Το ΥΠΟΙΚ αν δεν αποβάλλει τα φοβικά σύνδρομα θα οδηγήσει σε κρατικοποίηση τις τράπεζες, εγκληματώντας κατά 440 χιλ μετόχων και εντείνοντας την ύφεση – Διεθνείς επενδυτικοί οίκοι να διασφαλίσουν ότι τα warrants θα εξασκηθούν στο fair value

Όλα ξεκινούν από τα φοβικά σύνδρομα που έχει κυριεύσει το υπουργείο Οικονομικών.
Ο έμπειρος και στα τραπεζικά Γιάννης Στουρνάρας υπουργός οικονομικών της χώρας έχει υιοθετήσει μια πολιτική και όχι τραπεζική λογική.
Το ίδιο διαφαίνεται ότι έχει υιοθετήσει και ο νέος πρόεδρος του ΤΧΣ ενώ η Τρόικα που διατεινόταν ότι είναι υπέρμαχος του ιδιωτικού χαρακτήρα των τραπεζών εμφανίζεται με αλλοπρόσαλλες και διαφορετικές απόψεις.
Μόνο η Τράπεζα της Ελλάδος έχει μια σταθερή άποψη.
Το υπουργείο Οικονομικών έχει προτάξει την εξής λογική «να τελειώνουμε με την ανακεφαλαιοποίηση ώστε οι τράπεζες να στηρίξουν την οικονομία και αν χρειαστεί ας κρατικοποιηθούν»
Η άποψη αυτή πέραν από την αδιέξοδη προοπτική της αποδεικνύει ότι το ΥΠΟΙΚ δεν είναι διατεθειμένο να παρουσιάσει μια πρόταση που δεν θα αλλάζει τον κορμό των παραμέτρων της ανακεφαλαιοποίησης αλλά θα διασφαλίζει στο μέλλον ότι τα κίνητρα θα είναι δελεαστικά ώστε ο ιδιώτης μέτοχος να συμμετάσχει στις αμκ.
Το ΥΠΟΙΚ και ο Γ. Στουρνάρας στην προσπάθεια να αποφύγουν τις συγκρούσεις με την Τρόικα και την Γερμανία αποφεύγουν να δουν το πρόβλημα που θα παρουσιαστεί και θα γυρίσει μπούμερανγκ στην οικονομία.
Αν κρατικοποιηθούν οι τράπεζες, το ελληνικό banking θα έχει καταρρεύσει, δεν θα υπάρχει προσδοκία για το μέλλον, οι ιδιώτες μέτοχοι κατεστραμμένοι θα οδύρονται ενώ η οικονομία θα προσπαθεί να ανανήψει με τις τράπεζες απούσες.
Ανάπτυξη μπορεί να υπάρξει μόνο μέσω τραπεζών και μέσω των αμκ δίνοντας κίνητρα σε διεθνή funds να συμμετάσχουν στις αμκ δείχνοντας εμπιστοσύνη στην οικονομία και τις τράπεζες.
Η δυναμική μιας τέτοιας εξέλιξη μπορεί να αλλάξει ακόμη και τον ρου της οικονομικής πορείας της χώρας.
Το ΥΠΟΙΚ πρέπει να αποβάλλει φοβικά σύνδρομα ως προς την Τρόικα και να στηρίξει ανοικτά και ενεργά τις τράπεζες.

Τι θα πρέπει να γίνει;

Οι τραπεζίτες ζητούν πολλά αλλά αυτό δεν σημαίνει ότι όλα είναι σωστά.
Από το πλήθος των προτάσεων που έχουν υποβάλλει 3 είναι λογικές όλες οι υπόλοιπες ξεπερνούν τα όρια της λογικής βοήθειας.
Είναι σωστή η πρόταση της παράτασης των αυξήσεων κεφαλαίου.
Συμφωνεί και η Τράπεζα της Ελλάδος και όλοι οι ξένοι την θεωρούν δίκαιη πρόταση.
Οι κορυφαίοι οίκοι στο road show του Προβόπουλου της ΤτΕ στο Λονδίνο υπερτόνισαν το θέμα της παράτασης στις αμκ για να υπάρχει χρόνος και να μην συμπέσουν όλες μαζί.
Αν υπάρχει πρόβλημα εναλλακτικά θα μπορούσε να συμβεί το εξής έως τέλη Απριλίου θα μπορούσε να υλοποιηθεί μια αμκ που θα καλύψει μόνο το ΤΧΣ για το 90% και σε εύθετο χρόνο νέα αύξηση με τους ίδιους όρους για το 10% των ιδιωτών μετόχων.
Το ορθό πάντως θα ήταν αύξηση κεφαλαίου για όλους και μέσω κάποιας παράτασης.
Είναι σωστή η πρόταση της αναβαλλόμενη φορολογίας ως προς τα εποπτικά κεφάλαια.
Δεν  είναι παράλογο το 10% να γίνει 20% της συμμετοχής της αναβαλλόμενης φορολογίας στα εποπτικά κεφάλαια.
Όμως η πλέον κρίσιμη, η πλέον καθοριστική πρόταση των τραπεζών σχετίζεται με τα warrants.
Οι τράπεζες έχουν εξασφαλίσει το 10% της ελάχιστης συμμετοχής στις αμκ τουλάχιστον Alpha και Πειραιώς αλλά δεν έχουν διασφαλίσει το 90%.
Οι τράπεζες ζητούν από τώρα να υπάρχει δέσμευση ότι η εξάσκηση των warrants θα γίνει με όρους αγοράς, με δίκαιες τιμές, με fair value της περιόδου εξάσκησης.
Το ΥΠΟΙΚ και το ΤΧΣ να αναθέσουν σε ένα διεθνή οίκο να αποτιμήσει το fair value την δίκαιη αξία και αν π.χ. το P/BV είναι διεθνώς 0,6 οι τιμές εξάσκησης να αποτιμηθούν με όρους P/BV 0,6 και όχι με τις πλασματικές τιμές του σήμερα των υπερβολικών P/BV.
Η πρόταση αυτή είναι δίκαιη και ορθή σε αντίθεση π.χ. με την πρόταση να μειωθεί το επιτόκιο των cocos των μετατρέψιμων ομολόγων από 7% στο 2 ή 3%.
Κατά την άποψη πολλών, δεν πειράζει ας πληρώσουν και κάτι παραπάνω οι τράπεζες.
Όμως είναι κομβικής σημασίας η τιμή εξάσκησης των warrants να καθοριστεί με όρους αγοράς και μόνο.

Πέτρος Λεωτσάκος
www.bankingnews.gr