Jefferies: Οι τιμές στόχοι για τις ελληνικές τράπεζες - Γιατί βλέπει ισχυρότερο και το β' 6μηνο 2026

Σχεδόν σίγουρη θεωρούν την αναθεώρηση στόχων για τα κέρδη και τα έσοδα τόκων των τραπεζών τόσο ξένοι οίκοι, όπως η Jefferies, αλλά και ελληνικές χρηματιστηριακές, όπως η Πειραιώς Χρηματιστηριακή και η Optima Χρηματιστηριακή.
Το κύριο στοιχείο, όμως, είναι ότι η αμερικανική Jefferies εκτιμά πιο ισχυρό το δεύτερο εξάμηνο σε έσοδα τόκων λόγω επιτοκίων και σταθερών επιτοκιακών περιθωρίων, δίχως να κάνει καμία αναφορά στο πολιτικό ρίσκο λόγω της προεκλογικής περιόδου.
Επίσης, συνεχίζει να θεωρεί ως ελκυστικές τις ελληνικές τραπεζικές μετοχές έναντι της Ευρώπης, λόγω του ισχυ στην Ευρώπη αποτελούν οι ελληνικές τράπεζες για την Jefferies, η οποία προβλέπει για το πρώτο εξάμηνο καθαρά κέρδη μετά φόρων ύψους 1,2 δισ. ευρώ. Η αμερικανική τράπεζα αναμένει έναρότερου growth στα εταιρικά δάνεια.
Αναλυτικά, οι εκτιμήσεις των χρηματιστηριακών έχουν ως εξής:

Το ισχυρότερο story στην Ευρώπη

Το ισχυρότερο μακροοικονομικό story ανάπτυξης στην Ευρώπη αποτελούν οι ελληνικές τράπεζες για την Jefferies, η οποία προβλέπει για το πρώτο εξάμηνο καθαρά κέρδη μετά φόρων ύψους 1,2 δισ. ευρώ. Η αμερικανική τράπεζα αναμένει ένα ακόμα ισχυρό τρίμηνο, αφήνοντας χώρο για αναβαθμίσεις, και επισημαίνει ότι οι μετοχές διαπραγματεύονται 1,2 φορές την ενσώματη λογιστική αξία (2028), έχοντας απόδοση ιδίων κεφαλαίων (ROTE) 16% και P/E 7,5, στοιχεία που αντιπροσωπεύουν 15% έκπτωση έναντι των ευρωπαϊκών τραπεζών, παρά την ισχυρότερη ανάπτυξη από την Ευρώπη.
Η Jefferies αναμένει αναθεώρηση στα business plan λόγω της αύξησης των επιτοκίων και της ανατιμολόγησης των δανείων και προβλέπει αύξηση στα έσοδα τόκων 3% λόγω της ανάπτυξης στα δάνεια και των σταθερών περιθωρίων, αλλά και των εσόδων από ομόλογα. Το ενδιαφέρον στοιχείο είναι ότι η Jefferies αναμένει ισχυρότερο δεύτερο εξάμηνο για τα έσοδα τόκων, με τα εταιρικά δάνεια να είναι ο κύριος οδηγός της ανάπτυξης, καθώς τον Μάιο η άνοδος των δανείων ανήλθε στο 9%.

Οι εκτιμήσεις

Συγκεκριμένα, για την Alpha Bank αναμένει καθαρά κέρδη 249 εκατ. ευρώ, σημειώνοντας 13% άνοδο από το προηγούμενο τρίμηνο. Για την Eurobank αναμένει άνοδο 15% στα κέρδη, καθώς θα ανέλθουν στα 379 εκατ. ευρώ. Για την Εθνική, η άνοδος εκτιμάται ότι θα είναι 10%, με τα κέρδη στα 299 εκατ. ευρώ. Για την Τράπεζα Πειραιώς, η άνοδος θα διαμορφωθεί σε 14,6%, με καθαρά κέρδη 329 εκατ. ευρώ. Η αμερικανική τράπεζα συστήνει αγορά για όλες τις συστημικές τράπεζες και οι τιμές-στόχοι της είναι 5,10 ευρώ για την Eurobank, 18,10 ευρώ για την Εθνική Τράπεζα, 10,35 ευρώ για την Τράπεζα Πειραιώς και 5 ευρώ για την Alpha Bank.
Οι κεφαλαιακοί δείκτες αναμένονται σταθεροί, με την Τράπεζα Πειραιώς να έχει ένα κεφαλαιακό όφελος 20 μονάδων από μια συνθετική τιτλοποίηση δανείων, ενώ η Eurobank αναμένει κεφαλαιακό όφελος 120 μονάδων από την εξαγορά της Eurolife, η οποία όμως θα αποτυπωθεί στο τρίτο τρίμηνο του έτους. Σε ό,τι αφορά το πιστωτικό ρίσκο, αυτό αναμένεται να διαμορφωθεί σύμφωνα με την καθοδήγηση των τραπεζών, ενώ οι επιδράσεις από την απόφαση για τα δάνεια του Νόμου Κατσέλη κρίνονται διαχειρίσιμες.

Πειραιώς Χρηματιστηριακή: Eurobank και Πειραιώς στα δάνεια

Αναθεώρηση της καθαρής πιστωτικής επέκτασης της Eurobank για το σύνολο του 2026 σε 4,1 δισ. ευρώ από 3,8 δισ. ευρώ προηγουμένως αναμένει η Πειραιώς Χρηματιστηριακή, αναμένοντας τα καθαρά κέρδη εξαμήνου σε 377 εκατ. ευρώ, με άνοδο 14%. Στο εξάμηνο η πιστωτική επέκταση αναμένεται σε 1,1 δισ. ευρώ. Η απόδοση ενσώματων ιδίων κεφαλαίων (ROTE) εκτιμάται σε 16%, ενώ η τιμή-στόχος για τη μετοχή είναι τα 5,20 ευρώ.
Για την Alpha Bank τα καθαρά κέρδη εκτιμώνται σε 240 εκατ. ευρώ, με την πιστωτική επέκταση να διαμορφώνεται πάνω από 500 εκατ. ευρώ και την απόδοση ιδίων κεφαλαίων να ανέρχεται σε 12%. Η τιμή-στόχος για τη μετοχή της Alpha είναι τα 5,50 ευρώ. Καθαρή πιστωτική επέκταση 1,5 δισ. ευρώ για το πρώτο εξάμηνο αναμένει για την Εθνική Τράπεζα, με τα καθαρά κέρδη μετά φόρων να ανέρχονται σε 27 εκατ. ευρώ. Η απόδοση ενσώματων ιδίων κεφαλαίων ανέρχεται σε 15,3%. Η τιμή-στόχος για τη μετοχή της Εθνικής Τράπεζας είναι τα 17,70 ευρώ.

Optima Bank: Αναθεώρηση ΝΙΙ και κερδών

Ισχυρή πιστωτική ανάπτυξη για Eurobank και Πειραιώς αναμένει η Optima Bank, η οποία σε ανάλυσή της εκτιμά ότι η ανάπτυξη δανείων, τα υψηλότερα επιτόκια και το χαμηλότερο κόστος θα οδηγήσουν σε ανοδική αναθεώρηση στόχων για τα έσοδα τόκων (ΝΙΙ) και την κερδοφορία. Σε ό,τι αφορά τις συστάσεις, διατηρεί αμετάβλητες τόσο τις συστάσεις όσο και τις τιμές-στόχους.
Συγκεκριμένα, διατηρεί σύσταση Buy για την Alpha Bank, με τιμή-στόχο τα 4,79 ευρώ, για τη Eurobank με τιμή-στόχο τα 5,05 ευρώ, για την Εθνική Τράπεζα με τιμή-στόχο τα 18,10 ευρώ και για την Τράπεζα Πειραιώς με τιμή-στόχο τα 10,52 ευρώ.
Η ανάλυση προβλέπει ότι όλες οι συστημικές τράπεζες θα εμφανίσουν ένα ακόμη ισχυρό τρίμηνο, με άξονα την αύξηση των δανείων, τη διατήρηση των καθαρών επιτοκιακών περιθωρίων σε υψηλά επίπεδα, τον έλεγχο του κόστους και τη σταθερή ποιότητα του χαρτοφυλακίου δανείων.
Όπως προαναφέρθηκε, η πιστωτική επέκταση εκτιμάται να παραμείνει ισχυρή για την Πειραιώς και τη Eurobank, που είχαν ήδη καταγράψει υψηλούς ρυθμούς ανάπτυξης στο πρώτο τρίμηνο, ενώ η Εθνική Τράπεζα και η Alpha Bank εκτιμάται ότι θα επιταχύνουν τον ρυθμό αύξησης των δανείων μετά το πιο ήπιο ξεκίνημα της χρονιάς. Στην αύξηση συνέβαλαν η υψηλή ζήτηση από τις επιχειρήσεις και η επίσπευση των εκταμιεύσεων ενόψει της προθεσμίας ολοκλήρωσης των έργων του Ταμείου Ανάκαμψης.

Παφίλας Δημήτρης
dpafilas@yahoo.com
www.bankingnews.gr