιμηθούν και οι οποίες έχουν παρουσιαστεί εκτενώς από το www.bankingnews.gr.
2)Χρηματιστηριακά ο κλάδος τείνει να καταστεί ακριβός καθώς αθροίζοντας κεφαλαιοποιήσεις τραπεζών και warrants μας δείχνουν ότι ο κλάδος αρχίζει να γίνεται ακριβός.
3)Δυστυχώς σχεδόν κανείς δεν παρατήρησε ότι οι τράπεζες με διαφορά ενός τριμήνου μείωσαν τα κεφάλαια τους.
Τα tangible book value μειώθηκαν σε όλες τις τράπεζες και πλησιάζουν Blackcock, stress tests, δεύτερη μελέτη της Blackrock για τα αναχρηματοδοτούμενα δάνεια, πλειστηριασμοί ακινήτων και άλλα.
Η μείωση των tangible book είναι πολύ αρνητική εξέλιξη.
Υπό αυτό το πρίσμα τα περιθώρια μεγάλης ανόδου στις τράπεζες χωρίς δομικό καταλύτη που είναι προφανώς ένα γενναίο haircut, δεν είναι μεγάλα.
Αναλαμπές ή κινήσεις εντυπώσεων για λίγο θα δούμε αλλά προσοχή σε όλα τα υπόλοιπα.
Με πραγματικούς όρους τα P/BV των τραπεζών έχουν ως εξής και ο καθείς ας βγάλει τα συμπεράσματα του με βάση τις σημερινές αποτιμήσεις.
P/BV Εθνικής 1,42, Alpha 0,82, Πειραιώς 0,66, Eurobank 0,72 και Attica bank 0,56.
Ο μέσος όρος διαμορφώνεται στο 0,83 και μαζί με τα warrants στο 0,88.
Να σημειωθεί ότι ορισμένοι δεν συμφωνούν με την άποψη ότι δεν πρέπει να αθροίζονται οι κεφαλαιοποιήσεις των τραπεζών και των warrants με το αιτιολογικό ότι η κεφαλαιοποίηση των warrants εμπεριέχεται στην αξία των τραπεζών.
Θεωρητικά είναι ορθό αλλά τα warrants έχουν πρόσθετη αξία και δεν είναι τυχαίο ότι οι τραπεζίτες στα μοντέλα αξιολόγησης τους την λαμβάνουν υπόψη.
Από τις συστημικές τράπεζες η Πειραιώς είναι η φθηνότερη.

(πρώτη ενημέρωση 11:54)

www.bankingnews.gr