Άνοδος κερδών 15% μέσα από τις εξαγορές για τις ελληνικές τράπεζες και ενδιάμεσα μερίσματα από το 2026

Κατά 10 έως 15% θα αυξήσουν τα κέρδη τους οι ελληνικές τράπεζες τα επόμενα χρόνια από τις οκτώ εξαγορές ύψους 2,2 δισ. ευρώ που έχουν ανακοινώσει μέχρι σήμερα, όπως προβλέπει σε έκθεση της η Alpha Finance.
Σε περίπτωση δε που αναπτύξουν πλήρως τα υπερβάλλοντα κεφάλαια, τότε θα προσθέσουν 520 εκατ. ευρώ στην ετήσια κερδοφορία και θα αυξήσουν 10-15% την οργανική κερδοφορία για το 2026.
Η χρηματιστηριακή θεωρεί ότι έρχονται νέες περισσότερες εξαγορές λόγω των εμποδίων που θέτει ο επόπτης στην διανομή μερισμάτων.

Σύμφωνα με την χρηματιστηριακή, ένα σημαντικό μέρος από αυτές τις συναλλαγές στοχεύουν στην διαφοροποίηση των πηγών εσόδων μέσα από την ενίσχυση των αμοιβών και προμηθειών όπου οι ελληνικές τράπεζες παρουσιάζονται αδύνατες έναντι των ευρωπαϊκών ανταγωνιστών.
Σε όρους απόδοσης ενσώματων ίδιων κεφαλαίων (ROTE) η άνοδος των κερδών κατά 10-15% είναι ισοδύναμη με 100 μονάδες βάσης με την πλειονότητα να αποδίδεται στην Εurobank δεδομένης της εξαγοράς της Ελληνικής Τράπεζας.
Επιπλέον, όπως εκτιμά η Αlpha Finance, με βάση τα pro- forma μεγέθη του πρώτου τριμήνου, οι ελληνικές τράπεζες διαθέτουν πρόσθετα αποθέματα έως και 4 δισ. ευρώ για να δαπανήσουν σε συγχωνεύσεις και εξαγορές, υποθέτοντας ένα ομαλοποιημένο δείκτη κεφαλαίου CET1 στο 13%.
“Για αυτό το λόγο πιστεύουμε ότι είναι δίκαιο να υποθέσουμε ότι είναι πιθανό να ακολουθήσουν περισσότερες συμφωνίες (εξαγορών)” συμπεραίνει η Alpha Finance.
Μια ερώτημα – “κλειδί” για την χρηματιστηριακή είναι αν υπάρχουν διαθέσιμα περιουσιακά στοιχεία σε λογικές αποτιμήσεις που να δίνουν οικονομικό νόημα για τις ελληνικές τράπεζες να τα εξαγοράσουν.
Κατά την άποψη της Alpha Finance οι αποτιμήσεις στην Ελλάδα και την ευρύτερη περιοχή παραμένουν σε λογικά επίπεδα , κρίνοντας από αυτά που υπάρχουν στην δημόσια αγορά.
Συγκεκριμένα, με όρους Εnterprise Value / ΕBIDTA το ελληνικό χρηματιστήριο διαπραγματεύεται με discount 43% έναντι του ευρωπαϊκού Stoxx 600 και του MSCI αναδυόμενων αγορών.
Σε όρους P/E το ελληνικό χρηματιστήριο η έκπτωση διαμορφώνεται σε 37% έναντι του ευρωπαϊκού Stoxx 600 και του MSCI αναδυόμενων αγορών.
Ως εκ τούτου, η χρηματιστηριακή πιστεύει ότι υπάρχουν ευκαιρίες εκεί έξω, επιτρέποντας στις ομάδες διαχείρισης να αναλάβουν περαιτέρω ανόργανες δράσεις για την ενίσχυση και τη διαφοροποίηση των κερδών τους.

Πρέπει να εμπλακούν σε συγχωνεύσεις και εξαγορές

Η Alpha Finance θεωρεί ότι υπάρχει νόημα για τις ελληνικές τράπεζες να εμπλακούν σε συγχωνεύσεις και εξαγορές και το έχει υποστηρίξει τα τελευταία χρόνια, όταν τα εποπτικά κεφάλαια άρχισαν να γίνονται πιο άνετα σε σχέση με τις απαιτήσεις.
H Αlpha finance έχει υιοθετήσει αυτή τη στάση λόγω των εποπτικών εμποδίων στην προοπτική των κεφαλαιακών επιστροφών, παραμένουν σε ισχύ για το άμεσο μέλλον.
Ένας βασικός λόγος για αυτά τα εμπόδια φαίνεται να είναι η δομή των εποπτικών κεφαλαίων των ελληνικών τραπεζών, η οποία εξακολουθεί να περιλαμβάνει ένα μεγάλο μέρος των Αναβαλλόμενων Φορολογικών Πιστώσεων DTC, παρά τη βελτίωση των τελευταίων ετών. Ενώ αυτό αλλάζει ραγδαία, ειδικά μετά την απόφαση των τραπεζών να επιταχύνουν την απόσβεση των DTC , “παραμένει δύσκολο να αξιολογηθεί η στάση της ρυθμιστικής αρχής όσον αφορά την παροχή μεγαλύτερης ευελιξίας στην κατανομή κεφαλαίων”.
Eπομένως, η Alpha finance πιστεύει ότι οι ανόργανες ενέργειες φαίνεται να είναι ένας καλός τρόπος για να επωφεληθούν τα κεφαλαιακά αποθέματα ασφαλείας, προκειμένου να μεγιστοποιηθεί η δημιουργία αξίας για τους μετόχους.
Σε ότι αφορά την εισαγωγή ενδιάμεσων μερισμάτων σύμφωνα με τραπεζικές πηγές του Βankingnews, οι ελληνικές τράπεζες απευθύνονται ακόμα στον επόπτη για την έγκριση των μερισμάτων και αυτό αναμένεται να αρθεί εντός του 2026 και ύστερα μπορεί να εξεταστεί η εισαγωγή και ενδιάμεσων μερισμάτων, όπως ανακοίνωσε ήδη η Τράπεζα Κύπρου.



Παφίλας Δημήτρης
dpafilas@yahoo.com
www.bankingnews.gr